文 | 養(yǎng)基小莊
熊市不定投，牛市徒傷悲。
各位熱愛投資的小伙伴們大家晚上好，這是小莊第78次和大家聊指數(shù)基金定投。
最近一段時間，市場上以創(chuàng)業(yè)板、中證500為代表的中小盤上漲迅猛，而估值較低的藍籌股反而繼續(xù)殺跌。“越貴越漲，越便宜越跌”成為A股市場上一道獨特的風景線，也是雪球上熱議的話題。
小莊今天也想和小伙伴來談談這個話題。
對于這個問題的答案，小莊眼下的觀點無疑是堅決定投低估值指數(shù)。至于理由，小莊今天只說一組數(shù)據(jù)。
價值策略超額收益明顯
這組數(shù)據(jù)是A股2000~2019年各市盈率范圍分組股票的漲跌幅數(shù)據(jù)。
A股自2000年以來各市盈率范圍分組股票的漲跌幅情況
這組數(shù)據(jù)的統(tǒng)計規(guī)則是把所有的A股成分股按照當年市盈率（TTM，滾動市盈率）進行分組，0~10倍一組、10~20倍一組，以此類推。成分股每一年滾動更換一次。
從這張圖上我們至少可以發(fā)現(xiàn)兩大結(jié)論：
第一個結(jié)論是：從全市場看，低估值股票超額收益明顯。從圖上可以看到，截至到2019年，0~10倍市盈率的股票組合收益率中位數(shù)達到了18%，遠遠大于其他市盈率組合。這張圖足以說明低估值策略，也就是我們通常所講的價值策略在A股長期不僅是有效的，而且超額收益明顯。
另外的一個結(jié)論是：從全市場來看，股票市盈率越高，收益越低，風險越大。
這個規(guī)律其實也比較好理解，市場中估值低的往往都是業(yè)績穩(wěn)定的藍籌股，它們在市場競爭中往往能夠大魚吃小魚，保持穩(wěn)健經(jīng)營。而那些估值高的往往是小市值股票，雖然短期成長速度可能很快，但未來成長空間和路徑存在很大的不確定性，因此把時間跨度拉長之后，實際回報并不高。
歷史雖然不會簡單重復，但也總踩著相同的韻腳。小莊相信，這樣的規(guī)律適用于過去、也適用于現(xiàn)在，同樣適用于未來。沒有業(yè)績支撐的高估值股票只是一時興起，長遠看，低估值藍籌股才是最終摯愛。
堅守低估賺上加賺
那么既然低估值股票長期超額收益更明顯，從指數(shù)投資的角度，“買低不買高”應該是個正確的方向。當然小莊不是說要永遠堅守低估值股票，而是在低估值指數(shù)處于相對低估的時候要大膽地買進和持有。
而眼下就是這樣一個階段，現(xiàn)在買進低估值指數(shù)可以享受兩個收益的疊加，一方面是低估值一攬子股票本身相對市場所具有的超額收益；另一方面是低估值股票的相對估值回歸收益，可謂是賺上加賺，何樂而不為呢？
所謂言行一致才是真把式，小莊目前也正是這樣操作的，小莊目前定投的300價值指數(shù)和中證紅利指數(shù)市盈率分別為7.07和7.52，是市場上估值最低的寬基指數(shù)之一，也仍然處于相對低估。小莊相信這兩只指數(shù)在完成一輪完整定投周期后一定能為小莊帶來豐厚收益。
目前我們要做的就是堅持定投，靜靜等待時間踩著相似的韻腳來和我們相約。
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