威廉·歐尼爾是美國(guó)經(jīng)濟(jì)制度的狂熱支持者與樂(lè)天派人士。他說(shuō)：“在美國(guó)，每年都會(huì)出現(xiàn)許多大好良機(jī)，你應(yīng)該隨時(shí)準(zhǔn) 備掌握這些機(jī)會(huì)。你將會(huì)發(fā)現(xiàn)一粒小小的橡樹(shù)種籽，也可以長(zhǎng)成巨大的橡樹(shù)。只是辛勤工作，就可能成功。在美國(guó)，一個(gè)人的成功之道就在于決心與毅力。”
問(wèn)：你是到什么時(shí)候才找到足以致勝的投資方法?
答：1956年，我曾經(jīng)研究多位在股市中成功人士的投資之道。 當(dāng)時(shí)，柴弗斯基金(Dreyfus Fund)是一個(gè)相當(dāng)小型的基金。其所管理的資金大約只有1500萬(wàn)美元，然而在杰克·柴弗斯的經(jīng)營(yíng)下，該基金的投資報(bào)酬率卻是其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的兩倍。于是我設(shè)法拿到該基金的季報(bào)，研究其投資方法。我發(fā)現(xiàn)柴弗斯基金所投資的100種股票，其買(mǎi)進(jìn)時(shí)機(jī)都是在該股票創(chuàng)新高價(jià)的時(shí)候。我從這項(xiàng)研究中獲得一項(xiàng)重大發(fā)現(xiàn)，即是要購(gòu)買(mǎi)上漲潛力雄 厚的股票，不一定要選擇價(jià)格已經(jīng)跌到接近谷底的股票。有時(shí)候，創(chuàng)新高價(jià)的股票前景可能更是海闊夫空。
如何選擇飆漲股
問(wèn)：請(qǐng)你說(shuō)明一下這套選擇潛力股的方式?
答：這套方法非常簡(jiǎn)單，名為CANSLlM，每個(gè)字母都代表潛力股在飄漲之前的共通性。
“C”代表目前的每股季盈余。
根據(jù)我的研究，表現(xiàn)優(yōu)異的股票在飆漲之前，其每股盈余通常要比前一年同期的水準(zhǔn)增加20％。然而我經(jīng)常發(fā)現(xiàn)有許多投資，甚至基金經(jīng)理人，都會(huì)買(mǎi)一些每股季盈余與前一年同期水準(zhǔn)相差無(wú)幾的股票，其實(shí)這類股票根本欠缺上漲的動(dòng)力。因此，我選股一條基本原則，就是要選擇每股季盈余比前一年同季盈余要高出至少20％到50％的股票。
“A”代表每股年盈余。
我發(fā)現(xiàn)表現(xiàn)優(yōu)異的股票在發(fā)動(dòng)之前的5年中，其平均每股年盈余成長(zhǎng)率為24％。因此，選股的第二條基本原則是，選擇每股年盈余高于前一年水準(zhǔn)的股票。
“N”代表創(chuàng)新。
所謂創(chuàng)新是指新產(chǎn)品、新服務(wù)、產(chǎn)業(yè)新趨勢(shì)，以及新經(jīng)營(yíng)策略等。經(jīng)過(guò)我研究發(fā)現(xiàn)，在股價(jià)漲勢(shì)突出的公司當(dāng)中，其中95％都曾有創(chuàng)新的發(fā)展。另外，股票創(chuàng)新高也是一種新發(fā)展。根據(jù)調(diào)查，有98％的投資人在股價(jià)新高時(shí)，都不愿意進(jìn)場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)。其實(shí)股市有一種特性，即看來(lái)漲得過(guò)高的股票還會(huì)繼續(xù)上場(chǎng)，而跌到接近谷底的股票可能還會(huì)繼續(xù)下滑。
“S”代表流通在外的股數(shù)。
在表現(xiàn)優(yōu)異的股票當(dāng)中，有99％的股票在開(kāi)始漲升之前，其流通在外的股數(shù)都低于2500萬(wàn)股。有許多機(jī)構(gòu)投資人喜歡流通在外股數(shù)較多的股票，這種策略反而犧牲掉一些上漲的潛力股。
“L”代表領(lǐng)先股或落后股。
