在當(dāng)前的中國(guó)資本市場(chǎng)，價(jià)值投資的口號(hào)泛濫，甚至成為價(jià)值投機(jī)的假面具，真正的價(jià)值投資知易行難。通過(guò)對(duì)李馳投資歷程的追蹤，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，李馳是價(jià)值投資的堅(jiān)定實(shí)踐者，任由市場(chǎng)漲跌、人生起落、寒暑冷暖、月缺月圓，他十幾年如一日?qǐng)?jiān)持此理念。
在李馳看來(lái)，投資界的“常勝將軍”法則是：要賺錢，盯住富人榜。例如巴菲特，半路出家成了億萬(wàn)富翁，他的追隨者也跟著成了富人。除了巴菲特，被李馳列入學(xué)習(xí)對(duì)象還有：彼德·林奇、吉姆·羅杰斯、維特·倪德厚夫、查理·芒格、川銀藏、系山英太郎、李嘉誠(chéng)、李兆基等。
緊盯富人，加上自己的學(xué)習(xí)和實(shí)踐，在中國(guó)出生、成長(zhǎng)的李馳也形成了中國(guó)式的價(jià)值投資理念，并應(yīng)用此理念在這個(gè)時(shí)代投資致富。
但對(duì)于大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，價(jià)值投資知易行難。描述價(jià)值投資，可寥寥數(shù)語(yǔ)，可鴻篇巨制，正如李馳所言，價(jià)值投資從來(lái)就不是一種純粹的投資理念，而是需要實(shí)實(shí)在在的投資實(shí)踐方可悟道。
讓我們有幸的是，李馳從不同角度、不同方式寫下了中國(guó)式價(jià)值投資成功很多的案例和理念，他的幾句箴言、一個(gè)比喻、精辟的哲理、身邊的故事、一小段總結(jié)，都那么詼諧、生動(dòng)、給人以啟迪。可以說(shuō)，李馳心懷坦然、大公無(wú)私地把他的賺錢秘密都告訴我們，他在博客中也這么說(shuō)，“告訴你賺錢的秘密，信不信由你！”
李馳目前在深圳同威資產(chǎn)管理有限公司擔(dān)任總經(jīng)理職務(wù)，通過(guò)同威資產(chǎn)公司，李馳將他的價(jià)值投資實(shí)踐于資本市場(chǎng)，同威公司的核心投資理念、投資方式、投資風(fēng)格也代表了李馳的價(jià)值投資實(shí)務(wù)。這里摘錄同威資產(chǎn)公司的相關(guān)投資理念、投資方式、投資風(fēng)格，在后面的文字里，我們?cè)俾归_這寥寥數(shù)語(yǔ)的真諦何在。
投資理念：我們的投資理念是采用價(jià)值增長(zhǎng)型投資法進(jìn)行穩(wěn)健投資：發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀企業(yè)，在合理價(jià)格購(gòu)得股權(quán)，與企業(yè)共同成長(zhǎng)，中長(zhǎng)期投資，以獲取分紅和資本利得。
投資方式：資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)——主要投資于國(guó)內(nèi)及國(guó)際證券市場(chǎng)，以價(jià)值投資為原則，為客戶提供專業(yè)資產(chǎn)管理服務(wù)；私人股權(quán)投資業(yè)務(wù)——主要投資于有良好發(fā)展前景的企業(yè)，和企業(yè)共同成長(zhǎng)，未來(lái)于海外或國(guó)內(nèi)上市。也為中小企業(yè)提供融資服務(wù)；法人股信托投資業(yè)務(wù)——為境內(nèi)外投資者提供投資國(guó)內(nèi)法人股代理投資服務(wù)。
投資方法：以價(jià)值投資為中心挖掘成長(zhǎng)股。重點(diǎn)關(guān)注發(fā)展前景廣闊、管理制度完善、商業(yè)盈利模式清晰、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、主營(yíng)收入和利潤(rùn)未來(lái)增長(zhǎng)穩(wěn)定、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)良、市場(chǎng)特性活躍、主要產(chǎn)品在其行業(yè)具龍頭地位或最具競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。
