金手指揭秘周期性行業(yè)輪動(dòng)規(guī)律:房地產(chǎn)執(zhí)牛耳:壓抑太久,周期性行業(yè)近來(lái)總算揚(yáng)眉吐氣。2010年7月,一度被
基金拋棄的周期性板塊成為2319點(diǎn)之后反彈中最耀眼的明星,化工、有色、工程機(jī)械、造紙等板塊漲幅居前。金手指:眾所周知,周期性行業(yè)個(gè)股在A股市場(chǎng)的占比相當(dāng)高,往往是周期性行業(yè)漲則大盤(pán)漲,周期性行業(yè)跌則大盤(pán)跌。在一定程度上,周期性行業(yè)的漲跌可以看作是大盤(pán)走勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)。而下半年在經(jīng)濟(jì)減速成為越來(lái)越大可能的情況下,貨幣政策有趨暖傾向。金手指從歷史上看,貨幣政策趨暖,周期性行業(yè)反應(yīng)最靈敏,上漲最迅速,市場(chǎng)認(rèn)同度極高。那么,該如何把握周期性行業(yè)板塊輪動(dòng)的機(jī)會(huì)?金手指從最近三次重要底部上升區(qū)間為你解析周期性行業(yè)的運(yùn)行規(guī)律。
輪動(dòng)有序:房地產(chǎn)是核心引擎:金手指縱觀這三次歷史底部,雖然當(dāng)時(shí)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策都不盡相同,但是,從底部上升的這段行情中,周期性行業(yè)板塊內(nèi)部的輪動(dòng)總有一定規(guī)律可循。
2003年11月13日之后,在由底部上升的過(guò)程中,
長(zhǎng)江電力(600900.SH)上市對(duì)大盤(pán)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一根定海神針。據(jù)華泰聯(lián)合證券一位資深人士介紹,那一波上升行情首先是由國(guó)內(nèi)強(qiáng)勁的固定投資帶動(dòng),國(guó)家投資首先帶動(dòng)建材、汽車(chē),接著是有色、鋼鐵、電力,“五朵金花”綻放,接下來(lái)就是交通運(yùn)輸?shù)劝鍓K。
2008年1664點(diǎn)之后,有色充當(dāng)了上漲的龍頭,
江西銅業(yè)(600362.SH)從2008年11月7日的8.27元一路上升到2009年8月的50.08元,在一年的時(shí)間里,股價(jià)上漲了5倍多。
此外,汽車(chē)股也有不凡的表現(xiàn),
長(zhǎng)安汽車(chē)(000625.SZ)從2008年9月的3.4元漲到了2009年11月的16.33元。
上海汽車(chē)(600104.SH)同時(shí)期的股價(jià)也翻了近6倍,從4.78元漲到了27.23元。
但是即使如此,起到核心作用的還是房地產(chǎn)。房地產(chǎn)行業(yè)在我國(guó)的特殊性決定房地產(chǎn)是行情的引爆點(diǎn)。2009年上半年,繼4萬(wàn)億的投資之后,水泥股在利好刺激下強(qiáng)勁反彈,但是其他板塊并沒(méi)有什么大的表現(xiàn)。到了2009年年初,國(guó)家又出臺(tái)了一系列房地產(chǎn)利好政策,房地產(chǎn)股票開(kāi)始大漲。之后房地產(chǎn)這才強(qiáng)勁帶動(dòng)有色,機(jī)械等周期性板塊的崛起,徹底點(diǎn)燃大盤(pán),股市成為“送錢(qián)市”。對(duì)于此次周期性行業(yè)板塊的輪動(dòng),記者采訪的幾位市場(chǎng)人士紛紛認(rèn)為,房地產(chǎn)板塊也將是此次反彈最先反應(yīng)反彈力度最大的行業(yè)?!艾F(xiàn)在地產(chǎn)股都在橫盤(pán),地產(chǎn)股的底部會(huì)率先構(gòu)筑好底部,率先開(kāi)始上漲?!?a target="_blank" >光大證券分析師何群榮告訴記者。
何群榮指出,房地產(chǎn)、有色、煤炭等板塊特別是房地產(chǎn),在上半年受到的壓制很大,股指很低,如果政策轉(zhuǎn)好,再加上人民幣升值的預(yù)期,這些板塊將會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。何群榮的這一說(shuō)法,也同樣得到了英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄和知名私募吳國(guó)平的贊同。