根據(jù)調(diào)查，在1953年到1985年間表現(xiàn)優(yōu)異的500種股票中，其發(fā)動(dòng)漲勢(shì)的相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)平均為87％。(所謂相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)是指某支股票價(jià)格在過(guò)去12個(gè)月間的表現(xiàn)，與其他所有股票同期間的比較值。例如某股票相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)為80，即是該股票在過(guò)去一年間的價(jià)格漲幅比所有股票中80％的個(gè)股表現(xiàn)好。)因此，選投的另一項(xiàng)基本原則是，選擇相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)高的股票。我本人則都選擇相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)在80以上的股票。
“I”代表股票背后法人機(jī)構(gòu)的支撐程度。
機(jī)構(gòu)投資人對(duì)股票的需求最為強(qiáng)勁，而領(lǐng)先股的背后大都具有法人機(jī)構(gòu)的支撐。盡管法人機(jī)構(gòu)的支撐是必要的，可是如果支撐的機(jī)構(gòu)投資人太多，反而會(huì)對(duì)股票的表現(xiàn)造成負(fù)面影響，因?yàn)榧偃缭摴苫蚬墒邪l(fā)生重大變化，機(jī)構(gòu)投資人勢(shì)必會(huì)大量拋出持股，造成股價(jià)跌勢(shì)加重。這也就是有些被許多機(jī)構(gòu)投資人持有的股票，其表現(xiàn)難以突出的主要原因之一。
“M”代表股市價(jià)量變化。
股市中有四分之三的股票會(huì)跟隨股市每日的變動(dòng)浮沉，因此你必須掌握股市每日的價(jià)格與成交量的變化。
股票筑底后未必向上突破
根據(jù)測(cè)試，在任何時(shí)候，股市中只有2％的股票會(huì)符合CANSLIM的選股原則。不過(guò)，GANSLIM的目的就是在于便利選擇最具潛力的股票。
問(wèn)：為什么CANSLIM公式無(wú)法指示投資人在股價(jià)漲到新高價(jià)之前進(jìn)場(chǎng)?為什么不在某支股票處于筑底階段時(shí)購(gòu)買(mǎi)該股，而要等到它創(chuàng)新高價(jià)才進(jìn)場(chǎng)?
答：任何人都不應(yīng)該期待某支股票在筑底完成后一定會(huì)向上突破。如果你在筑底階段買(mǎi)進(jìn)股票，按正常狀況，只要股價(jià)震蕩幅度在10到15％之間，你就很容易被洗出場(chǎng)。但是只要我選擇了正確的進(jìn)場(chǎng)時(shí)間，股價(jià)通常就不會(huì)下挫到我所設(shè)定7％的最大停損點(diǎn)。
判斷頭部的方法
問(wèn)：CANSLIM中的M，代表要選擇和大勢(shì)走一致的股票。這條 法則雖然在理論上可行，可是實(shí)際上并不一定行得通。畢競(jìng)，你到底如何區(qū)別股價(jià)已漲到頂部即將面臨回跌，還是它正處多頭走勢(shì)的回檔整理階段?
答：判斷股市是否形成頂部的方法有二：其一是股價(jià)指數(shù)創(chuàng)新高，然而成交量卻呈現(xiàn)萎縮，這表示市場(chǎng)上的股票需求不振，般價(jià)隨時(shí)可能下跌。第二個(gè)方法則是成交量接連幾天擴(kuò)張，但是股價(jià)指數(shù)的漲幅相當(dāng)有限，這表示股市主力或大戶有出脫持股的現(xiàn)象，可能已達(dá)頂部。
另外，你也可以觀察領(lǐng)先指標(biāo)股的表現(xiàn)來(lái)區(qū)分股市是否已達(dá)頭部。如果多頭市場(chǎng)的領(lǐng)先指標(biāo)股開(kāi)始下跌，那表示股市可能已形成頂部。其實(shí)，聯(lián)邦準(zhǔn)備理事會(huì)的重貼現(xiàn)率也是判斷股市漲勢(shì)是否已達(dá)強(qiáng)弩之末的關(guān)鍵。通常，在聯(lián)邦準(zhǔn)備理事會(huì)把重貼現(xiàn)率調(diào)高二到三次之后，股市便會(huì)遭遇麻煩。
會(huì)上漲的才是好股票
問(wèn)：你除了用CANSUM做為選股策略外，風(fēng)險(xiǎn)控制在你的交易中也扮演非常重要的角色。你能否談一談你的風(fēng)險(xiǎn)管理?
