了解我的朋友或經(jīng)?？次也┪牡木W(wǎng)友應(yīng)該知道，除非市場(chǎng)極端情況，我個(gè)人是比較偏愛(ài)創(chuàng)新高的股票。無(wú)論是歷史新高還是階段新高，我都喜歡。我的投資標(biāo)準(zhǔn)里面有一條就是在杯柄、階段或歷史新高的位置買入優(yōu)秀公司的股票。這種理念初始來(lái)源于歐奈爾和他的實(shí)證研究，然后個(gè)人的分析和投資實(shí)踐進(jìn)一步強(qiáng)化了這種理念。
市場(chǎng)上絕大多數(shù)投資者多少都有點(diǎn)“恐高癥”，對(duì)創(chuàng)新高的股票有一種本能的畏懼心理。乍一看，確實(shí)股價(jià)太高，估值太貴，風(fēng)險(xiǎn)太大。但我恰恰相反，某家公司首先吸引我的地方，不是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率有多高，也不是財(cái)務(wù)狀況有多優(yōu)秀，更不是估值有多合理或便宜，而是股價(jià)強(qiáng)度很高，最近創(chuàng)歷史新高或者一年以上階段新高了。
為什么我更青睞創(chuàng)新高的股票呢？原因有三。
1、創(chuàng)新低（歷史新低或者一年以上階段新低）的股票很危險(xiǎn)。
股市中有句名言：不要接正在下跌中的飛刀。我要補(bǔ)充一句，不要接貌似跌到地上的飛刀。因?yàn)檎l(shuí)都不知道下跌中的飛刀何時(shí)會(huì)停下來(lái)，而且即使飛刀似乎掉到了地上，也沒(méi)有誰(shuí)知道飛刀何時(shí)能夠再度飛起來(lái)。2007年以來(lái)，這樣的例子舉不勝數(shù)。中國(guó)平安、中國(guó)人壽、招商銀行、中國(guó)船舶、中國(guó)石油、中國(guó)鋁業(yè)、寶鋼股份、鞍鋼股份、中遠(yuǎn)航運(yùn)、中國(guó)遠(yuǎn)洋、中國(guó)中鐵、中國(guó)建筑、中國(guó)鐵建、中國(guó)國(guó)航、南方航空、長(zhǎng)江電力、大秦鐵路等等一大批所謂的價(jià)值藍(lán)籌，無(wú)一例外的歷經(jīng)2008年的暴跌，然后一直低位盤整到現(xiàn)在。這些公司的股價(jià)會(huì)起來(lái)嗎？什么時(shí)候會(huì)起來(lái)？誰(shuí)知道呢，也許再也起不來(lái)了。美國(guó)股市同樣如此，道瓊斯指數(shù)雖然接近新高，但曾經(jīng)的價(jià)值標(biāo)桿美國(guó)銀行（BAC)、花旗集團(tuán)（C)、美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG)等等，自2008年以來(lái)，依然在暴跌80%~97%的位置徘徊，而包括雷曼兄弟、貝爾斯登在內(nèi)的數(shù)百上千家公司則永遠(yuǎn)的消失了。
任何一家公司的發(fā)展都是動(dòng)態(tài)的，不能簡(jiǎn)單的將某家公司定性為好或者壞。好壞之間可以轉(zhuǎn)換，而股價(jià)正在不斷創(chuàng)新低的股票，毫無(wú)疑問(wèn)公司正在往壞的方向發(fā)展甚至加速發(fā)展。有些投資者喜歡把某些公司定義為好公司，然后股價(jià)越跌越買，理由是估值便宜。我想說(shuō)，對(duì)于壞公司或正在變壞的公司而言，多便宜的估值都不具有安全邊際。市盈率20倍可以變成10倍，10倍可以變成5倍，5倍還可以變成虧損直到退市。
價(jià)值投資，公司基本面和發(fā)展前景的研究是核心，是戰(zhàn)略問(wèn)題；而恰當(dāng)?shù)馁I賣策略也很關(guān)鍵，是戰(zhàn)術(shù)問(wèn)題。大談戰(zhàn)略，罔顧事實(shí)、一廂情愿的堅(jiān)持某家公司多優(yōu)秀，絲毫不故其股價(jià)正在不斷創(chuàng)新低，對(duì)預(yù)示可能發(fā)生的基本面變化也視而不見(jiàn)。這和當(dāng)年紙上談兵、兵敗長(zhǎng)平的趙括沒(méi)有任何區(qū)別。熊市之中總有一大批所謂的“股神”倒下，我想原因也在于此。
2、創(chuàng)新高（歷史新高或一年以上階段新高）的股票是孕育大牛股的搖籃。
股價(jià)不斷創(chuàng)新低的股票無(wú)一例外都是大熊股，而任何一只大牛股都是在股價(jià)不斷創(chuàng)新高的過(guò)程中誕生的。羅馬不是一天建成的，大牛股也一樣。目前市場(chǎng)上很多人說(shuō)，未來(lái)民生銀行會(huì)上60元，中國(guó)平安會(huì)上300元。我對(duì)這樣的言論感覺(jué)有點(diǎn)好笑。民生銀行離11.36元的歷史高點(diǎn)相差甚遠(yuǎn)，中國(guó)平安別說(shuō)147.43元的歷史高點(diǎn)，連2010年的階段高點(diǎn)66.65元都遙不可及，何談上60元、300元呢？說(shuō)實(shí)話，我很樂(lè)見(jiàn)民生銀行漲到12塊，中國(guó)平安漲到67塊。到時(shí)候，說(shuō)不定我也會(huì)看好并大量買入。至于前面翻倍的漲幅，這是那些早早介入、持續(xù)虧損、被折磨多年的投資者應(yīng)得的獎(jiǎng)勵(lì)，我一點(diǎn)也不羨慕。后面不是還有五倍的投資回報(bào)么？對(duì)于我來(lái)說(shuō)足夠了！至于民生銀行、中國(guó)平安還會(huì)盤整多少年，三年？五年？十年？那就和我沒(méi)有任何關(guān)系了。
