2022是不平凡的一年，A股遭遇了不常見的“黑天鵝”，有人歡喜有人愁，但我相信80%的人是虧損的。成功的經(jīng)驗(yàn)和失敗的教訓(xùn)都是有價(jià)值的，以史為鑒是為了更好地活在現(xiàn)在和以后。飛鯨投研今天想盤點(diǎn)一下2022年的“黑天鵝”，以及2023年比較看好的消費(fèi)股。
一、2022全球出現(xiàn)了“三只黑天鵝”
首先從全球來看，俄烏沖突、美聯(lián)儲(chǔ)加息、疫情一直籠罩著2022年，這也是影響最大的三只黑天鵝。
俄烏沖突簡(jiǎn)直是2022年影響力最強(qiáng)的一只黑天鵝了。俄羅斯再國際上的地位顯赫，它是世界第一大天然氣出口國、第二大石油出口國，所以俄烏沖突是煤炭、石油等能源價(jià)格暴漲的導(dǎo)火索。
受兩國沖突影響，煤炭、石油天然氣等板塊成為上半年的投資風(fēng)向標(biāo)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月30日，煤炭指數(shù)年內(nèi)漲幅高達(dá)22.45%，而同期上證指數(shù)卻下跌了15.55%。
美聯(lián)儲(chǔ)2022年開啟近50年最快的加息周期，共加息七次，共計(jì)加息425個(gè)基點(diǎn)。2022年12月15日，是美聯(lián)儲(chǔ)年度內(nèi)第七次加息，加息50個(gè)基點(diǎn)。
美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響是廣泛的、連續(xù)的、嚴(yán)重的。美聯(lián)儲(chǔ)加息，美國銀行的存款利率提高，那么資本的逐利性驅(qū)使，會(huì)使國內(nèi)的一部分外資撤離，人民幣貶值。此外，美國的消費(fèi)會(huì)減少，我國的出口業(yè)務(wù)也會(huì)受到影響……
3、疫情
2022年是疫情的第三年，12月初終于盼來了全面放開措施，可疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)以及股市的沖擊仍然無法抹平。上半年，經(jīng)濟(jì)中心上海封城近百天，影響頗廣；后面又有北京疫情肆虐，全國各地疫情此起彼伏。
因此，在俄烏沖突、美聯(lián)儲(chǔ)加息、疫情等因素的綜合作用下，A股的整體情況難以樂觀。上證指數(shù)在2022年共經(jīng)歷兩輪大跌。
第一輪大跌，從2022新年伊始到4月27日，上證指數(shù)由1月 4日的 3651點(diǎn)下跌到4月27日2863.65點(diǎn)，累計(jì)跌幅20.70%；創(chuàng)業(yè)板累計(jì)跌幅35.28%。
第二輪大跌，發(fā)生在7月5日到10月31日之內(nèi)，A股主要指數(shù)全線下挫，上證指數(shù)二次探底，到2885點(diǎn)附近。
大盤不穩(wěn)，個(gè)股表現(xiàn)也不樂觀，幾乎各行業(yè)的龍頭股都遭遇了戴維斯雙殺，一些知名牛股也遭受到重創(chuàng)。
1、貴州茅臺(tái)股價(jià)跌到1300附近
茅臺(tái)是A股的熱議話題，這幾年的熱度就沒有下去過，很多機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者都把“含茅量”作為指標(biāo)來選擇投資標(biāo)的。然而就是這樣的傳奇企業(yè)，也沒逃過布滿陰霾的2022。
或許是雙節(jié)（中秋節(jié)、國慶節(jié)）白酒銷量不及預(yù)期，加之市場(chǎng)大環(huán)境消極，白酒行業(yè)受挫。貴州茅臺(tái)股價(jià)一路下跌，10月底達(dá)到近3年內(nèi)最低1300元附近，上一次1300元每股的茅臺(tái)還是在2020年7月份。
2、海天味業(yè)的科技與狠活
10月似乎是大牛股的“詛咒”，海天也遭受了近幾十年來最大的黑天鵝，站在了輿論的風(fēng)口浪尖。9月底，一名網(wǎng)友爆出海天醬油出口的沒有添加劑，賣給自己人的含有添加劑，名副其實(shí)的“雙面醬油”。
雖然海天事后也澄清了，但絲毫不影響股價(jià)跌跌不休，一個(gè)月股價(jià)下降了28%。
