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一、巴菲特對(duì)內(nèi)在價(jià)值的簡(jiǎn)單定義：

          巴菲特對(duì)內(nèi)在價(jià)值的簡(jiǎn)單定義——它是一家企業(yè)在其余下的生命中可以產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值。 

俺們可以如此簡(jiǎn)單記憶內(nèi)在價(jià)值——當(dāng)股票的市盈率與凈資產(chǎn)收益率的100倍相等時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格。

二、    巴菲特通常對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值采用最簡(jiǎn)單的評(píng)估方法
   【評(píng)估企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的方法，越簡(jiǎn)單往往越有效。這就像田間施肥一樣，通過(guò)各種數(shù)學(xué)模型和電腦計(jì)算得到的化肥施用量，貌似不會(huì)比老農(nóng)憑經(jīng)驗(yàn)施肥更合理、更簡(jiǎn)單】

巴菲特在2000年財(cái)務(wù)報(bào)告中坦言，他對(duì)上市公司價(jià)值評(píng)估的方法是現(xiàn)金流量貼現(xiàn)率，而且，他只評(píng)價(jià)那些業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單/他能夠理解，并且可以預(yù)測(cè)/具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)/長(zhǎng)期穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

   這種簡(jiǎn)單的評(píng)估方法包括以下3項(xiàng)內(nèi)容：
1.使用最簡(jiǎn)單的長(zhǎng)期現(xiàn)金流定義。
   這個(gè)定義就是所有者權(quán)益，相當(dāng)于上市公司財(cái)務(wù)年報(bào)中的“公司收益＋折舊等非現(xiàn)金支出－維護(hù)持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的資本支出”。
2.使用最簡(jiǎn)單的貼現(xiàn)率——一般參照長(zhǎng)期國(guó)債利率。

3.尋找最簡(jiǎn)單的明星企業(yè)。
  明星企業(yè)發(fā)展的歷史表明，它們能夠給股東以長(zhǎng)期、穩(wěn)定的獲利回報(bào)。明星企業(yè)的典型特征是，具有巨大的無(wú)形資產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)商譽(yù)。

三、巴菲特的內(nèi)在價(jià)值估算法

假如有一家企業(yè)可以持續(xù)獲得每年20%的投資收益，那么，有兩種方法來(lái)估算該企業(yè)的價(jià)值。

１、可以建立一個(gè)未來(lái)利潤(rùn)和現(xiàn)金流模型，并把預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流按10%的貼現(xiàn)率/折現(xiàn)率擇現(xiàn)成現(xiàn)值。這種方法在實(shí)際工作中很難操作，而且由于想象中的投資回報(bào)期經(jīng)常被夸大，所以容易高估實(shí)際價(jià)值。

2、另外可以采用的較好的方法是，把股票當(dāng)作一種債券來(lái)估值。

假設(shè)市場(chǎng)利率水平保持在10%附近，票面利率為10%的債券通常會(huì)按票面價(jià)值出售，票面利率為20%的債券則會(huì)以兩倍于票值的價(jià)格出售。

例如，按100元發(fā)行而每年利息為20元的債券很快就會(huì)被買(mǎi)主把價(jià)格推高到200元,即翻一翻。回報(bào)率為20%的股票價(jià)格會(huì)稍高一些。如同債券一樣，股票收益的一部分是現(xiàn)金(即現(xiàn)金股利)，剩下部分留存起來(lái)。如果留存的盈利還可以保持20%的凈資產(chǎn)收益率，它如同創(chuàng)造了一個(gè)以票面價(jià)格購(gòu)買(mǎi)收益率為20%的債券的選擇權(quán)：企業(yè)每留存一元錢(qián)就會(huì)在將來(lái)多創(chuàng)造0.2元的收益或者其價(jià)值為2元（=2倍）。

簡(jiǎn)單說(shuō)，留存收益的價(jià)值是正常企業(yè)收益的2倍。通常情況下，企業(yè)留存收益的價(jià)值相當(dāng)于企業(yè)增量收益與正常利率水平的比值。計(jì)算出的留存收益價(jià)值還需再進(jìn)行折現(xiàn)以計(jì)算內(nèi)在價(jià)值。

內(nèi)在價(jià)值＝凈收益＊可持續(xù)的資本收益率／（貼現(xiàn)率＊貼現(xiàn)率）

由于我們假定長(zhǎng)期貼現(xiàn)率為10%，這相當(dāng)于說(shuō)內(nèi)在價(jià)值是收益的100倍再乘以?xún)糍Y產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率通常以百分比形式來(lái)表示，所以一個(gè)實(shí)用的記法是：

當(dāng)證券的市盈率與凈資產(chǎn)收益率100倍相等時(shí)的市場(chǎng)價(jià)值就是它的內(nèi)在價(jià)值。

四、   安全邊際

俺們通常所說(shuō)的安全邊際——在其內(nèi)在價(jià)值上給5~8的折讓?zhuān)?/font>就是股票的市場(chǎng)價(jià)格比它的內(nèi)在價(jià)值低多少？有多少空間可以作為我們投資的屏障？這樣我俺們的投資就很踏實(shí)的多，象巴菲特一樣穩(wěn)坐釣魚(yú)船.