條條“暗渠”通股市，銀行理財資金如涓涓細流，入市細無聲。結(jié)構(gòu)化信托是“暗渠”中最主要的一條。分析人士認為，未來銀行理財資金入市的渠道可能包括，直接在券商開立股票賬戶，或委托基金公司以基金專戶形式投資股市。
借道信托
房地產(chǎn)投資“熄火”，實際上給證券市場投資添加了“燃料”。
某信托公司部門總經(jīng)理程東最近一直奔波于銀行和券商之間，發(fā)行證券投資類結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品成了他目前唯一的業(yè)務(wù)增長點。自從2010年下半年銀監(jiān)會發(fā)布72號文，叫停融資性信托產(chǎn)品的發(fā)行后，信托公司70%以上的業(yè)務(wù)陷于停滯，其中的重災(zāi)區(qū)是房地產(chǎn)信托。為了能延續(xù)近兩年來年薪百萬的“好日子”，包括程東在內(nèi)的信托經(jīng)理都把寶押在銀信合作證券投資上。
近兩年來，各家銀行都在滾動發(fā)行期限不一、收益率各異的理財產(chǎn)品。而募集到的理財資金往往組成資金池。資金池對接的資產(chǎn)范圍廣泛，包括各類債券、票據(jù)、信貸資產(chǎn)和信托產(chǎn)品等。
程東現(xiàn)在的重點工作就是把銀行理財資金引到結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品（優(yōu)先級）里。通過這些銀信對接產(chǎn)品，銀行、信托公司幫助投資人間接參與股票二級市場交易，或者股票定向增發(fā)。
“對銀行理財資金而言，用結(jié)構(gòu)化信托方式‘過個橋’，理財資金就進入股市。通過劣后級對優(yōu)先級的保障，普通投資者可拿到5%左右的固定收益，銀行理財資金因此規(guī)避了直接投資股票的風(fēng)險，客戶、銀行與信托公司皆大歡喜。”程東說。
結(jié)構(gòu)化信托是目前引導(dǎo)銀行理財資金入市最常用的工具。具體做法是把信托計劃的委托人（即投資者）分為劣后（或稱一般、次級投資者）和優(yōu)先投資者兩種。老百姓認購銀行的理財產(chǎn)品，充當(dāng)信托產(chǎn)品的優(yōu)先投資人。機構(gòu)投資者或券商“大戶”是劣后受益人。優(yōu)先和劣后投資者通常有個資金配比，假如該比例為2:1，則銀行發(fā)行理財產(chǎn)品募集了2億元，那么劣后投資人就要出資1億元。當(dāng)信托財產(chǎn)發(fā)生本金虧損時，劣后受益人的1億元要先承擔(dān)。而如果約定優(yōu)先受益人的年收益率為8%，即便信托計劃結(jié)束時實際獲利達到30%，優(yōu)先投資者也只獲利8%，剩余22%的盈利都歸劣后受益人。
“證券投資類結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品恐怕是目前銀信合作當(dāng)中唯一暢通的途徑?！背號|介紹。
“暗渠”通證券
這些年券商看到證券投資類結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品的市場機會，早已主動出擊。在上海某知名券商供職十余年后，老邊成了投資界名人。在他博客的顯眼位置，推薦了一款“傘形結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品”。通俗地說，就是在一個主信托賬號下，設(shè)置了若干個獨立的子信托。每個子信托都是一個小型結(jié)構(gòu)化信托，單獨投資操作和清算。這種傘形信托能夠幫助小私募基金以杠桿融資方式放大資金量操作股票，老邊大肆宣傳其所在的知名券商正在發(fā)售的這款產(chǎn)品。
銀行也很愿意理財資金進入此類傘形信托。因為銀行可以獲得信托資金托管費收入，優(yōu)先級產(chǎn)品的銷售收入，優(yōu)先級產(chǎn)品收益扣除給老百姓的收益之后剩余部分為銀行的理財手續(xù)費收入。因次級受益人的資金多為券商、投資顧問在發(fā)行銀行體系外尋找，因此銀行還將獲得次級受益人貢獻的存款。