投資風(fēng)格：1. 風(fēng)險(xiǎn)控制。風(fēng)險(xiǎn)控制是投資的第一要點(diǎn)。不熟悉的行業(yè)絕不投資，了解不透徹的公司絕不投資，高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目絕不投資；風(fēng)險(xiǎn)控制是成功投資的必要條件。2. 集中資金投資。對(duì)于我們經(jīng)過(guò)充分研究認(rèn)證的項(xiàng)目，我們將集中資金投資。我們并不認(rèn)可金融界多元化組合投資可以降低風(fēng)險(xiǎn)的說(shuō)法，分散投資只能說(shuō)明投資者對(duì)于投資的項(xiàng)目沒(méi)有經(jīng)過(guò)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯坎⒌贸霰匾脑u(píng)價(jià)。對(duì)于看好的項(xiàng)目，我們將集中資金投入以取得最大投資回報(bào)。我們認(rèn)為多元化組合投資是獲得高回報(bào)的障礙。我們的投資風(fēng)格是風(fēng)險(xiǎn)控制第一，對(duì)于盡量去除了不確定因素的價(jià)值增長(zhǎng)型公司，我們將集中資金進(jìn)行投資。“我們認(rèn)為目前基金界流行的多元化組合投資是無(wú)知的借口?！?/span>（巴菲特1996年年會(huì)語(yǔ)）
價(jià)值投資是否在中國(guó)行得通，在市場(chǎng)波動(dòng)中，永遠(yuǎn)會(huì)有人對(duì)此懷疑。2006年10月，指數(shù)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)一年的單邊上漲，a股的市場(chǎng)開始浮躁，不論你買什么股票，好像都可以賺錢，很多投資者將價(jià)值投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋在腦后，甚至很多人開始質(zhì)疑。
10月17日，在股市喧囂和浮躁中，李馳寫下了這些話：
“信則有”，佛的說(shuō)教也就有了其中的味道?，F(xiàn)在中國(guó)富人的一大流行愛(ài)好就是論佛談禪。其實(shí)就我本人對(duì)佛的理解和知識(shí)，充其量只是皮毛級(jí)別，但為什么用如此玄的語(yǔ)言來(lái)講價(jià)值投資呢？
我覺(jué)得不是我要用，而是市場(chǎng)和大眾太過(guò)于“不信其有”。信技術(shù)分析遠(yuǎn)勝于價(jià)值投資。看看財(cái)經(jīng)書刊、報(bào)紙包括新浪博客，到處是會(huì)畫線的專家，到處是預(yù)測(cè)明天大盤漲跌和個(gè)股的高手，其實(shí)大家并沒(méi)有從內(nèi)心世界真正信服價(jià)值投資，其實(shí)大眾并沒(méi)有真正相信價(jià)值投資理論有用。所以我才要講“信則有”。
信則有——信價(jià)值投資才有永恒的財(cái)富；
信則有——沒(méi)有堅(jiān)定的信念也就沒(méi)有了明天的財(cái)富；
信則有——沒(méi)有“剛愎自用”式的自信，同樣沒(méi)用；
信則有一點(diǎn)都不玄，但又顯得很玄。與禪的境界一樣，是要用十年的時(shí)間才能悟到的。十年磨一劍，但此劍是天下無(wú)敵的劍，十年時(shí)間值得。
通過(guò)這段話，李馳說(shuō)明了價(jià)值投資者的投資實(shí)踐非常簡(jiǎn)單，只要你相信，就能賺大錢。
然而，價(jià)值投資知易行難，很多時(shí)候會(huì)被價(jià)值投機(jī)代替。2006年10月22日，上證指數(shù)正欲突破1800點(diǎn)，此前不久，李馳就表示，上證指數(shù)即使突破2000點(diǎn)亦不再成為本輪牛市的障礙，春節(jié)前突破2800點(diǎn)亦是正常，這一點(diǎn)得到了驗(yàn)證。
但讓李馳擔(dān)心的是，在這種大牛市之下，a股市場(chǎng)所有股票雞犬升天，市場(chǎng)上眾多人高叫價(jià)值投資，其實(shí)在做價(jià)值投機(jī)，而這種氛圍之下，不具備價(jià)值的垃圾股在各種概念的包裝下，開始被市場(chǎng)大力追捧，于是李馳開始預(yù)言，這種投資行為一定會(huì)付出代價(jià)，他提早半年提醒市場(chǎng)不要做投機(jī)的事：
之一：同威投資理念=價(jià)值投資(2)
在牛市中唱“賺錢啦，賺錢啦”的人現(xiàn)在多起來(lái)了。但我要說(shuō)的是，賺得清清楚楚的與賺得稀里糊涂的從短期來(lái)看幾乎有相同的外形：就是“賺錢了”。
中國(guó)的漢字，老外是學(xué)不明白的，就連我們中國(guó)人，自己也搞不明白。單看“完卵”與“完蛋”的字面，幾乎就是一個(gè)意思。但“覆巢之下無(wú)完卵”的“完卵”，大家知道是指完整的蛋，而“完蛋”，就是“玩完了”的意思了。幾乎同樣的外形，結(jié)果竟天壤之別。
“完卵”與“完蛋”還有一字之差，而這“賺錢啦”三字就完全一樣，更有甚者，還可能發(fā)生很多稀里糊涂賺得比清清楚楚賺得多的真實(shí)故事，我想象不出價(jià)值投資者在此時(shí)有多少人能粗聲粗氣說(shuō)話。
