你會(huì)看上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表嗎？不會(huì)？你確定你不是來(lái)股市送錢的嗎？
近年來(lái)，上市公司在財(cái)務(wù)報(bào)表中做假賬、編造虛假利潤(rùn)、甚至欺騙上市的現(xiàn)象屢有發(fā)生。這種真報(bào)表假業(yè)績(jī)的現(xiàn)象，除了追究相關(guān)人員的責(zé)任外。也給上市公司造成不良影響，更是損害了投資者的切身利益。作為投資者也應(yīng)切實(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)防范，洞悉財(cái)務(wù)報(bào)表玄機(jī)。
一、三大財(cái)務(wù)報(bào)表
上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表包括三個(gè)大表：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表、現(xiàn)金流量表。
(1)資產(chǎn)負(fù)債表，是指反映上市公司在某特定日期(如1年)財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表，包括流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期投資、固定投資和長(zhǎng)期負(fù)債等9個(gè)大項(xiàng)71個(gè)子項(xiàng)。
(2)利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表，是指反映上市公司在一定期間內(nèi)(每季度、每年度)利潤(rùn)的盈虧情況的報(bào)表，包括主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、可供分配利潤(rùn)、可供股東分配的利潤(rùn)和未分配利潤(rùn)8個(gè)大項(xiàng)23個(gè)子項(xiàng)。
(3)現(xiàn)金流量表，是指反映上市公司一定會(huì)計(jì)期間有關(guān)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的流入和流出的信息的報(bào)表，包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的影響和現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額5個(gè)大項(xiàng)30個(gè)子項(xiàng)。
二、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)
財(cái)務(wù)報(bào)表是一項(xiàng)專業(yè)性非常強(qiáng)的業(yè)務(wù)，普通投資者全面掌握內(nèi)容有一定的難度，可以重點(diǎn)關(guān)注以下幾大重要指標(biāo)：
(1)每股收益。每一普通股份究竟含有多少凈利潤(rùn)(稅后利潤(rùn))。理論上認(rèn)為，指標(biāo)越高越好。衡量標(biāo)準(zhǔn)：一線股在0.5元以上；二線股在0.3-0.4元；三線股在0.1-0.2元；垃圾股在0.1元以下。
計(jì)算公式：每股收益=凈利潤(rùn)÷年度普通股股份總數(shù)
每股凈資產(chǎn)。每一普通股份究竟含有多少股東權(quán)益或含有多少公司的凈資產(chǎn)。理論上認(rèn)為，指標(biāo)越高越好，應(yīng)為2.00元
計(jì)算公式：每股凈資產(chǎn)=年度末股東權(quán)益+年度末普通股股份總數(shù)
(3)每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~。每一普通股份究克含有多少因經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~。理論上認(rèn)為，指標(biāo)越高越好，應(yīng)≥0.5元
計(jì)算公式：每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~+年度末普通股股份總數(shù)。
(4)凈資產(chǎn)收益率。每一股凈資產(chǎn)究竟含有多少公司的稅后利潤(rùn)。理論上認(rèn)為，指標(biāo)越高越好，應(yīng)≥6%。
計(jì)算公式：凈資產(chǎn)收益率=(凈利潤(rùn)年度末股東權(quán)益）×100%。
(5)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率是本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之差與上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比值。
計(jì)算公式：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率=[(本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入)÷上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入]×100%。
