苦苦煎熬一年多后，歐洲債務危機還是沒能邁過希臘這道坎：據(jù)希臘當?shù)孛襟w報道，希臘可能在7月破產(chǎn)。
屋漏偏逢連夜雨。歐元區(qū)其他國家的債務問題又開始逐漸露出水面：最近意大利、比利時的評級前景接連被調(diào)至“負面”。
隨著歐債危機負面消息頻傳，市場恐慌情緒加速蔓延：歐元對美元匯率快速回落、美歐和亞太主要股市普跌、大宗商品價格呈動蕩之勢。
似曾相識的風險厭惡，讓經(jīng)濟學家和市場投資者不禁驚出一身冷汗：“雷曼時刻”是否已經(jīng)逼近歐洲？
希臘或于7月破產(chǎn)？
據(jù)希臘報紙《卡提美里尼》5月22日報道，希臘銀行系統(tǒng)的現(xiàn)有資金預計只能維持到7月18日，如希臘不能在此之前得到來自歐盟、國際貨幣基金組織(IMF)和歐洲央行的流動性援助，屆時該國將無力償還債務、面臨違約風險。
即便在接受援助一年之后，希臘債務問題依然嚴峻。面對現(xiàn)實的窘境，希臘總理帕潘德里歐本周一不得不承認，該國無法在2012年重返資本市場發(fā)債融資。2012年希臘將面臨270億歐元融資需求。
根據(jù)去年歐盟和IMF對希臘1100億歐元的援助協(xié)議，第五筆援款為120億歐元，計劃于6月發(fā)放，這筆款項對于希臘能否支付即將到期的137億歐元債務至關重要，如不能如期獲得貸款，那么希臘就將違約。
然而，來自歐盟、IMF和歐洲央行的三方審查團在對希臘經(jīng)濟狀況進行評估后認為，該國沒能嚴格執(zhí)行援助協(xié)議規(guī)定的財政緊縮和經(jīng)濟改革計劃，援助計劃已偏離預定軌道。
根據(jù)IMF在2002年時的定義，“國家破產(chǎn)”指一個國家對外資產(chǎn)小于對外負債，即資不抵債的狀況，或一國主權債務大于其國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的狀況。從這一定義來看，希臘早在2009年時就已掙扎在破產(chǎn)邊緣。
希臘看起來幾乎回天乏力。截至2009年底，希臘債務占GDP之比高達124.9%；至2010年底，這一比率已攀升至142.8%。目前，希臘不斷累積的債務總額已高達3270億歐元。另外，希臘財政部周一公布的數(shù)據(jù)顯示，該國2011年前四個月國家預算赤字修正后擴大14%，至72.46億歐元，超出了69.24億歐元的目標，初值為72.35億歐元。
“軟重組”和“硬重組”都意味著違約
希臘是否會債務重組已成為各界關注焦點。
在上周初的歐盟財長會議期間，歐盟高官首次明確提到希臘可能進行債務重組：歐元集團主席容克17日表示，對希臘來說，某種形式的債務“軟重組”是可能的。但他仍然強調(diào)，歐元區(qū)不會考慮希臘債務重組，但不排除對希臘債務進行“重新打包”的可能性，即修改協(xié)議內(nèi)容調(diào)整貸款利率、延長還款期限等。
然而，對于“軟重組”的提議，歐元區(qū)首腦及財長們意見并不統(tǒng)一。
芬蘭財長卡泰寧18日就反駁稱，此舉“不能解決任何問題”。
持有高達500億歐元希臘債券的歐洲央行，堅決反對希臘以任何形式進行債務重組。該行認為，所謂的“硬重組”(即直接宣布無法按期償還債務)和“軟重組”實質(zhì)上沒有什么區(qū)別，都將意味著希臘違約。據(jù)《金融時報》報道，歐洲央行行長特里謝在與容克召開會議時，因不滿所謂的希臘債務“軟重組”甚至中途離場。
市場擔憂希臘將很快陷入債務重組階段。歐洲金融系統(tǒng)似乎也已開始著手為希臘發(fā)生債務重組“安排后事”。據(jù)德國《商報》19日援引消息人士的話報道，德意志銀行已做好了希臘主權債券貶值20%至30%的準備，即使發(fā)生部分損失，也不至于措手不及。
歐洲版“雷曼時刻”即將來臨
