基督徒的大使命是“活出真理，學(xué)像耶穌”，通過生活中人與人之間的交往、工作中創(chuàng)造的價值，把圣經(jīng)的教導(dǎo)信進去、活出來，歸榮耀給耶穌，巨杉資產(chǎn)聯(lián)席投資總監(jiān)王致人分享到，而“愛人如己”才能善待客戶托付的每一分錢。
“談投資可以很虛，也可以很實”，在虛實之間，我唯一能把握的就是讓自己更全面、更專業(yè)，做到“心”與“術(shù)”的結(jié)合?！巴顿Y是一件嚴(yán)肅的事”，與市場保持一定距離，反而有助于看清全局，而保持謙卑學(xué)習(xí)的心態(tài)，謹(jǐn)慎的決策并獨立思考，不隨市場情緒起舞，才能奠定中長期穩(wěn)健的業(yè)績。
尊重市場規(guī)則，提前埋伏
初見王致人，溫文爾雅、紳士風(fēng)度是記者對他的第一印象。出生于臺灣的他，擁有臺灣大學(xué)經(jīng)濟學(xué)學(xué)士與美國波士頓大學(xué)金融學(xué)碩士的高學(xué)歷，但與一般“高冷”的基金經(jīng)理不同，他更像個“暖男”，性格內(nèi)斂、待人客氣而談吐文雅。
不過，王致人卻選擇了一份公認(rèn)“鴨梨山大”的工作，即投資研究。2004年，從美國留學(xué)歸來的他，在美商AIG開啟了基金經(jīng)理的生涯，投資香港市場，這一干，就是11年。與A股市場最大的不同是，港股的投資主體是外資機構(gòu)，有很嚴(yán)謹(jǐn)?shù)囊惶坠乐刁w系，是港股平均估值低于A股的主要原因。
“外資機構(gòu)一般需要兩年的時間去觀察一家中國公司”，確認(rèn)其基本面良好、財務(wù)健康，才會開始買進，這也給到有能力提前“埋伏”進入的中資機構(gòu)很好的時間窗口。2007年，中資機構(gòu)開始大規(guī)模出海，占港股的資管規(guī)模比重從8年前的低單位數(shù)已上升至高雙位數(shù)，隨著話語權(quán)逐步增強，未來中資機構(gòu)在香港市場將更加如魚得水。
以港股舜宇光學(xué)（2382.HK）為例，王致人在公司股價5元時便開始關(guān)注，由于公司業(yè)績保持高速增長，過去3年股價已升了4倍，但外資券商近1年才開始覆蓋這標(biāo)的。再比如安東油田（3337.HK），2012年他從1.6元開始建倉，最高漲到接近7元，但外資基本是5元左右才開始關(guān)注。
然而，在“自上而下”的宏觀策略與資金實力上，外資仍有很強的優(yōu)勢，客觀上仍需要尊重港股的游戲規(guī)則，理解外資的“審美觀”，尋求與內(nèi)資在投資上的“最大公約數(shù)”，就能創(chuàng)造可觀的投資收益。
價值投資的守望者
存在主義的先驅(qū)克爾凱郭爾曾經(jīng)說過：“你怎樣信仰，你就怎樣生活?！睂τ谕顿Y，也可以這樣套用：“你怎樣信仰，你就怎樣投資?！?/p>
“不要因為工作不到位，犯了投資上的低級錯誤”，王致人常告誡研究員。在他看來，投資注重企業(yè)內(nèi)涵價值的挖掘，而炒股只是跟隨市場熱點，追高殺低，兩者有本質(zhì)上的區(qū)別，能夠讓自己重拳出擊的一定是基于長期投資價值的品種。實戰(zhàn)中充分理解企業(yè)價值，維護好與股票價格的關(guān)系，堅持獨立思考，把市場情緒的擾動降至最低，才能確保投資收益的可復(fù)制性。
沃倫·巴菲特曾說過，價值投資說起來簡單，但實踐時不易?；蛟S不需要巨大的智慧，但很多時候更需要的是一種穩(wěn)定的情感和態(tài)度。賺錢不是明天或者下個星期的問題，而是你買一種五年或十年的時候能夠升值的東西。