吳國(guó)平告訴記者,雖然有色、煤炭等板塊都會(huì)有不錯(cuò)的漲幅,但是位于核心地位的還是房地產(chǎn),房地產(chǎn)上漲,大盤(pán)的形勢(shì)也就確定?!胺康禺a(chǎn)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)中有著特殊的地位,加上此輪大跌是從房地產(chǎn)政策打壓開(kāi)始,房地產(chǎn)板塊的跌幅最深,如果政策預(yù)期向好,則房地產(chǎn)板塊會(huì)一躍而起?!眳菄?guó)平說(shuō)。金手指。
金手指:飆漲之前:周期性行業(yè)慢熱:金手指通過(guò)對(duì)最近三次A股市場(chǎng)上的重要底部觀察發(fā)現(xiàn),雖然周期性行業(yè)在經(jīng)濟(jì)上升的過(guò)程當(dāng)中上升的幅度大,上升迅速,但是并不意味著大盤(pán)一見(jiàn)底,周期性行業(yè)就會(huì)馬上表現(xiàn),而是先要熱身,有個(gè)慢熱的過(guò)程。
李大霄告訴記者:“在大盤(pán)位于底部時(shí),周期性行業(yè)誰(shuí)也不看好,表現(xiàn)會(huì)比較低迷,但是周期性行業(yè)業(yè)績(jī)好,估值低,后續(xù)爆發(fā)的勁頭足。”以2003年的底部為例,2003年11月13日,
上證指數(shù)在此日達(dá)到了1307.40點(diǎn)的低位,此時(shí)市場(chǎng)對(duì)大盤(pán)走勢(shì)依然分歧巨大。此后,大盤(pán)進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)五個(gè)月的上升過(guò)程,但是,此輪上漲,卻是科技股先漲,作了個(gè)緩沖。2003年11月20日,大盤(pán)強(qiáng)勁反彈,領(lǐng)漲的就是科技股。當(dāng)日,受我國(guó)開(kāi)始全面推進(jìn)有線電視從模擬向數(shù)字整體轉(zhuǎn)換消息的影響,科技股和
網(wǎng)絡(luò)股接連兩天出現(xiàn)瘋狂拉升。如
上海梅林(600073.SH)、
廣電電子(600602.SH)、
中視傳媒(600088.SH)、
東方明珠(600832.SH)等一大批的科網(wǎng)股連續(xù)走強(qiáng),成為明顯的強(qiáng)勢(shì)板塊。該板塊號(hào)召力強(qiáng)大,龍頭股上海梅林接連6天的拉升,升幅達(dá)50%以上,顯示了大盤(pán)反彈的想象空間。同樣的事情也發(fā)生在2008年。2007年,國(guó)家六度加息,極度打壓了市場(chǎng)信心,以致市場(chǎng)對(duì)2008年再度加息深信不疑。2008年10月29日,上證指數(shù)跌到了1664點(diǎn),很多股民被深度套牢。2008年9月15日,
雷曼兄弟宣布破產(chǎn),政府這才意識(shí)到矯枉過(guò)正,于是大手筆救市。2008年11月9日,國(guó)家發(fā)布4萬(wàn)億的投資計(jì)劃,無(wú)疑是給中國(guó)市場(chǎng)打了一針雞血。在這之后,A股經(jīng)過(guò)兩個(gè)月的震蕩整理之后才邁入上升軌道。這一波行情,周期性行業(yè)也沒(méi)有馬上開(kāi)始。水泥板塊率先上漲,但是其他的周期性行業(yè)板塊并沒(méi)有明顯表現(xiàn),反而是軍工、醫(yī)藥等防御性的板塊大漲之后,有色、房地產(chǎn)等板塊才開(kāi)始真正崛起。
正如吳國(guó)平所說(shuō),“周期性行業(yè)在底部開(kāi)始反轉(zhuǎn)的初期會(huì)有個(gè)慢熱的過(guò)程,在大盤(pán)處于低位時(shí)不會(huì)有太大表現(xiàn),行情確定之后,會(huì)全力加速行情。”而從某種程度上來(lái)講,這個(gè)并不算長(zhǎng)的慢熱期,正是建倉(cāng)的時(shí)機(jī)。
反彈之后:持續(xù)性尚不確定:金手指:2010年7月的這波反彈,最先是房地產(chǎn)、汽車(chē)和建材等行業(yè),緊接著是煤炭、有色、化工以及鋼鐵等上游周期類(lèi)行業(yè)。這些行業(yè)的共同特征是估值水平低,動(dòng)態(tài)市盈率在10倍附近。上述華泰聯(lián)合證券資深市場(chǎng)人士告訴記者,現(xiàn)在是股指修復(fù)行情,二次探底可能性較小,周期性行業(yè)跌得很多是因?yàn)橥顿Y者過(guò)分放大了對(duì)政策的擔(dān)憂。數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù)顯示,截止到7月27日,A股市場(chǎng)的平均市盈率為17.94,已經(jīng)接近歷史低位。從市盈率、市凈率等多個(gè)指標(biāo)來(lái)看,申萬(wàn)23個(gè)行業(yè)中,8成行業(yè)的市盈率水平處在2003年來(lái)的歷史平均水平以下,7成行業(yè)的市凈率水平處在2003年來(lái)的歷史平均水平以下。但是,市場(chǎng)普遍認(rèn)為此次行情為周期性行業(yè)估值修復(fù)的行情,其持續(xù)性尚不確定。
