同樣是金融科技巨頭，不同平臺在成交量、用戶量和用戶特征上差異巨大，有平臺聚焦普通人，有的平臺更多在服務(wù)有錢人。在向科技轉(zhuǎn)型方面，他們的決心和付出也存在差異。
作者 | 張吉龍 編輯 | 安心
2020年可能是中國在線理財行業(yè)極為特殊的年份——今年下半年，螞蟻集團、京東數(shù)科、陸金所紛紛啟動IPO。
這三家金融科技獨角獸，加上已經(jīng)上市多年的東方財富網(wǎng)，幾乎組成了中國在線理財行業(yè)的“銷售天團”。
而借著招股書或者財報數(shù)據(jù)的披露，外界終于可以一窺他們的廬山真面目。
雖然同樣都是在線理財行業(yè)巨頭，但是他們彼此也存在不小的差異，這種差異不僅表現(xiàn)在成交量、用戶規(guī)模上，還表現(xiàn)在不同平臺之間策略的差別。比如，有的平臺主要服務(wù)群體是規(guī)模巨大的普通人，而有的平臺則聚集了中產(chǎn)階級和富裕人群，少部分用戶就撐起了巨大的成交量。
此外，在從金融向科技轉(zhuǎn)型的路徑上，他們也呈現(xiàn)出了不同的做法。
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銷售額、用戶數(shù)和朋友圈的較量
誰是中國最大的在線理財平臺？
這個問題不難回答。螞蟻集團在招股書中明確提到，“在理財科技領(lǐng)域，按規(guī)模計，支付寶是目前中國最大的在線理財平臺?！?/p>
自2013年螞蟻集團推出理財產(chǎn)品余額寶，讓用戶可以用閑錢理財，將理財門檻無限降低之后，螞蟻集團就成為在線理財行業(yè)中無可匹敵的玩家。
按照螞蟻官方的說法，余額寶重新定義了數(shù)字理財服務(wù)的標準：簡單、方便、低門檻、透明、隨時隨地。
此后，螞蟻集團繼續(xù)擴大其理財產(chǎn)品版圖——不僅推出小微企業(yè)和個人小微經(jīng)營者的現(xiàn)金管理產(chǎn)品余利寶，2017 年，還面向資管合作方推出了“財富號”，為后者提供營銷渠道，與客戶直接互動并提供增值服務(wù)。
近年來，螞蟻集團又推出了面向投資者提供個性化理財服務(wù)的工具“支小寶”，2020年4月與全球最大的投資管理機構(gòu)之一Vanguard合作，向消費者提供全權(quán)委托的智能理財服務(wù)“幫你投”。“幫你投”能夠根據(jù)投資者的投資目標、投資周期和風險偏好來提供定制化的服務(wù)，投資金額門檻僅 800 元。
通過一步步的發(fā)展，螞蟻的理財業(yè)務(wù)不斷膨脹。截至 2020 年 6 月 30 日，螞蟻集團的理財科技平臺促成的資產(chǎn)管理規(guī)模達到 40986 億元。
圖片來源：螞蟻集團招股書
如此龐大的規(guī)模讓螞蟻占據(jù)了中國在線理財行業(yè)的半壁江山。
陸金所在招股書中引用咨詢公司奧維咨詢的說法稱，截至2020年6月，以客戶資產(chǎn)計，中國財富管理市場上第一大非傳統(tǒng)金融服務(wù)提供商產(chǎn)生的客戶資產(chǎn)總額在4萬億-4.2萬億之間。
該數(shù)據(jù)與螞蟻集團的數(shù)據(jù)較為匹配。按照招股書中奧維咨詢的統(tǒng)計，螞蟻集團的市場份額約為48%-51%。
圖片來源：陸金所招股書
而按照招股書，陸金所是中國財富管理市場上第三大非傳統(tǒng)金融服務(wù)提供商，其和螞蟻的差距巨大。
2019年，陸金所促成的理財產(chǎn)品在線交易量超過1萬億人民幣，2020年的前六個月超過了5000億人民幣。
截至2020年6月30日，陸金所財富管理業(yè)務(wù)的客戶資產(chǎn)規(guī)模達3747億元，其主要產(chǎn)品是資管計劃和銀行理財產(chǎn)品、存量網(wǎng)貸產(chǎn)品等。
如果按管理總資產(chǎn)計算，陸金所的市場份額為5%，在不包含貨幣基金的情況下，陸金所的市場占比為9%。
老牌理財平臺東方財富網(wǎng)在理財產(chǎn)品銷售上也展現(xiàn)出了不俗的實力。根據(jù)其半年報，截至2020年6月30日，公司互聯(lián)網(wǎng)金融電子商務(wù)平臺（天天基金網(wǎng)）基金銷售額為5683.63億元，其中，非貨幣型基金銷售額為2899.65億元。而整個2019年，天天基金網(wǎng)基金銷售額為6589.10億元，其中貨幣基金的理財工具“活期寶”銷售額為2831.26億元。