結(jié)構(gòu)化信托是私募基金最長采用的、吸引理財資金的方法。絕大多數(shù)證券投資結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品都投資于股票二級市場。而目前處于風(fēng)口浪尖的私募基金博弘數(shù)君更是將銀行募集的理財資金，通過與信托、有限合伙企業(yè)或基金專戶合作，投資于許多股票的定向增發(fā)。去年，外貿(mào)信托-博弘定向增發(fā)指數(shù)型基金(結(jié)構(gòu)化)集合資金信托計劃發(fā)行了三十多期。
某國有銀行個人金融部負責(zé)人承認，銀行理財資金一直通過信托公司創(chuàng)設(shè)的信托產(chǎn)品進入股市。銀行一般是利用存量理財資金池中的一部分認購信托，或者專門針對信托產(chǎn)品發(fā)行一款理財產(chǎn)品對接。信托產(chǎn)品可針對銀行理財資金的喜好，設(shè)計成管理型或結(jié)構(gòu)化。由于管理型信托產(chǎn)品收益不確定，目前許多銀行不愿認購管理型產(chǎn)品，而偏好結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品。
據(jù)用益信托工作室統(tǒng)計，截至2012年2月26日信托公司推出的證券投資類信托產(chǎn)品共有1641只（不包含期間已清算、終止的產(chǎn)品），其中結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品有478只，占比高達29.13%。
甩開信托公司？
“目前銀行理財資金入市基本都要通過信托公司。如果銀行撇開信托公司，直接到券商開立股票賬戶，投資證券市場，信托公司如何安身立命？”程東私下琢磨。
有消息稱，銀行理財資金有望委托券商實施資產(chǎn)管理，即以券商定向資產(chǎn)管理產(chǎn)品的名義，開立滬深股票賬戶，由券商負責(zé)證券投資操作。
除了出于自身利益的考慮，信托界人士普遍認為，銀行理財資金直接在券商開戶恐怕會帶來不小風(fēng)險。因為銀行理財資金通過信托公司進入證券市場，銀行和信托公司之間會事先簽署資金信托合同，明確約定銀行資金來源性質(zhì)。在此種操作模式下，銀行不能動用存款等負債類資金進行股票投資。
此外，在銀行把理財資金劃給信托公司時，通過劃款記錄，可以分辨出銀行劃來的該筆資金是來源于理財賬戶還是存款賬戶，這就增加了一道“防火墻”。
“歷史上銀行資金通過券商委托理財而損失慘重的例子很多?！背號|說。為此，銀監(jiān)會在2009年7月下發(fā)的《關(guān)于進一步規(guī)范商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》，明令禁止銀行理財資金投資二級市場股票或相關(guān)的證券投資基金。
金融業(yè)內(nèi)人士鄧舉功表示，銀行理財資金只能通過信托間接入市，既可以防止銀行存款資金蒙混“越界”風(fēng)險，又可以發(fā)揮信托的靈活性，在信托產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面引入多種創(chuàng)新設(shè)計，滿足銀行理財?shù)脑S多個性化需求。
無論怎樣，哪怕只有10%的增量理財資金入市，也將極大提振股市信心。公開數(shù)據(jù)顯示，2011年我國銀行理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為19176款，發(fā)行規(guī)模為16.49萬億元，較2010年增長幅度高達1.34倍，而2011年A股流通總市值不過16.36萬億元。
傘形結(jié)構(gòu)化信托的特點
傘形結(jié)構(gòu)化證券信托最重要的特點是信托子單元可無限擴大，卻只需要占用一個證券賬號，由此可以大量引入有意融資炒股的投資人。
1、相比融資融券，投資范圍較廣，可以由次級受益人與信托公司商定，而融資融券只能投資限定的標的券；
2、持倉比例設(shè)置靈活，即單個信托單元的所有資金需要投資兩只股票以上，一般可為資產(chǎn)總額的30%-50%；
3、自然人就可以成為次級投資者，并不需要注冊成立投資顧問公司，節(jié)省稅收支出；
