關(guān)于獨(dú)角獸回歸A股市場(chǎng)的問(wèn)題，無(wú)疑是近期中國(guó)資本市場(chǎng)比較熱門(mén)的話題之一。從富士康的快速過(guò)會(huì)，到藥明康德的順利過(guò)會(huì)，再到寧德時(shí)代的即將闖關(guān)，獨(dú)角獸及巨頭企業(yè)回歸A股市場(chǎng)的意愿還是非常強(qiáng)烈。至于A股市場(chǎng)，最近一段時(shí)期所釋放出來(lái)的信號(hào)，則是充滿了開(kāi)放與歡迎的態(tài)度。
近日，《關(guān)于開(kāi)展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)若干意見(jiàn)的通知》正式出爐，這比市場(chǎng)預(yù)期的速度更快。從某種角度來(lái)看，中國(guó)A股對(duì)獨(dú)角獸企業(yè)的加速回歸意愿還是非常明確的，結(jié)合最近一段時(shí)期政策環(huán)境、外部環(huán)境等因素來(lái)看，加快引導(dǎo)掌握核心技術(shù)的獨(dú)角獸企業(yè)回歸A股，還是具有一定的戰(zhàn)略性意義。
? 從相關(guān)通知的內(nèi)容顯示，基本上解答了市場(chǎng)的不少疑問(wèn)。其中，包括了試點(diǎn)企業(yè)范圍、回歸上市的選擇方式、回歸A股的要求等。
其中，以試點(diǎn)企業(yè)范圍為例，基本上符合市場(chǎng)預(yù)期，但核心之處莫過(guò)于三點(diǎn)，其一是符合國(guó)家戰(zhàn)略、掌握核心技術(shù)；其二則是達(dá)到相當(dāng)規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)；其三則是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等。至于產(chǎn)業(yè)大致范圍，也基本上符合市場(chǎng)的預(yù)期。
再者，從回歸上市的選擇方式來(lái)看，對(duì)于符合條件的獨(dú)角獸企業(yè)，可以選擇IPO或者CDR的形式。至于市場(chǎng)比較關(guān)心的借殼上市，則并沒(méi)有太多提及，而獨(dú)角獸企業(yè)目前的選擇方式還是以IPO或CDR為主。
此外，則是獨(dú)角獸企業(yè)回歸A股市場(chǎng)的要求說(shuō)明。
據(jù)了解，從相關(guān)要求來(lái)看，試點(diǎn)企業(yè)的門(mén)檻還是比較高的，這或許給不少想要回歸A股市場(chǎng)的獨(dú)角獸企業(yè)潑了一盆冷水。具體而言，一方面對(duì)境外上市的大型紅籌企業(yè)要求市值不低于2000億元人民幣；另一方面對(duì)于未在境外上市的創(chuàng)新企業(yè)，則要求最近一年?duì)I收不低于30億人民幣，而且估值不低于200億元人民幣。除此以外，還可以允許營(yíng)收增速較快、具有自主研發(fā)、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的獨(dú)角獸企業(yè)回歸A股市場(chǎng)。
從回歸A股的要求來(lái)看，如果按照市值要求，確實(shí)較市場(chǎng)預(yù)期高，且現(xiàn)階段內(nèi)符合要求的獨(dú)角獸企業(yè)可能就只有幾大互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)了。不過(guò)，對(duì)于擁有自主研發(fā)、營(yíng)收增速較快以及具有同行競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的要求設(shè)置，卻似乎給了部分獨(dú)角獸企業(yè)些許的空間，而這也從很大程度上取決于發(fā)審委對(duì)獨(dú)角獸企業(yè)的審核態(tài)度。但是，若從嚴(yán)把關(guān)，或許最終得以回歸A股市場(chǎng)上市的獨(dú)角獸企業(yè)就不多了，這對(duì)急需要回歸上市的獨(dú)角獸企業(yè)來(lái)說(shuō)并非好事，但對(duì)投資者來(lái)說(shuō)反而是好事。
不過(guò)，從某種角度思考，市值與估值的數(shù)值，往往會(huì)存在較大的變數(shù)。在實(shí)際情況下，對(duì)于股票市值，往往可以借助資本的力量推高市值，以滿足回歸的需求。至于估值水平，對(duì)于已經(jīng)上市的中概股企業(yè)來(lái)說(shuō)，可變動(dòng)的空間不會(huì)很大。但是，對(duì)于尚未上市的創(chuàng)新企業(yè)來(lái)說(shuō)，其估值的變化卻可能存在較大的浮動(dòng)空間，不排除部分企業(yè)為了滿足相應(yīng)的條件配合相關(guān)機(jī)構(gòu)推高估值，變相制造估值泡沫。