全聚德我們從來沒分析過，因?yàn)楸憩F(xiàn)很差，很多避雷指南倒是提到過它。但就是這么一個(gè)垃圾股，12月份簡(jiǎn)直逆天，股價(jià)由原來的趴著一動(dòng)不動(dòng)，直接“一飛沖天”。
更搞笑的是，全聚德的“崛起”靠的不是烤鴨，而是蹭到了白酒的光?，F(xiàn)在由于股價(jià)波動(dòng)異常被停牌核查了。2022年真正有價(jià)值的龍頭股被人遺忘，反而是像全聚德、黑芝麻這樣的小市值股被炒作，價(jià)值投資者的心中五味陳雜。
上面簡(jiǎn)單回顧了一下2022年的“稀有事件”，2023年食品飲料行業(yè)有哪些公司可能翻倍或者多倍呢？
二、2023年投資這5家龍頭賺錢概率最大
2023年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展基調(diào)也定了——擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)消費(fèi)復(fù)蘇。食品飲料行業(yè)有哪些企業(yè)最有可能在2023年迎來業(yè)績(jī)和估值的雙重修復(fù)呢？在公布答案之前，我們先來看看最近1年和最近3年內(nèi)，食品飲料中漲幅最高的是哪些公司。
1、近1年漲幅靠前的，小市值公司為主
表格中可以看出，2022年股價(jià)漲幅前十名的都是小市值公司，且非行業(yè)龍頭，也沒有經(jīng)濟(jì)護(hù)城河。像海天味業(yè)、貴州茅臺(tái)這類龍頭股，2022年股價(jià)漲幅為負(fù)。可見，小市值股在2022年比龍頭股更受市場(chǎng)待見。
2、近3年漲幅靠前的，龍頭股、大市值公司為主
2020-2022年是與疫情抗擊的整整3年，小公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力低，能夠經(jīng)受住長(zhǎng)時(shí)間沖擊的仍以龍頭股為主。下面表格是最近3年食品飲料行業(yè)中漲幅靠前的公司匯總。
排名前五的全部是白酒企業(yè)，但不是白酒行業(yè)龍頭，以地方性酒企為主。其余值得關(guān)注的，東鵬飲料、鹽津鋪?zhàn)?、安井食品、青島啤酒等（橙色標(biāo)注）其余漲幅都不錯(cuò)。
剔除2022年的短線炒作因素，長(zhǎng)期來看，還是各細(xì)分板塊的龍頭股最穩(wěn)定，其中白酒行業(yè)最厲害，甚至可以抵抗經(jīng)濟(jì)周期。
所以，那些有真正護(hù)城河的企業(yè)才是我們苦苦尋找的好公司，也是最有可能在2023年有亮眼表現(xiàn)的企業(yè)，這樣的公司穩(wěn)、成長(zhǎng)性高，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。
飛鯨投研先把2023年最看好的5家公司擺在這里，到年底咱們?cè)倌贸鰜砜础?/p>
白酒行業(yè)再眾多消費(fèi)行業(yè)中盈利能力排前三，貴州茅臺(tái)是白酒行業(yè)中盈利能力最強(qiáng)的企業(yè)。近三年茅臺(tái)的股價(jià)漲幅約56%，2021年開始，茅臺(tái)便走上了跌跌撞撞的人生路，股價(jià)整體是下跌的。
之所以看好茅臺(tái)，有三點(diǎn)原因：
對(duì)于大部分散戶來說，不論現(xiàn)在的茅臺(tái)是不是一個(gè)好價(jià)格，可能都不是好的標(biāo)的，因?yàn)橄鄬?duì)其他龍頭的價(jià)格，茅臺(tái)價(jià)格確實(shí)很高。那么，可以關(guān)注五糧液、瀘州老窖等頭部企業(yè)。
中國中免是免稅行業(yè)龍頭，它擁有最全的免稅牌照。牌照對(duì)免稅企業(yè)的意義，相當(dāng)于財(cái)富密碼，也是難以逾越的一道鴻溝。所以，牌照就是中免的經(jīng)濟(jì)護(hù)城河，把很多想要分一杯羹的“敵人”擋在城外。
全面放開之后，大家強(qiáng)大的消費(fèi)能力一觸即發(fā)，預(yù)計(jì)中免2023年會(huì)迎來業(yè)績(jī)和估值的雙重修復(fù)。
