臺(tái)灣的投資者普遍有個(gè)怪現(xiàn)象，就是談起股票每個(gè)人頭頭是道，但是卻鮮少人了解債券以及債券型基金。生活周遭里，常聽人夸說自己今年從股票賺到了多少錢，聽多了確實(shí)會(huì)讓人誤以為股票有多好賺。只不過背后真正的事實(shí)，卻是幾次的賺錢抵不過一次的大跌。大家通常只喜歡談?wù)撡嶅X的部分，很少人會(huì)說自己賠錢的。
其實(shí)投資除了股票之外，還存在一個(gè)相當(dāng)不錯(cuò)的投資標(biāo)的，那就是海外債券型基金。不僅可以有不錯(cuò)的投資績(jī)效，最誘人的地方是凈值的波動(dòng)非常小，若長(zhǎng)期持有幾乎是穩(wěn)賺不賠的。債券型基金的投資標(biāo)的主要是債券，購買債券就等同于把錢借錢給債券發(fā)行機(jī)構(gòu)，以收取固定利息來獲益。那么只要不要被倒帳，不就沒有不賺錢的道理嗎。想想看，你到銀行存定期存款，不就等于把錢借給銀行，你(妳)曾經(jīng)虧錢過嗎？相信到現(xiàn)在沒有人存定存虧過錢吧，因?yàn)榕_(tái)灣的銀行到現(xiàn)在還沒有倒閉過，即便有一些銀行經(jīng)營(yíng)不善，也頂多被收管而已，投資者應(yīng)該還不曾有過虧損。
先看全球債券指數(shù)的績(jī)效，就可以知道投資全球債券型基金是很穩(wěn)定的。下圖是巴克萊全球綜合債券指數(shù)(Global Aggregate Bond Index)自1990年到2010年的績(jī)效，這21年來，每年的投資報(bào)酬率幾乎都是正值，當(dāng)中只有兩年(1999, 2005)是虧損的，而且最壞也不過虧損5.2%。除了虧損年數(shù)少之外，還有7年曾經(jīng)高過10%，最高甚至達(dá)到19.7%。再看看2008年的金融海嘯，也仍然維持4.8%的投資報(bào)酬率，這樣的績(jī)效，能不讓人心動(dòng)嗎。
資料來源：Barclays Capital Indices
如果你在1990年投資100萬于一檔債券型基金，若其表現(xiàn)跟這指數(shù)一模一樣，到了2010年底時(shí)，該基金的資產(chǎn)凈值就會(huì)達(dá)到422萬元，累計(jì)報(bào)酬率高達(dá)322%，雖然每年的報(bào)酬率只有7%，不過這可是非常穩(wěn)定，是以復(fù)利計(jì)算所得到的平均報(bào)酬率。計(jì)算公式如下所示：
累積報(bào)酬率[FV/PV - 1]
=422/100 - 1 = 322%
年化報(bào)酬率 [(FV/PV)^(1/n) - 1]
=(422/100)^(1/21)-1 =7.1%
注：中括符內(nèi)為Excel公式，F(xiàn)V終值、PV現(xiàn)值、n為年數(shù)
債券是國家或公司為了籌措長(zhǎng)期資金，透過債券市場(chǎng)直接向投資者募資所發(fā)行的有價(jià)證券，這其實(shí)是一種債權(quán)憑證。由政府發(fā)行的債券就叫做政府公債，以個(gè)別公司所發(fā)行的債券就叫做公司債。在性質(zhì)上跟民間一般的借貸沒有兩樣，只不過債券可以在公開市場(chǎng)買賣。既然是公開買賣，就會(huì)有個(gè)市場(chǎng)價(jià)格，只要是市場(chǎng)買賣，價(jià)格就會(huì)上下波動(dòng)。
造成債券價(jià)格的波動(dòng)因素，就稱為風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)利率會(huì)造成債券價(jià)格波動(dòng)，這稱為利率風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行機(jī)構(gòu)的信用發(fā)生危機(jī)，也會(huì)造成價(jià)格波動(dòng)，稱為信用風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)不足為奇，只要持有到期滿，利率風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)自動(dòng)消除。然而信用風(fēng)險(xiǎn)卻沒有辦法透過時(shí)間稀釋，只能靠選擇債信良好的標(biāo)的。大家都知道，借錢出去最怕的就是被倒帳，投資債券也是一樣，最擔(dān)心的就是債券發(fā)行機(jī)構(gòu)違約，也就是發(fā)不出利息，甚至于公司倒閉，這樣債券不就等同于垃圾嗎。
債券發(fā)行公司的信用是否良好，可以透過所持有的債信評(píng)等來評(píng)斷。每一家發(fā)行債券的公司，為了讓投資者了解該公司的信用程度，都得取得標(biāo)準(zhǔn)普爾(Standard Poor's)或穆迪(Moody's)這些國際知名公司的債信評(píng)等。這兩家信評(píng)公司所用的符號(hào)不同，不過都大同小異。信用等級(jí)如下表所示，由AAA一路降為D，這其中又可區(qū)分為「投資等級(jí)」及「非投資等級(jí)」兩大分類。只要是BBB/Baa以上就稱為投資等級(jí)，BB/Ba(含)以下就是非投資等級(jí)。
簡(jiǎn)單說，只要債券型基金所持有的債券都是投資等級(jí)的，那么這檔基金被倒帳的機(jī)會(huì)就會(huì)很少的。既然這樣那些非投資等級(jí)的債券，又有哪些基金會(huì)持有呢？其實(shí)高收益?zhèn)突鹬饕褪浅钟羞@些非投資等級(jí)的債券，也就是俗稱的垃圾債。
哪個(gè)投資者不希望獲利是屬于高收益，然然垃圾債代表其信用非常差，照理說應(yīng)該違約機(jī)會(huì)很大，怎會(huì)跟『高收益』這美名劃上等號(hào)呢？其實(shí)這完全是行銷手法而已，事實(shí)上完全相反。因?yàn)橥顿Y非投資等級(jí)債券風(fēng)險(xiǎn)高許多，投資者當(dāng)然要求的獲利相對(duì)也要提升呀，以彌補(bǔ)因承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)所該有的報(bào)酬。就好似銀行的貸款，只要是沒有啥風(fēng)險(xiǎn)的，投資報(bào)酬率可以低一些。例如房屋貸款有房子當(dāng)?shù)盅浩?，幾乎不可能倒帳，所以貸款利率就非常低。反過來說，假若貸款的風(fēng)險(xiǎn)很高，投資報(bào)酬率就得較高才劃算。這可以從發(fā)行現(xiàn)金卡的年利率幾乎均高達(dá)20%，就可以看出端倪。債券型基金穩(wěn)賺不賠的秘方，說穿了不值錢，就是長(zhǎng)期持有以及要選擇投資等級(jí)的債券型基金，避免選擇高收益?zhèn)突稹?/span>就是這么簡(jiǎn)單，但是卻很務(wù)實(shí)。雖然說其報(bào)酬率比起股票型基金要來得少，但是相對(duì)穩(wěn)定許多，是整??體資產(chǎn)配置中不可缺少的一環(huán)。
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