想想當(dāng)年巴菲特在1990年到2001年這10年的境地，也就同情我們的價(jià)值投資者了。當(dāng)年巴菲特在美國(guó)已過(guò)氣的聲音非常高漲，伯克希爾股價(jià)在跌，而且跌幅不小，各類科技股哪個(gè)不漲個(gè)10倍8倍，巴菲特“完蛋”的依據(jù)似乎是非常有板有眼。
轉(zhuǎn)眼也就四五年，現(xiàn)在的伯克希爾股價(jià)已創(chuàng)新高到10萬(wàn)美元一股，巴菲特還在第二富豪位置上，而且比原來(lái)更富了?？磥?lái)過(guò)氣的并非巴菲特，而是當(dāng)時(shí)說(shuō)他過(guò)氣的那幫人，絕大多數(shù)科技股早已從天堂進(jìn)入地獄，紙上富貴就是那幫人的寫照。
“只有到退潮以后，誰(shuí)穿沒(méi)穿泳衣才分得出”形容得多形象啊。現(xiàn)在我們只看得到游泳者的頭，他／她穿沒(méi)穿泳衣的確是太難分辨了。
牛市中，“完卵”與“完蛋”完全是一樣的。只有到下一個(gè)熊市來(lái)臨時(shí)，是完卵還是完蛋我們才分得清。
市場(chǎng)不幸被李馳言中，2007年三四月份，各種概念、垃圾股股價(jià)飛漲，終于迎來(lái)了5·30之后的狂瀉，喜歡投機(jī)的市場(chǎng)參與者被市場(chǎng)懲罰。
為了進(jìn)一步對(duì)真假價(jià)值投資進(jìn)行區(qū)分，李馳還多次說(shuō)明，不管什么時(shí)候，市場(chǎng)高唱價(jià)值投資都有兩類，一類是價(jià)值投資的“知道者”，另一類知道一些價(jià)值投資理論，實(shí)際操作則是投機(jī)。而只有知道價(jià)值投資理論，又在實(shí)踐中堅(jiān)持價(jià)值投資的，才是真正的價(jià)值投資——“得道者”。
由于國(guó)內(nèi)股市符合價(jià)值投資選股標(biāo)準(zhǔn)的投資對(duì)象少之又少，對(duì)于言行一致的價(jià)值投資“得道者”成為集中持股的實(shí)踐者，他們是市場(chǎng)中的惰性投資者，是少動(dòng)癥患者，是證券營(yíng)業(yè)部最不受歡迎的一族。而且，“得道者”表面上并不比“知道者”高明許多，在牛市中，“知道者”得到的回報(bào)似乎比“得道者”還要高。
難怪乎道之深淺一時(shí)是難分高低？“得到”者均自以為“得道”了，但時(shí)間將證明一切，道之深遠(yuǎn)是遠(yuǎn)非以一時(shí)得失成敗來(lái)評(píng)的。
大道無(wú)形，大道至簡(jiǎn)。李馳說(shuō)的道理看似玄乎，但在投資領(lǐng)域能表達(dá)的只是一個(gè)意思，那就是：投資的道理，其實(shí)真的好簡(jiǎn)單。所以，如果你現(xiàn)在對(duì)價(jià)值投資仍然一知半解，那就向價(jià)值投資得道者前輩學(xué)習(xí)吧，先成為“知道者”，然后在投資實(shí)踐中成為“得道者”。
幾十年來(lái)，投資的至高之理從未改變：發(fā)現(xiàn)價(jià)值投資理論但未進(jìn)行大實(shí)踐的格雷厄姆著有《證券分析》和《聰明的投資人》；如果你嫌其太深?yuàn)W，用通俗語(yǔ)言來(lái)釋理的有費(fèi)雪的《怎樣選擇成長(zhǎng)股》；如嫌還不夠通俗，那就是價(jià)值投資偉大實(shí)踐家巴菲特語(yǔ)錄：珍妮特的《沃倫·巴菲特如是說(shuō)》。這些足以概況價(jià)值投資思想的全部，相信一個(gè)中學(xué)生基本能讀懂。何必搞得那么復(fù)雜，技術(shù)分析、圖表、指標(biāo)……不是我不明白，是大家把投資復(fù)雜化了。
投資只需要小學(xué)水平。我絕不是要危言聳聽(tīng)，亦不想因此誤人子弟，否則大家就會(huì)覺(jué)得我在“賣乖”了。
我的第一層意思是，投資一定要在年齡小的時(shí)候開始，最好是上小學(xué)的年紀(jì)。巴菲特說(shuō)，要賺大錢，長(zhǎng)壽很重要。我想為了有力氣有時(shí)間花錢，與其到老了才賺大錢，不如早起步。四十年的投資長(zhǎng)跑生涯，十多歲就開始，那五十幾歲就賺到了“大錢”，這就是要在上小學(xué)的時(shí)候起步的最重要原因?？纯闯敝萆穷^地區(qū)的許多成功生意人，真的許多都有起步早的影子，小學(xué)學(xué)歷并不罕見(jiàn)。
之一：同威投資理念=價(jià)值投資(3)
第二層意思是，投資在數(shù)學(xué)方面的知識(shí)需要極少，我們沒(méi)必要搞懂復(fù)利表，只要會(huì)小學(xué)的“＋－×÷”（加、減、乘、除）就行了，也就是說(shuō)要做投資，小學(xué)水平是夠用的。再學(xué)會(huì)用計(jì)算器，那預(yù)測(cè)一個(gè)企業(yè)將來(lái)的利潤(rùn)數(shù)（注意：這個(gè)數(shù)是學(xué)到經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后學(xué)位也預(yù)測(cè)不準(zhǔn)的）就可輕而易舉粗略地推算出來(lái)了。如果學(xué)多了，懂了圖表啊，技術(shù)啊，反而日日想著“明天錢”而不是算出“未來(lái)錢”了，那些誤人子弟的東西是越學(xué)多越讓你賠的，不懂才是福。