我認(rèn)為，在市場(chǎng)運(yùn)行正常乃至低迷的情況下，某家公司的股價(jià)創(chuàng)新高總是有理由的。有可能是基本面發(fā)生改變，正在往好的方面加速發(fā)展，比如經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)、業(yè)績(jī)改善或者凈利潤(rùn)大幅提升；也有可能是純粹的市場(chǎng)炒作，比如概念炒作或者重組炒作。面對(duì)股價(jià)創(chuàng)新高的股票，我們需要做的工作就是仔細(xì)甄別創(chuàng)新高背后的原因到底是什么。只有那些基本面發(fā)生改變，正往好的方面加速發(fā)展的公司，才值得我們持續(xù)關(guān)注乃至在合理價(jià)位買入。
可口可樂(lè)是好公司嗎？1962年到1987年股價(jià)盤整了25年，1999年到2012年股價(jià)盤整了13年。而巴菲特1988年買入可口可樂(lè)，正好是其股價(jià)三年翻倍并創(chuàng)歷史新高的時(shí)候；IBM是好公司嗎？1968年到1995年，股價(jià)盤整了27年，1999年到2010年股價(jià)盤整了11年。而巴菲特2011年3月買入IBM，正好也是其股價(jià)兩年多翻倍并創(chuàng)歷史新高的時(shí)候。（參見(jiàn)2011年11月16日博文）
3、市場(chǎng)會(huì)犯錯(cuò)，但市場(chǎng)在大多數(shù)時(shí)候都在做正確的事。
很多投資者認(rèn)為，市場(chǎng)一直在犯錯(cuò)，所以投資是利用市場(chǎng)犯錯(cuò)的機(jī)會(huì)來(lái)獲取收益。我不知道這種觀念來(lái)源于何處，或許是他們根本沒(méi)看懂市場(chǎng)，又或許是他們受巴菲特“貪婪與恐懼”言論影響太深?？床欢袌?chǎng)，那只能說(shuō)明他們自己在犯錯(cuò)；而巴菲特談“恐懼與貪婪”時(shí)，講的是市場(chǎng)情況，尤其是市場(chǎng)極端情況。以此作為個(gè)股選擇標(biāo)準(zhǔn)，把此看成市場(chǎng)常態(tài)，那還是他們自己在犯錯(cuò)。
我認(rèn)為，市場(chǎng)的確會(huì)犯錯(cuò)，但市場(chǎng)在大多數(shù)時(shí)候都在做正確的事。市場(chǎng)犯錯(cuò)的機(jī)會(huì)不容易找到，即使找到也沒(méi)有誰(shuí)能預(yù)料犯錯(cuò)的時(shí)間會(huì)持續(xù)多久。相反，市場(chǎng)大多數(shù)時(shí)候做正確的事卻顯而易見(jiàn)，創(chuàng)新高或創(chuàng)新低就是最好的表現(xiàn)。市場(chǎng)是無(wú)情的，老是和市場(chǎng)對(duì)著干，揭市場(chǎng)傷疤，結(jié)果往往都不會(huì)太好。即使投資者足夠聰明，歷經(jīng)曲折最終戰(zhàn)勝了市場(chǎng)，我想，其中的過(guò)程也是非常折磨和難熬的，勝也是慘勝。投資是一件快樂(lè)的事，為什么要搞成一件吃力不討好的苦差事呢？錢是次要的，因?yàn)橥顿Y導(dǎo)致每天吃不好睡不好，影響身心健康就不值得了。
世界上的投資大師大多長(zhǎng)壽，原因很簡(jiǎn)單，因?yàn)橥顿Y讓他們快樂(lè)！巴菲特自己就說(shuō)過(guò)，他每天跳著踢踏舞去上班！大師們每天做這么開(kāi)心的事情，能不長(zhǎng)壽嗎？
我們只有對(duì)市場(chǎng)時(shí)刻懷著一顆謙遜、敬畏之心，才更容易獲得成功，并獲得持續(xù)不斷的成功。如果某一天，市場(chǎng)告訴我：“你錯(cuò)了！”我不會(huì)爭(zhēng)辯，立馬舉手投降承認(rèn)錯(cuò)誤，而不糾結(jié)于最終到底是誰(shuí)錯(cuò)了。糾結(jié)是沒(méi)用的，糾結(jié)的結(jié)果往往是市場(chǎng)無(wú)情的懲罰你，一點(diǎn)都不顧及你痛苦的感受。
巴菲特自1965年的四十多年來(lái)，虧損的年份只有兩年，即2001年-6.2%和2008年-9.6%（平均每二十三年虧損一次）；跑輸市場(chǎng)的年份只有六年（2004年與市場(chǎng)持平），即1967年、1975年、1980年、1999年、2003年、2009年（平均每七八年跑輸一次）。那些滿倉(cāng)金融股四五年，持續(xù)虧錢、持續(xù)跑輸市場(chǎng)，卻堅(jiān)持認(rèn)為市場(chǎng)犯錯(cuò)，堅(jiān)持宣稱自己是價(jià)值投資、巴菲特忠實(shí)信徒的投資者，是不是應(yīng)該反思一下，到底誰(shuí)在犯錯(cuò)呢？到底誰(shuí)很狂妄呢？巴菲特可不是這么干的。
聯(lián)系客服
