今天我們聊一個鐘。
美林投資時鐘
實際上是一個投資羅盤，它主要回答一個問題：買什么？
這是所有投資人都關(guān)注的問題：現(xiàn)在買什么才能賺錢？
在特定的經(jīng)濟形勢下，是買股票、商品期貨、投資債券，還是什么都不買（持有現(xiàn)金）？
美林投資時鐘的核心，實際上與我們炒股理念差不多——追漲殺跌。其設(shè)計圖如下：
美林時鐘是針對經(jīng)濟周期進行投資的一種簡易策略。關(guān)鍵看兩個點：GDP（經(jīng)濟增長）和CPI（通脹）。根據(jù)兩者的輪動反應(yīng)，把經(jīng)濟周期分成四個階段，我們順時針解讀。
春：GDP↑CPI↓——復(fù)蘇期（股票）
春天來了，又到了萬物復(fù)蘇的季節(jié)（經(jīng)濟從危機中緩過來），隨著濕潤季節(jié)的來臨（復(fù)蘇動能如政策或創(chuàng)新等開始起效），萬物開始騷動（從廢墟中爬出來的企業(yè)蠢蠢欲動準(zhǔn)備卷土重來）……
因此，代表企業(yè)價值成長的股市最值得投資。
夏：GDP↑CPI↑——過熱期（商品）
時鐘的齒輪轉(zhuǎn)動之后，速度漸漸加快，帶動產(chǎn)出和物價高漲，經(jīng)濟發(fā)熱，烈火烹油。大宗商品（原油、鋼鐵、農(nóng)產(chǎn)品等）自然跟著漲。要是踩個準(zhǔn)點，杠桿上的商品期貨帶你賺錢帶你飛。
秋：GDP↓CPI↑——滯漲期（現(xiàn)金為王）
高速增長期后，紅利催熟的果子停止了生長，但周期滯后的物價還在漲，經(jīng)濟體陷入滯漲，這個時候投資什么都可能虧損，持有現(xiàn)金才是最安全的。
冬：GDP↓CPI↓——衰退期（債券）
熟透的果子如果不摘（軟/硬著陸），就會爛掉并掉下來摔個稀巴爛（經(jīng)濟危機），經(jīng)濟成果化為烏有。不管以什么方式，經(jīng)濟在這個階段步入衰退，進入減息周期，利息下降→債券收益率下降→債券價格上升，是投資債券的好時機哦。經(jīng)濟不行的時候，債市就開始興奮了（忒不和諧）。
當(dāng)理論遇到現(xiàn)實——美林時鐘有用嗎？
有用，但也沒用。（廢話）
美林證券在04年發(fā)布了這個鐘，很好地解釋了1973-2004年美國市場數(shù)據(jù)，親測有效！
但是，08年的金融危機狠狠地打了它的臉，典型表現(xiàn)是危機之后的“股債雙?！薄?/p>
而“時鐘之父”美林證券在08年因次貸危機陷入困境，同年被美國銀行收購，之后受危機繼續(xù)沖擊，美林證券大幅虧損，拖累了美國銀行。
辛辛苦苦研究擬合了30年的數(shù)據(jù)，才過了4年就被市場KO了。
有專家認為，危機后大類資產(chǎn)走勢已經(jīng)脫離了這個鐘的走向，原因在于量化寬松，到處大水漫灌，扭曲了金融資產(chǎn)的變化規(guī)律。
但也有專家認為，經(jīng)過修正統(tǒng)計分析，這個鐘長期來看對美國、日本和中國是大體適用的。注意“大體”。
舉個國內(nèi)例子：在經(jīng)濟過熱或供給側(cè)改革階段，商品跑贏了其他大類資產(chǎn)（2005年、2010年和2016年）。在經(jīng)濟下行階段，債券跑贏其他大類資產(chǎn)（2008年、2014年至2015年）。
使用時鐘面臨的問題：
第一，預(yù)測經(jīng)濟周期并非易事。
經(jīng)濟學(xué)是后視鏡，能看見過去，卻看不清前方。經(jīng)濟學(xué)家們解釋歷史頭頭是道，達成共識，并著書濟世；但預(yù)測未來時，卻往往吵得不可開交，甚至對短期走勢看法也互有分歧。
看不清周期或者拐點，即使手持羅盤，也難以算準(zhǔn)投資標(biāo)的，反而經(jīng)常踏空。
（所以算命的大多是瞎子？）
第二，政策干預(yù)可能會引起時鐘逆轉(zhuǎn)或者跳躍。大起大落雖然刺激，但對經(jīng)濟的破壞力也大，當(dāng)局以“左貨幣、右財政”，想要對周期削峰填谷，熨平周期波動。因此逆周期的政策往往會干擾時鐘走向。
第四，投資者預(yù)期影響。物理世界總歸有規(guī)律可尋，而人心叵測，預(yù)期這種事誰說得清楚？比如明星“紅玫瑰”出軌，導(dǎo)致“紅墻”大漲，“玫瑰花”和“夢玫瑰”大跌，這……只能用心理因素（預(yù)期）來解釋了。
看來大師很了解中國啊，扎心了，老凱。
第五，國際大環(huán)境影響。美國朝鮮互懟、美元加息、法國大選……就像磁場一樣干擾時鐘走向，何況17年我們摸著石頭要淌過的不是河，而是黑天鵝湖啊……
尤其我們還有中國特色：
首先，看中國經(jīng)濟周期要考慮“三期疊加”，在中國投資變成了Hard模式。
其次，還要考慮占投資主力的個人投資者風(fēng)騷的走位——不成熟，熱衷炒短線。
你以為投資者是這樣的：
實際他們是這樣的：
當(dāng)然，新興市場嘛，年輕人血氣方剛，難免沖動，和美國金融市場那個老頭子自然不能相提并論。
沖動的新興市場，也是一個波動的市場，散戶大多浮躁、跟風(fēng)，熱點切換快，熱點轉(zhuǎn)換中的熱錢像洪水猛獸一樣四處亂竄，一度把跨度10年左右經(jīng)濟周期的美林時鐘，玩成了電風(fēng)扇。
買買買容易，但持有多久？ 千年大計啊，價值投資啊，什么，才幾天就跌停了？而那邊廂因為美朝局勢升級，黃金大漲，要不要換個標(biāo)的？
再比如，你聽專家分析中國經(jīng)濟到復(fù)蘇拐點，按美林時鐘，債券型基金是不能碰了，于是把攤子鋪到股市上，突然某會打出連環(huán)七傷拳，委外大量贖回，股市資金外流，股價大跌，而且去杠桿、強監(jiān)管近期不會停止……焦慮之下，你不禁懷疑你的判斷，要不要割肉止損，換一個熱點……
美林時鐘確實經(jīng)典，是一個指導(dǎo)投資周期的簡明工具，但學(xué)好一個鐘并不意味著可以躺著賺錢了，投資這種智慧遠非如此簡單。
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