利用金融危機(jī)獲利稅前收益率達(dá)到近四成

億萬富翁沃倫·巴菲特在金融危機(jī)期間曾向幾家藍(lán)籌公司擲出了救命稻草。五年后，這些交易的回報(bào)逐漸明晰起來：100億美元，而且還在不斷增加。華爾街的分析顯示，巴菲特在上周收到另外一筆巨款后，開始接近上述數(shù)字，他危機(jī)時(shí)所做投資的稅前收益率達(dá)到近40%。這筆豐厚的回報(bào)生動(dòng)體現(xiàn)了最受巴菲特喜愛的投資格言之一：別人貪婪時(shí)恐懼，別人恐懼時(shí)貪婪。

希望利用現(xiàn)金繼續(xù)投資

這位億萬富翁及其企業(yè)集團(tuán)伯克希爾—哈撒韋公司最近拿到了最新一筆回報(bào)，糖果生產(chǎn)商瑪氏公司為其子公司里格利公司在2008年的借款償還了44億美元。單這筆款項(xiàng)預(yù)計(jì)就可為伯克希爾—哈撒韋帶來至少6800萬美元的利潤。

巴菲特上周接受采訪時(shí)說，從簡單的盈利能力來看，普通投資者如果在那段恐慌時(shí)期也買入了股票，他們在股市的投資也能一樣出色。巴菲特指的是始于2008年秋的幾個(gè)月時(shí)間，那時(shí)他最看好的一些公司的股票跌到了歷史低點(diǎn)，其中包括富國銀行和美國運(yùn)通公司。他說，當(dāng)人們?nèi)婵只艜r(shí)，也是你買入的最佳時(shí)機(jī)。但很少有投資者能像他這樣利用危機(jī)獲利。

作為對比，按照美國財(cái)政部網(wǎng)站的數(shù)據(jù)，美國政府通過問題資產(chǎn)救助計(jì)劃投入了大約4200億美元，因此也獲得了大規(guī)模的股息收入，回報(bào)共計(jì)約500億美元，回報(bào)率約為12%。

巴菲特說，他希望利用這些現(xiàn)金迅速進(jìn)行其他大規(guī)模的、能帶來同樣豐厚利潤的投資。伯克希爾—哈撒韋公司會(huì)繼續(xù)為其投資組合（目前規(guī)模已經(jīng)超過1000億美元）購入股票，因?yàn)榘窗头铺氐恼f法，持有股票還是比持有現(xiàn)金更劃算。

但是像2010年斥資260億美元收購鐵路運(yùn)營商北伯靈頓—圣菲跌路公司這樣的大規(guī)模收購已經(jīng)越來越難找到了。隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，價(jià)格也水漲船高，巴菲特曾公開哀嘆，說能讓伯克希爾的部分現(xiàn)金派上用場、能起到改頭換面作用的交易太少了。

一些交易仍在帶來股息收入

2008年4月，在金融危機(jī)爆發(fā)前，信貸市場已經(jīng)開始收緊。從瑪氏公司開始，一些大名鼎鼎的公司把巴菲特和他坐擁大量現(xiàn)金的伯克希爾—哈撒韋公司看成是迫不得已時(shí)的最終求助對象。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，除了急需的資金之外，這些公司還獲得了一種同樣有價(jià)值的東西：巴菲特對其長期前景的認(rèn)可。在伯克希爾介入的消息傳出之后，這些公司的股價(jià)往往出現(xiàn)上升。

在六宗重大交易當(dāng)中，伯克希爾總計(jì)投資了大約260億美元。借助伯克希爾的大量現(xiàn)金，巴菲特迅速行動(dòng)，從借款者手里拿到了優(yōu)厚的條件，據(jù)此創(chuàng)造出一系列來自借款者的還款現(xiàn)金流。巴菲特的交易從危機(jī)前期開始，一直持續(xù)到復(fù)蘇階段。最后一筆交易是2011年向美國銀行提供貸款50億美元。

除瑪氏公司和美國銀行外，伯克希爾還投資了高盛、瑞士再保險(xiǎn)、陶氏化學(xué)和通用電氣等公司。一些交易仍在繼續(xù)帶來豐厚的股息收入。伯克希爾還擁有這些公司的股權(quán)或認(rèn)股權(quán)證，這至少也在賬面上為伯克希爾帶來了數(shù)十億美元的投資回報(bào)。

雖然伯克希爾在購買優(yōu)先股時(shí)幾乎是免費(fèi)地獲得了上述認(rèn)股權(quán)證，但會(huì)計(jì)規(guī)則要求該公司把成本分?jǐn)偟剿徺I的股票和認(rèn)股權(quán)證上。這意味著伯克希爾賬面上記錄的利得不同于按現(xiàn)金收支計(jì)算的總計(jì)大約100億美元的所得。