答：我的基本觀念是所有的股票都不好，除非股價(jià)上揚(yáng)，否則沒(méi)有好股票。假如股價(jià)下跌，你必須當(dāng)機(jī)立斷，盡快停損。股市致勝秘訣并不在于你每次都選中好股，而是在于你選錯(cuò)股票，能將可能遭致的虧損降到最低。我自己則絕不容許我所購(gòu)買(mǎi)的股票價(jià)值虧損到達(dá)7％以上。這也就是說(shuō)，如果聯(lián)價(jià)已比我購(gòu)買(mǎi)時(shí)下跌7％，我會(huì)立刻自動(dòng)停損賣出，絕不能有任何猶豫或遲疑。
有人說(shuō)：“我現(xiàn)在不能賣出股票，因?yàn)槲視?huì)虧損。”如果股價(jià)跌到你的買(mǎi)價(jià)以下，賣出股票并不會(huì)使你遭致虧損，因?yàn)槭聦?shí)上你已經(jīng)虧損了。任由虧損持續(xù)下去，可以說(shuō)是大部分投資人所犯下的最嚴(yán)重錯(cuò)誤。截至目前為止，投資大眾還都不十分了解盡快停損的觀念。
假如你沒(méi)有類似我所用限制虧損不得超過(guò)7％的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，你在1973年到1974年的空頭市場(chǎng)中可能會(huì)遭致70％到80％的損失。我就曾經(jīng)看到有些人因?yàn)樵庥鋈绱藨K痛的損失而宣告破產(chǎn)。假如你不能當(dāng)機(jī)立斷停止虧損，那干脆就不要踏入股市。你的汽車如果沒(méi)有剎車，你敢開(kāi)嗎?在我的《股票賺錢(qián)術(shù)》一書(shū)中，我記載了弗利德凱利(Fred C．Kelly)所說(shuō)的一則故事。
這則故事可以解釋為什么大部份投資人無(wú)法在虧損時(shí)作出止蝕(停損)的決定。有一個(gè)人布置了一個(gè)捉火雞的陷阱。他在一個(gè)大箱于的里面和外面灑了玉米，大箱子有一道門(mén)，門(mén)上系了一根繩子，他抓著繩子的另一端躲在一處，只要等到火雞進(jìn)入箱子，他就拉扯繩子，把門(mén)關(guān)上。
一天，有十二只火雞進(jìn)入箱子內(nèi)，然后有一只偷溜了出來(lái)。他想：“我等箱于里面有十二只火雞后，就關(guān)上門(mén)。”然而他在等第十二只火雞回到箱內(nèi)時(shí)，又有一只火雞跑出來(lái)了。他想：“我等箱內(nèi)有十一只火雞后，就拉繩子好了。”可是他在等待的時(shí)候，又有三只溜出去了。最后，箱內(nèi)一只火雞也不剩。這位仁兄的問(wèn)題在于一直抱持著跑出去的火雞會(huì)回來(lái)的念頭。而這個(gè)問(wèn)題也就是投資大眾的通病，他們一直希望股價(jià)還會(huì)回升。
問(wèn)：你以 GANSLIM的方法來(lái)選擇股票，又以虧損不得超過(guò)7％的策略來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。那么你在股價(jià)上漲時(shí)，如何決定獲利了結(jié)?