4、相對于融資融券開戶需提供18個月的交易記錄，傘型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品只需要次級受益人提供資金證明；
5、次級投資者的資金門檻低，300萬—500萬以上的客戶即可參加；
6、所提供的融資杠桿高，最高可達1:2，高于融資融券的1:1.67；
7、融資總成本較低，年化利率約為10%-12%左右
傘形結(jié)構(gòu)化信托一上市就獲得熱銷，尤其在目前二級市場再次探底的情況下，該類產(chǎn)品因具有低成本和高杠桿的優(yōu)勢，成為不少投資人融資抄底的利器，尤其在信托公司停開陽光私募賬號的情況下，甚至受到一些中小私募的歡迎，發(fā)展前景較為廣闊。
多家旗艦營業(yè)部推配資服務(wù) 投資者本金可放大至3倍
2012-06-13 上海證券報 ⊙記者屈紅燕 ○編輯 梁偉
這是一款比融資融券更激進的產(chǎn)品，華南多家旗艦證券營業(yè)部推出的傘形結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品，卻可以將投資者自有資金放大至3倍，遠遠高于融資融券的杠桿比率。但高收益與高風(fēng)險如影隨形，這是一款只適合高手的游戲。
據(jù)悉，華南多家券商營業(yè)部都熱衷向高端客戶推出一款名為傘形結(jié)構(gòu)化的信托產(chǎn)品：即客戶作為劣后受益人，可以享受到自有資金2倍的融資規(guī)模；融資起點為300萬元或者500萬元；融資利率為年利率10%左右；融資期限為半年到一年不等；資金投向為信托約定的方向，除了ST股外，基本上其他的股票都可以。
據(jù)介紹，在這類產(chǎn)品中，一般是銀行資金作為優(yōu)先受益人，即銀行理財產(chǎn)品提供優(yōu)先投資者，作為資金融出方，獲得8%左右的穩(wěn)定收益率。而券商客戶作為資金融入方，作為劣后投資者承擔(dān)投資風(fēng)險，獲得總投資收益扣除優(yōu)先的固定收益和所有費用之后的剩余收益。業(yè)內(nèi)人士稱，他們下一步還將開發(fā)券商客戶作為優(yōu)先受益人，券商成為連接兩類不同客戶之間的橋梁，收取中介費。
信托是保證該類產(chǎn)品安全的關(guān)鍵節(jié)點，每一個參與的投資者都是一個子信托。據(jù)悉，一個主信托賬號，下掛若干個獨立的“信托單元”，每個信托單元便是一個小型結(jié)構(gòu)化信托。信托公司通過其信息技術(shù)和風(fēng)控平臺，對每個信托單元進行管理和監(jiān)控。盡管共用一個信托賬號，但在法律上，每個信托單元都是一個完全獨立的結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品。
為了保證優(yōu)先受益者的本金安全，信托可以采取平倉操作。據(jù)悉，如果單位凈值低于0.85元，此為警戒線，而融資方不補倉，則券商可平掉50%的倉位；如果單位凈值低于0.80元，此為補倉線，融資者不補倉，則券商平掉總倉位的70%；如果單位凈值低于0.75元，此為平倉線，則券商可以平掉融資者的所有倉位。
這顯然是一個高手才能玩的游戲。按照3倍的杠桿率，如果賺30%，自有資金則賺近乎100%，但如果虧掉30%，意味著自有資金幾乎全部輸光。
值得關(guān)注的是，與融資融券相比，該類產(chǎn)品雖然融資杠桿大，但融資期限卻不靈活，融資者必須鎖定資金使用期限，多為三個月、半年或者一年，才能結(jié)束融資的狀態(tài)。但融資融券可以隨時償還資金，投資者的壓力也相對較小。
由于去年以來，陽光私募虧損慘重，渠道嚴重受傷，募資變得特別困難，即使明星私募也難以募集到資金。包括私募在內(nèi)的一些市場高手對該類產(chǎn)品表示了很大的興趣。據(jù)悉，深圳某大型券商營業(yè)部，可以為陽光私募提供最高達4000萬元的融資。
MOM首單即將本土化 10多家信托公司搶發(fā)傘形信托
2012-4-15
繼TOT（信托中的信托）、FOF（基金中的基金）后，一種新的投資管理模式MOM（管理人的管理人）在國內(nèi)興起。
《投資者報》近日獲悉，平安羅素投資管理公司（下稱平安羅素）即將牽手交銀國際信托，發(fā)行自己的第一款MOM產(chǎn)品。平安羅素稱，這是國內(nèi)首款真正意義上的MOM產(chǎn)品。目前，他們已經(jīng)拜訪了100多家陽光私募，并將在以后每年拜訪200家以上，在4年內(nèi)形成自己的中國私募基金經(jīng)理能力數(shù)據(jù)庫，從而將美國羅素投資的MOM引進到中國。