第三層意思是，小學(xué)時(shí)我們基本沒(méi)有錢的概念，對(duì)恐懼貪婪的情緒也沒(méi)成年人那么強(qiáng)烈，腦子里也沒(méi)有對(duì)世界的主觀的錯(cuò)誤的認(rèn)知。那么，在冷清的市場(chǎng)進(jìn)場(chǎng)買，也就是按書本辦的事情了，沒(méi)有了成人的恐慌后的離場(chǎng)情結(jié)；從熱鬧的市場(chǎng)里退出，也可以按書上說(shuō)的照著做就可以了，成人的貪婪本性在兒童時(shí)應(yīng)該還沒(méi)有體現(xiàn)出來(lái)。所以難做到“低吸高拋”的原因是我們成人被心魔所控制，如果從孩童開始就來(lái)投資，相信要養(yǎng)成“低吸高拋”的良好習(xí)慣并不難。
第四層意思是，小學(xué)時(shí)我們擁有比成人敏銳得多的觀察力，世界的細(xì)微變化那時(shí)的我們是輕易能感知的。成人后，我們反而對(duì)許多事情視而不見(jiàn)：qq號(hào)幾乎學(xué)生個(gè)個(gè)有，那就投資香港上市的騰訊吧；招行銀行卡大城市幾乎人人用，那為什么不投資招商銀行？孩子們是不難學(xué)會(huì)林奇的那一套的，唯獨(dú)成人拒絕簡(jiǎn)單！
所以，要做好投資這件事，看來(lái)小學(xué)水平就夠了……
美國(guó)汽車大王亨利·福特只受過(guò)四年小學(xué)教育，然而他卻躋身世界大富豪的行列。當(dāng)時(shí)，一些看不起福特的人在《芝加哥論壇報(bào)》發(fā)表文章，嘲笑他不學(xué)無(wú)術(shù)。福特大怒，向法庭起訴該報(bào)誹謗罪。
開庭審判時(shí)，論壇報(bào)律師向福特提出了各種各樣的問(wèn)題，企圖證實(shí)他們的報(bào)導(dǎo)是正確的。有位律師問(wèn)福特，英國(guó)在1767年派了多少軍隊(duì)前往鎮(zhèn)壓叛變。福特漠無(wú)表情地回答說(shuō)：“我不知道派出了多少軍隊(duì)，但我知道派出去的軍隊(duì)比回國(guó)的多出很多?！?/span>
法庭上哄然大笑，甚至連提問(wèn)的律師也忍不住笑了起來(lái)。后來(lái)，直到要回答一個(gè)近乎侮辱性的問(wèn)題時(shí)，福特終于忍無(wú)可忍地用手指著提問(wèn)的律師，說(shuō)道：“如果希望我回答你剛才提的那些愚蠢的問(wèn)題的話，那么讓我告訴你：我辦公桌上有一排電鈕，我只要按下其中的一個(gè)，就可以招來(lái)各方面專家，他們不但能回答你們提的任何問(wèn)題，而且還能回答你們連問(wèn)都不敢問(wèn)的問(wèn)題?，F(xiàn)在，你們能不能回答我一個(gè)問(wèn)題：我有沒(méi)有必要在腦子里記住這些毫無(wú)用處的東西，以便應(yīng)付任何人隨時(shí)隨地都可能發(fā)出的這種愚蠢的提問(wèn)呢？”
律師們啞口無(wú)言。結(jié)果，當(dāng)然是福特勝訴了。
在投資領(lǐng)域，重要的不是我們自己擁有多少知識(shí)，重要的是我們要擁有分辨誰(shuí)是真正擁有正確知識(shí)的人的能力，然后相信他／她們的判斷，如是而已。
投資就是上面這樣一門“學(xué)問(wèn)”，一門終身要“學(xué)”、要“問(wèn)”的學(xué)科。
天道酬勤，這是許多人信奉的人生準(zhǔn)則。但在投資上，這句話卻被李馳所摒棄。
因?yàn)楹?jiǎn)單，所以快樂(lè)，這才是李馳的投資之道。
李馳說(shuō)，以前有人要送他一幅“天道酬勤”字，他沒(méi)有接受。在李馳的觀念里，投資需要的是眼光，是一種智慧和藝術(shù)。長(zhǎng)線投資完全不需要太頻繁、太勤快的操作。根據(jù)一兩天的漲跌來(lái)判斷下一步如何應(yīng)對(duì)，那是短線投機(jī)者的事。從這一點(diǎn)意義上來(lái)說(shuō)，愈勤效果反而愈差。對(duì)資金管理者來(lái)說(shuō)，壓力也太大。所以李馳更愿意做一個(gè)輕松快樂(lè)的投資者。
簡(jiǎn)單甚至在投資操作上懶惰并不意味著無(wú)所作為。李馳說(shuō)他會(huì)對(duì)公開信息，如公司盈虧、增長(zhǎng)以及凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)進(jìn)行分析，十幾年如一日，一刻都沒(méi)有停止過(guò)。
正如李馳所說(shuō)：“可能大家看到同樣的投資結(jié)果，但其背后可能是完全不同的投資邏輯，實(shí)際面臨的壓力和風(fēng)險(xiǎn)也完全不一樣。在便宜合理的價(jià)格上，買了好公司股票后決不會(huì)睡不著覺(jué)，你就容易做一個(gè)快樂(lè)的投資者。而買進(jìn)其他說(shuō)故事的股票就是被套10%，你也可能睡不著覺(jué)，吃不下飯?！?/span>
