一場投資者的賺錢盛宴拉開帷幕。
6月5日，小米概念股掀漲停潮，水晶光電、廣東駿亞、安潔科技等6股強勢漲停，藍思科技、歐菲科技漲超8%。
在小米概念股迎風(fēng)起舞的背后，是小米CDR的腳步越來越近。據(jù)媒體報道，小米IPO計劃通過CDRs形式在內(nèi)陸發(fā)售30億美元，占IPO募資總額30%，其余部分在香港發(fā)售；發(fā)行節(jié)奏上初定于7月9日進行IPO定價，7月16日發(fā)行CDR，7月17日發(fā)行H股。此外，小米超豪華承銷團也被曝光，包括3家國際大行和6家中資行。
小米CDR將近，投資者該怎么玩呢？和打新有什么區(qū)別？
媒體報道稱，小米將采取“CDR+H 股”模式發(fā)行，小米IPO計劃通過CDRs形式在內(nèi)陸發(fā)售30億美元，占IPO募資總額30%，其余部分在香港發(fā)售。中國證券報表示，發(fā)行節(jié)奏上初定于7月9日進行香港IPO和CDR的定價，并于7月16日在上交所發(fā)行CDR，7月17日在港交所發(fā)行H股。
業(yè)內(nèi)分析稱，小米的“H 股+CDR”發(fā)行模式可以借鑒中國電信等企業(yè)的“H 股+ADR”發(fā)行模式。
參考國內(nèi)中國電信、中國移動等以 H 股為基礎(chǔ)發(fā)行 ADR（美國存托憑證）的情況，ADR 的上市日期均比 H 股上市日期提前一天。
小米上市成為市場關(guān)注的焦點，目前在香港中環(huán)流傳的承銷團名單可以稱之為極其豪華，包括3家國際大行和6家中資行。其中6家中資行分別是，中金公司和中銀國際、農(nóng)銀國際、建銀國際、工銀國際，另外還有招銀國際；3家國際投行分別是瑞信、德銀和摩根大通。
雖然都在說CDR，那它到底是什么？
CDR即Depository Receipts的簡稱，存托憑證，是指在一國證券市場流通的代表外國公司有價證券的可轉(zhuǎn)讓憑證。按其發(fā)行或交易地點之不同，被冠以不同的名稱，比如美國（America）的存托憑證就叫ADR，而在中國(China)的存托憑證就叫CDR。除此之外，還有EDR（歐洲存托憑證）、HKDR（香港存托憑證）、SDR（新加坡存托憑證）、GDR（全球存托憑證）等。
CDR是指在境外（包括中國香港）上市公司將部分已發(fā)行上市的股票托管在當?shù)乇９茔y行，由中國境內(nèi)的存托銀行發(fā)行、在境內(nèi)A股市場上市、以人民幣交易結(jié)算、供國內(nèi)投資者買賣的投資憑證，從而實現(xiàn)股票的異地買賣。
目前，針對海外上市企業(yè)回歸A股的途徑主要有兩種，一種是以360為例的拆除VIE架構(gòu)（可變利益實體，在國外上市與國內(nèi)經(jīng)營分離的一種協(xié)議模式），另一種則是CDR。2月28日，360在上交所召開重組更名暨上市儀式，正式完成登陸A股的借殼之旅，正式打破了2016年之后中概股回歸A股的僵局。但BATJ體量都非常大，通過私有化退市難度更大基本難以實現(xiàn)。
CDR原則下不需要高科技創(chuàng)新公司拆解VIE結(jié)構(gòu)，避免了拆除VIE架構(gòu)所帶來的股權(quán)結(jié)構(gòu)問題和拆開重建的代價問題，也不違背目前法律，比較容易操作，更加具備落地實施。
新時代證券分析稱，按照中國電信等 'H 股 +ADR' 的發(fā)行模式，預(yù)計在小米此次 'H 股 +CDR' 的發(fā)行中，CDR 的定價將接受港股的定價，與港股的定價保持一致，在這種情況下，CDR 的發(fā)行定價或不以 23 倍市盈率為參考。此外，小米的港股定價將由發(fā)行人與承銷商事先確定一個價格區(qū)間，再根據(jù)國際機構(gòu)投資者累計投標后的情況最終確定發(fā)行價格。