(6)資產(chǎn)負(fù)債率。反映公司長(zhǎng)期償還債務(wù)的總能力，意味著公司每單位資產(chǎn)額中，屬于債權(quán)人的資金有多少。理論上認(rèn)為，指標(biāo)應(yīng)該低，穩(wěn)定在40%~60%的范圍內(nèi)。
計(jì)算公式：資產(chǎn)負(fù)債比率=（負(fù)債總額+資產(chǎn)總額）×100%。
(7)流動(dòng)比率。反映公司短期負(fù)債的能力。即公司每單位流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作保證。一般認(rèn)為2：1的比率較合適。過(guò)低，說(shuō)明公司償債能力差；過(guò)高，說(shuō)明公司的部分資產(chǎn)閑置。
計(jì)算公式：流動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)+流動(dòng)負(fù)債)×100%。
(8)速動(dòng)比率。顧名思義即“迅速流動(dòng)”比率(酸性比率），應(yīng)>1。
計(jì)算公式：速動(dòng)比率=(速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債)×100%。
(9)存貨周轉(zhuǎn)率。反映公司銷售能力的強(qiáng)弱和存貨是否過(guò)量，存貨過(guò)多，將占?jí)嘿Y金，影響后續(xù)生產(chǎn)能力，說(shuō)明供、產(chǎn)、銷不平衡。一般認(rèn)為，周轉(zhuǎn)天數(shù)越短越好(比率越高)。
計(jì)算公式：存貨周轉(zhuǎn)率=（銷售成本+平均存貨）×100%。
（10）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。反映公司銷出商品后，應(yīng)收到賬款的速度或所用天數(shù)。這個(gè)天數(shù)當(dāng)然越快越好。
計(jì)算公式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=（主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額+應(yīng)收賬款凈額）×100%。
(11)銷售凈利率(純利率)。反映公司每單位主營(yíng)業(yè)務(wù)收入額中到底可有多少純收益。該指標(biāo)費(fèi)用能夠取得多少營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，也就是凈利潤(rùn)占銷售收人的百分比。
計(jì)算公式：凈利率=(凈利潤(rùn)額+主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額）×100%
(12)資本報(bào)酬率（總資產(chǎn)收益率）。反映總資本可獲多少純收益，即究竟可賺得多少純利潤(rùn)。一般認(rèn)為，比率越高越好
計(jì)算公式：資本報(bào)酬率=(凈利潤(rùn)額+總資本)×100%。
(13)凈值報(bào)酬率(股東權(quán)益報(bào)酬率)。它直接反映出股東每單位的權(quán)益中究竟可獲多少凈利潤(rùn)。一般認(rèn)為，比率越高越好，應(yīng)≥0.5元。
計(jì)算公式：凈值報(bào)酬率=（凈利潤(rùn)額+股東權(quán)益平均額）×100%。
(14)凈利潤(rùn)現(xiàn)金保障率。反映公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~占公司凈利潤(rùn)的比率。一般認(rèn)為，比率越高越好，應(yīng)≥0.5元。
計(jì)算公式：凈利潤(rùn)現(xiàn)金保障率=(經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~+凈利潤(rùn))×100%。
(15)流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金流量比率。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量?jī)纛~與流動(dòng)負(fù)債的比率，可以反映企業(yè)現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力。一般認(rèn)為，比率越高越好。
計(jì)算公式：流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金流量比率=(經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~÷流動(dòng)負(fù)債）×100%。
(16)全部負(fù)債現(xiàn)金流量比率。反映公司用每年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~償付所有債務(wù)的能力。一般認(rèn)為，比率越大，說(shuō)明公司承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。
