近日，Morningstar晨星（中國(guó)）2019年度基金獎(jiǎng)揭曉，興全趨勢(shì)投資混合(LOF)摘得年度激進(jìn)配置型基金獎(jiǎng)。晨星基金獎(jiǎng)的評(píng)選已有16年歷史，其評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格，看重產(chǎn)品中長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，重視公司團(tuán)隊(duì)的連續(xù)穩(wěn)健性等諸多維度，在全球范圍備受業(yè)內(nèi)認(rèn)可，是投資者選擇基金的重要參考標(biāo)準(zhǔn)之一。
我一直堅(jiān)信一個(gè)道理，即讓專(zhuān)業(yè)的人做專(zhuān)業(yè)的事情。股票、債券等證券投資需要具備一定的專(zhuān)業(yè)能力，大多數(shù)散戶(hù)并不具備這種能力，因此真正在市場(chǎng)賺錢(qián)的散戶(hù)并不多。選擇一只基金，讓基金經(jīng)理幫你理財(cái)投資，其實(shí)是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。但選擇基金與選擇股票一樣并不容易，我曾經(jīng)寫(xiě)過(guò)兩篇文章教大家選基金，很多朋友仍然沒(méi)有太理解，今天我以興全趨勢(shì)投資混合(LOF)為例，教大家如何評(píng)價(jià)一只基金是否值得購(gòu)買(mǎi)。
興全趨勢(shì)投資混合(LOF) 2005年09月19日發(fā)行，于2005年11月03日成立，初發(fā)時(shí)募集資金9.28億，在當(dāng)時(shí)并不算一只小基金。興全趨勢(shì)投資混合(LOF)成立的時(shí)間剛好是A股最強(qiáng)牛市啟動(dòng)之前，當(dāng)時(shí)是黎明前最黑暗的時(shí)刻，過(guò)半投資者（按份額計(jì)算）在牛市啟動(dòng)前贖回了購(gòu)買(mǎi)的基金，2006年3月31日興全趨勢(shì)投資混合(LOF)披露季報(bào)時(shí)，總份額僅剩3.36億份，總管理資產(chǎn)也只有3.63億。然后A股迎來(lái)了歷史上最波瀾壯闊的牛市，興全趨勢(shì)投資混合(LOF)的累計(jì)凈值與規(guī)模齊飛，至2007年6月30日時(shí)累計(jì)凈值達(dá)到4.4425，管理規(guī)模突破百億達(dá)到116.48億元。從那以后，興全趨勢(shì)投資混合(LOF)的規(guī)模始終保持在百億之上。
我們?cè)u(píng)價(jià)一只基金是否值得購(gòu)買(mǎi)，第一個(gè)要看的指標(biāo)自然基金的歷史收益情況。拉長(zhǎng)周期看，累計(jì)凈值無(wú)法長(zhǎng)期增長(zhǎng)的基金是萬(wàn)萬(wàn)不能購(gòu)買(mǎi)的，有再多優(yōu)勢(shì)，不如有個(gè)好業(yè)績(jī)，是騾子是馬，拉出來(lái)遛遛，一眼便知。這點(diǎn)興全趨勢(shì)投資混合(LOF)還是足夠合格的。這只在市場(chǎng)里流通了13年4個(gè)月的產(chǎn)品，累計(jì)凈值已經(jīng)達(dá)到9.3499，累計(jì)收益率達(dá)到約835%，年化收益率高達(dá)18.25%，這個(gè)業(yè)績(jī)回報(bào)完爆市場(chǎng)各種理財(cái)產(chǎn)品。按照門(mén)哥自己的判斷標(biāo)準(zhǔn)，10年以上年化收益率超過(guò)15%就可以算優(yōu)秀，10%-15%為良，5%-10%為及格，0%-5%為不及格，負(fù)值為搞笑級(jí)別。
累計(jì)凈值圖
