原作：龔蕾
最近幾個(gè)月，投資者大規(guī)模從黃金中掏出大量資金，非?？吹S金。美國(guó)股市高位抑制了對(duì)黃金投資組合多元需求，這種沉重投資黃金似乎正在放緩，黃金觸底反彈將要到來(lái)了嗎？
（一）6月中旬，黃金交易價(jià)格為每盎司1302美元，夏季低迷，這是今年最疲軟時(shí)期。夏季末黃金價(jià)格達(dá)到每盎司約1174美元，似乎加劇市場(chǎng)看跌。雖然投資不是黃金主要推動(dòng)因素，這種黃金拋售滾雪球化已開(kāi)始正常，最初由于美元大幅反彈引起。歐洲央行公布利率決議之后，6月中旬黃金價(jià)格上漲約1.3%。歐元兌美元下挫，黃金投資者注意到，他們經(jīng)常做出短期美元上漲引發(fā)的交易決策，因此，一夜之間出售，使得黃金價(jià)格下跌。
連續(xù)幾個(gè)月，黃金季度賣空，迫使黃金價(jià)格走低。杠桿式賣空使得空頭推向了一系列新高。大量投資資金外流加劇了黃金下跌。即使是夏季低迷，黃金拋售也不常見(jiàn)。在2001年至2012年和2016年至2018年的黃金牛市夏季表現(xiàn)，今年夏季黃金低迷似乎罕見(jiàn)。
（二）隨著黃金改變共同基礎(chǔ)，7月黃金復(fù)蘇，然后在強(qiáng)勁季節(jié)秋季反彈開(kāi)始走高。黃金像往常一樣橫向進(jìn)入6月中旬，但隨后下跌。6月黃金價(jià)格累計(jì)下跌約3.5%，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于6月份年牛市平均黃金0.2%跌幅。
更多賣出推動(dòng)黃金7月再次下跌約2.3%，創(chuàng)紀(jì)錄黃金空頭達(dá)到高峰，但沒(méi)有在8月結(jié)束，黃金上個(gè)月再下跌2%，因此2018年夏天的黃金似乎真的不同。
這里有兩個(gè)點(diǎn)：首先，最近投資拋售黃金令人難以置信，即使在夏季低迷時(shí)期黃金的疲軟標(biāo)準(zhǔn)，美國(guó)股市創(chuàng)歷史紀(jì)錄，由此產(chǎn)生的投資組合非常不尋常。
其次，通常秋季黃金反彈在9月中旬進(jìn)行，創(chuàng)紀(jì)錄的極端空頭推動(dòng)黃金。而投資購(gòu)買的支持隨美元疲軟而苦大，黃金上漲越多，投資者就可能重新投入資金。
（三）通常在牛市中，黃金似乎上漲更快，由于杠桿作用，黃金股票數(shù)陷入空頭擠壓。今天投資并不像黃金股票那樣，但仍低于正常水平，因此非?？礉q。大多數(shù)黃金數(shù)據(jù)按季節(jié)提供。
投資者似乎更喜歡購(gòu)買黃金股票，據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)，德國(guó)持有約181公噸的黃金ETF，投資者似乎平衡股價(jià)，大量美國(guó)股市資金進(jìn)出黃金，當(dāng)投資者購(gòu)買黃金股票，他們提高持股量，黃金持股量上升意味著投資資本流入黃金，自然將其提高。
最近幾個(gè)月市場(chǎng)悄悄變化，黃金持有量下降導(dǎo)致投資者資金流出黃金，推動(dòng)黃金走低。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)，黃金需求從下跌在悄悄改變，當(dāng)投資者出售黃金以拉出資金時(shí)，黃金吸引力在改變，投資者逃離黃金股票，而黃金股吸引力一直很大。
今年夏天黃金投資故事早開(kāi)于4月中旬，這恰好是美元開(kāi)始上漲時(shí)候。當(dāng)時(shí)黃金價(jià)格每盎司1352美元，接近牛市邊緣，隨后美元出現(xiàn)上漲，推動(dòng)美元上漲約6周左右，促使黃金股票投機(jī)者賣空，黃金走低。
因?yàn)?月份中旬黃金觸及高點(diǎn)后，夏季低迷，黃金持有量下跌，6月初又一次大幅下跌，隨著黃金開(kāi)始落入極端的賣空，投資者似乎擔(dān)憂。6月至8月中旬共有44個(gè)交易日，黃金累計(jì)下跌約9.9%。
早在2015年中期，黃金看起來(lái)比今天更糟。美聯(lián)儲(chǔ)首次加息之前，投資者正積極拋售黃金，確信黃金沒(méi)有比美聯(lián)儲(chǔ)加息更悲觀，這是不合理的，投資者逃離黃金，減持黃金股。黃金價(jià)格在2015年進(jìn)行一段時(shí)間上漲，隨后不久又開(kāi)始出現(xiàn)第二次修正，2016年第一季度黃金價(jià)格累計(jì)上漲約16%，因?yàn)橥顿Y者購(gòu)買黃金股速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于購(gòu)買黃金。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)最新報(bào)告，該季度黃金需求同比增長(zhǎng)。涌入黃金股的資金占全球黃金需求總量的106%。
有趣的是，經(jīng)過(guò)兩個(gè)月調(diào)整，第二次調(diào)整是否會(huì)吸引資金呢，投資者無(wú)法預(yù)料市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加快收緊貨幣提高利率，美股達(dá)到高位，黃金是一個(gè)可靠的資產(chǎn)類別。隨著市場(chǎng)資金流入或需求改變，極端黃金賣空減弱，黃金投資者筋疲力盡，這些令人難以置信的不穩(wěn)定股票不可避免翻滾，這是黃金的涓涓細(xì)流。隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增強(qiáng)，股市上漲，黃金股將重新受到青睞。逢低買高可能是一個(gè)好時(shí)機(jī)。