相比之下，電商巨頭京東集團孵化的金融科技平臺京東數(shù)科在理財產(chǎn)品銷售方面實力較弱。
招股書顯示，截至 2020 年 6 月末，京東數(shù)科累計為金融機構(gòu)帶來超 7000 億規(guī)模的個人及小微企業(yè)存款。
圖表來源：全天候科技根據(jù)公開數(shù)據(jù)整理
不過，螞蟻集團雖然在理財領(lǐng)域位居第一，但相比之下“朋友圈”卻不是最大的，其合作的金融機構(gòu)數(shù)量罕見的被同行落在后面。
這可能與螞蟻集團在理財領(lǐng)域的發(fā)展路徑有關(guān)。在發(fā)展早期，螞蟻集團的理財業(yè)主要依托旗下天弘基金等自有平臺。
此后幾年，他們開始陸續(xù)開放合作更多的金融機構(gòu)。比如從2018年5月開始，螞蟻引入第三方公募基金管理公司，在余額寶品牌下提供貨幣市場基金產(chǎn)品。
螞蟻集團表示，隨著余額寶的開放，自家平臺管理的資產(chǎn)比例在報告期內(nèi)逐年下降，但這一變化仍然需要時間。目前，螞蟻理財業(yè)務(wù)上仍然有約1/3的資產(chǎn)由天弘基金管理。
截至目前，螞蟻集團與約170家資產(chǎn)管理公司合作，包括中國大部分的公募基金公司、領(lǐng)先的保險公司、銀行和證券公司；他們提供超過 6000 種“大理財”產(chǎn)品，涵蓋債券型、股票型和混合型公募基金，固定期限類產(chǎn)品，銀行定期存款和其他產(chǎn)品。
而陸金所數(shù)據(jù)的顯示，目前其財富管理平臺合作機構(gòu)達429家，包括40家銀行、25家信托機構(gòu)、123家公募基金、103家私募基金、100家資管公司及券商和38家保險公司。
他們向投資人提供8600種產(chǎn)品，包括2800+資產(chǎn)管理計劃、200+銀行產(chǎn)品、4600+公募基金、190個私募基金及520個信托產(chǎn)品。
東方財富網(wǎng)表示，截至2020年6月30日，他們共上線了140家公募基金管理人的8729只基金產(chǎn)品。
在理財業(yè)務(wù)的合作機構(gòu)方面，京東數(shù)科表示，截至 2020 年 6 月末，在金融機構(gòu)服務(wù)領(lǐng)域，京東數(shù)科已為超 600 家包括商業(yè)銀行、保險公司、基金公司、信托公司、證券公司在內(nèi)的各類金融機構(gòu)提供了多層次全方位數(shù)字化解決方案。
圖表來源：全天候科技根據(jù)公開數(shù)據(jù)整理
在保險業(yè)務(wù)上，螞蟻集團合作伙伴也不是最多的，但其促成的保費收入?yún)s位居第一。
招股書顯示，螞蟻保險科技促成的保費及分攤金額從2017年的90億元提升至2019年380億元。截至 2020 年 6 月 30 日止的 12 個月期間，螞蟻保險平臺促成的保費及分攤金額為 518 億元。
螞蟻集團與約 90 家保險機構(gòu)合作開展業(yè)務(wù)，消費者可以選擇超過 2000 種產(chǎn)品，覆蓋壽險、健康險、財險，以及公司的互助項目——相互寶。
其中，互相寶對于拓展其保險業(yè)務(wù)居功至偉。數(shù)據(jù)顯示，相互寶覆蓋的用戶超過1億人，另外螞蟻集團推出的健康保險產(chǎn)品“好醫(yī)?！?，以及養(yǎng)老保險產(chǎn)品“全民?！币捕家暂^低的門檻獲取大量的用戶。
截至 2020 年 6 月 30 日止的 12 個月期間，超過 5.7 億支付寶用戶通過公司平臺投?；蚴鼙＃騾⑴c了互助項目相互寶。
京東數(shù)科在招股書中提到，其已與超 100 家保險公司建立了合作關(guān)系；累計為保險公司推薦了超過 4500 萬保險用戶。
而從收入的維度來看，2017年-2020上半年，京東數(shù)科保險科技促成的保費收入分別為 2.76 億元、5.37 億元、7.48 億元和 4.80 億元，獲取的保險科技收入分別為 0.59 億元、1.46 億元、4.58 億元和 3.35億元。