李馳這樣描述這快樂(lè)的價(jià)值投資：
“睡得著覺(jué)的投資”，是一條快樂(lè)而富有的路。
做這種風(fēng)格的資金管理者，我們可以去周游世界，而不必管每天是漲還是跌。至于其他方法，也許短期賺得更多，因?yàn)楣墒杏肋h(yuǎn)有信息不對(duì)稱的時(shí)候，提供了很多賺快錢的機(jī)會(huì)。但是我感覺(jué)，真正能夠持續(xù)地、有效地保持增長(zhǎng)，還是價(jià)值投資這條路。
從財(cái)富積累的角度來(lái)看，巴菲特是價(jià)值投資的代表，索羅斯是利用市場(chǎng)缺陷投機(jī)的對(duì)沖基金的代表，兩者的財(cái)富差距是很大的。
索羅斯被大家奉若神明，但每隔幾年他就有傷元?dú)獾臅r(shí)候。大家印象最深的就是索羅斯成功阻擊英鎊，可是同樣的方法在東南亞就以失敗告終。所以投機(jī)真的不敢說(shuō)仗仗都贏，以投機(jī)的方法是很難持續(xù)幾十年復(fù)利成長(zhǎng)的。不像價(jià)值投資，一方面可以輕松愉快地工作生活，一方面財(cái)富還在不斷積累。用真正價(jià)值投資這種方法，假設(shè)能嚴(yán)格執(zhí)行，克服各種機(jī)制上的限制和人性弱點(diǎn)，找到好企業(yè)長(zhǎng)期持有，自然會(huì)獲得滿意的回報(bào)。
我們現(xiàn)在做的，就是找到便宜的好股票買進(jìn)，然后可放心去周游世界，做自己喜歡的事情。我們公司高管每年都有一兩個(gè)月的時(shí)間在外旅游度假，原因很簡(jiǎn)單，投資是一項(xiàng)智慧的行為，而不是一種負(fù)擔(dān)。
國(guó)內(nèi)的絕大多數(shù)的基金經(jīng)理，出差到哪兒打電話要問(wèn)的第一件事就是行情漲跌，這種生活漸漸離我們遠(yuǎn)去。那樣賺錢太辛苦了，這不是我們的追求，我們要的是“快樂(lè)投資”的境界。欣慰的是，我們已經(jīng)充分體驗(yàn)并享受到這種“快樂(lè)投資”的人生樂(lè)趣。
李馳不斷強(qiáng)調(diào)，真正的價(jià)值投資是簡(jiǎn)單而快樂(lè)的投資。
奇跡，是如何創(chuàng)造的？
不同的人有不同的觀點(diǎn)，在這一小節(jié)中，李馳以冷幽默的風(fēng)格、真實(shí)的案例告訴大家，偉大的價(jià)值投資實(shí)踐者巴菲特創(chuàng)造了令世人無(wú)法相信的財(cái)富，而這背后的秘密就是復(fù)利。
而且，如果你相信這就是價(jià)值投資，那么你也會(huì)創(chuàng)造投資奇跡。下面讓我們依次分享李馳的這些觀點(diǎn)。
2001年9月11日之前電影史上的全部電影，沒(méi)有一部曾編出飛機(jī)將摩天大樓一舉撞倒的故事。
“9·11”的發(fā)生過(guò)程，鳳凰衛(wèi)視直播時(shí)我立即就看了，當(dāng)兩座樓一下就變成一座樓時(shí)，我是真不敢相信是有一座已坍塌，而是以為拍攝角度不同看不見(jiàn)了?？上攵?，一個(gè)人的想象力是多么局限。同樣當(dāng)時(shí)的美國(guó)人也是絕對(duì)沒(méi)想到大樓會(huì)坍塌，否則就不會(huì)有那么多消防員殉職了。
用價(jià)值投資賺錢的真實(shí)故事也是有同樣的效果。我在《風(fēng)險(xiǎn)投資家環(huán)球游記》中文版推薦序中寫到“賺錢像撿錢一樣容易”，立即就有網(wǎng)上“真的嗎”的疑問(wèn)。國(guó)內(nèi)某個(gè)私募基金經(jīng)理投資成巨富的故事大家也是懷疑大過(guò)相信，盡管我不太了解這位私募基金經(jīng)理，但根據(jù)公開信息分析，我覺(jué)得他十幾年從幾十萬(wàn)賺到幾億的事情還是比較真實(shí)的，至少他的投資思路是越來(lái)越與價(jià)值投資接近。那么，故事就不離奇了。
巴菲特1930年8月30日出生，現(xiàn)年76歲，資產(chǎn)約450億美元，大家有沒(méi)有想過(guò)他40歲的時(shí)候有多少財(cái)富？我想許多人都沒(méi)想過(guò)這問(wèn)題。我告訴大家，如不計(jì)通貨膨脹，中國(guó)今年的富豪榜500強(qiáng)中的每個(gè)人都比當(dāng)時(shí)的他有錢！墊底者達(dá)到８億人民幣，漏網(wǎng)者不計(jì)其數(shù)。
巴菲特當(dāng)時(shí)僅有約2000萬(wàn)美元，在那時(shí)的美國(guó)盡管已是很大一筆財(cái)富，但當(dāng)時(shí)也不入美國(guó)的富豪榜，不就是約合1.6億人民幣嗎？短短36年后，變成了450億美元，一舉成為當(dāng)今的世界第二富豪，也像說(shuō)故事吧。巴菲特不是后來(lái)某年掘到了一個(gè)特大寶藏，也不過(guò)就是像前一篇的兩個(gè)故事，他不過(guò)是讓那2000萬(wàn)，每年有約平均不到24%的投資收益而已?。?！
