摘要
【滬市公司監(jiān)管銳評(píng)：大學(xué)都不包畢業(yè)了 股價(jià)“不及格”的上市公司就該退市】上周，一直在“1元退市紅線”命懸一線的兩家公司分別拋出自救方案，引發(fā)廣泛關(guān)注。事實(shí)證明，面對(duì)潛在問(wèn)題公司，主流投資者用腳投票，用股價(jià)說(shuō)話的機(jī)制是順暢的。既然“老師”對(duì)問(wèn)題學(xué)生的打分是公允有效的，就應(yīng)該理直氣壯地讓它有力有用。（上海證券報(bào)）
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上周，一直在“1元退市紅線”命懸一線的兩家公司分別拋出自救方案，引發(fā)廣泛關(guān)注。
11月6日晚，深陷蘿卜章危機(jī)的
*ST華業(yè)再次趕在跌破1元的16個(gè)交易日披露“好消息”，稱收到金寶礦業(yè)告知函，擬要約收購(gòu)公司5%的股份，并表示將與公司和主要股東、債權(quán)人共同推進(jìn)公司破產(chǎn)和解。
11月7日，半年報(bào)巨虧155億元的
*ST信威在股價(jià)觸底1.05元后公布將以26億美金出資設(shè)立5G基金。
在“利好”公布的次日，上述兩家公司股價(jià)都出現(xiàn)了大幅上揚(yáng)。這努力求生的樣子讓人不禁想到一些整個(gè)學(xué)期都在宿舍里吃外賣打游戲的大學(xué)生在期末拼命復(fù)習(xí)迎補(bǔ)考的樣子。
仔細(xì)想來(lái)，企業(yè)上市和上大學(xué)還是有不少相似之處。入學(xué)(上市)的門檻挺高，每年都要交一張卷子(年報(bào))，然后由老師(股東)來(lái)打分(股價(jià))。
曾經(jīng)，無(wú)論是上市公司還是大學(xué)生，只要擠進(jìn)象牙塔，就好像是帶上了
保險(xiǎn)帶。此后不管成績(jī)多糟糕，學(xué)習(xí)多荒廢，只要不是闖了大禍，總能找到低空飛過(guò)的門路，一直逍遙下去。
不過(guò)，這樣不正常的現(xiàn)象正在得到糾正。今年，各地多所大學(xué)都傳出了集中清退不合格本科生、研究所的新聞，并得到了監(jiān)管部門和輿論的持倉(cāng)。同樣在A股市場(chǎng)，因?yàn)楣蓛r(jià)低于及格線而退市的上市公司已有多個(gè)案例。
價(jià)格，就如同學(xué)生的成績(jī)，正在決定上市公司前途命運(yùn)的關(guān)鍵時(shí)刻發(fā)揮更突出的作用。
記者系統(tǒng)梳理分析了滬市2元以下的32家公司(以11月8日收盤價(jià)計(jì))，其中很多都是市場(chǎng)大名鼎鼎的風(fēng)險(xiǎn)公司。
32家公司中，20家公司被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示或其他風(fēng)險(xiǎn)警示，大多是常年主業(yè)空殼化的公司；
9家公司凈資產(chǎn)為負(fù)，明顯資不抵債；
20家公司近三年中至少兩年扣非后虧損；
13家公司因涉嫌違法違規(guī)被立案調(diào)查；
11家公司近三年內(nèi)因違規(guī)被上交所公開(kāi)譴責(zé)及公開(kāi)認(rèn)定。
歸根結(jié)底，這些公司低價(jià)的背后，是其實(shí)際經(jīng)營(yíng)能力喪失、公司治理積重難返、諸多違規(guī)纏身的客觀事實(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也多次發(fā)出監(jiān)管函件提示風(fēng)險(xiǎn)。不難看出，這些公司陷入今天的局面，就是投資者用腳投票，對(duì)其經(jīng)營(yíng)不得法、治理不規(guī)范進(jìn)行市場(chǎng)化篩選的結(jié)果。
事實(shí)證明，面對(duì)潛在問(wèn)題公司，主流投資者用腳投票，用股價(jià)說(shuō)話的機(jī)制是順暢的。既然“老師”對(duì)問(wèn)題學(xué)生的打分是公允有效的，就應(yīng)該理直氣壯地讓它有力有用。
價(jià)格是市場(chǎng)的“元”，是市場(chǎng)主體行為的指揮棒。價(jià)格對(duì)了，約束才會(huì)起作用；只有約束到位了，價(jià)格才會(huì)真正指導(dǎo)市場(chǎng)參與主體的行為。價(jià)格對(duì)了，“好”公司和“壞”公司都能獲得符合實(shí)際價(jià)值的價(jià)格，質(zhì)優(yōu)價(jià)優(yōu)、質(zhì)劣價(jià)低。
