周一大盤在B股突然大幅跳水7%的拖累下，出現(xiàn)了放量大陰殺跌，盤中不僅各大指數(shù)大幅下挫，資金更是呈現(xiàn)洶涌砸盤出逃之勢(shì)。今日兩市在殺跌中資金流出達(dá)454億之巨，直接引發(fā)了各大板塊個(gè)股全線下挫。
從盤面來看，我們更可直觀看到資金出逃下個(gè)股“血腥”殺跌一幕。其中國企改革遠(yuǎn)洋運(yùn)輸三駕馬車，躲得過周五躲不過周一紛紛出現(xiàn)跌停板，直接感染了大盤藍(lán)籌股全線殺跌，券商保險(xiǎn)、銀行等權(quán)重板塊大幅下挫；此外，受注冊(cè)制與1月份大小非解禁大限的沖擊，創(chuàng)指類題材股亦不能幸免，如漲幅巨大的國光電器、城投控股紛紛巨陰跌停板；業(yè)績暗淡與籌碼松動(dòng)的同大股份、中國中期亦高位跳水跌停，長航鳳凰更是6日暴跌達(dá)37%等?？梢娫谧?cè)制沖擊、大盤向下變盤殺跌中，漲幅巨大、業(yè)績暗淡、籌碼松動(dòng)與大小非欲解禁股，率先被主力砸盤暴跌，投資者應(yīng)第一時(shí)間回避。
板塊個(gè)股全線殺跌、大盤更是出現(xiàn)近月來罕見的近百點(diǎn)大陰線，如此洶涌的殺跌意味著市場(chǎng)籌碼已大幅松動(dòng)，后市個(gè)股持續(xù)分化大跌不可避免。我們認(rèn)為，當(dāng)前創(chuàng)指動(dòng)態(tài)市盈率仍高達(dá)百倍，注冊(cè)制若降臨必將大幅拉低其估值，小盤題材股自然受到極大的波及。此外，近兩周散戶開戶數(shù)也環(huán)比下降，增量資金入市放緩令大盤反彈缺失量能，從而讓藍(lán)籌股持續(xù)性反彈減弱；加上1月9日持股5%以上的大小非解禁期限到，不少公司大股東已出臺(tái)減持計(jì)劃，大盤短期下行壓力將變大。
因此，在注冊(cè)制與大小非減持解禁沖擊下，中小市值題材股難免被空頭狙擊。特別是那些漲幅巨大、估值過高的題材股，后市更容易被主力拋棄而持續(xù)大跌，對(duì)此我們就算錯(cuò)殺也應(yīng)逢反彈緊急調(diào)倉出局，如以下五類高危險(xiǎn)性個(gè)股。
1，注冊(cè)制臨近必將波及估值高企的題材股，那些偽高成長類個(gè)股我們不應(yīng)立于危墻之下；2，大小非減持蠢蠢欲動(dòng)的高價(jià)題材股，我們不應(yīng)做被“吸血”的對(duì)象；3，股價(jià)仍然嚴(yán)重虛高、只靠故事炒飛天的題材股，在弱勢(shì)下逢反彈我們就應(yīng)出局；4，跳水中主力暗中出逃的個(gè)股，個(gè)股最大的風(fēng)險(xiǎn)便是主力出逃，此類股我們不應(yīng)久留；5，技術(shù)上被巨量中陰破位的個(gè)股我們不應(yīng)留有幻想，畢竟此形態(tài)機(jī)構(gòu)高位出逃可能性大。
【專家點(diǎn)評(píng)】
興業(yè)證券研究所副所長、首席策略分析師，張憶東團(tuán)隊(duì)
展望：不懼震蕩，珍惜正在上演的跨年度行情
重申行情積極做多的窗口期至少可以延續(xù)到明年春節(jié)。(1)美聯(lián)儲(chǔ)首次加息靴子落地，新興市場(chǎng)貨幣和股市反彈的歷史規(guī)律仍然奏效。(2)各項(xiàng)改革有序推進(jìn)，能維持住市場(chǎng)的較高風(fēng)險(xiǎn)偏好。(3)數(shù)據(jù)真空期，且年初投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好高。當(dāng)然，行情的演繹并非持續(xù)逼空方式，而是拾級(jí)而上，引發(fā)的震蕩的因素包括：(1)歲末年初資金做賬回表壓力。(2)年末排名考核過前后，公募基金為代表的機(jī)構(gòu)者調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)引發(fā)的波動(dòng)。(3)重要股東股災(zāi)期間增持的股票普遍已有較大浮盈，重獲“減持”自由后會(huì)有兌現(xiàn)的沖動(dòng)，但預(yù)計(jì)管理層仍會(huì)通過窗口指導(dǎo)等方式監(jiān)控并調(diào)節(jié)減持的節(jié)奏。
明年股市波動(dòng)率較今年收斂，但經(jīng)濟(jì)波動(dòng)率較今年放大，降低預(yù)期收益率，打好殲滅戰(zhàn)是關(guān)鍵。股市的波動(dòng)率大概率較今年收斂，原因在于政府對(duì)股市的管控力提升。
(1)在錢多、經(jīng)濟(jì)弱、政府積極利用資本市場(chǎng)為轉(zhuǎn)型服務(wù)的確定性前提下，行情的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大，故仍應(yīng)保持底限思維。
(2)杠桿牛難再現(xiàn)，除兩融之外，監(jiān)管層正在研究更全面的杠桿資金監(jiān)測(cè)體系，旨在防范類似今年上半年杠桿牛導(dǎo)致指數(shù)瘋牛的情形再現(xiàn)。
(3)經(jīng)歷連續(xù)數(shù)年投資回報(bào)的“大年”之后，在A股市場(chǎng)大擴(kuò)容的背景下，2016年大概率是個(gè)“小年”，切忌盲目樂觀、盲目追漲殺跌，打好殲滅戰(zhàn)其實(shí)是立足于打好“小心被殲滅”戰(zhàn)。
