「今天是木子讀吧陪你的第1063天」
分紅是衡量一個(gè)企業(yè)價(jià)值的重要部分，什么時(shí)候分？分多少？以什么方式分？都會對企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生重要影響。
從一個(gè)企業(yè)的生命周期來看，所有的利潤都是股利。本質(zhì)上，分紅決策就是企業(yè)利潤在時(shí)間維度上的分配問題。從現(xiàn)金分紅到股票回購，企業(yè)分紅模式的選擇反映了外部制度的變化，也是企業(yè)根據(jù)自身行業(yè)、處境、市場環(huán)境做出的相應(yīng)決策。
A股將近5000家上市公司，有3000多家每年都進(jìn)行分紅，那什么樣的企業(yè)會分紅呢?
我們都知道股票收益由兩個(gè)部分組成：資本利得和股票分紅。我們國內(nèi)股民大多對資本利得收益比較敏感，很少有人注意股利收益。而實(shí)際上，即使在分紅率不斷下降的美國市場，從2011年到2021年，股票投資總收益中，股利收益也要占25%左右。
而A股市場上的股利收益更是占到了總收益的70%以上，很多投資大師也偏愛那些分紅多的“現(xiàn)金牛”。巴菲特最鐘愛的可口可樂，每年光分紅就給他帶來5億美元以上的穩(wěn)定現(xiàn)金流。
通過分紅，可以看出企業(yè)管理層的慷慨程度。但很多人并不理解分紅的邏輯到底是什么。公司是歸全部股東所有，在公司生命周期結(jié)束的那天，所有的錢都應(yīng)該返還給股東。公司價(jià)值就等于未來所有股利的現(xiàn)值，未來股利取決于現(xiàn)在對企業(yè)利潤的分配，這意味著，分紅是影響企業(yè)價(jià)值很重要的部分。
從一個(gè)企業(yè)的生命周期來看，所有利潤都是股利，公司在不同階段情況是不一樣的。起步階段，企業(yè)沒有利潤，更談不上分紅；當(dāng)公司進(jìn)入上升期，盡管已經(jīng)產(chǎn)生了較多利潤，但是同時(shí)也面臨著很多投資機(jī)會，企業(yè)需要將利潤用于項(xiàng)目投資，能在未來創(chuàng)造更多的利潤，所以分紅也不是這個(gè)時(shí)期的最佳決策；當(dāng)公司到了成熟期，現(xiàn)金流已經(jīng)非常豐富，好的投資機(jī)會也會變少。這時(shí)候，利潤大量留存在公司反而有被管理層揮霍的可能，所以企業(yè)在這一時(shí)期應(yīng)該加大分紅力度；當(dāng)企業(yè)發(fā)展進(jìn)入平臺期，或者是行業(yè)開始下行的時(shí)候，投資機(jī)會已經(jīng)變得很少了，這時(shí)候應(yīng)該將更多的利潤分配給股東。
那我們普通投資者是不是能夠根據(jù)一家公司的分紅決策，就能判斷其股票的投資潛力呢?
A股市場上市公司的分紅中，頭部企業(yè)分紅占總量的絕大部分。還有很多企業(yè)只是迫于監(jiān)管壓力，進(jìn)行走過場式的分紅。所以，投資過程中我們的分析能力很重要?！袄钬?cái)之道”所投資的上市公司股利分紅率都在30%以上，這也是“李財(cái)之道”選股標(biāo)準(zhǔn)中很重要的指標(biāo)之一。
銀行是分紅最多的上市公司，“工建農(nóng)中” 四大國有銀行平均每年分紅2500多億元，占整個(gè)市場分紅總額的25%以上。據(jù)統(tǒng)計(jì)看，在分紅額排名前20的企業(yè)中，幾乎全是超大型企業(yè)，其中金融機(jī)構(gòu)占12席，非金融的8家企業(yè)中，除了一兩家是民營企業(yè)外，其他都是大型國企。還有一個(gè)特點(diǎn)是，這些上市公司的股權(quán)都非常集中，幾大國有銀行的最大股東都是財(cái)政部或國務(wù)院，央企的大股東都是國資委。
這意味著，A股市場的利潤或者分紅主要去了國庫。即使是在2008年到2018年這10年股市漲幅慘淡，但國家這個(gè)大股東的收益率還是得到了保障。
這樣的現(xiàn)象從大基金的持倉中也可以得到證實(shí)，中國市場上，凡是有一定規(guī)模的基金都會買銀行股或者金融股。但我們也知道，銀行股的估值低、漲幅小，那為什么基金公司還愿意長期持有呢? 這主要有兩方面的考慮：第一，如果全部配置小盤股，基金的風(fēng)險(xiǎn)太大; 第二，就是銀行分紅多。
我們前面說過，投資總收益等于資本利得加分紅收益，銀行股雖然資本利得低，但分紅收益高。國有銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和整個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r有很大關(guān)系，2022年關(guān)乎房地產(chǎn)種種政策的出臺，銀行業(yè)首當(dāng)其中。在經(jīng)歷了不良率的逐漸出清，未來一段時(shí)間內(nèi)，隨著國內(nèi)消費(fèi)拉動(dòng)，經(jīng)濟(jì)上行的態(tài)勢已然定型。
所以，作為我們普通投資者來說，在考慮投資收益率的時(shí)候，應(yīng)該把分紅重點(diǎn)考慮進(jìn)去。長期持有穩(wěn)定分紅的股票，一定會比炒短線的投資策略更理性、收益更高。
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