不過，第三方機構(gòu)和陽光私募投資經(jīng)理已經(jīng)普遍將目前興起的傘形信托等同為MOM。最近，就有多家陽光私募表示，信托公司在找他們發(fā)行結(jié)構(gòu)化傘形信托產(chǎn)品。短短時間內(nèi)，目前包括平安信托、深國投在內(nèi)10多家信托公司在運作傘形信托。
同樣是選擇管理人組合的產(chǎn)品，MOM與傘形信托究竟有什么區(qū)別？對于現(xiàn)有產(chǎn)品相對單一的資產(chǎn)管理行業(yè)會帶來怎樣的改變？
MOM與傘形信托之辯
早在40年前，美國羅素集團開始做一種叫做“投資管理人”的研究，并隨后首創(chuàng)了“管理人之管理人”模式。目前，羅素集團管理資產(chǎn)規(guī)模為1550億美元，咨詢資產(chǎn)規(guī)模超過1萬億美元。
2011年4月，中國平安(601318,股吧)聯(lián)手美國羅素投資集團，成立了平安羅素。也正是在2011年下半年，傘形信托開始熱絡(luò)起來。
私募排排網(wǎng)總編龍舫對本報分析，傘形信托是在一個母基金下設(shè)立若干子基金，各子基金依據(jù)不同目標和策略來進行獨立投資決策。由于子信托采用的是虛擬賬戶，因而能克服證券投資信托賬號短缺和賬號費昂貴的問題?！白钤缡瞧桨残磐虚_始發(fā)起，后來深國投等也加入進來。”
從傘形信托興起的原因看，也更多是信托公司拓展業(yè)務(wù)的權(quán)宜之計?！艾F(xiàn)在信托賬戶越來越少，價格也貴。信托公司為了把規(guī)模放大，一個母信托帶5~10個子信托，做到10個億元規(guī)模是容易實現(xiàn)的”。
在他看來，傘形信托與MOM并沒有太大區(qū)別，但兩者對資產(chǎn)管理人數(shù)量的覆蓋不同。如平安羅素是自己作為管理人挑選子管理人，憑借自身的研究能力，可以去挑選相對優(yōu)秀的管理人，并根據(jù)投資者需求的不同風(fēng)格、預(yù)期回報率來挑選。而其他信托公司并沒有如此強的研究能力，長期合作的私募數(shù)量畢竟有限，未必能夠挑選到符合預(yù)期收益率的品種。
雖然數(shù)量在增多，但龍舫覺得，傘形模式能否成為主流還不好說。“信托公司使用這種模式，可以說是被逼的，如果未來信托賬戶放開，可能就不會再選擇這類方式?！蔽磥?，更多是像平安羅素、私募排排網(wǎng)等有研究能力的第三方，才會采用MOM模式。
在平安羅素投資高級研究員張子冰看來，雖然傘形信托與MOM看起來有點像，但區(qū)別是看他們怎么湊在一起，怎么管理?！皞阈涡磐兄皇菍⒉煌乃侥紲愒谝黄穑l愿意進來誰就進來。而MOM是要經(jīng)過優(yōu)選和組合管理的主動管理。國內(nèi)現(xiàn)在沒有跟我們很像的模式?！毕啾容^而言MOM模式具有更強的控制力，可以說是定制化的管理。
此外，MOM的又一優(yōu)勢，是對私募基金管理人深入研究。過往只看業(yè)績選管理人是有缺陷的，而MOM會對基金管理人細分到性格、投資理念、投資風(fēng)格、個人行為表現(xiàn)等方面。
從海外MOM的歷史業(yè)績看，MOM超越了共同基金平均水平，體現(xiàn)出優(yōu)選基金管理人和多人管理分散風(fēng)險的雙重優(yōu)勢。
目前，平安羅素團隊有20多人，主要是投資研究人員。他們計劃每年新增200多名管理人，有些公司需多次調(diào)研。張子冰分析，羅素的模式不只在國內(nèi)被很多人模仿，在全球范圍也有很多人想學(xué)。比如黑石、貝萊德等公司，但結(jié)果是學(xué)不像。
首單只欠QFII額度
張子冰對本報表示，目前平安羅素首只MOM籌備就緒，正等待外方股東羅素投資QFII額度的獲批。
他認為，MOM最大的特點，是不僅僅像TOT那樣去購買一個資產(chǎn)，而是會主動參與管理，主動增加些策略創(chuàng)造收益?！霸诠芾砣松?，不僅是陽光私募，包括公募、券商資管、QFII管理人在內(nèi)，而從中選出比較適合組合投資的管理人合在一起，形成某一種組合風(fēng)格收益特征的產(chǎn)品，從而實現(xiàn)某一種目標?！?/p>