答：首先，只要你所持有的勝票表現(xiàn)正常，你就應(yīng)該一直抱著不放。第二，你必須明白自己絕不可能在股價(jià)漲到最高點(diǎn)時(shí)才出脫。因此，你如果因?yàn)橘u出股票后該股股價(jià)仍持續(xù)上揚(yáng)而自責(zé)，實(shí)在是再愚蠢不過(guò)的事。所謂獲利了結(jié)的意義是你已經(jīng)靠賣出股票而賺了一筆，因此沒(méi)有必要因?yàn)楣蓛r(jià)在賣出后持續(xù)上揚(yáng)，而感到懊悔.
問(wèn)：除了以上這些之外，你認(rèn)為投資大眾還有什么較常見(jiàn)的錯(cuò)誤觀念?
答：大部分投資人認(rèn)為股市的分析圖表沒(méi)有什么意義。事實(shí)上，只有大約5％到10％的投資人看得懂分析圖表。甚至有許多專業(yè)交易員都對(duì)分析圖表一知半解。投資人不知使用分析圖表，就如同工程師不懂得使用x光一樣愚蠢。分析圖表可以提供許多用其他方法難以獲得的資訊。分析圖表可以便各種股票的表現(xiàn)組織化，對(duì)選股工作有很大的幫助。
問(wèn)：你剛才提到，利用成交量可以得知股市是否已經(jīng)漲到頂部。然而你是否也使用成交量做為個(gè)股交易的指標(biāo)?
答：成交量是測(cè)量股市需求狀況的一種工具。當(dāng)股票開(kāi)始向上攀升且有意沖開(kāi)時(shí)，該股交易量應(yīng)該會(huì)比其最近幾個(gè)月的平均日成交量要高出50％左右。而成交量增加是得知該股將向上攀升的關(guān)鍵指標(biāo)之一。
另外，當(dāng)某支股票上漲一陣子之后，進(jìn)入整理打底階段時(shí)，如果該股成交量萎縮，即表示該股前景持續(xù)看好，因?yàn)檫@種狀況代表該股票在市場(chǎng)上求售的數(shù)量減少。
問(wèn)：你是以何種態(tài)度來(lái)面對(duì)虧損的?
答：假如你所遭遇的虧損不是由于你的錯(cuò)誤所造成，這就表示整個(gè)股市大勢(shì)不好。如果你的股票持續(xù)虧損，你最好是暫時(shí)出場(chǎng)避開(kāi)風(fēng)頭。
選股是投資人必修學(xué)分
問(wèn)：除此之外，投資大眾最常犯的錯(cuò)誤有哪些?
答：在我的《股市賺錢(qián)術(shù)》一書(shū)中，有整整一章討論這個(gè)問(wèn)題。
一、大部分投資人連股市投資的大門(mén)都沒(méi)通過(guò)，因?yàn)樗麄儧](méi)訂定一套這般標(biāo)準(zhǔn)。有些般地說(shuō)人甚至不知道如何選擇好股，結(jié)果卻選擇了一些表現(xiàn)平平的股票。
二、在股價(jià)下跌時(shí)買(mǎi)進(jìn)股票，這是一項(xiàng)相當(dāng)嚴(yán)重的錯(cuò)誤。買(mǎi)一支股價(jià)遠(yuǎn)比前幾個(gè)月水準(zhǔn)低的股票，看來(lái)是撿到便宜貨，然而這種作法卻可能遭致重大損失。
我有一位朋友曾在1981年3月份以每股19美元的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)國(guó)際哈佛斯特公司(Internationa Harrester Co．)的股票，理由是該股股價(jià)已大幅下挫。這是他的第一筆投資，然而也是他所犯下的第一個(gè)致命錯(cuò)誤，因?yàn)閲?guó)際哈佛斯特公司股價(jià)之所以大幅下跌，是 因?yàn)樵摴疽呀?jīng)瀕臨破產(chǎn)邊緣。