在去產(chǎn)能背景下，明年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)率大于今年，但系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可控。結(jié)合國務(wù)院常務(wù)會(huì)議的表述作為僵尸企業(yè)出清的定義、行業(yè)產(chǎn)能利用率和虧損情況，我們判斷僵尸企業(yè)主要集中在煤炭、黑色金屬礦采選、有色金屬礦采選、非金屬礦物制品、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、造紙和紙制品業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)八個(gè)工業(yè)行業(yè)。
(1)僵尸企業(yè)出清對(duì)整體就業(yè)影響不大，可能存在結(jié)構(gòu)性失業(yè)問題。截止2015年10月末，上述行業(yè)就業(yè)總?cè)藬?shù)占第二產(chǎn)業(yè)就業(yè)總?cè)藬?shù)的比例僅11.53%，占就業(yè)人數(shù)總數(shù)僅3.53%。假設(shè)極端情形，當(dāng)前虧損企業(yè)在未來兩年(即2017年底前)全部關(guān)閉，新增失業(yè)564萬人，年均新增282萬人。而第三產(chǎn)業(yè)每年可新增就業(yè)2000萬人。因此，不考慮職業(yè)技能不匹配等結(jié)構(gòu)問題，第三產(chǎn)業(yè)吸納僵尸企業(yè)失業(yè)人員的壓力并不大。
(2)僵尸企業(yè)出清對(duì)稅收的影響不大。八大產(chǎn)能過剩行業(yè)2015年1-10月稅金總額合計(jì)僅771億，占工業(yè)行業(yè)稅金總額的19.7%，占地方本級(jí)財(cái)政收入的比重為1.1%，占全國財(cái)政收入的比重為0.6%。若極端假設(shè)當(dāng)前虧損企業(yè)兩年內(nèi)全部關(guān)閉，按比例計(jì)算減少稅金總額167億，年均減少僅84億。
(3)僵尸企業(yè)出清對(duì)債務(wù)的影響可控。截止2015年10月末，預(yù)計(jì)產(chǎn)能過剩行業(yè)有息債務(wù)總額達(dá)到6.9萬億，占全部工業(yè)行業(yè)有息負(fù)債的比例為37%。仍然按照較為極端的假設(shè)，兩年內(nèi)虧損企業(yè)全部倒閉，企業(yè)70%的有息負(fù)債成為壞賬，影響債務(wù)約10671億，年均5309億。其中，估計(jì)10%為債券，90%為銀行債務(wù)。2015年三季度末商業(yè)銀行的不良貸款余額較去年同期增加了4200億。以此對(duì)照，每年新增4800億的不良對(duì)銀行的壓力較大。假設(shè)年均4800億的不良，按照150%撥備覆蓋率，需要額外增加7200億的撥備，但是，銀行可以通過加大核銷力度進(jìn)行對(duì)沖?？紤]銀行撥備前利潤超過2萬億，雖然對(duì)銀行利潤會(huì)有一定沖擊，但是不會(huì)產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
就去產(chǎn)能對(duì)于股票投資而言，現(xiàn)階段“要去，但還沒去”的階段是最好的投資窗口期，至少可以假裝炒炒，一旦明年二季度進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的去產(chǎn)能階段，無論是微觀感受還是對(duì)于市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)偏好而言都是相對(duì)負(fù)面的。
投資策略：利用震蕩，耐心布局優(yōu)質(zhì)成長
基于我們對(duì)明年一季度相對(duì)樂觀的判斷，現(xiàn)階段仍是為明年布局優(yōu)質(zhì)成長型標(biāo)的窗口期，建議投資者圍繞興業(yè)年度策略《打好殲滅戰(zhàn)》中，基于“立新+破舊”思路，優(yōu)選的四大投資領(lǐng)域，耐心布局。尤其是對(duì)于一些已深入研究且風(fēng)險(xiǎn)收益匹配度較好的標(biāo)的，利用短期震蕩積極買入，為跨年度行情乃至明年全年布局。從明年全年來看，α策略的有效性將顯著超過今年。
科技股——深入發(fā)掘成長股“新藍(lán)籌”，尋找更新、更炫的機(jī)會(huì)，TMT依然是重點(diǎn)領(lǐng)域，比如人工智能、VR、互聯(lián)網(wǎng)新應(yīng)用，至少1季度有望保持熱度。
現(xiàn)代服務(wù)業(yè)——立足人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，迎接消費(fèi)升級(jí)新時(shí)代，看好傳媒、醫(yī)療保健、教育、體育、旅游、文化等。
“新股”相關(guān)機(jī)會(huì)——新股、次新股；高股息率股票的配置價(jià)值；中概股回歸及海外并購等。
政策主導(dǎo)型機(jī)會(huì)——有立、有改、有破，新投資(13.5規(guī)劃、海綿城市、智慧城市、新能源汽車等)+國企改革(并購重組)+周期股反彈。(來源：興業(yè)證券)
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