不過，業(yè)界認為，MOM的難題，是中國資產(chǎn)管理人管理經(jīng)歷都較短，沒有豐富的參考數(shù)據(jù)，所以其本土化需要得到國內(nèi)投資者的信任；另外，由于子基金的管理人，同時還有自己的產(chǎn)品在運作，所以獨立性與規(guī)避風(fēng)險變得很重要。
平安羅素表示，會在研究上加入某些中國特色的指標，比如調(diào)研私募獲取研究信息的渠道，考驗其研究能力，并持續(xù)跟蹤所聘用投資管理人其他賬戶持倉情況，對比所有產(chǎn)品的凈值變動，從而保證不出現(xiàn)風(fēng)險。
對于獨立性問題，張子冰還解釋，MOM要求相對獨立，比如首只產(chǎn)品并沒有選擇平安信托。在運作模式上，不限定于一定跟平安信托內(nèi)部合作，而看重談判結(jié)果。他們的調(diào)研結(jié)果與數(shù)據(jù)，也不會跟平安集團及其他子公司共享。
在國外，MOM已是一種主流的產(chǎn)品形式，客戶群既有機構(gòu)投資者客戶，也有個人高凈值客戶，機構(gòu)客戶比例占80%，像波音一個客戶就在上百億美元。而在國內(nèi)發(fā)展空間還很大。張子冰表示，平安羅素主要會面對三類投資者：一是QFII；二是機構(gòu)客戶、企業(yè)年金、財務(wù)公司；第三塊是面向個人發(fā)行的集合產(chǎn)品。
“在MOM模式下，具體參與基金管理的資產(chǎn)管理人，考慮的是怎么做好業(yè)務(wù)。而且跟機構(gòu)客戶打交道比較容易，互相理解的程度很高，這些管理人也更有興趣。對于不同客戶的風(fēng)險特質(zhì)，我們都會解決。而且他們不需要擔(dān)心資金問題，只需要專心做好投資就行。”
無論如何，這樣一種對投資管理人研究與組合的投資空間還是很大的。
龍舫分析道：“現(xiàn)在全國有800多個基金經(jīng)理，600多家公司，以后隨著私募管理人越來越多，普通的投資者很難去找到合適他的管理人，很難辨別哪些優(yōu)秀，這種組合管理的角色就顯得更重要。”
PE信托“平安模式”的背后
平安信托日前幫助胡祖六的春華基金發(fā)行了規(guī)模達30億元的PE計劃，一時間，PE信托如何繞過限制，通過IPO順利退出再成話題
兩個月募資30億元，這是平安信托最近助力春華基金的發(fā)行戰(zhàn)績。鑒于此前有信托計劃在IPO前被清退的案例，平安此次發(fā)行的春華基金又有什么獨到之處？
股權(quán)投資信托：信托中的神秘地帶
平安信托用短短兩個月幫助年輕的春華基金募資30億元，速度之快讓業(yè)界嘩然。春華基金由高盛前中國區(qū)投行主席、知名經(jīng)濟學(xué)家胡祖六設(shè)立，專門投資于未上市企業(yè)股權(quán)。
據(jù)一些第三方機構(gòu)透露，春華基金一開始也曾找過其他機構(gòu)幫助發(fā)行，但是都因為銷售力量不支而最終花落平安信托。
“平安竟然把資金門檻降到了300萬，這對于一個PE計劃來說幾乎是不可以想象的。股權(quán)投資基金（PE）所需資金龐大，此前一般都是上千萬的大資金才有機會介入，而平安信托一下子把資金門檻降到300萬，意味著極大拓寬了股權(quán)投資基金的客戶群?！鄙虾Ｒ患业谌戒N售機構(gòu)的PE研究員對第一財經(jīng)日報《財商》記者稱。
這次平安發(fā)行的信托產(chǎn)品是由春華基金作為基金管理人（GP），平安信托旗下的投資公司平安創(chuàng)新資本作為基金出資人（LP）。LP是由平安信托發(fā)起的母信托出資，母信托下設(shè)7個子信托。這種“傘形信托結(jié)構(gòu)”在陽光私募信托產(chǎn)品（投資于二級市場）中較為常見，主要作用是可以用一個信托賬號發(fā)行多個產(chǎn)品，而傘形信托結(jié)構(gòu)被用到股權(quán)投資基金中則是一項創(chuàng)新。
一家信托公司的產(chǎn)品設(shè)計人士則告訴記者：“目前信托公司的產(chǎn)品線非常單一，PE信托作為一種產(chǎn)品創(chuàng)新，可以滿足對收益和風(fēng)險要求更高的投資者的需求，但是很多信托公司其實還沒搞清這種產(chǎn)品的模式，所以只有極少數(shù)信托公司在做。”