對(duì)于市場(chǎng)而言，本以為最終滿足上市條件的獨(dú)角獸企業(yè)會(huì)多達(dá)上百家乃至更多的水平，但在偏高準(zhǔn)入門(mén)檻的背景下，料真正符合A股上市要求的獨(dú)角獸企業(yè)僅僅數(shù)十家，大大低于市場(chǎng)的預(yù)期?；蛟S，對(duì)于未來(lái)獨(dú)角獸企業(yè)回歸A股市場(chǎng)的融資壓力也會(huì)驟然減輕，對(duì)A股市場(chǎng)的沖擊影響反而沒(méi)有預(yù)期那樣巨大。
不過(guò)，不可否認(rèn)的是，對(duì)于獨(dú)角獸企業(yè)，尤其是部分頗具影響力的獨(dú)角獸企業(yè)而言，其回歸A股市場(chǎng)，還是一件非常新鮮的事情，料回歸上市之初容易遭到市場(chǎng)資金的大舉炒作，從而推高新興產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)題材股票的估值中樞。這，對(duì)于市場(chǎng)的炒作風(fēng)格，還是會(huì)存在一定的影響。
但是，回顧一下近年來(lái)海外市場(chǎng)相關(guān)概念股票的表現(xiàn)，實(shí)際上已經(jīng)獲得了較高的估值溢價(jià)，海外投資者也較好享受到這類巨頭企業(yè)的發(fā)展成果。然而，在海外市場(chǎng)創(chuàng)造出相對(duì)較高的市值與估值水平后，再以偏高的估值與市值回歸至A股市場(chǎng)，這終究還是會(huì)給國(guó)內(nèi)投資者帶來(lái)了不安。
從國(guó)家戰(zhàn)略的角度分析，加快引導(dǎo)擁有自主研發(fā)、核心技術(shù)的企業(yè)回歸，確實(shí)具有實(shí)質(zhì)性的戰(zhàn)略意義。與此同時(shí)，還可以借此提升中國(guó)在全球市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力與核心話語(yǔ)權(quán)，并對(duì)這類巨頭企業(yè)的核心技術(shù)、核心優(yōu)勢(shì)給予保護(hù)，也是增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力話語(yǔ)權(quán)的真實(shí)寫(xiě)照。
但，從國(guó)內(nèi)投資者的角度來(lái)看，定價(jià)與估值還是最重要的。與此同時(shí)，對(duì)于這類巨頭企業(yè)來(lái)說(shuō)，可能部分企業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了高速發(fā)展的黃金期，甚至逐漸步入高度成熟的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。由此一來(lái)，若這類獨(dú)角獸企業(yè)仍然以更高的估值與市值回歸，那么對(duì)投資者的后續(xù)投資回報(bào)預(yù)期也將會(huì)構(gòu)成不利的影響。
對(duì)于時(shí)下的A股市場(chǎng)，雖然本身估值不高，但因融資壓力與減持壓力不減，由此大大減弱了股票市場(chǎng)的賺錢(qián)效應(yīng)，而多年來(lái)A股市場(chǎng)還是離不開(kāi)重融資的定位。
近年來(lái)，先有股市扶貧，后有獨(dú)角獸的加快回歸，市場(chǎng)融資擴(kuò)容預(yù)期不減，對(duì)股市投資信心以及投資吸引力的沖擊還是不可小覷?；蛟S，對(duì)于市場(chǎng)而言，最佳的狀態(tài)，莫過(guò)于符合條件的獨(dú)角獸企業(yè)以較為合理的估值與市值回歸A股市場(chǎng)，而后借助穩(wěn)定的資產(chǎn)價(jià)格上漲以及穩(wěn)健的現(xiàn)金分紅來(lái)達(dá)到長(zhǎng)期回報(bào)投資者的目的，這顯然也是投資者最希望看到的結(jié)果，而對(duì)于獨(dú)角獸企業(yè)來(lái)說(shuō)，同樣可以獲得可持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。
獨(dú)角獸回歸A股終于動(dòng)真格，但隨著獨(dú)角獸企業(yè)的加快回歸，也將會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)的投資風(fēng)格以及風(fēng)險(xiǎn)偏好構(gòu)成一定程度上的影響。或許，對(duì)于A股市場(chǎng)的炒作之風(fēng)，首批回歸的獨(dú)角獸企業(yè)難逃炒作的命運(yùn)，但關(guān)鍵之處，還是在于得以回歸A股市場(chǎng)的獨(dú)角獸企業(yè)，未來(lái)可否積極引導(dǎo)A股市場(chǎng)的健康發(fā)展，從實(shí)質(zhì)上提升A股市場(chǎng)的核心影響力與核心競(jìng)爭(zhēng)力，這也是市場(chǎng)各方最為關(guān)心的問(wèn)題。
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