越來(lái)越多的公司會(huì)明白“空頭支票”沒(méi)有用，把精力集中到經(jīng)營(yíng)的發(fā)展和治理的完善上。為了避免再陷入“1元股”的泥潭，熱衷于 “高送轉(zhuǎn)”的公司會(huì)三思而后行，忙于炒概念、搏噱頭的公司也會(huì)因經(jīng)不起檢驗(yàn)而有所收斂。投資者為了避免“踩雷”，在選擇投資標(biāo)的時(shí)，會(huì)更多地關(guān)注公司的信息披露，而不再是熱衷于擊鼓傳花的游戲。監(jiān)管機(jī)構(gòu)也不必夾在中間、左右不是，把該交給市場(chǎng)的交給市場(chǎng)，用價(jià)格來(lái)引導(dǎo)和約束市場(chǎng)各方，才是顛覆不了的市場(chǎng)規(guī)律。
落實(shí)強(qiáng)化“不及格”上市公司的退出機(jī)制，能夠樹(shù)立起價(jià)格的核心信號(hào)作用，從而建立約束和激勵(lì)的閉環(huán)，對(duì)市場(chǎng)參與各方都是有益的。
一方面，更多投資者將自覺(jué)遠(yuǎn)離潛在的“不及格”公司，加速問(wèn)題公司清退，提升上市公司整體質(zhì)量。同時(shí)，由此形成的倒逼機(jī)制將促使上市公司更加自覺(jué)地承擔(dān)起自我提升、自我優(yōu)化、自我完善的主體責(zé)任，真正有所敬畏，把更多的精力集中到經(jīng)營(yíng)的發(fā)展和治理的完善上。
巧合的是，日前一些新股上市初期的表現(xiàn)，也反映出A股市場(chǎng)的價(jià)格信號(hào)作用正在變得更加有效。無(wú)論是科創(chuàng)板還是主板，近日都出現(xiàn)了一些新股上市后股價(jià)下跌甚至跌破發(fā)行價(jià)的現(xiàn)象。這恰恰說(shuō)明在供給機(jī)制通暢的基礎(chǔ)上，市場(chǎng)正在走向成熟、投資者的選擇更理性，在真正用腳投票。
新股的破與不破，關(guān)鍵在于本身該不該破。如果價(jià)格合理，自然不會(huì)破；但如果上市公司只顧一飛沖天、投資者總要穩(wěn)賺不賠、中介機(jī)構(gòu)只是做做樣子，那么該破還會(huì)破。
還是那句話，抱住價(jià)格的“元”，市場(chǎng)約束才會(huì)真的發(fā)揮作用，守好市場(chǎng)化的“一”，市場(chǎng)主體才能真正各司其職、各盡其責(zé)，自主決策、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。
無(wú)論是1元股還是新股破發(fā)，都意味著資本市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制正在逐步發(fā)揮其早該發(fā)揮的作用。就像道路交通的信號(hào)燈一樣，不同公司不同價(jià)格自然代表了不同的意義，只需一等、二看、三通過(guò)，按規(guī)則行事即可。尊重市場(chǎng)、尊重規(guī)則、尊重專業(yè)，只要價(jià)格對(duì)了，市場(chǎng)各方就應(yīng)當(dāng)在價(jià)格信號(hào)的指示下按規(guī)矩辦。
也許有人擔(dān)心，退市和破發(fā)的常態(tài)化會(huì)不會(huì)影響到市場(chǎng)氣氛，拖累整個(gè)市場(chǎng)的表現(xiàn)。短期來(lái)看，具體公司退市或破發(fā)當(dāng)然會(huì)影響部分投資者，但從中長(zhǎng)期看，價(jià)格信號(hào)機(jī)制的強(qiáng)化將推動(dòng)資金流向更優(yōu)質(zhì)更可靠的投資標(biāo)的，由此提升上市公司整體質(zhì)量，并形成賺錢效應(yīng)的正循環(huán)。即使個(gè)別公司股價(jià)表現(xiàn)不盡如人意，但市場(chǎng)終將守得云開(kāi)見(jiàn)月明。
當(dāng)然，打破“慣例”，重塑規(guī)矩的過(guò)程中，難免有些不同的聲音。一些長(zhǎng)期掛科、曠課的大學(xué)生遭遇退學(xué)時(shí)不免錯(cuò)愕，甚至博取一些同情。也有一些投資者不習(xí)慣更?？吹缴鲜泄就耸械默F(xiàn)象。
但這種聲音只是面對(duì)短期疼痛時(shí)的應(yīng)激反應(yīng)，缺乏理性和遠(yuǎn)見(jiàn)。監(jiān)管者應(yīng)當(dāng)保持定力，樹(shù)立規(guī)則權(quán)威，同時(shí)對(duì)上市公司在瀕臨價(jià)格退市前的“自救”行為強(qiáng)化監(jiān)管，避免出現(xiàn)個(gè)別公司“補(bǔ)考作弊”，蒙混過(guò)關(guān)。
（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）