計(jì)算公式：全部負(fù)債現(xiàn)金流量比率=(經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~÷全部債務(wù)）×100%。
(17)每股現(xiàn)金流量比率。反映每股現(xiàn)金流量概況。這個(gè)比率越大，說(shuō)明每股現(xiàn)金流量能力進(jìn)行資本支出和支付股利的能力越強(qiáng)。
計(jì)算公式：每股現(xiàn)金流量比率=（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~÷總股本）×100%。
（18）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。反映公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比率。可以判斷公司直接或間接的經(jīng)營(yíng)能力。一般認(rèn)為，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是公司經(jīng)營(yíng)中比較實(shí)在、干凈的業(yè)績(jī)，因?yàn)樗九懦朔墙?jīng)常性損益給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)的“泡沫”因素。當(dāng)然，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中也有一些非經(jīng)營(yíng)性損益?？傮w來(lái)看，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)還是能基本反映公司主營(yíng)經(jīng)營(yíng)的能力。
計(jì)算公式：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=(營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+主營(yíng)業(yè)務(wù)收入)×100%。
(19)未分配利潤(rùn)。指公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)，經(jīng)彌補(bǔ)以前年度虧損、提取盈利公積和向投資者分配利潤(rùn)后，留在公司的歷年積存的尚未分配的利潤(rùn)。一般認(rèn)為，未分配利潤(rùn)越多越好。
(20)盈余公積金。指按有關(guān)規(guī)定從凈利潤(rùn)中提取一定比率的公積金。如從凈利潤(rùn)中提取10%列人公司法定公積金。一般認(rèn)為，盈余公積金越大越好。
三、公司財(cái)務(wù)分析
1. 財(cái)務(wù)分析主要內(nèi)容
(1)收益性分析。也就是對(duì)公司獲利能力的分析。一個(gè)公司當(dāng)前投入的資本如何運(yùn)用，獲利狀況如何，是衡量公司有無(wú)活力、經(jīng)濟(jì)效益優(yōu)劣的標(biāo)志。他是投資者選擇股票的主要依據(jù)。因?yàn)闆Q定股息多少及股價(jià)走勢(shì)的根本因素就是公司利潤(rùn)率的高低和利潤(rùn)額的大小。作為投資者當(dāng)然選擇利潤(rùn)豐厚、投資回報(bào)率高的公司進(jìn)行投資；而那些利潤(rùn)率低甚至虧損，或者投資利潤(rùn)率不斷下降的股票則成為市場(chǎng)拋售的對(duì)象。
測(cè)量公司獲利能力如何，通過(guò)收益性比率進(jìn)行保障機(jī)制。收益性比率指標(biāo)是投資者最關(guān)心的財(cái)務(wù)比率。包括資產(chǎn)報(bào)酬率、資本報(bào)酬率、每股收益、每股凈值和銷售利潤(rùn)率5項(xiàng)指標(biāo)。
(2)安全性分析。也就是對(duì)公司償債能力的分析。投資者在追求高收益的同時(shí)，應(yīng)注意風(fēng)險(xiǎn)防范，以確保投資安全。在某一時(shí)點(diǎn)上，公司的獲利能力與償債能力并不完全成正比。有的公司當(dāng)前盈利不錯(cuò)，但資金結(jié)構(gòu)不合理，償債能力差，這樣的公司就潛藏著極大的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)公司因資不抵債宣告破產(chǎn)之日，也就是投資者血本無(wú)歸之時(shí)。因此，投資者應(yīng)加強(qiáng)對(duì)公司流動(dòng)性狀況及資本結(jié)構(gòu)的分析，如出現(xiàn)償債能力下降因素，投資者應(yīng)及時(shí)做出決策以轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。
分析公司償債能力如何，是用安全性比率進(jìn)行體現(xiàn)。包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、負(fù)債比率、舉債經(jīng)營(yíng)比率4項(xiàng)指標(biāo)。
