期權(quán)的投資策略眾多，靈活多樣。另一方面，期權(quán)投資又是復雜和難以理解的。許多投資者接觸期權(quán)伊始，往往不知從何入手。以下介紹的策略，注重簡單實用，包括期權(quán)交易的四種基本投資策略，簡單的價差交易，典型的波動率交易策略和保值策略，希望能夠幫助廣大投資者在期權(quán)交易中快速上手。
使用時機：期貨市場受到利多題材刺激，多頭氣勢如虹，預料后續(xù)還有一波不小的漲幅 損益平衡點：執(zhí)行價格 + 權(quán)利金例：棉花期貨價格為15000元/噸，某投資者十分看好棉花期貨后市，買入一手執(zhí)行價格為15200元/噸的棉花看漲期權(quán)，支出權(quán)利金422元/噸。損益平衡點為15622元。若10天后，棉花期貨價格漲至16000元/噸，看漲期權(quán)漲至950元/噸。投資者賣出平倉，獲利428元/噸。 【期權(quán)視頻】第四十五講：買入看漲期權(quán)策略
使用時機：期貨市場受到利空消息打擊或技術(shù)性轉(zhuǎn)空，預計后市還有一波不小的跌幅 損益平衡點：執(zhí)行價格-權(quán)利金 例：棉花期貨價格為15000元/噸，某投資者十分看空棉花期貨后市，買入一手執(zhí)行價格為14600元/噸的棉花看跌期權(quán)，支出權(quán)利金330元/噸。損益平衡點為14270元。若10天后，棉花期貨價格跌至14000元/噸，看跌期權(quán)漲至770元/噸。投資者賣出平倉，獲利440元/噸。【期權(quán)視頻】第四十六講：買入看跌期權(quán)策略
使用時機：期貨價格經(jīng)過一段上漲面臨前期高點或技術(shù)阻力位，預計后市轉(zhuǎn)空或者進行調(diào)整。 損益平衡點：執(zhí)行價格＋權(quán)利金 例：棉花期貨價格為15000元/噸，某投資者看淡棉花期貨后市，賣出一手執(zhí)行價格為15200元/噸的棉花看漲期權(quán)，收到權(quán)利金422元/噸。損益平衡點為15622元。 情況一：若10天后，棉花期貨價格維持15000元/噸，看漲期權(quán)跌至330元/噸。投資者買入平倉，獲利92元/噸。 情況二：若部位保留至到期日，棉花期貨價格只要維持在15200元及以下，買方均會放棄執(zhí)行的權(quán)利，投資者都可以獲取422元的利潤。【期權(quán)視頻】第四十七講：賣出看漲期權(quán)策略
看不跌，賣出看跌期權(quán)使用時機：市場向多或牛皮盤整 損益平衡點：執(zhí)行價格－權(quán)利金 例：棉花期貨價格為15000元/噸，某投資者謹慎看好棉花期貨后市，賣出一手執(zhí)行價格為15000元/噸的棉花看跌期權(quán)，收入權(quán)利金510元/噸。損益平衡點為14490元。 情況一：若10天后，棉花期貨價格漲至15100元/噸，看跌期權(quán)跌至370元/噸。投資者買入平倉，獲利140元/噸。情況二：若持有至到期日，只要期貨價格不低于15000元，看跌期權(quán)都沒有價值，買方不會提出執(zhí)行，賣方投資者可以賺取全部的權(quán)利金510元。【期權(quán)視頻】第四十八講：賣出看跌期權(quán)策略
使用時機：看多后市，但認為不會大幅上漲。特點在于權(quán)利金成本低，風險收益均有限 操作方式：買入較低執(zhí)行價格的看漲期權(quán)+賣出較高執(zhí)行價格的看漲期權(quán)（同月份） 最大獲利：執(zhí)行價格差-權(quán)利金 損益平衡點：較低執(zhí)行價格+凈權(quán)利金支出 例：恒指期貨價格為18000點，某投資者看好恒指期貨后市，買入一手執(zhí)行價格為18000點的恒指看漲期權(quán)，支付權(quán)利金510點；但又認為價格不會突破18600點，所以賣出一手執(zhí)行價格為18600點的同月份看漲期權(quán)，收入權(quán)利金280點。凈支付權(quán)利金230點。損益平衡點為18230點。注：部位損益為按表中期權(quán)價格平倉后收益減去期初凈支付的權(quán)利金使用時機：看空后市，但認為期貨價格不會大幅下跌。