小米港股IPO與CDR的發(fā)行預(yù)計將分為三部分配售：第一部分是香港公開發(fā)售，由香港一般投資者認購；第二部分為國際發(fā)售，由國際機構(gòu)投資者認購；第三部分為CDR境內(nèi)配售，由境內(nèi)機構(gòu)投資者和個人投資者參與認購，可能引入戰(zhàn)略配售。
參考HDR發(fā)行占基礎(chǔ)證券比例5%-10%之間的情況，CDR對應(yīng)其基礎(chǔ)證券（港股）的發(fā)售比例將在5%左右。新時代證券預(yù)計小米CDR的配售流程與此次工業(yè)富聯(lián)的配售流程類似，在網(wǎng)上網(wǎng)下申購的同時可能引入戰(zhàn)略配售，戰(zhàn)略配售股份和部分網(wǎng)下配售股份應(yīng)存在相應(yīng)鎖定期，與工業(yè)富聯(lián)不同的是，參照中國電信等企業(yè)的“H 股+ADR”發(fā)行模式，小米此次CDR定價或?qū)⒅苯咏邮芨酃啥▋r，配售過程或不存在詢價環(huán)節(jié)。
在談小米之前，我們可以先談?wù)凾DR。TDR發(fā)行初期曾存在對基礎(chǔ)證券的明顯溢價。
2009年初臺交所曾大力推行TDR，臺灣當?shù)赝顿Y者對TDR的申購熱情度較高，使得TDR發(fā)行后股價漲幅高于其基礎(chǔ)股份的股價，上市后TDR的平均最大漲幅達到27.8%。
新時代證券稱，若以小米2019年估計凈利潤（23-25億美元）為計算基準，在800億美元的估計市值下，小米在港上市的市盈率預(yù)計在35倍左右，與目前騰訊在港股的市盈率（38倍）相近。
如果參考三六零回歸A股后的溢價表現(xiàn)，其最高市盈率曾超過100倍，假設(shè)小米CDR回境內(nèi)上市后最高市盈率達到100倍，短期內(nèi)，小米的CDR對應(yīng)H股發(fā)行的溢價或?qū)⒊^150%。
目前，A股市值超過200億人民幣的信息技術(shù)行業(yè)個股共有74只，市盈率中位數(shù)約40倍；市值超過1000億人民幣的信息技術(shù)個股共4只，分別為?？低?、三六零、京東方A、中興通訊，對應(yīng)市值分別約3600億人民幣、2300億人民幣、1400億人民幣、1300億人民幣，市盈率平均值約為38倍；此外，科大訊飛市值約750億人民幣，對應(yīng)市盈率約170倍，用友網(wǎng)絡(luò)市值約460億人民幣，對應(yīng)市盈率約120倍。以40倍市盈率計算，小米CDR對應(yīng)H股發(fā)行溢價大約在15%左右。
以ADR為例，先由有資格開展海外業(yè)務(wù)的銀行境外部門，使用美元在美股市場購入中概股正股；然后將中概股的正股存管在銀行指定部門；然后由銀行境內(nèi)部分，根據(jù)其持有的中概股正股數(shù)量，發(fā)行對應(yīng)的存托憑證；每一張存托憑證對應(yīng)一定份額的中概股正股；最后由中國境內(nèi)投資者用人民幣購買或交易存托憑證，通過存托憑證間接的持有已經(jīng)在海外發(fā)行的中概股。
為使DR能最大限度地代表相應(yīng)公司的股票，一般公司會在DR與普通股票之間規(guī)定一個兌換比例。在美股上市的很多中概公司的ADR與普通股之間的兌換比例是1:1。比如1份阿里巴巴ADR就相當1股阿里巴巴股票。但也有很多公司的ADR與普通股并非1:1的換算比例，如1份百度的ADR僅相當于0.1股百度股票，1份京東的ADR則相當于2股京東普通股，1份網(wǎng)易的ADR則相當于25股網(wǎng)易股票。
CDR與普通股十分相似，不僅可以就存量部分進行二級市場交易，甚至還可以通過增量發(fā)行的方式進行融資。