(3)成長(zhǎng)性分析。也就是對(duì)公司擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)能力的分析。投資證券是為了獲得收益，因此不能只看當(dāng)前或短期收益，而應(yīng)注重公司未來(lái)的發(fā)展前景和能力。一個(gè)公司當(dāng)前盈利雖低，或者把大部分盈利轉(zhuǎn)化為投資而目前分紅派息少，但成長(zhǎng)速度快、潛力大，則該公司股價(jià)升值速度也就很快，就值得投資。相反，有些公司當(dāng)前盈利雖多，但分光吃完，不搞擴(kuò)大再產(chǎn)生，則股價(jià)上升潛力就受到影響。
反映公司的擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)能力如何，通過(guò)成長(zhǎng)性比率進(jìn)行分析。主要指標(biāo)是利潤(rùn)留存比率，它表明公司稅后利潤(rùn)有多少用于發(fā)放股利，多少用于留存收益和擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)。利潤(rùn)留存比率越高，表明公司發(fā)展的后勁越強(qiáng)；利潤(rùn)留存比率越低，則公司發(fā)展的后勁越弱。
(4)周轉(zhuǎn)性分析。也就是對(duì)公司經(jīng)營(yíng)效率的分析。一個(gè)公司經(jīng)營(yíng)效率的高低可通過(guò)分析財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)資金和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的快慢而反映出來(lái)。如資金周轉(zhuǎn)速度快，說(shuō)明資金利用率高，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)順暢，結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)，管理得法，購(gòu)買該公司股票將有利可圖；反之，則說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)效率低，缺乏活力。
分析一個(gè)公司經(jīng)營(yíng)效率的比率如何，是用周轉(zhuǎn)性比率進(jìn)行反映。包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資本周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5項(xiàng)指標(biāo)。
2.財(cái)務(wù)比較分析
(1)橫向比較。根據(jù)一個(gè)公司連續(xù)數(shù)期的財(cái)務(wù)報(bào)表，就其中的同一項(xiàng)目或同一比率進(jìn)行數(shù)值比較，以判斷公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況的發(fā)展變化趨勢(shì)。這種比較既可以是同一項(xiàng)目絕對(duì)數(shù)值比較，也可以是增長(zhǎng)率的比較。
(2)縱向比較。將財(cái)務(wù)報(bào)表中各個(gè)具體數(shù)據(jù)與一個(gè)基本項(xiàng)目數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，算出百分比，并就不同時(shí)期或時(shí)點(diǎn)的數(shù)值進(jìn)行對(duì)比，以判斷某一具體項(xiàng)目與基本項(xiàng)目的關(guān)系、某一具體項(xiàng)目在表中的地位以及這種地位增強(qiáng)或減弱的趨勢(shì)。這種分析也稱共同比較分析。
(3)標(biāo)準(zhǔn)比較。將公司各個(gè)會(huì)計(jì)項(xiàng)目數(shù)據(jù)與一個(gè)設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，以考察上市公司各項(xiàng)指標(biāo)是否達(dá)到或超過(guò)平均經(jīng)營(yíng)水平。標(biāo)準(zhǔn)比較的關(guān)鍵是確定反映社會(huì)平均經(jīng)營(yíng)水平的標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)有的是國(guó)際或國(guó)內(nèi)公認(rèn)的既定標(biāo)準(zhǔn)，如國(guó)際公認(rèn)的流動(dòng)比率正常標(biāo)準(zhǔn)為2:1，速動(dòng)比率為1：1；我國(guó)公認(rèn)的資本利潤(rùn)率平均水平為10%等。此外，還應(yīng)將公司的有關(guān)數(shù)據(jù)指標(biāo)與公司所在行業(yè)的平均值或最佳值進(jìn)行比較，以判斷公司的有關(guān)指標(biāo)在同行業(yè)中處于何種水平。當(dāng)然，在作這種比較時(shí)，應(yīng)具體情況具體分析，不能生搬硬套。
3.業(yè)績(jī)分析方法