記者查看近期信托產(chǎn)品發(fā)行資料，成立PE信托產(chǎn)品的集中于平安信托和中信信托兩家。一位第三方銷售機構(gòu)的負責(zé)人告訴記者，一方面，股權(quán)投資基金與常見的固定收益信托比起來專業(yè)要求更高，一般信托公司既缺乏經(jīng)驗也少專業(yè)人才；另一方面，有信托計劃作為股東的公司在上市時困難重重，導(dǎo)致信托公司缺乏積極性。
其實，早在2007年之前，PE信托作為信托公司的創(chuàng)新產(chǎn)品，曾經(jīng)一度在市場上引起關(guān)注，當(dāng)時中信信托、湖南信托等都發(fā)行了相關(guān)產(chǎn)品，但是此后由于多個企業(yè)上市前清退信托計劃的案例，這種產(chǎn)品形式在市場上屈指可數(shù)。
今年4月，渤海銀行拒絕對6年前入股的天津信托“渤海銀行股權(quán)投資集合資金信托計劃”進行增資擴股，業(yè)界普遍猜測這是渤海銀行上市前的清理門戶，因為眾所周知信托持股項目在過會時一律不予放行的規(guī)則。
人民大學(xué)信托與基金研究所一份報告指出：“一是退出障礙始終是PE發(fā)展的一大瓶頸。我國私募股權(quán)投資退出的機制主要有IPO上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、管理層回購和引入戰(zhàn)略投資者等方式。其中IPO是最理想的退出方式，也是私募股權(quán)投資信托資金在投資后獲得的回報額最高的一種退出方式。但是，目前證監(jiān)會不支持信托資金參與新股上市，根據(jù)證監(jiān)會的‘潛規(guī)則’以及一些內(nèi)部文件，證監(jiān)會傳遞給擬上市公司的信息是，不同意信托公司以上市公司發(fā)起人身份入股，理由是目前信托業(yè)缺乏有效登記制度，信托公司作為企業(yè)上市發(fā)起人，股東無法確認其代持關(guān)系?！?/div>
2011年12月20日 國泰君安現(xiàn)發(fā)售-正規(guī)股票配置！
傘形結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品！優(yōu)于融資融券！高杠桿股票融資！利率低！傭金優(yōu)惠！
目標客戶：客戶自身操作經(jīng)驗豐富、風(fēng)險承受能力強、同時有資金需求。
產(chǎn)品優(yōu)勢
1、劣后投資者門檻低，500萬元以上即可，按每100萬遞加，原則不超2億；個人可以做劣后；
2、融資成本遠低于民間配資且合法安全有保障！
3、融資比例靈活：1:2；
4、投資期限靈活：有6個月、12個月等多個輪動品種；
5、投資范圍廣泛，除ST類、創(chuàng)業(yè)板外，其他股票都可以投資；
6、持倉比例靈活，單只股票最高可達單個信托單元資產(chǎn)的30%
7、風(fēng)險控制靈活，三檔：警戒線0.85（不補平50%）、補倉線0.80（不補平70%）、平倉線0.75（全平100%）。
產(chǎn)品給客戶的服務(wù)功能
一、民間股票投資的放貸平臺
因此信托融資成本低，認購此信托的客戶可以把子信托的資金再從民間放貸出去。假設(shè)，融資成本為12%，子信托有3000萬，收取民間股票投資人100萬保證金，后放款，以月息2%計算。即，年收益=24%*3000-12%*2000=480萬
二、股票高手的遴選平臺（MOM：Manager of Manager）
由一家投資公司來整體認購劣后資金，以結(jié)構(gòu)化模式募集總的信托資金，然后作為總管理人（母Manager）來海選操盤手（子Manager），給予操盤手一定的初始資金進行證券市場投資，投資公司和眾多操盤手按比例分享投資收益。其中操手只盈利不負虧，但有淘汰和晉級制度。
MOM的具體實例
規(guī)則：總投資管理人XX投資公司把募集的信托資金1.5億（自有資金5000萬）分給操盤手，每個操盤手的初始資金10萬，每賺6％升級，操盤資金增加1.4倍，可升20級；每虧4％降級，資金減半，降2級后出局。每兩個月的單月25日清算凈值并支付操盤手顧問費，獲正收益時，操盤手獲得收益的15％，總投資管理人獲得85％。意義：投資公司遴選出了民間高手，獲得其貢獻的收益，而且擴大了影響力，提升品牌價值。