我們觀(guān)察興全趨勢(shì)投資混合(LOF)累計(jì)凈值圖，可以發(fā)現(xiàn)這只基金賺錢(qián)主要依靠2006-2017年和2014-2015年的牛市，其余時(shí)間主要目標(biāo)是守住牛市的收益。這和門(mén)哥的投資理念不謀而合，即機(jī)會(huì)來(lái)臨時(shí)要全力進(jìn)攻，獲取盡可能多的收益，其余時(shí)間保護(hù)好本金，等待下一輪牛市。查看其季/年度漲幅數(shù)據(jù)，13年間有8年盈利，5年虧損，2008年、2010年、2011年2016年和2018年分別收獲40.69%、2.88%、18.14%、1.01%和17.91%的虧損?？刂铺潛p的能力還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)大多數(shù)散戶(hù)的，一般來(lái)說(shuō)在熊市中回撤不超過(guò)20%，累計(jì)凈值就可以穩(wěn)定增長(zhǎng)，全年的熊市讓不少散戶(hù)遭遇腰斬甚至膝蓋斬，這樣就很難翻身了。
這只基金同樣存在問(wèn)題，即業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的最大部分在2006年與2007年完成，規(guī)模達(dá)到百億之后收益率明顯下降，2009年至2018年的十年間累計(jì)收益131.8%，也就是說(shuō)最近十年的累計(jì)收益率只有8.77%。規(guī)模是基金產(chǎn)品的最大敵人，過(guò)百億的航母不能再像幾億的快艇般快進(jìn)快出一把梭，連股神巴菲特在規(guī)模做大后收益率都會(huì)下降，更不要說(shuō)這些凡人了。所以我們判斷一只基金能否保持業(yè)績(jī)穩(wěn)定，其規(guī)模的穩(wěn)定與否也是一個(gè)重要參考指標(biāo)。如果一只基金的規(guī)模迅速擴(kuò)張，就要預(yù)期這只基金的收益率要下降了。興全趨勢(shì)投資混合(LOF)在規(guī)模突破百億之后累計(jì)凈值仍然可以穩(wěn)步上漲，確實(shí)也算業(yè)內(nèi)的良心了。
除了業(yè)績(jī)與規(guī)模，基金經(jīng)理的穩(wěn)定性同樣十分重要。這13年4個(gè)月中，興全趨勢(shì)投資混合(LOF)經(jīng)歷了兩代核心，王曉明作為核心統(tǒng)領(lǐng)了8年，成功帶領(lǐng)基金的累計(jì)凈值達(dá)到5.3344。之后王曉明出走私募，興全基金派了董成非接班，一轉(zhuǎn)眼就過(guò)了5年。期間雖有數(shù)位基金經(jīng)理來(lái)來(lái)往往，但董成非已經(jīng)成了這只基金不可或缺之人。
王曉明已經(jīng)離開(kāi)太久，我們不再去評(píng)判，之后我會(huì)再寫(xiě)一篇文章，講一下他出走私募后的情況?，F(xiàn)任基金經(jīng)理董成非同樣是一位值得信賴(lài)的基金經(jīng)理，理學(xué)碩士出身的他， 一畢業(yè)就加入了興全基金，從研究員一步步成長(zhǎng)為基金經(jīng)理，并做到了公司副總經(jīng)理位置，其管理過(guò)的5只產(chǎn)品，除去年年中接手的興全社會(huì)責(zé)任混合外，均取得了不錯(cuò)的收益。我們有理由信任董成非有能力管理好興全趨勢(shì)投資混合(LOF)，帶領(lǐng)此基穩(wěn)步提升。
公募研究員出身，決定了董成非穩(wěn)扎穩(wěn)打的投資風(fēng)格，而百億規(guī)模也限制了興全趨勢(shì)投資混合(LOF)對(duì)中小盤(pán)股的配置，因此該基金的配置風(fēng)格必然以大盤(pán)藍(lán)籌為主，從季報(bào)披露的持倉(cāng)看，基本印證了作者的判斷。這種投資風(fēng)格下，基金業(yè)績(jī)會(huì)比較穩(wěn)定，雖然暴漲的可能性不大，但暴跌的機(jī)會(huì)也不多。所以我們看到興全趨勢(shì)投資混合(LOF)在牛市中的表現(xiàn)不如熊市時(shí)突出。
整體看下來(lái)，這只基金還是很靠譜的，非常適合價(jià)值投資者、長(zhǎng)線(xiàn)投資者配置。近年來(lái)機(jī)構(gòu)投資者持續(xù)增加投資比例，在最高時(shí)持有達(dá)到40%，最新披露的去年四季報(bào)看，目前機(jī)構(gòu)仍持有興全趨勢(shì)投資混合(LOF)30%的份額，在同類(lèi)基金中屬于較高的。
用一句話(huà)總結(jié)，晨星基金獎(jiǎng)確實(shí)比較靠譜，至于要不要購(gòu)買(mǎi)請(qǐng)自行決定。
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