近期，開源證券食品飲料團隊發(fā)布2021年中期投資策略報告《食品飲料2021年中期投資策略：堅守龍頭，把握彈性，關注改善機會》，展望2021年下半年，開源證券食品飲料團隊核心觀點為：
1、市場表現(xiàn)：食品飲料年初至今跑輸大盤，主要源于估值回落
2021年1-4月食品飲料板塊下跌3%，跑輸滬深300約1.5pct，在一級子行業(yè)中排名第十七，其中其他酒類(+17.0%)、啤酒(+2.3%)、食品綜合(+1.1%)超額收益明顯。漲幅分解來看，股價下跌主要源于估值回落：食品飲料2021年1-4月PE較2020年底回落17%，預計2021年凈利增長18%，兩者共同作用，年初至今板塊市值下跌3%。
2、2021年產(chǎn)業(yè)節(jié)奏：節(jié)前局部區(qū)域疫情擾動，一季度白酒旺銷，大眾品快速恢復
(1)從需求端來看，一季度是白酒傳統(tǒng)的消費旺季，春節(jié)期間疫情控制較好，消費需求有明顯增長。從渠道層面來看渠道庫存處于低位，預計二季度也將實現(xiàn)較快增長；(2)疫情導致消費場景缺失，大眾品2020Q1基數(shù)較低。2021Q1疫情得到有效控制，出現(xiàn)較快恢復。2020Q2考慮到高基數(shù)效應，增速可能回落。下半年估計表現(xiàn)平穩(wěn)。
3、產(chǎn)業(yè)變化趨勢：商品定位精準、渠道持續(xù)精耕，市場行為更加規(guī)范
2021年食品飲料產(chǎn)業(yè)變化在于：一是隨著社會發(fā)展，年輕消費群體成為主流，產(chǎn)品定位更加考慮年輕人訴求，商品定位年輕化、功能健康化、口味多元化。二是商業(yè)模式由“大商制”向“精耕制”過度，通過渠道精細化管理來獲得紅利。已實現(xiàn)渠道精耕的企業(yè)，開始由增強渠道推力，向服務消費者轉變。三是部分行業(yè)不斷挖掘細分領域或自行定義細分市場，在各自優(yōu)勢市場進行差異化競爭，市場競爭正變得有序化。
4、投資主線：堅守龍頭，挖掘彈性，關注業(yè)務周期向上的改善機會
往2021年展望，背景環(huán)境是經(jīng)濟活動仍在復蘇。從基本面的角度來看，多數(shù)子行業(yè)應處于回暖改善過程；從估值角度來看，春節(jié)后龍頭經(jīng)歷估值下跌過程，已步入合理區(qū)間。全年仍需回歸業(yè)績增長主線。我們選取2021年下半年食品飲料交易策略三條主線：一是堅守行業(yè)龍頭長期持有；二是挖掘業(yè)績可能具有較大彈性公司；三是關注業(yè)務周期向上品種。
（文章來源：開源證券研究所）
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