特點在于權(quán)利金成本低，風險收益均有限操作方式：買入較高執(zhí)行價格的看跌期權(quán)+賣出較低執(zhí)行價格的看跌期權(quán)（同月份）最大獲利：執(zhí)行價格差-權(quán)利金損益平衡點：較高執(zhí)行價格-凈權(quán)利金支出例：恒指期貨價格為18000點，某投資者看空恒指期貨后市，買入一手執(zhí)行價格為18000點的恒指看跌期權(quán)，支付權(quán)利金510點；但又認為價格不會跌破17600點，所以賣出一手執(zhí)行價格為17600點的同月份看跌期權(quán)，收入權(quán)利金330點。凈支付權(quán)利金180點。損益平衡點為17820點。注：部位損益為按表中期權(quán)價格平倉后收益減去期初凈支付的權(quán)利金使用時機：市場重大消息即將出臺，會引起市場的大幅波動，但方向不明操作方式：買入某執(zhí)行價格的看漲期權(quán)+買入相同執(zhí)行價格的看跌期權(quán)（同月份）損益平衡點：執(zhí)行價格±權(quán)利金總支出特別提示：該策略為做多波動率策略。缺點是成本較高，如果市場波動不大，投資者的虧損也較大例：恒指期貨價格為18000點，某投資者認為恒指期貨價格會大幅波動，買入執(zhí)行價格為18000點的恒指看漲和看跌期權(quán)各一手，權(quán)利金均為510點，共支付權(quán)利金1020點。損益平衡點為16980點和19020點。注：部位損益為按表中期權(quán)價格平倉后收益減去期初凈支付的權(quán)利金【期權(quán)視頻】第五十一講：跨式交易策略
操作方式：賣出某執(zhí)行價格的看漲期權(quán)+賣出相同執(zhí)行價格的看跌期權(quán)（同月份）損益平衡點：執(zhí)行價格±權(quán)利金總支出特別提示：該策略為做空波動率的策略。虧損無限制，投資者需要密切關(guān)注市場變化和自身風險能力例：恒指期貨價格為18000點，某投資者認為恒指期貨價格會大幅波動，賣出執(zhí)行價格為18000點的恒指看漲和看跌期權(quán)各一手，權(quán)利金均為510點，共收入權(quán)利金1020點。損益平衡點為16980點和19020點。買入看漲期權(quán)，規(guī)避期貨空頭持倉風險操作方式：買進看漲期權(quán)，保持已持有的期貨空頭部位最大損失：期貨賣出價-執(zhí)行價格-權(quán)利金特 點：規(guī)避期貨價格上漲的風險，同時保持期貨價格下跌所帶來的盈利例：某投資者以市場價格18000點賣出一手恒指期貨，由于擔心判斷失誤，于是買進5手同月份執(zhí)行價格為18200點的看漲期權(quán)，權(quán)利金400點，共支付2000點。情況一：恒指期貨價格下跌，投資者對期貨價格的判斷是正確的，期貨部位盈利，期權(quán)部位虧損。投資者可以放棄執(zhí)行的權(quán)利。由于買入期權(quán)的風險限于其支付的權(quán)利金，因此，期貨部位的盈利扣除2000點后，為交易組合的總盈利。更好的選擇是，投資者擇機賣出看漲期權(quán)，平倉了結(jié)，可以收回部份權(quán)利金成本。情況二：如果期貨價格上漲，期貨部位虧損，期權(quán)部位盈利，投資者平倉了結(jié)后，期權(quán)部位的盈利可以彌補期貨部位的虧損?；蛘撸顿Y者提出執(zhí)行，獲得18200點的期貨多頭，對沖其持有的期貨空頭。這樣，買入看漲期權(quán)等于鎖定了期貨最高買入價，鎖定了期貨空頭的平倉價。無論期貨價格漲有多高，投資者的最大損失是確定而有限的。本例中，投資者的最大虧損為3000點。買入看跌期權(quán)，規(guī)避期貨多頭持倉風險操作方式：買進看跌期權(quán)，保持已持有的期貨多頭部位最大損失：執(zhí)行價格-期貨買入價-權(quán)利金特 點：規(guī)避期貨價格下跌的風險，同時保持期貨價格上漲所帶來的盈利例：某投資者以市場價格18000點買進一手恒指期貨，為規(guī)避價格下跌的風險，以400點的價格買進5手同月份執(zhí)行價格為17800點的看跌期權(quán)，共支付權(quán)利金2000點。