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4月24日美國10年期國債收益率自2014年以來首次觸及3%的重要心理水平，當(dāng)天道瓊斯指數(shù)收盤下挫424點(diǎn)。

　　華爾街的傳統(tǒng)智慧認(rèn)為，當(dāng)債券收益率升至具有吸引力的水平時(shí)，投資者會(huì)賣出股票轉(zhuǎn)進(jìn)債券。然而，Elliott Wave International的研究發(fā)現(xiàn)，利率或債券收益率與股市之間并不存在一成不變的相關(guān)性。

　　以上這些圖出自Robert Prechter 2017年出版的《金融的社會(huì)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論》一書。

　　圖2顯示的是過去百年間規(guī)模最大的四次股市暴跌(跌幅在54%-89%不等)，這四次利率都下跌，其中有兩次利率跌向零。相反，圖3顯示的是股市上漲伴隨著利率攀升。

　　當(dāng)然，的確有很多時(shí)候股價(jià)上漲的同時(shí)利率在下跌，如1984-1987年(圖4)；也不乏股市下跌利率上漲的時(shí)候，如1973-1974年(圖5)。

　　所以，這些圖表明僅僅憑借利率方向來預(yù)測股市走勢是愚蠢的。Elliott Wave的研究顯示，除了股市本身，并沒有其它單一因素可以決定整體股價(jià)的趨勢。

　　另外，根據(jù)分析師Roger Harrison對(duì)過去10年數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，10年期美債收益率從3%下方升至3%上方并且至少持續(xù)3天的情況只出現(xiàn)過8次(多數(shù)時(shí)間里10年期美債收益率都處在3%上方)，而且這8次中多數(shù)持續(xù)的時(shí)間都非常短暫。

　　有兩段收益率保持在3%上方的時(shí)間較長——2009年4月和2010年12月，期間標(biāo)普500指數(shù)的表現(xiàn)都很好。

• 　　2009年4月的案例中，10年期美債收益率保持在3%上方的292天內(nèi)標(biāo)普500上漲23%；

• 　　2010年12月的案例中，10年期美債收益率保持在3%上方的119天內(nèi)標(biāo)普500上漲8%。

　　10年期美債收益率交投于3%之上持續(xù)的時(shí)間平均為117天，期間標(biāo)普500指數(shù)的回報(bào)率為16%。

　　綜上，有關(guān)10年期美債收益率升破3%對(duì)股市造成負(fù)面影響的擔(dān)憂可能被夸大。多數(shù)情況下，收益率升至3%上方時(shí)，股市回報(bào)率通常是正面的。