三、追低買(mǎi)進(jìn)也是一項(xiàng)嚴(yán)重的錯(cuò)誤。假如你以每股40美元的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)某支股票，然后又在股價(jià)跌至30美元時(shí)買(mǎi)進(jìn)，看起來(lái)你買(mǎi)進(jìn)該支股票的平均價(jià)格為每股35美元，但是實(shí)際上卻是把自己的資金押在一支持續(xù)下跌的股票上。這種業(yè)余人士才使用的操作策略份公司很可能會(huì)造成令人難以想像的損失。
沒(méi)有物美價(jià)廉的股票
四、大部分投資人都傾向于買(mǎi)進(jìn)低價(jià)格的股票。他們認(rèn)為，用同樣的錢(qián)與其買(mǎi)50股較昂貴的股票，不如買(mǎi)100股或1000股較便宜的股票。事實(shí)上，你應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)價(jià)格較高，公司營(yíng)運(yùn)狀況較佳的股票。你所應(yīng)該注意的，不在于你可以買(mǎi)多少股票，而在于你能投資多少錢(qián)，以及這筆錢(qián)所能買(mǎi)到的最好商品。
每股2美元、5美元或10美元的股票看起來(lái)好象是便宜貨， 然而大部分股價(jià)低于10美元的公司，要不是營(yíng)運(yùn)狀況不好，就是經(jīng)營(yíng)體質(zhì)不健全，股票也沒(méi)有物美價(jià)廉這種事。
另外，大量買(mǎi)進(jìn)低價(jià)股所負(fù)擔(dān)的傭金也比較多，風(fēng)險(xiǎn)也比較1高，因?yàn)榈蛢r(jià)股下跌15半時(shí)％到20％的速度遠(yuǎn)高于高價(jià)股。專業(yè)交易員與機(jī)構(gòu)投資人大都不會(huì)購(gòu)買(mǎi)單價(jià)在；美元或10美元的股票，然而其有上漲潛力的股票背后則都有機(jī)構(gòu)投資人的支撐。
五、投資人初入股市時(shí)，希望大賺一筆。他們急功好利、因此疏忽了基本準(zhǔn)備工作，而且也沒(méi)有耐心學(xué)習(xí)必要的技巧。
六、大部分投資人靠耳語(yǔ)、謠言、故事以及一些業(yè)余人士的建汝投資股票。換句話說(shuō)，他們等于是把自己的血汗錢(qián)交給別人投資、而不愿意費(fèi)神確定自己真正要投資的是什么。他們寧愿相信別人的耳語(yǔ)，也不愿相信自己的決定。
七、部分投資人買(mǎi)進(jìn)股票，是因?yàn)榭粗性摴善钡墓衫约捌漭^低的本益比。然而股利的重要性遠(yuǎn)不如每股盈余。事實(shí)上，公所支付的股利越高，其經(jīng)營(yíng)體質(zhì)就越弱，因?yàn)樵摴颈仨氁愿呃J款來(lái)彌補(bǔ)股利發(fā)放后所損失的內(nèi)部資金。此外，投資人可能會(huì)于股價(jià)下跌，而在一、兩天之內(nèi)就將股利陪光。至于股票本益比偏低，可是能是由該公司營(yíng)運(yùn)狀況不理想所致。
八、許多投資人傾向于購(gòu)買(mǎi)上市公司名稱較為熟悉的股票。使你曾經(jīng)在通用汽車公司工作，也不表示通用汽車公司的股票值得投資。有些上市公司的名稱你可能連聽(tīng)都沒(méi)聽(tīng)過(guò)，然而你只要稍加研究。就會(huì)對(duì)這些公司印象深刻。
九、大部分投資人無(wú)法分辨投資資訊品質(zhì)的優(yōu)劣，因此把朋友、經(jīng)紀(jì)商以及投資顧問(wèn)視為其投資建議的可靠來(lái)源，殊不知這些來(lái)源可能正是導(dǎo)致其虧損的罪魁禍?zhǔn)?。杰出的投資顧問(wèn)與經(jīng)紀(jì)商就如同杰出的醫(yī)生、律師、棒球選手一樣，百不及一。10個(gè)棒球選手也只有一個(gè)能加入職業(yè)聯(lián)盟，而從大學(xué)畢業(yè)的棒球選手，大部分部沒(méi)有資格進(jìn)入職業(yè)聯(lián)盟。