圖表來源：全天候科技根據(jù)公開數(shù)據(jù)整理
圖表來源：全天候科技根據(jù)公開數(shù)據(jù)整理
不過在渠道上，京東數(shù)科和螞蟻集團有所不同，京東數(shù)科的渠道更加全面，實現(xiàn)線上、線下全面覆蓋，形成了網(wǎng)銷、電銷和線下銷售的三位一體模式。
京東數(shù)科在招股書中稱，其在京東生態(tài)及京東金融 APP 之外，在全國開設(shè)了 26 家省級保險代理分公司，建立了 120 家分支機構(gòu)，形成了覆蓋全國的銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。
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衡量平臺在理財領(lǐng)域的影響力還有一個重要指標就是用戶規(guī)模和特征。
在用戶數(shù)據(jù)上，螞蟻集團遙遙領(lǐng)先。招股書顯示，截至 2020 年 6 月 30 日止的 12 個月期間，螞蟻集團理財科技服務(wù)平臺的用戶人數(shù)超過了5億。
京東數(shù)科則累計為基金公司、證券公司推薦了超過 6700 萬理財產(chǎn)品用戶，累計為保險公司推薦了超過 4500 萬保險用戶。
陸金所在財富管理業(yè)務(wù)方面，截至2020年6月30日，財富管理平臺注冊用戶數(shù)達4470萬人，活躍投資客戶數(shù)達1280萬人。
東方財富網(wǎng)則沒有披露用戶規(guī)模相關(guān)數(shù)據(jù)。
不過在用戶這一維度上，除了用戶規(guī)模，不同平臺所服務(wù)的用戶群體也顯著差異。
螞蟻集團主要瞄準的是普通消費者，突出門檻低、易于理解的特色。螞蟻集團表示，其理財科技平臺根據(jù)個體投資者的風險偏好及財力，把高質(zhì)量產(chǎn)品呈現(xiàn)給普通消費者、而非僅僅是高凈值人群，降低投資者獲得高質(zhì)量理財產(chǎn)品的投資門檻。
比如在保險產(chǎn)品上，螞蟻集團稱，其與保險合作伙伴緊密合作，設(shè)計開發(fā)創(chuàng)新的保險產(chǎn)品，如“好醫(yī)?！?、“全民?！?，以及公司的互助項目相互寶等普惠、簡單、易用的產(chǎn)品，大規(guī)模地提高了用戶對健康險及壽險產(chǎn)品的認知和使用。
在此情況下，螞蟻集團的用戶主要以普通消費者為主。按照5億用戶、4萬億資產(chǎn)管理規(guī)模來看，其人均資產(chǎn)僅為8000元左右。
相比之下，陸金所則瞄準了富裕人群。
“我們的財富管理業(yè)務(wù)以中產(chǎn)階級和富裕人士為目標，這些人對財富管理服務(wù)產(chǎn)生了巨大的需求，但傳統(tǒng)金融機構(gòu)卻對此缺乏服務(wù)?！标懡鹚谡泄蓵斜硎?，其主打用戶為規(guī)模大但未被充分服務(wù)的中產(chǎn)階層及富裕人群客戶。
數(shù)據(jù)顯示，陸金所的財富管理業(yè)務(wù)中，人均用戶持有資產(chǎn)規(guī)模為2.93萬元人民幣，是螞蟻集團平均每用戶8000元資產(chǎn)的3倍多。
這些用戶的特點是，他們擁有大量可投資的資金，但其財富卻不足以在傳統(tǒng)銀行中獲得私人銀行服務(wù)的資格。
而且陸金所近75%理財資產(chǎn)來自中產(chǎn)富裕人群——投資規(guī)模超過30萬元的客戶，陸金所資產(chǎn)100萬以上的客戶占比達到46.7%，總之高凈值客戶占比較大。
陸金所之所以能夠聚集一批高凈值用戶，與其平安集團的”親兒子“身份密不可分。通過平安集團的渠道，陸金所可以接觸到平安集團約2.1億金融服務(wù)客戶，這其中不少人是小企業(yè)主，中產(chǎn)階級和富裕的投資者。
陸金所也有意保持這種用戶的氛圍。比如其財富管理業(yè)務(wù)4470萬注冊用戶中，很大一部分是來源自網(wǎng)貸業(yè)務(wù)的用戶，而現(xiàn)在陸金所正在降低這一業(yè)務(wù)的占比。
