一、核心觀點(diǎn)
(一)板塊表現(xiàn)
本周社服行業(yè)漲跌幅為-1.04%，在所有31個行業(yè)中周漲跌幅排名第17位。其中，各細(xì)分板塊漲跌幅分別為：酒店餐飲(+6.39%)，專業(yè)服務(wù)(+1.81%)，旅游及景區(qū)(+0.92%)，教育(-7.53%)。
(二)重點(diǎn)公告&事件
(1)國家衛(wèi)健委：取消入境后全員集中隔離，有序恢復(fù)中國公民出境旅游；(2)三亞鳳凰機(jī)場免稅店三期開業(yè)，多品牌進(jìn)駐cdf海口國際免稅城；(3)國家文旅產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展示范區(qū)開始申報。
二、投資建議
免稅：內(nèi)需抓手，業(yè)績復(fù)蘇彈性+政策鼓勵兼具。2023年伴隨出入境恢復(fù)，我們預(yù)計在擴(kuò)內(nèi)需綱要背景下，免稅業(yè)作為吸引海外消費(fèi)回流、擴(kuò)大國內(nèi)市場需求的重要手段，有望在市內(nèi)、離島兩大渠道上迎接新的政策紅利。推薦龍頭中國中免，建議關(guān)注王府井、海南機(jī)場、海汽集團(tuán)(海旅免稅)、海南發(fā)展(海發(fā)控)、上海機(jī)場、白云機(jī)場。
餐飲：疫情改善有望推動開店回歸，關(guān)注剛需品類和一線品牌下沉市場。疫情管控對餐飲業(yè)影響最為直接(開店時長+上座率)，管控措施優(yōu)化有望推動線下客流回歸，頭部品牌開店信心回升。中長期看，居民餐飲服務(wù)外包仍是大勢所趨，高頻剛需、標(biāo)準(zhǔn)化程度高、易連鎖的快餐賽道最為受益，建議關(guān)注中式快餐賽道。此外建議關(guān)注強(qiáng)勢能品牌在下沉市場的開店進(jìn)展，推薦九毛九、海倫司、奈雪的茶。
酒店：國內(nèi)酒店經(jīng)營數(shù)據(jù)逐步企穩(wěn)，未來重點(diǎn)關(guān)注開店需求回升。11月酒店經(jīng)營數(shù)據(jù)逐步回升，恢復(fù)情況好于社零數(shù)據(jù)。伴隨當(dāng)前政策轉(zhuǎn)向已然清晰，我們認(rèn)為經(jīng)營數(shù)據(jù)回暖已在市場預(yù)期之內(nèi)，未來重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)營數(shù)據(jù)恢復(fù)成都以及加盟商開店信心是否回升。中長期看，國內(nèi)酒店行業(yè)中長期的供需、競爭格局均較為清晰，頭部酒店集團(tuán)受益于供給出清+輕資產(chǎn)擴(kuò)張+中高端升級，將是疫后行業(yè)復(fù)蘇最大受益者，推薦錦江酒店/首旅酒店/華住集團(tuán)-S/君亭酒店。
會展：政策逆周期發(fā)力助推企業(yè)參展會展景氣度提升，重點(diǎn)推薦米奧會展。會展行業(yè)作為經(jīng)濟(jì)的助推器，屬于未來政策鼓勵方向，近期多地進(jìn)一步推出2023年出海搶單補(bǔ)助計劃，穩(wěn)外貿(mào)政策逆周期發(fā)力有望推動海外會展需求景氣提升，重點(diǎn)推薦海外自辦展龍頭米奧會展，建議關(guān)注蘭生股份。
旅游：出入境恢復(fù)在即，關(guān)注相關(guān)板塊需求恢復(fù)。據(jù)香港特首李家超，內(nèi)陸與香港逐步有序恢復(fù)通關(guān)有望于2023年1月中旬落地。疫情前港、澳每年接待內(nèi)陸旅客超4300萬/2800萬人，與2021年6萬/704萬人相比恢復(fù)空間巨大。建議關(guān)注出境游(眾信旅游)、博彩(美高梅中國、金沙中國、銀河娛樂)。
三、風(fēng)險提示
疫情、自然災(zāi)害突發(fā)性因素；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險；行業(yè)競爭格局惡化風(fēng)險。
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