在這方面，王致人有相似的看法，他認(rèn)為價值投資能帶給投資者可持續(xù)的資產(chǎn)增值。目前，港股整體估值較低，是價值投資的沃土，許多企業(yè)在業(yè)績穩(wěn)健增長的基礎(chǔ)上，能實現(xiàn)8-10%的股息回報率，可作為投資組合構(gòu)建的基石。
“A股的成長股投資邏輯看重企業(yè)所處的行業(yè)天花板高度，而港股更看重的是高盈利增速的不斷兌現(xiàn)”，現(xiàn)階段王致人看好醫(yī)療服務(wù)、環(huán)保與高端制造等行業(yè)。為對沖中國經(jīng)濟增速的放緩，未來固定資產(chǎn)投資將偏重在環(huán)保、醫(yī)療服務(wù)、高鐵或城軌等領(lǐng)域，相關(guān)龍頭企業(yè)許多都在香港上市，隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與人口老齡化，行業(yè)發(fā)展空間仍然巨大。
在躁動的金融市場，價值投資者似乎得有“任憑外界如何風(fēng)華，我仍保持我心平和”的心境，與“寂寞”相伴或是常態(tài)。據(jù)王致人的同事說，他一直默默堅守自己的投資理念，“不要用少數(shù)成長股的成功案例去掩蓋對價值股投資的無能為力”，成長股與價值股各自各精彩，兼容并蓄才能體現(xiàn)投資的“層次感”。
今年8月份人民幣啟動新一輪匯改，未來與美元將呈現(xiàn)雙向波動，這是王致人定義的“資管2.0時代”。而延伸投資能力到境外的意義在于，同一個投資主題，通過對行業(yè)中觀的理解與“自下而上”的個股分析，可以在A股、港股和中概中尋找到最好的標(biāo)的，視野不再局限單一市場。
投資是“心”與“術(shù)”的結(jié)合
在與王致人的交流當(dāng)中，記者發(fā)現(xiàn)他多次提及“尊重市場”。市場是變幻莫測的，無論對一個公司研究的再深入，仍可能遇上“黑天鵝”事件，導(dǎo)致組合虧損?！安灰^分夸大個人的能力”，從股票篩選、個股研究，到形成投資決策與組合管理，這個工作鏈條很長，任何環(huán)節(jié)都可能出錯。當(dāng)錯誤發(fā)生時不要回避，要從方法論上深刻檢討，而不僅止于案例分析，才能不斷完善自己的框架，變得越來越全面。
所謂投資的全面性還包括鋪開知識面，不斷累積行業(yè)人脈，形成定性的理解，當(dāng)行業(yè)發(fā)生變化時，才能快速響應(yīng)，做出正確的投資決策。
搞金融的一般都是高學(xué)歷、高智商，投資之“術(shù)”大家各有千秋。然而，能用“心”去感知市場，才能進到投資的“高級班”。就像武俠小說的“獨孤九劍”，能跳脫學(xué)術(shù)訓(xùn)練，結(jié)合人生經(jīng)歷做“常識性的判斷”，并在實戰(zhàn)中看清自己、完善自己，才能做到“無招勝有招”。
工作之余，王致人追求心靈生活，2002年國外留學(xué)時開始接觸基督教，他說感謝這一路上有神的帶領(lǐng)，10多年來從波士頓到香港、臺北，再到上海，享受了極豐富的恩典與祝福，當(dāng)然也有管教。今年從公募轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募，他希望更能發(fā)揮自己投資上的特長，從產(chǎn)業(yè)的視野去捕捉二級市場的機會，通過巨杉“B2C”的業(yè)務(wù)模式，與客戶成為朋友，一起成長。
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