情況一：如果價格上漲，期貨部位盈利，期權(quán)部位虧損。投資者可以賣出看跌期權(quán)，平倉了結(jié)?；蛘叻艞墮?quán)利。當價格漲至18400點，期貨部位的盈利完全彌補權(quán)利金成本，交易組合開始盈利，并隨著價格的上漲盈利持續(xù)增加。情況二：如果期貨價格下跌，期貨部位虧損，期權(quán)部位盈利，投資者全部平倉了結(jié)后，期權(quán)部位的盈利可以彌補期貨部位的虧損。或者，投資者提出執(zhí)行，獲得17800點的期貨空頭，對沖其持有的期貨多頭。無論價格跌有多深，投資者的風險已被鎖定。買入看跌期權(quán)，等于鎖定了最低賣價，鎖定了期貨多頭的平倉價格和最大虧損。本例中投資者的最大虧損為3000點。
使用時機：對期貨看漲但上有阻力，或者有明確利潤目標和價位目標最大獲利：執(zhí)行價格-期貨買入價+權(quán)利金特 點：通過賣出期權(quán)，收入權(quán)利金，可以增加盈利；可規(guī)避期貨價格下跌的風險，但不完全例：某投資者以市場價格18000點買入1手恒指期貨，認為期貨價格會上行至18600點，因此，以300點賣出5手同月份執(zhí)行價格為18600點的看漲期權(quán)，收到共1500點的權(quán)利金。情況一：如果期貨價格上漲，達到或低于18600點，證明投資者基于期貨價格的判斷十分準確。期貨部位盈利。期權(quán)仍處于平值或虛值狀態(tài)，買方不會提出執(zhí)行。情況二：如果期貨價格上漲到18600點以上價格，期貨部位盈利，期權(quán)部位虧損。期權(quán)轉(zhuǎn)化為實值狀態(tài)，若期權(quán)的買方會提出執(zhí)行，投資者會被指派建立期貨空頭部位，價格為18600點。正好對沖其18000點的期貨多頭，獲得收益600點，加上其獲得的權(quán)利金收入，獲利可達到900點。相當于以18900的價格平倉。情況三：如果價格下跌，但不低于17700點。期貨部位的虧損和期權(quán)部位的盈利同步擴大，如果持有到到期日，投資者仍可以用權(quán)利金收入來彌補期貨多頭的虧損。但如價格跌破17700點后，期貨部位的損失繼續(xù)擴大，期權(quán)部位的盈利卻不再增加，因為期權(quán)賣方的最大盈利為其收到的權(quán)利金。所以，在市場超出所料的下跌情況下，投資者的期貨多頭風險將無法通過賣出的看漲期權(quán)而完全得到彌補。
最大獲利：期貨賣出價-執(zhí)行價格 +權(quán)利金特 點：通過賣出期權(quán)，收入權(quán)利金，可以增加盈利；可規(guī)避期貨價格上漲的風險，但不完全例：某投資者認為恒指期貨價格會有400點的跌幅，因此以市場價格18000點賣出1手恒指期貨。同時，以330點賣出5手同月份執(zhí)行價格為14600點的看跌期權(quán)，共收到1650點權(quán)利金。情況一：如果期貨價格下跌，但不低于17600點。期貨部位盈利。期權(quán)仍處于平值或虛值狀態(tài)，買方不會提出執(zhí)行。情況二：如果期貨價格下跌到17600點以下，期貨部位盈利，期權(quán)部位虧損。同時期權(quán)轉(zhuǎn)化為實值狀態(tài)，若期權(quán)的買方提出執(zhí)行，投資者會被指派建立期貨多頭部位，價格為17600點。正好對沖其18000點的期貨空頭，獲利400點，加上其獲得的權(quán)利金收入，總獲利可達到730點。相當于以17270點的價格平倉。情況三：如果價格上漲，但不超過18330點，期貨部位虧損，期權(quán)部位盈利，期權(quán)到期后，投資者仍可以用權(quán)利金收入來彌補期貨空頭的虧損。如果投資者判斷失誤，價格向上突破18330點后，期貨空頭的虧損繼續(xù)增加，看跌期權(quán)空頭部位的盈利卻不再增加，因為期權(quán)空頭的最大盈利是其收到的330點的權(quán)利金。在市場大幅上漲的情況下，投資者期貨空頭的風險將無法通過賣出看跌期權(quán)而完全得到彌補。
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