(1)公司盈利水平對(duì)股價(jià)的影響。股價(jià)是未來(lái)各期股息收益的折現(xiàn)值，而股息又來(lái)自公司利潤(rùn)，因此，利潤(rùn)的增長(zhǎng)變化就成為影響股價(jià)的最根本的因素。一般而言，公司的盈利和股價(jià)的變動(dòng)方向是一致的，即公司盈利增加就預(yù)示著股價(jià)上升，反之亦然。
投資者應(yīng)了解公司盈利的多少以及未來(lái)各期盈利的預(yù)測(cè)情況，如稅前或稅后利潤(rùn)總額每股盈利額、盈利增加或減少情況等，以此作為投資決策的基本依據(jù)。
(2)公司分配狀況對(duì)股價(jià)的影響。公司利潤(rùn)分配包括繳稅、提取公積金和公益金、分紅派息等。投資者首先要了解當(dāng)年可供分配利潤(rùn)量的大小，然后要搞清楚各種分配比率，特別要了解股息支付的情況，如普通股利分配量及其每股股利量，因?yàn)楣衫绕涫穷A(yù)期未來(lái)股利是決定股價(jià)的根本因素。若公司分配政策做出有利于股東的，將導(dǎo)致公司股價(jià)的上漲。
(3)公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本依據(jù)。其基本依據(jù)是財(cái)務(wù)報(bào)表，主要包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表、現(xiàn)金流量表。
四、讀財(cái)報(bào)常見(jiàn)誤區(qū)
(1)只泛讀不精讀年報(bào)的誤區(qū)。投資者面對(duì)年報(bào)中一大堆文字和材料以及繁雜的數(shù)字，一時(shí)無(wú)從下手，閱讀的興趣可能瞬間喪失。這種現(xiàn)象應(yīng)當(dāng)糾正，閱讀年報(bào)應(yīng)從培養(yǎng)愛(ài)好做起。
（2）只閱讀不注意保管年報(bào)的誤區(qū)。投資者對(duì)于年報(bào)，往往沒(méi)有養(yǎng)成良好的整理習(xí)慣，除對(duì)關(guān)乎股東權(quán)益的主要會(huì)計(jì)指標(biāo)進(jìn)行抄錄外，其他資料一概棄之。殊不知，產(chǎn)生這些數(shù)據(jù)背后的經(jīng)營(yíng)過(guò)程，對(duì)了解公司的真實(shí)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，也是非常重要的。
(3)只看業(yè)績(jī)不看風(fēng)險(xiǎn)的誤區(qū)。業(yè)績(jī)大幅度增長(zhǎng)的上市公司，其股票可能會(huì)吸引投資者為過(guò)去的業(yè)績(jī)而盲目追漲，從而產(chǎn)生高位套牢的局面。相反，那些業(yè)績(jī)預(yù)虧或微減的上市公司股票，其年報(bào)卻不被重視，從而使投資者失去應(yīng)有的挖掘其投資亮點(diǎn)的機(jī)會(huì)。
(4)只看歷史不看未來(lái)的誤區(qū)。投資者都知道，買股票就是買預(yù)期?？墒窃趯?shí)際的年報(bào)閱讀中，投資者還是只看上市公司以往的業(yè)績(jī)，而不去關(guān)心和預(yù)測(cè)上市公司未來(lái)的發(fā)展前景。應(yīng)該說(shuō)，上市公司因所處的行業(yè)不同，難免會(huì)受周期景氣度的影響。因此，投資者應(yīng)對(duì)上市公司的未來(lái)業(yè)績(jī)保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度，這一點(diǎn)很有必要。
(5)只看結(jié)果不看過(guò)程的誤區(qū)。對(duì)于大眾投資者來(lái)說(shuō)，閱讀年報(bào)雖然不及專業(yè)人士得心應(yīng)手，但也應(yīng)當(dāng)對(duì)重要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的產(chǎn)生過(guò)程，特別是影響上市公司最終經(jīng)營(yíng)成果的主要事項(xiàng)，應(yīng)精心研究，認(rèn)真分析，從中提煉出上市公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的信息，來(lái)指導(dǎo)自身的下一步投資計(jì)劃。
(6)只看主頁(yè)不看附頁(yè)的誤區(qū)。上市公司因編制規(guī)則要求，年報(bào)都有主頁(yè)和附頁(yè)之分。主頁(yè)主要是年報(bào)的正文，包括主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和經(jīng)營(yíng)情況的詳細(xì)分析，而附頁(yè)主要是審計(jì)結(jié)論和有關(guān)的補(bǔ)充說(shuō)明。其實(shí)，一份完整的年報(bào)，其主附頁(yè)之間是一種相互印證的關(guān)系。正文質(zhì)量是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，附頁(yè)將做出說(shuō)明。某些重大事項(xiàng)的披露是否存在不完整，還是披露不清，附頁(yè)都將給予解釋。因此，投資者在閱讀年報(bào)時(shí)切不可忽視對(duì)附頁(yè)的分析。
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