張開興，金斧子集團創(chuàng)始人兼CEO，兼具企業(yè)家與投資人雙重身份，同時擁有金融與科技結合的實踐經驗，擁有超過12年以上的宏觀洞察、產業(yè)研究、科技前沿、基金挑選、個股跟蹤、財務分析、資產配置、市場營銷、團隊管理經驗，積累了豐富的全生命周期與全方位資產配置實踐經驗，投資視野貫穿一二級市場。
歡迎來到「開興的投資思考」，在這里，我們將與您分享張開興在投資領域的研究和思考，以及他對未來經濟發(fā)展的看法和預判。今天開興將和你分享為什么要堅持“低估值＋高分紅＋中成長”策略？
首先，投資最重要的是不虧。
“低估值”一般意味著是成熟行業(yè)，甚至是夕陽行業(yè)，往往屬于已經是市場拋棄的對象，反過來思考就是該賣的人也賣的差不多了，“低估值”只是一個結果。
假設“低估值”標的市盈率PE是5，PE講求持續(xù)性，公司市值等于PE*利潤，如果這個行業(yè)或者公司可以存在5年，且如果利潤不增不降情況下，大概5年可以回本，往后余生的利潤就是純賺的，如果該企業(yè)還能夠再堅持第二個5年，累計10年積累的總利潤就讓投資翻倍了。同理，如果PE為10，那需要企業(yè)存在10年且利潤不增不降情況下做到10年回本。
因為還有“高分紅”，假設股息率為6%，所以每年還可以提前通過利潤分紅拿些現(xiàn)金回來以落袋為安或者分紅復投，這樣即使短期股價回調也可以獲得心理安慰或者增加持有股數(shù)，畢竟有6%的股價“增強效應”。
因為又有“中成長”，如每年10%利潤增長，第二年利潤是第一年的1.1倍，同理第三年是第一年的1.21，也就是實際4年多就回本了，比預期的5年時間還更短些了。
總之，當“低估值”遇到“高分紅”與“中成長”是加持，往后再被壓估值的可能性就很低了，況且越是市場情緒不好或者GDP增速在4-5%時代下，這個策略越受青睞，反而還有提升估值的概率。
保守情況下，我們可以把投資結果簡單理解為幾乎沒有下修空間且收益大約為10%，只賺企業(yè)基本成長的錢，如果分紅后股價又填權了，則投資收益大約為6%+10%=16%。
其次，投資中還有一個名詞，叫“戴維斯雙擊”。
意思是在低市盈率（PE）買進某些股票，待發(fā)展?jié)摿Τ尸F(xiàn)后（如盈利增長超預期），引發(fā)市場一片看好，便可以高市盈率售出，那樣可以獲得每股凈資產（EPS）和股票市盈率（PE）同時持續(xù)增長的倍乘經濟效益。
＂戴維斯雙擊＂，屬于股票基本面投資戰(zhàn)術中的一種。
“低估值＋高分紅＋中成長”策略中，因為估值本身已經夠便宜，往往有機會遇到因為“企業(yè)利潤”增長的同時提升PE，這樣市值將會迎來雙擊（市值等于PE*利潤）。
如以疫情放開和經濟修復為例，市場情緒起來，第一階段股價崛起則屬于估值修復，也即PE回歸合理，這時為“戴維斯一擊”。
如果利潤增長好過以往，如原來的10%轉變?yōu)?5%了，那么市場更加樂觀了，會把PE從5提高至6甚至7，可別小看小小數(shù)字的變化，這可是足足提升了20%-40%，這就是為“戴維斯雙擊”。最后，綜合預期收益將達6%（1-20%）+15%+(20%-40%)=38.8%-68.8%。
綜上所述，“低估值＋高分紅＋中成長”策略，在市場情緒不佳或者企業(yè)利潤增速沒超預期下，“安全穩(wěn)妥，收益不菲” ；在市場情緒起來且增速超預期下“穩(wěn)重有進，收益可觀”。
退可守，有收益；進可攻，好收益?？芍^性價比極佳也！
金斧子集團創(chuàng)始人
水星資管張開興
2023年8月17日
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