如果關(guān)注伊利，你會(huì)發(fā)現(xiàn)上面的表格中沒有伊利，伊利最近1年股價(jià)漲幅為負(fù)，最近3年股價(jià)漲幅只有9%。伊利是乳制品行業(yè)的龍頭，3年疫情對(duì)它的業(yè)績(jī)沖擊很大，股市表現(xiàn)也不好。2023年，乳制品有望迎來量?jī)r(jià)齊升的發(fā)展階段，伊利也將迎來業(yè)績(jī)和估值的戴維斯雙擊。
銷量增長(zhǎng)邏輯：一是我國農(nóng)村人均乳制品消費(fèi)量低于城鎮(zhèn)，滲透空間有望提升；二是相比其他國家，我國人均乳制品消費(fèi)水平低，約為世界平均水平的三分之一，未來發(fā)展空間大。
價(jià)格增長(zhǎng)邏輯：一方面伊利和蒙牛已對(duì)持多年，競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)已經(jīng)有市場(chǎng)份額轉(zhuǎn)向追求自身的高質(zhì)量發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定就不再大價(jià)格戰(zhàn)，很可能追求行業(yè)利潤率，存在提價(jià)動(dòng)機(jī)。
另一方面，常溫奶利率低，酸奶、奶酪棒、冰淇淋等其他產(chǎn)品毛利率更高。伊利產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整相當(dāng)于間接提價(jià)，有利于公司業(yè)績(jī)釋放。
此外，伊利的品牌和渠道優(yōu)勢(shì)也是不可忽略的。
調(diào)味品是消費(fèi)中的大行業(yè)，艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2021年中國調(diào)味品市場(chǎng)規(guī)模為 4594 億元，2016-2021年 CAGR為9%，預(yù)計(jì)2025年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)7881億元。
海天是行業(yè)內(nèi)當(dāng)之無愧的龍頭，而且它的毛利率、存貨周轉(zhuǎn)率都是行業(yè)內(nèi)其他對(duì)手短期內(nèi)無法趕超的（海天存貨一年周轉(zhuǎn)7-8次，千禾味業(yè)一年2.4次）。海天的護(hù)城河來自它的規(guī)模優(yōu)勢(shì)以及規(guī)模帶來的低成本優(yōu)勢(shì)。
片仔癀準(zhǔn)確來說屬于中藥行業(yè)，它的核心產(chǎn)品用于治療肝病。片仔癀的護(hù)城河是獨(dú)一無二的，它擁有國家絕密配方，受保護(hù)。片仔癀的成長(zhǎng)邏輯和茅臺(tái)類似，高端消費(fèi)品、有社交屬性。
產(chǎn)品特性賦予了片仔癀強(qiáng)勢(shì)的提價(jià)能力，即便15年時(shí)間內(nèi)提價(jià)15次，價(jià)格年復(fù)合增長(zhǎng)率超過10%，依然供不應(yīng)求。價(jià)格由2013年300元一粒增長(zhǎng)到如今約590元一粒。
三、總結(jié)
這篇文章，我們先回顧了2022年的“不如意”，然后對(duì)2023年進(jìn)行了展望。護(hù)城河是企業(yè)某種短期內(nèi)無法被模仿的優(yōu)勢(shì)，這是種不公平的優(yōu)勢(shì)，所以能保衛(wèi)企業(yè)的城堡不被侵略。
卓越的管理層（茅臺(tái)的成長(zhǎng)與管理層無關(guān)）、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和強(qiáng)大的市場(chǎng)份額是虛假的護(hù)城河。品牌、牌照、絕密配方、低成本等才是企業(yè)真正的護(hù)城河。
所以，2023年飛鯨投研堅(jiān)定看好有著真正護(hù)城河的5家企業(yè)。
你最看好誰呢？
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