三、交易型股權(quán)融資的互補平臺
以傘形分賬戶來交易過戶大小非，作為交易型股權(quán)融資的補充。
四、大宗交易買盤的融資平臺
買盤在接賣盤大宗時，可能短期（1-3天內(nèi)）缺資金，此方式買盤可短期放大杠桿拆借資接盤，獲得收益。
金融衍生品介紹——傘型信托結(jié)構(gòu)化簡介
Q1: 什么是傘形結(jié)構(gòu)化證券信托？
股票結(jié)構(gòu)化證券投資信托計劃由信托公司作為受托人，發(fā)行集合資金信托計劃，按照約定分層比例，由銀行發(fā)行理財產(chǎn)品認購信托計劃優(yōu)先級受益權(quán)，獲取優(yōu)先收益；信托公司部分客戶認購劣后受益權(quán)，根據(jù)證券投資信托投資表現(xiàn)，剔除各項支出后，獲取剩余部分收益?！皞阈谓Y(jié)構(gòu)信托”每個母信托計劃下設(shè)多個子信托計劃，每個項目均對應(yīng)一個子信托計劃和一個虛擬的資金賬號。由信托公司將多個虛擬的資金賬戶對應(yīng)券商柜臺一個真實的資金賬戶，以實現(xiàn)多個項目共用同一資金賬戶的目的。 屬于結(jié)構(gòu)化證券投資信托的創(chuàng)新品種。
各方角色：
券商篩選劣后投資者（資金融入方）
銀行提供優(yōu)先投資者（資金融出方 -對接銀行理財?shù)馁Y金池）
劣后投資者獲得剩余收益（總投資收益扣除優(yōu)先投資者的固定收益和所有費用）
優(yōu)先投資者獲得固定收益
信托公司（監(jiān)控和發(fā)行平臺） /銀行（資金托管和銷售） /證券公司（交易經(jīng)紀商）
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Q2: 傘型信托產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)及設(shè)計思路是什么？
傘形結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的主要設(shè)計思路是：
在一個主信托賬號，通過分組交易系統(tǒng)設(shè)置若干個獨立的子信托，每個子信托便是一個小型結(jié)構(gòu)化信托。信托公司通過其信息技術(shù)和風(fēng)控平臺，對每個子信托進行管理和監(jiān)控。雖然共用一個信托賬號，但每個子信托都是一個完全獨立的結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品，單獨投資操作和清算。
在原有的股東賬戶和信托賬戶下（一級母賬戶），通過設(shè)立二級虛擬子賬戶的方式，來為多名資金量有限的投資者（劣后 <一般 >受益人）提供結(jié)構(gòu)化的證券投資的融資服務(wù)。
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Q3: 傘型信托的優(yōu)勢在哪里？
傘形結(jié)構(gòu)化證券信托最重要的特點是信托子單元可無限擴大，卻只需要占用一個證券賬號，由此可以大量引入有意融資炒股的投資人。
1 、 相比融資融券，投資范圍較廣，可以由次級受益人與信托公司商定，而融資融券只能投資限定的標的券；
2 、 持倉比例設(shè)置靈活，即單個信托單元的所有資金需要投資兩只股票以上，一般可為資產(chǎn)總額的30%-50%；
3 、自然人就可以成為次級投資者，并不需要注冊成立投資顧問公司， 節(jié)省稅收支出；
4 、相對于融資融券開戶需提供 18個月的交易記錄，傘型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品只需要次級受益人提供資金證明；
5 、次級投資者的 資金門檻低， 300萬— 500萬以上的客戶即可參加；
6 、所提供的 融資杠桿高，最高可達 1:2，高于融資融券的 1:1.67；
7 、融資總 成本較低，年化利率約為 10%-12%左右
相比于一般結(jié)構(gòu)化信托，融資融券，傘型信托的優(yōu)勢總結(jié)如下：
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