北極星水力發(fā)電網(wǎng)訊:未來五年,雅礱江大量優(yōu)質(zhì)電站投產(chǎn),推動(dòng)國投、川投進(jìn)入黃金收獲期,公司成長性好,市值明顯低估,建議給予重點(diǎn)關(guān)注。
輝煌的二灘,水電的明珠。二灘水電開發(fā)有限責(zé)任公司,是雅礱江流域梯級(jí)水電站的開發(fā)主體,現(xiàn)已投運(yùn)的二灘水電站,曾是川渝電網(wǎng)中最大的電源,為川渝乃至華中地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。目前,二灘股權(quán)結(jié)構(gòu)比例為國投電力占52%和川投能源站48%,自2009年注入上市公司以來,二灘公司就成為國投和川投重要利潤來源和盈利保障,并支撐了兩家公司的快速發(fā)展。
雅礱江流金淌銀,迎來發(fā)展的黃金十年。雅礱江是我國十三大水電基地之一,水量豐沛、落差巨大,是天然聚寶盆。根據(jù)規(guī)劃,雅礱江干流分上中下游三段開發(fā),共規(guī)劃21級(jí)水電站,總裝機(jī)容量約3000萬千瓦。二灘公司,獨(dú)家擁有整個(gè)雅礱江流域開發(fā)權(quán),在中國絕無僅有。未來十年,雅礱江進(jìn)入黃金收獲期,
2012~2015年,裝機(jī)規(guī)模由330萬千瓦升為1470萬千瓦,增長345%,2020年達(dá)到2580萬千瓦,實(shí)現(xiàn)跨越式增長。競爭優(yōu)勢(shì)明顯,梯級(jí)電站各具風(fēng)格。雅礱江下游各水電站,是整條流域開發(fā)的基礎(chǔ),總裝機(jī)容量1470萬千瓦,多年平均發(fā)電量715億千瓦時(shí),目前已進(jìn)入集中投產(chǎn)期,相對(duì)于其他流域電站,下游各電站經(jīng)濟(jì)指標(biāo)優(yōu)越,具有造價(jià)低、移民少、調(diào)節(jié)性能好、送出有保障以及電價(jià)競爭力強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)。
下游電站盈利突出,即將開動(dòng)的“印鈔機(jī)”。雅礱江下游各水電站,是整條流域開發(fā)的基礎(chǔ),具有造價(jià)低、移民少、調(diào)節(jié)性能好、送出有保障以及電價(jià)競爭力強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)。隨著雅礱江下游各梯級(jí)電站的投產(chǎn),二灘公司業(yè)績將不斷上臺(tái)階,根據(jù)預(yù)測(cè),在建電站錦屏一級(jí)、錦屏二級(jí)、官地水電站陸續(xù)投產(chǎn)期間,二灘水電售電收入將大幅增加,穩(wěn)定后凈利潤將達(dá)到30億元,如果下游電站能夠申請(qǐng)到更為合理的電價(jià),則公司業(yè)績超預(yù)期的概率較大。雅礱江價(jià)值發(fā)現(xiàn),國投川投價(jià)值低估。憑借水電資產(chǎn)的稀缺性,我們測(cè)算雅礱江流域開發(fā)權(quán)市值約60億元,二灘公司總市值合理價(jià)值約478億元,當(dāng)前國投電力、川投能源的股價(jià)未能反映二灘公司的實(shí)際價(jià)值,考慮到,十二五期間,雅礱江流域開發(fā)已經(jīng)進(jìn)入收獲的季節(jié),二灘公司正走向收獲的黃金十年。
聯(lián)系客服
