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一眼知財經(jīng)

全景財經(jīng)

轉自：財經(jīng)韜略（ID：tttmoney8）；作者：韜略哥

本周注定和銀行結下了不解之緣。昨天，銀行業(yè)理財產(chǎn)品監(jiān)管新規(guī)直接引發(fā)了A股市場的大跌。明天，又一場銀行風暴將在歐亞大陸的西邊上演：

歐洲銀行管理局和歐洲央行將于本周五（7月29日）公布新的壓力測試結果。本次歐洲央行壓力測試將對歐元區(qū)銀行業(yè)體系的健康運行進行審查，覆蓋信用風險，資產(chǎn)證券化，市場風險，償債風險，融資風險和運營風險。

壓力測試

想知道究竟明天歐洲銀行的壓力測試究竟會對全球引發(fā)什么樣的風暴，起碼得了解什么是壓力測試。所謂壓力測試就是檢驗銀行現(xiàn)有的資產(chǎn)和經(jīng)營狀況在出現(xiàn)極端風險環(huán)境時抵御風險的能力，總結為三個關鍵詞就是極端、摸底、策略。極端就是指測試時模擬極端金融風險的情景；摸底說的是力圖把銀行從里到外仔仔細細摸個遍，用獲得的真實數(shù)據(jù)進行檢測；策略講的是每個銀行對于模擬環(huán)境下采取有針對性的措施。

如今常見的壓力測試是08年金融危機后的產(chǎn)物，當時美國金融狀況惡化，為了及時掌握以銀行為核心的金融體系的實際情況，以應對可能的金融風險，美國針對銀行業(yè)開展壓力測試。金融危機后，這種常態(tài)化的壓力測試被世界各國普遍沿用。

測試焦點

一般考試里，常常做一些偷瞄抄襲的同學是監(jiān)考老師的重點監(jiān)察對象。這次歐洲銀行業(yè)壓力測試里也有這么一個刺頭是重點核查對象，那就是意大利。

1、意大利

債務纏身：意大利銀行業(yè)最大的問題就是債務太多（盈利太差），高到不敢直視：意大利銀行業(yè)不良債務高達3600億歐元，占歐元區(qū)1/3，相當于國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的18%。

二進宮：這次的壓力測試意大利共有五家銀行入選，其中就有意大利銀行業(yè)中不良債務問題最為嚴重的意大利第三大銀行——西雅那銀行。西雅那銀行的壞賬總額占意大利銀行業(yè)壞賬總額的1/7，約500億歐元。要知道麻煩纏身的西雅那銀行早在2014年的那次歐洲銀行壓力測試中就沒通過考核，這次通過的概率仍然很低。

最后一搏：大概知道歐洲銀行壓力測試結果不會太好，為了避免結果出爐后進一步的市場風險，這些天意大利政府試圖在壓力測試結果公布前做最后的努力。

意大利政府計劃通過籌資購買剝離西雅那銀行100億歐元的壞賬，并重新證券化發(fā)售，同時西雅那銀行將重新增發(fā)50億歐元來充盈資金。

意大利政府臨時抱佛腳想出來的對策其實對于西雅那銀行500億歐元的不良債務來說杯水車薪，況且這150億等于都是政府接盤（增發(fā)50億歐元除了意大利政府想不到誰會買單），這和歐洲央行的規(guī)定是相抵觸的。所以意大利政府有心，歐盟不見得給面子。

2、墊背的小伙伴

如果說意大利銀行業(yè)已經(jīng)站在懸崖邊上了，那意大利就是倒下也得拉幾個墊背的。目前持有意大利不良資產(chǎn)或債務的國家主要集中在歐洲，法國和德國首當其沖。

僅就意大利銀行業(yè)來說，全球暴露在意大利銀行業(yè)的風險敞口一共有900億歐元，分國家來看：

美國暴露于意大利銀行的風險敞口占20%，或180億歐元。法國、德國和西班牙占60%，總計風險敞口為560億歐元。

如果把意大利公共和私有非銀行業(yè)都計算在內(nèi)，全球在意大利的風險資產(chǎn)總計6600億美元：

其中法國銀行對意大利債務的風險敞口超過2500億歐元，幾乎占到了一半的。其次是德國。德國銀行持有價值832億歐元的意大利債券，僅德意志銀行自己就持有價值超過117.6億歐元的意大利債券。其它最可能受意大利危機感染的銀行業(yè)是西班牙（446億歐元）、美國（423億歐元）、英國（297.7歐元）和日本（276歐元）。

各國暴露在意大利風險敞口的資產(chǎn)狀況（依次為法國、德國、西班牙、英國、美國）

如果說上面反映的整體數(shù)據(jù)還不能顯示意大利銀行業(yè)債務問題對于法國和德國的影響，那么下面的圖片就比較直觀了。

意大利、法國、德國的銀行股價走勢

從上面的圖片可以看到，受到意大利銀行危機的波及，德國和法國的銀行股走勢也是慘目忍睹。另外，由于持有意大利債務問題銀行的大量股份，法國重要的系統(tǒng)性銀行巴黎銀行業(yè)績大幅降低：

受意大利國民勞動銀行商譽減值影響，法國巴黎銀行去年第四季度的凈收益同比暴跌52%，從13.8億歐元降至6.65億歐元，遠不及此前8.64億美元的預期。

德國方面的德意志銀行也是一樣，自己本身問題不斷，持有意大利銀行問題資產(chǎn)更加讓德銀雪上加霜。

后果如何

銀行作為金融系統(tǒng)的核心，一切實體經(jīng)濟的供水池，如果一旦出現(xiàn)問題，將會產(chǎn)生嚴重的后果。這次的歐洲銀行業(yè)壓力測試可能出現(xiàn)的結果一旦被揭示恐將引發(fā)一連串的影響。