但也有區(qū)別，我們在二級市場購買股票之后就成為了股東，成為公司持有股份/股權(quán)的人，有權(quán)出席股東大會并有表決權(quán)，享有資產(chǎn)收益、參與重大決策和選擇管理者等權(quán)利；而CDR的持有人沒有投票權(quán)(投票權(quán)由托管銀行掌控)，即不參與決策，只享受投資收益、承擔(dān)投資損失。
在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著小米的上市、小米手機的持續(xù)高增長，小米在A股的供應(yīng)商也有望受益。公開資料顯示，小米的觸摸屏、電池、玻璃、移動電源、面板等均從A股公司采購。
以下列出了一些有望受惠小米上市的美國、香港和中國內(nèi)陸上市公司：
共達電聲（002655）：該公司為小米制造耳機，它開發(fā)、制造和銷售微電聲組件和電聲組件，其主要產(chǎn)品包括微型麥克風(fēng)、迷你音箱和接收器 以及陣列模塊。
普路通（002769）：小米唯一的物流服務(wù)提供商，普路通提供綜合供應(yīng)鏈解決方案、物流清關(guān)、采購履行和分銷履行服務(wù)。
開潤股份（300577）：小米生態(tài)系統(tǒng)中的獨家消費品牌之一，開潤股份為背包、手提電腦包、手提箱和其他相關(guān)產(chǎn)品提供設(shè)計和制作服務(wù)。
卓翼科技(002369): 小米的OEM供應(yīng)商，卓翼科技研究、開發(fā)和制造網(wǎng)絡(luò)和通信產(chǎn)品、消費數(shù)碼產(chǎn)品和手機產(chǎn)品，該公司還提供OEM 和ODM服務(wù)。
欣旺達(300207)：小米的電池供應(yīng)商之一，該公司研究和生產(chǎn)鋰離子電池模塊產(chǎn)品，生產(chǎn)手機鋰離子電池模塊、筆記本電腦模塊和電源鋰離子電池模塊。
德賽電池(000049)：小米的另一家主要電池供應(yīng)商，該公司制造電池，并開發(fā)和管理辦公和商業(yè)建筑。
歐菲科技(002456): 小米的相機模塊提供商，該公司從事電子組件的生產(chǎn)。
三環(huán)集團(300408):這是小米的手機組件供應(yīng)商，該公司從事陶瓷套圈、套管、襯底、電容器和其他陶瓷產(chǎn)品的研究、開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
聞泰科技(600745)：小米的ODM，該公司的業(yè)務(wù)包括移動終端、智能硬件、筆記本電腦、虛擬現(xiàn)實、車載網(wǎng)絡(luò)、汽車電子和其他NB-IoT 領(lǐng)域的研發(fā)和生產(chǎn)。
萊寶高科(002106)：小米的手機組件供應(yīng)商，該公司生產(chǎn)和銷售高端ITO透明導(dǎo)電玻璃和彩色濾光片。
金山軟件(03888.HK)：小米的主要云平臺，金山軟件開發(fā)和銷售計算機軟件，它開發(fā)了角色扮演電腦游戲，也開發(fā)了互聯(lián)網(wǎng)安全、文字處理和電子表格軟件。
瑞聲科技(02018.HK)：小米的手機組件供應(yīng)商，瑞聲科技為智能手機、平板電腦、可穿戴設(shè)備、超極本、筆記本電腦和電子書閱讀器等移動設(shè)備設(shè)計、開發(fā)和制造多款的小型化組件，包括揚聲器、接收器和麥克風(fēng)。
華米科技(HMI.US)：華米為小米提供可穿戴設(shè)備，它從事智能可穿戴技術(shù)設(shè)備的開發(fā)、制造和銷售，其產(chǎn)品見于小米的可穿戴產(chǎn)品，也以自主品牌產(chǎn)品及在其他細分市場出售。
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