在這場有關希臘違約的猜想中，歐洲央行、歐盟和國際貨幣基金組織（IMF）的多數(shù)官員曾經(jīng)一度態(tài)度堅決地閉口不談希臘債務重組，認為這將對市場產(chǎn)生嚴重的沖擊。
歐洲央行執(zhí)行理事會委員斯塔克是其中最堅定的反對者，他認為希臘債務重組導致的后果將堪比“雷曼兄弟”倒閉。
不少經(jīng)濟學家也認為，一旦希臘發(fā)生違約或宣告國家破產(chǎn)，該國銀行系統(tǒng)將在擠兌潮中大規(guī)模倒閉，并波及歐洲其他持有該國國債和銀行債券的國家，從而引發(fā)新一輪金融危機。一旦希臘破產(chǎn)，那么希臘的國有企業(yè)和資產(chǎn)將被拍賣償債，直至債務還清為止。這意味著，希臘的經(jīng)濟乃至政治命運都將操控在債權國手中。
“對希臘的援助或許會成為某種對希臘債務危機的‘重組’計劃，這或許會讓他們面臨歐洲版的‘雷曼時刻’。”麻省理工學院經(jīng)濟學家西蒙·約翰遜表示。
世界知名保險和投資公司安聯(lián)主席米歇爾·迪克曼認為，希臘作為一個國家如果破產(chǎn)的話，后果將是不可控制的；如果所有的希臘儲戶涌入銀行，取出存款，銀行將被迫關閉；很多其他地方的金融機構也將會失控并且受到牽連，如此下去可能會有更大的一輪金融危機來襲。
荷蘭合作銀行經(jīng)濟學家Richard McGuire還指出，希臘債務重組具有多米諾骨牌效應——其他外圍國家被迫重蹈覆轍的風險較高。
不過，也有人持不同觀點。
經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD) 秘書長葛利亞近日接受媒體采訪時稱，希臘債務重組似乎并不是壞事，因為畢竟對市場來說，“兩害相權取其輕”：“給希臘一些時間來消化它的調(diào)整舉措，允許其推遲償還債務，不削減債務本金，這么做所造成的損害將會較輕。”
他還指出，上周初召開的歐盟財政部長會議也提到了這種可能性，債權人的反響還不錯，希臘債券的收益率有所下降，市場情緒也有所緩和。
而另一種觀點則認為，不確定性拖得越久，情況越糟糕。評級機構惠譽表示：“目前這種不確定性狀況影響希臘的時間越長，希臘和歐元區(qū)當局試圖采取某種形式債務重組的誘惑就越大。”
此前，標普和惠譽因擔心希臘債務重組可能導致違約而下調(diào)了希臘的主權債務評級。
評級機構推倒“多米諾骨牌”
自歐洲債務危機爆發(fā)以來，評級機構對歐元區(qū)的“打擊”就從未停止。
繼國際評級機構標普上周五將意大利“A+”評級的前景下調(diào)至“負面”之后，信評機構惠譽周一下調(diào)比利時主權評等前景至“負面”，進一步挫傷了市場信心。
惠譽成為威脅調(diào)低比利時評等的第二家評級機構。標準普爾曾于去年12月調(diào)降該國評等展望至“負面”。
比利時周一仍然較為順利地發(fā)售了34億歐元債券。不過，惠譽指出，盡管比利時仍具備歐元區(qū)較強勁“核心”國家的很多特征，但其高負債程度已引起市場擔憂：比利時去年公共部門債務總額與國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之比高達96.6%，在歐元區(qū)內(nèi)部僅次于希臘和意大利，與愛爾蘭相當。
隨著歐元區(qū)國家接二連三地倒下，加上上周歐元集團會議后有關“軟重組”的言論，本周希臘國債信用違約掉期(CDS)利率已升至歷史最高點，希臘10年期國債收益率也攀升至歐元問世以來的最高水平。
市場普遍擔心，如果意大利、西班牙這類歐元區(qū)較大經(jīng)濟體也被卷入救援范圍的話，整個歐洲很可能將陷入萬劫不復的境地。
但分析人士認為，盡管希臘危機引發(fā)連鎖動蕩的可能難以排除，其具體影響還將取決于債務重組的形式、減值幅度及歐洲央行的反應。
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