揭了誰的底褲

這次歐洲銀行業(yè)壓力測試無疑是一次揭掉歐洲各國銀行業(yè)底褲的測試。

1）意大利就是不用說了，問題已經(jīng)擺在那里。不過從意大利政府著急的想為意大利銀行紓困，并希望在測試結果前拿出方案的態(tài)度來看，恐怕結果比媒體預估的還要嚴重。

2）意大利的問題不是一兩天了，金融危機后一直是歐洲問題多發(fā)的國家，法國、德國等國明知道意大利銀行的弊端還持有重資在意大利銀行業(yè)，這本身也說明法國和德國等歐洲國家本身的銀行也有著自己的問題。

3）歐洲央行希望歐洲銀行政策一體化，也在努力地推動銀行一體化的進程，但是歐洲各國的財政政策卻是基本獨立的，貨幣政策和財政政策一個合一個分，說明這本身就是不靠譜的金融體系。再者，當各國銀行出現(xiàn)問題的時候，各國政府肯定會不遺余力的希望救助本國銀行，財政政策是最好的工具，而這種救助手段又和歐洲央行的一體化原則背離，這更加讓歐洲央行難堪。

引發(fā)倒閉潮

銀行是可以倒閉，盡管好像在中國這種情況比較難發(fā)生。一直在風口浪尖上的問題銀行西雅那銀行如果經(jīng)過這次歐洲銀行壓力測試的結果不佳，那么其解決方案勢必會加速提上日程。按照目前歐盟的準備方案來看：

有外媒報道：歐盟準備應急計劃以防意大利西雅那銀行壓力測試結果不佳后無法增資而逐步關閉。西雅那作為意大利第三大銀行如果倒閉，那么其他系統(tǒng)重要性不如他的小型私人銀行不被政府救助，破產(chǎn)或者倒閉的可能性就更大。

貨幣怎么走

英國脫歐除了難民之類的問題，很大程度上就是由于歐洲內(nèi)部，意大利這種麻煩國家的存在。英國一走了之，歐元就一陣跑肚拉稀。歐元才剛剛有所緩和，讓英國脫歐的問題實質就要被揭底?？上攵坏W洲銀行業(yè)壓力測試的結果超出預期的不好，歐元的下場短期來說估計很難看。歐元的走低，勢必再次推動美元的上漲，日元在安倍放出大招后能不能對沖壓力測試消息的影響就看市場的反映了，很可能安倍想讓日元貶值的短期預期要落空。

股市怎么走

對于股市來說，銀行股的權重擺在那里。銀行業(yè)的經(jīng)營狀況對于市場的信心也有著巨大的指導作用。所以歐洲銀行業(yè)壓力測試的結果如果好，那么在寬松貨幣環(huán)境下可能會進一步推動歐洲股市的走高，對于全球的股市也是利好。當然一旦結果不好，其殺傷力也同樣驚人。

骨牌效應

1、全球監(jiān)管熱潮

歐洲銀行業(yè)壓力測試已經(jīng)對全球金融監(jiān)管產(chǎn)生了重要的影響。日前美聯(lián)儲剛剛進行完壓力測試，最近加拿大也希望檢測本國的銀行應對風險的能力。而我們中國正在進行著嚴厲的以銀行為核心的金融監(jiān)管。一場全球范圍內(nèi)的監(jiān)管熱潮正在上演。

2、危機傳導

這次銀行業(yè)壓力測試主要聚焦于意大利的銀行業(yè)，但其實我們看到從意大利延伸出去，法國、德國、甚至美國、亞洲的日本都會受到意大利銀行危機的波及，這相當于讓金融風險從歐洲內(nèi)部擴散到全球的發(fā)達經(jīng)濟體。

歐盟進一步解體

上面談到過，一直在經(jīng)濟上比較有獨立性的英國選擇脫離歐盟的重要原因就是不想在被動的給歐洲大陸國家擦屁股。這次歐洲銀行壓力測試其實說明英國可能是比較明智的。英國走了，德國、法國等正在給別人擦屁股的國家也在考慮自己是不是還有必要這么偉大。就算是麻煩的源頭之一的意大利都有可能因為這次歐洲銀行業(yè)壓力測試的結果對10月份的公投產(chǎn)生影響，從而最終決定是否離開歐盟。能走的走了，沒走的想走，軍心渙散的歐盟可能真的很難完整的走下去了。

思考

和歐洲內(nèi)部銀行出現(xiàn)這么多嚴重的問題形成鮮明對比的是美國的銀行。在金融危機之后，美國的銀行盡可能的收縮業(yè)務，減少開支，提高在投資等領域的業(yè)務比重，所以現(xiàn)在美國的銀行狀況比較良好。這其實反映出，金融危機之后，美國在去杠桿，防范風險上的不遺余力，而歐洲則動作遲緩，一直沒有進行有效的去杠桿動作。就整體經(jīng)濟而言，美國的經(jīng)濟活力和韌性也遠遠比步履蹣跚的歐洲走得好。

從上述對比中，我們可以進行一下延伸，歐美出現(xiàn)的問題對我們中國來說其實也一樣。盡管我們有很大的潛力進行經(jīng)濟轉型，國企改革也能釋放很大的紅利，可和杠桿伴生的產(chǎn)能問題，庫存問題，金融風險問題，我們一樣嚴重。從以史為鑒的角度來說，我們肯定是不希望走歐洲的老路，美國盡管做的多有不足，但就去杠桿的效果來說確實比我們做的要好。

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