看看這個(gè)公式，2000萬(wàn)×（1+0.24）36＝461億，所以真實(shí)世界里的故事往往比虛構(gòu)的故事更離奇。
在另外一篇文章中，李馳同樣用淺顯的故事說(shuō)明了復(fù)利的魅力。
科學(xué)泰斗愛(ài)因斯坦曾經(jīng)說(shuō)：復(fù)利是世界第八大奇觀。以下有兩個(gè)小故事：
第一個(gè)故事：假如印第安人懂得投資。
公元1626年，荷屬美洲新尼德蘭省總督peter minuit花了大約24美元的珠子和飾物從印第安人手中買下了現(xiàn)在的曼哈頓島地區(qū)，到公元2000年，估計(jì)曼哈頓島價(jià)值2.5萬(wàn)億美元。假如當(dāng)時(shí)的印第安人懂得投資，使24美元能夠達(dá)到平均7%的年復(fù)合收益率，那么，到375年后的2000年，他們可買回曼哈頓島。
24（美元）×（1+7%）375=2.5068（萬(wàn)億美元）
第二個(gè)故事：西班牙人的遺憾。
西班牙人發(fā)現(xiàn)了美洲新大陸，卻將本來(lái)屬于自己的世界首富國(guó)地位送給了今天的美國(guó)人。
1492年，西班牙國(guó)王ferdinand v及女王lsabella資助意大利航海家哥倫布（columbus）大約3萬(wàn)美元，使得哥倫布冒險(xiǎn)向西航行70天后，到達(dá)加勒比海群島，完成了發(fā)現(xiàn)新大陸的創(chuàng)舉。
花費(fèi)3萬(wàn)美元發(fā)現(xiàn)新大陸，這給當(dāng)時(shí)的西班牙帶來(lái)了精神上的成就感，但卻使西班牙在2004年失去了價(jià)值16兆（16億億）美元的財(cái)富！16兆美元幾乎是2004年世界第一大國(guó)美國(guó)全年的gdp總值?。僭O(shè)當(dāng)初即3萬(wàn)美元能以4%的復(fù)利率增長(zhǎng)）
3萬(wàn)美元×（1+4%）512（萬(wàn)美元）=16.41（兆美元）
理解了這兩個(gè)小故事，也就理解了我說(shuō)過(guò)“時(shí)間的確是我們積聚財(cái)富的阿基米德杠桿！”這句話的深刻意義了。
我的理解：復(fù)利×?xí)r間=世界第八大奇觀。
“慢即快，少即多”（less is more），是李馳簡(jiǎn)潔概括價(jià)值投資精髓的用語(yǔ)。
在saab車的廣告中，“less is more”被翻譯成了“越不繁，越不凡”，而李馳覺(jué)得現(xiàn)代人卻正在將一切復(fù)雜化。于是，結(jié)合投資，李馳將“less is more“在投資上進(jìn)行了新的闡釋：
究竟什么是證券市場(chǎng)上的less is more？
1. less：少動(dòng)。買了輕易不賣，賣了輕易不買；看準(zhǔn)才動(dòng)；買賣周期以年為單位。
2. less：集中買少數(shù)幾個(gè)股票。好股票太難找，少之又少。巴菲特笨到在大中華區(qū)只買了一個(gè)香港上市的中石油，連中國(guó)人壽他都錯(cuò)過(guò)了。我們中國(guó)人都比他聰明多了，看看自己買過(guò)多少只股票吧！
3. less：少交易。減少交易成本與稅收成本。
4. less：少關(guān)注其他人同期在做什么，只評(píng)價(jià)自己干的是不是理智正確的事。
5. less：少說(shuō)。真理往往最像謬論！1600年布魯諾因宣傳日心說(shuō)而被燒死在羅馬百花廣場(chǎng)。為了自己的安全，還是少說(shuō)，像某些高回報(bào)的生意，最好只干不說(shuō)。
6. more：是less的唯一結(jié)果，就是一條：長(zhǎng)期下來(lái)利潤(rùn)多得不敢相信！
很多人耳熟能詳巴菲特的投資理論，甚至有不少人對(duì)巴菲特的投資原則倒背如流，但實(shí)際上呢，能夠獲取巴菲特一樣收益的人卻鳳毛麟角。
為什么？主要是缺乏定力。
由于貪婪和恐懼，多數(shù)人沉迷市場(chǎng)波動(dòng)，不斷地買漲賣跌。李馳他們研究過(guò)，一個(gè)真正長(zhǎng)期上升的股票，往往在其他股票升的時(shí)候它不升。實(shí)際上，納斯達(dá)克指數(shù)上升的時(shí)候巴菲特的股票一路是在下跌的，所以學(xué)習(xí)巴菲特，就要忍受孤獨(dú)寂寞，這對(duì)很多人來(lái)說(shuō)是巨大的折磨。所以，巴菲特的價(jià)值投資很難做到。對(duì)此李馳深有體會(huì)，他寫道：