十、有98％的投資人不敢在股價(jià)創(chuàng)新高時(shí)買(mǎi)進(jìn)股票，因?yàn)樗麄儞?dān)心股價(jià)已經(jīng)漲得過(guò)高。然而依靠個(gè)人感覺(jué)所做的判斷絕不會(huì) 比股市走勢(shì)所透露出來(lái)的訊息準(zhǔn)確。
十一、大部分業(yè)余投資人在遭遇虧損時(shí)，都無(wú)法及時(shí)拋出持股，將虧損降到最低，卻寧愿固執(zhí)地等待股價(jià)回升，結(jié)果反而使虧損一直擴(kuò)大到難以彌補(bǔ)的地步。
十二、大部分持有股票的投資人只要股價(jià)稍微上揚(yáng)，便迫不及待地獲利了結(jié)，然而卻緊抱著虧損的股票不放。這樣的投資方法正好與正確的方法完全相反。
十三、大部分投資人過(guò)分擔(dān)心證交稅與傭金，反而忽略了投資股票的最終目的是賺取利潤(rùn)。有些投資人甚至由于過(guò)分擔(dān)心證交稅，結(jié)果錯(cuò)失許多賺取利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。
至于傭金與做出正確決定和及時(shí)采取行動(dòng)相比，更是顯得微不足道，投資股票比投資房地產(chǎn)占便宜的地方，便是在于股票交易的傭金低、市場(chǎng)獲利性流通性高。
十四、許多投資人都把買(mǎi)賣期權(quán)(options)視為發(fā)財(cái)?shù)慕輳?，然而他們?cè)谫?gòu)買(mǎi)期權(quán)時(shí)，卻只注意短期、低價(jià)的期權(quán)，殊不知這種期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于長(zhǎng)期的期權(quán)。
十五、大部分投資新手在下單時(shí)都會(huì)采取限價(jià)買(mǎi)進(jìn)或賣出的 方法，很少使用市價(jià)掛進(jìn)或掛出的方法。然而限價(jià)下單的方式很容 易讓你錯(cuò)失股價(jià)上揚(yáng)的列車，或及早拋出以降低虧損的機(jī)會(huì)。
應(yīng)徹底執(zhí)行選股策略
十六、有些投資人經(jīng)常難以作出買(mǎi)進(jìn)或賣出的決定。事實(shí)上，他們之所以如此猶豫不決，是在于他們無(wú)法確定自己到底在做什么。他們沒(méi)有投資計(jì)劃，也沒(méi)有一套完整的投資方法，因此對(duì)于自己的決定沒(méi)有把握。
十七、大部分投資人都無(wú)法以客觀的角度來(lái)觀察股市。他們總會(huì)挑選自己心理上較為喜歡的股票，并一心希望這些股票會(huì)使他們獲利，而忽略了股市走勢(shì)所透露出來(lái)的訊息。
十八、投資大眾經(jīng)常會(huì)受困于一些不十分重要的事，而影響其投資決策，例如股利、上市公司的某項(xiàng)新聲明，以及經(jīng)紀(jì)商和一般投資顧問(wèn)公司的意見(jiàn).
一般而言，投資股票要獲致成功需要三項(xiàng)基本要件：即一套有效的選股策略、風(fēng)險(xiǎn)管理以及遵守上述兩項(xiàng)要件的紀(jì)律。而威廉·歐尼爾就是一個(gè)最好的范例。他設(shè)計(jì)出一套非常高明的選殷方法 CANSLlM，和一套控制風(fēng)險(xiǎn)的原則。同時(shí)，他也很有紀(jì)律地執(zhí)行自己的選股策略與風(fēng)險(xiǎn)管理原則。歐尼爾的GANSLIM選股策略以及他在《股市賺錢(qián)術(shù)》一書(shū)中所敘述投資人最常犯的十八項(xiàng)錯(cuò)誤，對(duì)投資人相當(dāng)有用。
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