國金證券：核電迎多重催化劑，看好核電用鋼永興\久立\撫順
核電行業(yè)再次迎來多重催化劑
我們認(rèn)為核電板塊的上漲行情將持續(xù)一段時(shí)間，主要包括三點(diǎn)：1)邏輯上，在當(dāng)前穩(wěn)增長預(yù)期逐步明朗化的背景下，核電將與特高壓、管網(wǎng)等一同作為穩(wěn)增長的備選項(xiàng)和著力點(diǎn)，相關(guān)項(xiàng)目審批及開工均有加速可能；2)微觀跡象，除近期日本重啟核電站外，國內(nèi)內(nèi)陸核電調(diào)研完成呈報(bào)中央、華龍一號(hào)技術(shù)再次落地寧德5、6號(hào)機(jī)組，以及中英有望簽約預(yù)算近2500億元人民幣的首個(gè)核電項(xiàng)目等，均是值得關(guān)注的重要進(jìn)展事項(xiàng)，其大概率對(duì)核電板塊帶來催化作用；3)加之核電板塊二季度以來表現(xiàn)滯后、回調(diào)較深。
核電用鋼股彈性大、業(yè)績確定，是核電產(chǎn)業(yè)鏈投資首選
核電用鋼等原材料類，由于相當(dāng)高的技術(shù)瓶頸及技術(shù)含量(主要核島用鋼)，其售價(jià)、附加值等都較普通鋼材高出數(shù)個(gè)數(shù)量級(jí)，從而給上市公司帶來極大的業(yè)績彈性。比如久立、撫順等，我們測算其對(duì)核電業(yè)績彈性分別為0.25元/機(jī)組、0.2元/機(jī)組，這類標(biāo)的是核電產(chǎn)業(yè)鏈上彈性較高者。
核電用鋼競爭格局比下游更好，如蒸發(fā)器管等關(guān)鍵材料均呈現(xiàn)雙寡頭壟斷格局，產(chǎn)業(yè)鏈低位較高。比如相對(duì)于閥門、裝備類企業(yè)而言，核電用鋼的競爭地位更強(qiáng)。核電用鋼國產(chǎn)化程度也高，如高溫合金、特冶不銹鋼、鍛件等均實(shí)現(xiàn)了國產(chǎn)化，自主供貨能力突出，因此可以充分享受核電盛宴。相關(guān)標(biāo)的如撫順特鋼、久立特材等訂單拆分及盈利彈性均較為明確，業(yè)績確定性高。
標(biāo)的首推永興、久立、撫順
首先看好整個(gè)核電用鋼子版塊，標(biāo)的包括久立特材、永興特鋼、撫順特鋼、鋼研高納、大西洋、佳電股份、應(yīng)流股份、丹甫股份等等。上述標(biāo)的中，我們綜合考慮兩點(diǎn)：估值及業(yè)績彈性，首選永興特鋼、撫順特鋼、久立特材。按我們預(yù)測，永興特鋼15/16年凈利2.5/3.7億，對(duì)應(yīng)PE40/29倍；撫順特鋼15/16年利潤3.0/6.0億，對(duì)應(yīng)PE50/25倍；久立特材目前估值相對(duì)較高，但未來彈性最大。三者均值得重點(diǎn)關(guān)注。
其他觀點(diǎn)：繼續(xù)看好鋼鐵國企改革，繼續(xù)首推武鋼、八一、五礦
航運(yùn)央企停牌提振國改預(yù)期，鋼鐵行業(yè)屬性及特征與航運(yùn)業(yè)相似，且鋼鐵自身國資占比高、權(quán)重國企多，我們判斷鋼鐵是后續(xù)國企改革重鎮(zhèn)。我們研究，鋼鐵國企改革大概率是央企優(yōu)先，央企改革重點(diǎn)關(guān)注兩類機(jī)會(huì)：央企合并、資產(chǎn)證券化，對(duì)應(yīng)標(biāo)的武鋼股份、八一鋼鐵、五礦發(fā)展。
投資建議
看好核電用鋼子版塊的階段性行情，首推業(yè)績確定及估值優(yōu)勢的永興特鋼、撫順特鋼、久立特材等。(國金證券楊件)
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