巴菲特在很多場(chǎng)合說(shuō)過(guò)，學(xué)證券投資根本不需要上大學(xué)，投資其實(shí)就是對(duì)一些最基本的人生道理的認(rèn)識(shí)，很容易掌握?？墒前头铺赜终f(shuō)，大眾從來(lái)沒(méi)有過(guò)向價(jià)值投資靠攏的趨勢(shì)。價(jià)值投資的方法看起來(lái)簡(jiǎn)單，但做起來(lái)卻很難。
我們一開始沒(méi)有刻意去模仿巴菲特，而是自己在摸索怎樣投資成功的機(jī)會(huì)更大。后來(lái)發(fā)現(xiàn)和巴菲特本人、和其他做投資成功的人，想法基本一樣，就是做任何一個(gè)投資，先不要考慮贏，先要考慮會(huì)不會(huì)輸。很多人都沒(méi)有這個(gè)心態(tài)，做決策的時(shí)候只想賺錢，只要有這種心態(tài)的人，我感覺(jué)還沒(méi)有入價(jià)值投資的門。
有幾本書介紹巴菲特怎么做投資、怎么看市場(chǎng)。這些書其實(shí)也就闡明了兩個(gè)觀念，一是講復(fù)利的時(shí)間價(jià)值，二是講集中持股。概括起來(lái)就是一句非常簡(jiǎn)單的話：在便宜的時(shí)候買進(jìn)一個(gè)好公司，然后長(zhǎng)期持有。巴菲特之所以成功，是因?yàn)樗茉缇桶l(fā)現(xiàn)了價(jià)值投資這個(gè)真理，然后堅(jiān)持用一生來(lái)實(shí)踐。
巴菲特在投資上最突出的一點(diǎn)就是他的定力。他要是有一天不嚴(yán)格按自己定下的鐵律做，現(xiàn)在的身價(jià)可能100億都不到。復(fù)利的增長(zhǎng)就是差之毫厘，謬以千里。好多人也知道應(yīng)該怎么賺錢，但他們就是覺(jué)得那個(gè)太慢，總想投機(jī)一下賺一大把，之后再來(lái)做價(jià)值投資。
……
巴菲特很冷靜，1969年他離開市場(chǎng)，到1973年回來(lái)，因?yàn)榈?/span>1973年美國(guó)股市才真正崩盤。實(shí)際上真正的好股票是群眾送給你的，信息很公開的（不是秘密），比如說(shuō)伯克希爾、匯豐、招商銀行、和黃以及前幾年巴菲特在香港買的中石油等等，但是我發(fā)現(xiàn)很多人不會(huì)去買它。這是因?yàn)樗慌c大市同步，2006年到2007年香港恒生指數(shù)、國(guó)內(nèi)股票指數(shù)漲了很多，但是你發(fā)現(xiàn)和黃，還有匯豐、招商銀行并沒(méi)有與大市同步，但是它們長(zhǎng)期看來(lái)升了很多倍，看起來(lái)是好股票，但是你并不一定會(huì)買它。
在2006年12月31日，牛市格局已大定，但是，在這一年的牛市中，許多投資者并沒(méi)有真正理解、實(shí)踐價(jià)值投資，而是頻繁地進(jìn)行買賣，期間一些公募基金的年換手率甚至達(dá)到1500%。
此時(shí)李馳更加清醒，他建議，在浮躁的市場(chǎng)中，如果你在低位買進(jìn)了好股票，就應(yīng)該像做實(shí)業(yè)投資一樣堅(jiān)定持有，他還用了兩個(gè)比喻，價(jià)值投資就如實(shí)業(yè)投資，而投機(jī)則是付費(fèi)娛樂(lè)，終有一天收益會(huì)還給市場(chǎng)。
實(shí)業(yè)投資是事業(yè)，當(dāng)然也是為了賺錢；單為了賺錢而去做的實(shí)業(yè)投資，大多數(shù)情況下是不能成功的。滿足大眾的某方面需求絕不是空洞的口號(hào)，如果做到了，做好了，也自然賺錢了。
一項(xiàng)賺錢的私人投資，沒(méi)有特別原因，是一直會(huì)延續(xù)下去的，也就是目標(biāo)與巴菲特所講的終身持有是一致的。
在證券市場(chǎng)的投資何嘗不是如此?；ù罅鈱ふ业揭粋€(gè)好的投資（買進(jìn)），只要該上市公司持續(xù)盈利且增長(zhǎng)，除非該股票價(jià)格漲得高得離譜了（50~60倍ｐｅ），否則是沒(méi)有道理放棄這筆投資的（賣出）。
我們?cè)谧C券市場(chǎng)的投資，本質(zhì)上就是實(shí)業(yè)投資。
但是，絕大多數(shù)人參與證券市場(chǎng)的目的，就是希望明天就賺錢。那些日日打開電腦注視著漲漲跌跌行情的眼睛，流露出的眼神就是澳門賭場(chǎng)賭徒的眼神。買賣是一念間的事情，只恨沒(méi)有ｔ＋０。
如果這樣做都能賺錢，那我們中國(guó)所有的行業(yè)就將消失了。既娛樂(lè)，又賺錢，相信誰(shuí)都愿意從事這門“炒股行業(yè)”。但我們誰(shuí)都知道，娛樂(lè)是付費(fèi)項(xiàng)目。只是我們現(xiàn)在已進(jìn)入文明時(shí)代，先吃飯，后買單已經(jīng)成為行規(guī)了。娛樂(lè)消費(fèi)也一樣，先娛樂(lè)，后付費(fèi)也是肯定的事，而且付費(fèi)的時(shí)間不定，還可分期付款。
“迪斯尼樂(lè)園”熊媽媽將來(lái)來(lái)收費(fèi)的時(shí)候，相信絕大多數(shù)人還是會(huì)很守信用去付娛樂(lè)費(fèi)的。我們真的是進(jìn)入講誠(chéng)信的商業(yè)文明時(shí)代了。
