上周大盤繼續(xù)“俯臥撐”走勢(shì)，2000點(diǎn)兩次被擊穿兩次又撐起來，上證綜指最終還是頑強(qiáng)地站在了2000點(diǎn)整數(shù)大關(guān)上方。但是從成交量看，地量頻頻出現(xiàn)，滬市周成交僅為1811億元，僅為過去成交活躍期一日的成交量。頻頻出現(xiàn)的地量表明多空雙方均無心戀戰(zhàn)，無論經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是高于或者低于預(yù)期，無論針對(duì)股市出臺(tái)利好或者利空政策，多空雙方均無明顯反應(yīng)。隨著“僵尸賬戶”比重提高，外部刺激均告無效。預(yù)計(jì)股市休眠期已經(jīng)開始，多空雙方均無心戀戰(zhàn)，預(yù)計(jì)指數(shù)將在2000點(diǎn)附近延續(xù)無趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)，上下空間都不大。投資者應(yīng)保持謹(jǐn)慎，以防止機(jī)構(gòu)重倉股的“踩踏事件”以及年報(bào)業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)。
資金冷對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好不假，但無增量資金入市也是真。近期陸續(xù)公布的宏觀數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟(jì)回升的趨勢(shì)愈發(fā)明顯，日前公布的11月份匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)初值為50.4，13個(gè)月來首次回到榮枯分界線之上，預(yù)示著11月份宏觀數(shù)據(jù)將會(huì)優(yōu)于10月份。而前期公布的工業(yè)增加值、投資增速、消費(fèi)數(shù)據(jù)、財(cái)政收入、發(fā)電量等數(shù)據(jù)也均表明經(jīng)濟(jì)回升的趨勢(shì)非常顯著。即使從行業(yè)數(shù)據(jù)看，大中型鋼鐵企業(yè)10月份實(shí)現(xiàn)扭虧，表明周期性行業(yè)也出現(xiàn)了業(yè)績改善跡象。
然而，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善并不領(lǐng)情。11月份PMI數(shù)據(jù)一度引發(fā)歐美股市、亞太股市的大幅上漲，唯獨(dú)國內(nèi)股市弱勢(shì)依舊。多方之所以沒有能夠趁勢(shì)發(fā)力，主要原因仍然是有心無力，沒有增量資金入市支持股市的上漲。臨近年底，中國傳統(tǒng)的資金回流銀行體系運(yùn)動(dòng)已經(jīng)開始，加上今年下半年指數(shù)持續(xù)陰跌，資金出于安全角度也是提前刀槍入庫，沒有任何進(jìn)攻的欲望。而不存在資金回籠壓力的基金、社保、QFII等也沒有提前布局，展開“冬播”動(dòng)作。一方面，白酒等基金重倉股發(fā)生“黑天鵝事件”，導(dǎo)致基金被迫轉(zhuǎn)入防御作戰(zhàn)；另一方面，QFII等雖然獲批額度大幅增加，但是依然沒有在二級(jí)市場(chǎng)體現(xiàn)，預(yù)計(jì)按兵不動(dòng)、靜觀其變依然是QFII的首選策略。
擴(kuò)容壓力成股市堅(jiān)冰
新股IPO、限售股解禁問題依然無解，投資者只能期待制度改革，在此之前信心依然處于冰凍期。
隨著新股IPO堰塞湖問題越積越重，限售股解禁壓力有增無減，制度改革成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。由于股市長期重融資、輕回報(bào)，二級(jí)市場(chǎng)投資者多數(shù)心已死，僵尸賬戶占九成以上就是最好的說明。目前改革已經(jīng)迫在眉睫，如果不能解決新股發(fā)行、限售股解禁等重大問題，那么股市健康發(fā)展無從談起。
近期，針對(duì)新股發(fā)行、限售股解禁問題已經(jīng)有了一些討論，但是現(xiàn)有的方案都存在一定的缺陷，實(shí)施起來難度較大，需要頂層設(shè)計(jì)消除障礙。筆者建議新股發(fā)行可以采用先上市后融資方式解決，上市兩年后如果業(yè)績保持穩(wěn)定可以選擇主板融資上市；限售股解禁可以根據(jù)股東性質(zhì)轉(zhuǎn)換為優(yōu)先股，讓控股股東的股份保持軟鎖定狀態(tài)，大大緩解限售股解禁壓力。如果自上而下改革難度較大，市場(chǎng)只能再次采用倒逼機(jī)制，類似2005年股市通過跌穿1000點(diǎn)倒逼股改政策出臺(tái)。我們最希望看到的是管理層能夠博采眾長，充分考慮二級(jí)市場(chǎng)投資者的重大貢獻(xiàn)，再次出臺(tái)改革措施，完善新股發(fā)行機(jī)制，緩解限售股解禁壓力，讓普通投資者能夠分享中國經(jīng)濟(jì)成長的成果，而非單純的做貢獻(xiàn)。制度改革是一道繞不過去的坎兒，通過二次股改方能化解堅(jiān)冰，在制度無突破之前，投資者只能繼續(xù)休眠，增加投資根本無從談起。
年底之前弱市延續(xù)
根據(jù)以上判斷，年底之前弱市依舊，但是由于成交持續(xù)萎縮，多空均無明顯優(yōu)勢(shì)，指數(shù)上下空間均有限。不過大盤在2000點(diǎn)已經(jīng)多次做俯臥撐，而成交量持續(xù)萎縮，筆者擔(dān)心下次擊穿2000點(diǎn)就很可能撐不起來了，所以年底指數(shù)核心運(yùn)行區(qū)間將在1900-2000點(diǎn)之間，較9、10月份運(yùn)行中樞下滑150點(diǎn)左右之后重新取得弱平衡。至于冬播的必要性，依然取決于政策導(dǎo)向，在新股發(fā)行制度、限售股解禁問題無解之前，投資者沒必要提前冬播，防止冬眠期無限延長。
在操作策略上，低倉位依然是首選，以防止機(jī)構(gòu)重倉股年底互相踩踏傷及自身。機(jī)構(gòu)臨近年底互相抱團(tuán)取暖，然而這一策略一旦發(fā)生類似酒鬼酒塑化劑等黑天鵝事件，就要比拼誰跑得快，從而發(fā)生惡性踩踏事故。年底即將進(jìn)入年報(bào)預(yù)告期，為了化解個(gè)股年報(bào)風(fēng)險(xiǎn)，投資者也需繼續(xù)保持謹(jǐn)慎策略，靜待風(fēng)險(xiǎn)的釋放。
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