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最新價：3205.57漲跌額：-17.38漲跌幅：-0.54%成交量：2.46億手成交額：3208億換手率：0.56%上證指數(shù)行情  領(lǐng)漲個股  大盤資金流向  7*24小時快訊  進入上證指數(shù)吧領(lǐng)漲行業(yè)1、船舶制造漲幅：1.72%上漲：10家下跌：1家領(lǐng)漲股：天海防務漲幅：10.84%2、房地產(chǎn)開發(fā)漲幅：1.40%上漲：80家下跌：13家領(lǐng)漲股：金科股份漲幅：10.37%日前，全球最大資產(chǎn)管理機構(gòu)貝萊德（BlackRock）旗下貝萊德智庫發(fā)布下半年度展望表示，全球進入了新范式，過去40年資本市場樂見的充裕流動性一去不復返。緊張的供給可能持續(xù)，這令通脹長久承壓。央行難以肆意寬松，相反更傾向于“收緊”，以應對通脹壓力。如此，宏觀和市場波動率料持續(xù)高企。宏觀環(huán)境今非昔比，投資一方面需要“致精微”，從顆粒度更細處尋覓機會，另一方面，也要“趁勢而上”關(guān)注長期大趨勢。中國基金報記者最近采訪了貝萊德智庫全球首席投資策略師李薇、貝萊德首席中國經(jīng)濟學家宋宇、貝萊德基金首席投資官陸文杰，聽他們談談對當前全球經(jīng)濟、資產(chǎn)配置、長期投資趨勢等的看法。他們表示，由五個長期趨勢值得關(guān)注，包括人工智能、地緣政治、人口老齡化、金融的未來、低碳轉(zhuǎn)型。展望A股下半年，關(guān)注經(jīng)濟恢復情況，仍然以把握結(jié)構(gòu)性機會為主，估值較低的泛消費行業(yè)、AI等方向值得關(guān)注。其認為，當前雖然人工智能相關(guān)的標的漲幅較大，但是目前價格并不算貴，長期空間很大。全球經(jīng)濟已進入“新范式”貝萊德智庫全球首席投資策略師李薇認為，近年來，全球資本市場圍繞“范式轉(zhuǎn)移”有諸多討論。據(jù)貝萊德智庫，“新范式”的一大特征是高通脹會持續(xù)更長時間。在李薇看來，美國通脹很難回到2字頭，可能會在3字頭-4字頭持續(xù)更長時間。這背后是一系列的限制因素。例如，全球供應鏈重構(gòu)會增加生產(chǎn)成本。發(fā)達國家市場很難按照成本最優(yōu)的方案來安排供應鏈布局。下述幾大因素都指向了同一個方向，成為通脹壓力。首先，碎片化的地緣政治局勢。其次，人口老齡化。不少市場都面臨這一問題。人口老齡化的另一面就是勞動力短缺。美國高通脹背后一個主要的因素就是勞動力短缺帶來的工資水平上漲。第三，伴隨低碳轉(zhuǎn)型，能源價格上升。最后，人工智能的發(fā)展可能會提升生產(chǎn)力水平。這會成為通脹的少數(shù)緩和因素之一。2023年上半年世界經(jīng)濟政治局勢表明，“新范式”并非經(jīng)濟學家“虛張聲勢”，全球已然進入全新時代。這種環(huán)境下，投資者需要拿起放大鏡來尋找機會。關(guān)于未來6到12個月的戰(zhàn)術(shù)配置方面，李薇進一步表示，在發(fā)達國家市場股票中，貝萊德智庫認為應低配美國股票。盡管美國股票依然是貝萊德股票組合占比最高的，但是市場的盈利預期未反映宏觀方面面臨的巨大挑戰(zhàn)。盡管如此，貝萊德智庫指出，短期而言市場情緒依然非常樂觀。低配歐洲股票：因為盡管歐洲增長在放緩，但是歐央行“毫不手軟”持續(xù)收緊。而且去年下半年到今年上半年，能源價格降低對經(jīng)濟增長的利好效應釋放完畢。對日本股票保持中性，相較于前一期的低配，態(tài)度轉(zhuǎn)為更為樂觀。理由是：日本央行依然寬松，對股票持有人友好的改革在進行，顯然負的實際利率有利于經(jīng)濟增長。貝萊德智庫對中國股票采取高配態(tài)度。盡管經(jīng)濟復蘇節(jié)奏暫時低于預期，但是低通脹環(huán)境下，貨幣政策有空間。不過，貝萊德也表示，股票超預期表現(xiàn)的上限較低，因為匯率和地緣政治因素，會對市場形成一定的壓力。值得注意的是，前述高配或低配均為相較于指數(shù)而言。債券方面，貝萊德智庫在戰(zhàn)術(shù)上高配美國短端的國債，和通脹掛鉤的債券，低配日本政府債券，對中國政府債券持中性態(tài)度。另外，談到地緣政治風險的結(jié)果之一是全球供應鏈重塑，李薇表示，全球供應鏈重構(gòu)是真實發(fā)生的，這兩年越來越多的全球公司將公司遷往了越南和墨西哥等勞動力成本低的地方?；诎踩目紤]，全球公司都在重構(gòu)供應鏈，分散供應鏈。地緣政治是一個很大的原因。“基于這種考慮，我們認為美國的通脹不會很快回到2%，它將停留在3%，甚至更高水平。