招股說明書顯示，陸金所以網(wǎng)貸資產(chǎn)為主的舊產(chǎn)品規(guī)模從2017年末的3364億元，已經(jīng)減少至到2020年6月30日余額為478億元，占客戶總資產(chǎn)比例從2017年末的72.9%下降到2020年6月30日的12.8%。而到2022年，其網(wǎng)貸產(chǎn)品將全部清零。
圖片來源：陸金所招股書
3
向科技轉(zhuǎn)型，誰決心最大？
最近幾年，向科技轉(zhuǎn)型是很多互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)的方向，淡化金融、強化科技屬性成為行業(yè)共識。
上述幾家在線理財平臺都在強調(diào)自己的技術(shù)能力，一方面他們向金融機構(gòu)提供產(chǎn)品設(shè)計、獲客、風險管理等方案，另一方面幫助投資者進行投資。
但是具體來看，在向科技轉(zhuǎn)型方面，不同平臺之間目前依然存在較大的差異。
以螞蟻集團為例，其主要依托支付寶這一流量入口，為金融機構(gòu)合作伙伴提供一系列的技術(shù)服務(wù)，包括客戶觸達、智能商業(yè)決策、動態(tài)風險管理解決方案、創(chuàng)新的產(chǎn)品開發(fā)能力以及技術(shù)基礎(chǔ)架構(gòu)。通過這些技術(shù)服務(wù)，金融機構(gòu)在支付寶平臺上為投資者提供理財和保險產(chǎn)品。
而由于缺乏超級入口，京東數(shù)科則并不太強調(diào)依靠自身的平臺，而是更強調(diào)技術(shù)輸出。他們?yōu)榻鹑跈C構(gòu)提供業(yè)務(wù)和技術(shù)數(shù)字化的解決方案，幫助金融機構(gòu)拓寬獲客渠道、優(yōu)化產(chǎn)品運營策略、提升風險識別能力、增強信息系統(tǒng)敏捷能力，實現(xiàn)降本增效和業(yè)務(wù)增長。
螞蟻集團、京東數(shù)科紛紛從原來的互聯(lián)網(wǎng)金融公司轉(zhuǎn)型為金融科技公司，相比之下，陸金所源自平安集團，其轉(zhuǎn)型路線是從金融走向金融科技。
招股書顯示，在2020年上半年，陸金所來自技術(shù)平臺服務(wù)的收入貢獻比例為83.5%，這個比例甚至超過了螞蟻集團，但是在很大程度上，陸金所依然依托的是金融行業(yè)的積累優(yōu)勢。
在招股書中，陸金所表示，以螞蟻集團為代表的互聯(lián)網(wǎng)科技金融平臺缺乏為借款人評估信用風險并向投資者提供合適產(chǎn)品的金融服務(wù)能力和財務(wù)數(shù)據(jù)，更多依賴社會行為數(shù)據(jù)進行信貸，因此，陸金所具有這方面的優(yōu)勢。
“我們的與眾不同之處在于我們開發(fā)專用技術(shù)，將其與我們的財務(wù)專業(yè)知識相結(jié)合并將這些解決方案嵌入到我們整個業(yè)務(wù)中的能力。憑借15年來積累的專有數(shù)據(jù)，我們在了解您的產(chǎn)品（KYP），了解您的業(yè)務(wù)（KYB）和了解您的客戶（KYC）方面創(chuàng)建了先進的功能，以有效評估風險并為客戶提供產(chǎn)品便利?！标懡鹚岬?。
東方財富網(wǎng)在技術(shù)方面的投入則更多聚焦在基礎(chǔ)設(shè)施方面，比如加強互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)庫、數(shù)據(jù)處理、響應(yīng)能力等。
不過要看哪家平臺向科技轉(zhuǎn)型更有決心，研發(fā)投入和技術(shù)人員規(guī)模的情況更能說明問題。
2019年，螞蟻集團研發(fā)費用達106億元、相當于營收的8.8%；京東數(shù)科同期研發(fā)費用25.67億元，占當期營業(yè)收入的14.1%；東方財富網(wǎng)研發(fā)投入3億元，占營業(yè)總收入比例為7.2%。而同期陸金所技術(shù)方面支出19.5億元，相當于營收的4.1%。
圖表來源：全天候科技根據(jù)公開數(shù)據(jù)整理
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