市場低迷，需要活水注入，這不上級部門火速批發(fā)13只指數(shù)增強策略ETF！
上面13只增強ETF批量上市，分別跟蹤中證500、滬深300、中證1000、雙創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，是對指數(shù)增強類ETF的極大豐富，大家的工具箱也有了新品種！只是，對“增強”型ETF，我們需要有正確的預期，預期對了，未來使用起來才舒適！
先簡單過一下指數(shù)增強ETF的原理。
我們知道，指數(shù)基金原則上是滿倉被動跟蹤指數(shù)運行，要努力保證持倉和指數(shù)的成分股配置比例一致。而所謂“增強”就是劃出一部分資金比如20%讓基金經理發(fā)揮，另外大部分資金繼續(xù)做好指數(shù)跟蹤。
讓基金經理自由發(fā)揮的部分追求的是超額收益，也叫“阿爾法”；繼續(xù)跟蹤指數(shù)的部分，保障指數(shù)收益的部分叫“貝塔”。這些不需要不明覺厲，簡單理解下就好。至于獲得阿爾法收益的策略是很多的，但大多基于啥強勢買啥的動量，有的粒度小到分時級別，這里不多說了，是不需要什么價值理念的。
那么，增強型ETF最大的吸引點，無疑是有望帶來阿爾法收益，也就是超額收益。誰不想有超額收益！但是這種被動+主動的模式是否一定能有超額？這個需要客觀分析下。
上面是主流滬深300ETF與目前已上市指數(shù)增強ETF和公募指數(shù)增強基金的表現(xiàn)比較。可以看到，4只比較品種有3只跑贏純正指數(shù)的ETF，有一只略跑輸。需要注意一點，公募的指數(shù)增強由于不是ETF，費用會高一些。根據(jù)木魚的觀察，近半年來，指數(shù)增強效果其實是顯著下降的，接下來大家可以重點觀察下。
直接拿滬深300ETF和另外兩只增強ETF做逐月對比，我們可以看到，增強ETF并沒有明顯的優(yōu)勢。拿XX1990這只指數(shù)增強ETF來說，其相對于純正指數(shù)ETF有明顯的動量跟隨的特征。
再比較下中證500，指數(shù)增強的效果也是分化很大的。不過我們可以看到，很明顯近期的增強的效果總體是比較差的。原因我們后面可以分析下。
拿中證1000來說，沒有增強ETF，但公募的指數(shù)增強產品效果在過去3-6個月顯然有大幅下降。
木魚上面說了，過去幾個月指數(shù)增強效果總體下降，其實很大程度上可能還是因為“內卷”。量化、動量、多因子等分析技術大量使用，都企圖在大票池不變的情況下在內部尋求去弱存強，追漲殺跌是常規(guī)操作。但大家都這么做的情況下，必然使同質化的“阿爾法”增益手段漸漸無效。
其實去年內卷就開始加劇了，比如某頂級私募的500增強大幅跑輸指數(shù)，就是過度追漲殺跌的結果，由于是全自動量化運行的剎車都剎不住。不過基金公司的指數(shù)增強總體會更加穩(wěn)健，只是我們需要注意并不是旱澇保收，預期要合理。
而市場也在變化。木魚說了，以前的收益表現(xiàn)拿到現(xiàn)在，參考意義大幅降低。過去越好的策略，現(xiàn)在越面臨大的進化壓力：市場有效性大幅增強、同質化策略暴漲幾倍、資金擁擠度提升。因此，接下來新發(fā)的指數(shù)增強ETF是否能真的有超額收益，要看基金經理有沒有創(chuàng)新策略了！
那么，如果非要期待一下超額收益出現(xiàn)的比例，我們可以做個簡單的分析比較。
混合基金都是主動基金，那么如果把滬深300放進來排名的話，今年能排到前68%，也就是68%的主動基金今年跑贏了滬深300。簡單粗暴地說，滬深300增強基金應該有68%的機會比滬深300ETF收益更高。
但是如果換到中證500ETF，那么這個幾率就大大降低了，這個比例只有大約31%了。當然，這種比較不科學，只能給人主觀上的一個量化概念。只能說，今年主動管理表現(xiàn)總體低迷，市場交易結構發(fā)生重大變化，接下來獲得阿爾法收益的難度比以前大很多。
相比滬深300、中證500等品種，木魚十分期待本次新發(fā)的科創(chuàng)、雙創(chuàng)等新興主題增強產品的表現(xiàn)，這對基金經理來說是一次挑戰(zhàn)和機遇。我們近一個月來多次撰文分析這類品種在這個周期的特殊屬性，有望在Q4持續(xù)跑贏市場。而中證1000增強，由于票池巨大，給基金經理更大的發(fā)揮空間，加上更低的交易費用值得期待。
大體我們可以總結下，本輪新發(fā)指數(shù)增強ETF的關注點：
在預期上，我們也需要擺正：
總的來說，指數(shù)增強產品擔負著超額收益的美好愿望，從歷史數(shù)據(jù)來看也有大概率獲得超額收益，不過在如今飛速變化的市場，也面臨著挑戰(zhàn)。我們擺正預期得同時，也期待本輪新發(fā)增強ETF能夠有優(yōu)異表現(xiàn)，豐富我們的投資選擇！
聯(lián)系客服