這會如何影響資產(chǎn)配置？一方面，我們會把相關(guān)資產(chǎn)的風險溢價往上提。因為，地緣政治會影響供應鏈。另一方面，我們會增加抗通脹的資產(chǎn)。例如，黃金。此外，盡管2023年我們并不特別看好股票資產(chǎn)，但是從長期來看股票是可以抵抗通脹的資產(chǎn)”，李薇認為全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)下，投資者應更加關(guān)注通脹風險。經(jīng)濟周期由供給因素驅(qū)動關(guān)注AI、低碳轉(zhuǎn)型等五大長期趨勢關(guān)于當前宏觀環(huán)境，李薇表示，年初貝萊德提出今年經(jīng)濟衰退只是時間問題，通脹也會比較持久?，F(xiàn)在6個月過去后，經(jīng)濟衰退已經(jīng)成為事實，且已經(jīng)負增長，美國也差不多。“現(xiàn)在屬于新的宏觀時代，經(jīng)濟周期是由供給方面的因素來驅(qū)動，不是像之前是需求方的約束來驅(qū)動的，讓央行的反映完全不一樣，對于促進經(jīng)濟增長反映的手冊不一樣?！崩钷逼鞄悯r明表達了觀點。她分析，之前宏觀的時代，也就是80年代到疫情之前，全球產(chǎn)能不斷增加，因為當時全球都在享受和平的紅利、人口的順風，中國加入世貿(mào)組織，全球化對產(chǎn)能增長有幫助。但現(xiàn)在地緣政治開始分裂，人口逆風老齡化，勞動力短缺，低碳轉(zhuǎn)型也帶來供給方面的約束，現(xiàn)在的經(jīng)濟周期有供給方的約束，央行還是可以通過加息來調(diào)整通脹，但是沒有之前那么有效。同時，在新的宏觀環(huán)境下，李薇表示，看資產(chǎn)配置和投資應該是新的手冊，主要分為三層：第一層是宏觀資產(chǎn)配置，經(jīng)濟開始衰退是時間問題，而不是會不會衰退的問題。由于地緣政治分裂、人口老齡化、低碳轉(zhuǎn)型三大因素影響，通脹也會比較持續(xù)，所以從基本面上來看，投資是有困難的，我們需要尋找優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，尋找固定收益方面優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，比如美國國債市場收益率，尤其是國債前端市場給的固定收益是比較可觀的，還有高等級信用貸款或抵押貸款也比較好。總的來說，在第一層配置方面，發(fā)達國家央行不能通過降息來應對經(jīng)濟衰退，其還在加息，經(jīng)濟會更加衰退；但新興市場央行還有回旋的余地，有降息的資本和條件，因此新興市場債券還是比較好的。第二層是投資，分的比較細的、相關(guān)性比較低的投資，在當前的投資大環(huán)境下更加重要。比如當前美股分散程度非常窄，今年七八個股票把市場支撐起來。從全球金融危機開始，美股分散度是25%，但新的宏觀環(huán)境來臨之后，分散度已經(jīng)從25%增加到35%，在分散度較大的環(huán)境下，更加細致地去看投資非常重要。從行業(yè)角度看，比如汽車行業(yè)，經(jīng)濟走向更加困難，對汽車行業(yè)的影響已經(jīng)反映在股價里面，所以現(xiàn)在汽車行業(yè)可以把關(guān)注；還有醫(yī)療保健，尤其是美國，醫(yī)療保健和人工智能有交叉的點，比較看好；另外金融行業(yè)，對歐洲的金融的看好多于美國的，區(qū)域要劃分更細一些；能源板塊，今年石油價格下滑，美國原油板塊的股票現(xiàn)在看起來有點貴了，但歐洲原油板塊從價格方面是比較看好的；房地產(chǎn)投資在美國沒有那么看好。在固定市場里面，與通脹掛鉤的債券，尤其是美國的，價格方面比較看好；比較喜歡國家債券的前端，英國、歐洲國家債券，因為市場價格比較好；比較看好新興市場的債務，尤其是巴西、墨西哥等發(fā)行的國家債務可能更好。第三層是長期的趨勢，在總體宏觀環(huán)境不是很看好的大環(huán)境下，更加長期的趨勢從投資上來說更加重要。從投資上來說有五個長期趨勢值得關(guān)注，包括人工智能、地緣政治、人口老齡化、金融的未來、低碳轉(zhuǎn)型。這些長期趨勢不是很能在周期性的宏觀框架里面能夠看得出來。李薇認為，今年長期方向的投資，要看有沒有催化劑。比如人工智能已經(jīng)發(fā)展了幾十年，但是在今年ChatGPT作為催化劑，把長期趨勢和短期投資相結(jié)合，“雖然現(xiàn)在人工智能的市場價格已經(jīng)漲上去了，但我們對其未來的利潤非常看好，所以認為當前的估值不算很貴?！?div style="height:15px;">