切記：參加娛樂(lè)是付費(fèi)項(xiàng)目，絕不會(huì)是賺錢的事業(yè)。
在堅(jiān)持價(jià)值投資過(guò)程中，等待成了經(jīng)常的必須功課，2007年3月14日，李馳寫下“等待是價(jià)值投資的精髓”這句話。是時(shí)，券商題材、各種概念的垃圾股不斷飛漲，在垃圾股的賺錢效應(yīng)之下，很多人坐不住了，想放手一搏，李馳以自己的例子告誡市場(chǎng)，堅(jiān)持價(jià)值投資，要學(xué)會(huì)等待，他這樣說(shuō)：
如果一時(shí)找不到合適的投資品種，就等待吧，等待是價(jià)值投資的精髓。
合適的價(jià)位總會(huì)在未來(lái)的某個(gè)時(shí)間出現(xiàn)。一是你相信不相信這句話，二是你有沒(méi)有這個(gè)耐心。
我們2001年從b股市場(chǎng)出來(lái)以后，主要關(guān)注香港股票市場(chǎng)，我們幾個(gè)為大家喝彩的、兩三年回報(bào)幾倍的投資案例就完成在這期間。對(duì)a股市場(chǎng)就是在等機(jī)會(huì)。如果沒(méi)有理解價(jià)值投資，這個(gè)等待就會(huì)很痛苦，要理解了才會(huì)有耐心，比匆匆忙忙操作套在里面好很多。機(jī)會(huì)永遠(yuǎn)存在，你要有這個(gè)耐心，把資金放在那里，等著大機(jī)會(huì)的出現(xiàn)。大部分人是做不到這一點(diǎn)的。
我是學(xué)力學(xué)的，力學(xué)里只有幾個(gè)公理，許多定理都是由公理演繹過(guò)來(lái)的。投資也類似，巴菲特的兩句話，就是他的“公理”，第一是不輸錢；第二，記住第一條?！安惠斿X”就是保障投資成功的“公理”。
不輸錢是什么概念？是常勝將軍，字面上看起來(lái)多么容易！可很多人覺(jué)得這太保守，但如果你從2001年等到去年底，隨便買個(gè)萬(wàn)科、招行，就是一倍以上的回報(bào)。可如果當(dāng)時(shí)你不等，就很可能深套在當(dāng)年熱門的概念股里面了。
之七：做理性的驢子
除了不堅(jiān)持，不理性更是多數(shù)投資者的天敵，由于不理性，投資者都喜歡套消息、跟莊，讓喜怒哀樂(lè)隨市場(chǎng)漲跌而變化，讓貪婪與恐懼相伴左右，即使獲取了財(cái)富，投資者也無(wú)法得到快樂(lè)的感覺(jué)。
如何控制情緒，讓自己更理性些？
這對(duì)于每個(gè)人都是考驗(yàn)。2007年3月中旬，李馳當(dāng)時(shí)他買的萬(wàn)科、招商銀行都不動(dòng)了，這此時(shí)他剛好看到一篇講驢子的故事，感覺(jué)情形與他自己類似，于是有感而發(fā)：
一頭驢子掉到井里了，農(nóng)夫覺(jué)得它老了，反正救不出來(lái)，與其讓它渴死餓死，不如埋了算了。就叫鄰居幫忙一起往里面鏟土。結(jié)果怎么樣呢？驢子把土抖落，腳下就墊高了，結(jié)果居然從井里出來(lái)了！
評(píng)論中是這樣解說(shuō)的：“泥土”就是生活中的困難和煩惱，如果不抖落到地下，就會(huì)被它們埋葬，如果抖落，那就成為自己發(fā)展的墊腳石。
巴菲特就是這樣一頭聰明的驢子，他看到落下來(lái)的泥土上只有兩個(gè)字：漲和跌。他把這些泥土都抖到腳下了。我覺(jué)得“泥土”倒更像人性里的貪婪與恐懼（得失牽掛于市場(chǎng)每天的漲漲跌跌），如果不抖落到地下，就會(huì)被它們埋葬；如果抖落，那就成為自己發(fā)展的墊腳石了。
我倒覺(jué)得巴菲特就是這頭老不死的驢而已。是理性正常的驢都會(huì)這么抖的！
驢，會(huì)這么抖就特別聰明嗎？只是我們以為它聰明而已！或者說(shuō)我們?nèi)祟愄宦斆?？抖落泥土是驢子本性使然。被尿憋死的活人沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)有，但不會(huì)抖掉背上泥土的人滿世界都是啊。
……
這是巴菲特幾年前在一所大學(xué)的問(wèn)答。
你為何比上帝更富有？
巴菲特：我何以至此，在我的事業(yè)中相當(dāng)簡(jiǎn)單。它不是智商問(wèn)題，我相信你們樂(lè)于聽(tīng)我這么說(shuō)。關(guān)鍵是理性。我一直視智商和天賦如同展示發(fā)動(dòng)機(jī)的馬力，但是輸出功率——發(fā)動(dòng)機(jī)得以運(yùn)轉(zhuǎn)的效能——依賴于理性。許多人駕馭400馬力的發(fā)動(dòng)機(jī)，但是只得到100馬力的輸出功率。更好的方式是用200馬力發(fā)動(dòng)機(jī)并使之輸出全部功率。
城市里滿街跑的大馬力豪華越野車，大排量豪華轎車，有哪輛輸出了最大馬力？
理性，持之以恒的理性，是我們成為財(cái)務(wù)自由者的關(guān)鍵所在。聯(lián)系客服