華創(chuàng)證券首席策略分析師劉順琦則說(shuō):“周期性行業(yè)反彈的持續(xù)性不好說(shuō),關(guān)鍵是看有沒(méi)有超預(yù)期因素?!?br>何群榮告訴記者,“近期周期性板塊是個(gè)估值修復(fù)的過(guò)程,后期會(huì)有一個(gè)消化”。但是何群榮同時(shí)指出,A股市場(chǎng)在上半年受到打壓,如果政策面發(fā)生松動(dòng),將對(duì)金融、地產(chǎn)等周期類(lèi)股票提供更大的機(jī)會(huì)。
在何群榮看來(lái),投資者可以多方布局,在適當(dāng)介入周期性行業(yè)的同時(shí),布局新興產(chǎn)業(yè),在國(guó)家調(diào)結(jié)構(gòu)的基調(diào)下,新興行業(yè)也會(huì)有一定的表現(xiàn)。同時(shí)他指出,周期性行業(yè)中的工程機(jī)械最安全,業(yè)績(jī)好,基金倉(cāng)位重。金手指。
金手指:煤炭板塊業(yè)績(jī)好估值又便宜,基金緊急補(bǔ)倉(cāng):盡管一些煤炭股業(yè)績(jī)沒(méi)什么問(wèn)題,不過(guò)上半年一些機(jī)構(gòu)還是迫不得已拋售煤炭股,降低倉(cāng)位。金手指:久旱逢甘霖:經(jīng)過(guò)連續(xù)九個(gè)月跌跌不休的歷程之后,進(jìn)入7月,隨著宏觀政策預(yù)期好轉(zhuǎn),煤炭股迎來(lái)絕地反彈的時(shí)機(jī)。從7月5日到7月28日的18個(gè)交易日內(nèi),采掘指數(shù)從2057.89上漲到2634.26,漲幅達(dá)到24.49%。但7月30日,煤炭股急轉(zhuǎn)之下,領(lǐng)跌A股。目前的行情下,市場(chǎng)對(duì)煤炭板塊也分歧巨大。不少分析師認(rèn)為目前煤炭股利空因素基本消化,隨著產(chǎn)業(yè)鏈下游調(diào)控政策逐漸明朗,煤炭股將有望成為大盤(pán)反彈的“燃料”。同時(shí),有分析師向記者表示,如果房地產(chǎn)成交量持續(xù)回升,房?jī)r(jià)再度上升,將使得政府實(shí)施新的調(diào)控政策,從而對(duì)煤炭股造成新的壓力,煤炭股仍然存在多方面風(fēng)險(xiǎn)。
煤炭股被低估:金手指:今年上半年
開(kāi)灤股份(600997.SH)、山煤國(guó)際(600546.SH)、
平煤股份(601666.SH)、冀中能源(000937.SZ)等煤炭股的跌幅在40%以上。
蘭花科創(chuàng)(600123.SH)、冀中能源、
盤(pán)江股份(600395.SH)等煤炭股第二季度都遭到機(jī)構(gòu)的減持。盡管一些煤炭股業(yè)績(jī)沒(méi)什么問(wèn)題,不過(guò)上半年一些機(jī)構(gòu)還是迫不得已拋售煤炭股,降低倉(cāng)位。而煤炭股此次的反彈,很有可能就是
基金的補(bǔ)倉(cāng)行為。而基金最有可能看中的,就是煤炭板塊業(yè)績(jī)好,估值相對(duì)較低。目前A股煤炭公司的市盈率在14倍左右,遠(yuǎn)低于18倍的歷史均值。雖然煤炭公司的中長(zhǎng)期估值中樞可能下移,但這是一個(gè)緩慢的過(guò)程,并且圍繞中值的波動(dòng)范圍仍將較大,隨宏觀和政策呈現(xiàn)強(qiáng)周期性。雖然不同時(shí)期溢價(jià)率高低差別較大,但就平均水平來(lái)看,無(wú)論從目前市盈率還是從2010年的預(yù)測(cè)市盈率以及市凈率看,相對(duì)A股整體水平,目前煤炭開(kāi)采板塊估值相對(duì)仍偏低,其估值仍有著較好的安全性。
申銀萬(wàn)國(guó)一位不愿透露姓名的分析師告訴理財(cái)周報(bào)記者:“2011年15倍左右屬于合理估值水平,煤炭板塊可能還有20%左右的估值提升空間?!?而記者翻閱近期的券商研究報(bào)告,有券商對(duì)煤炭股的后市走勢(shì)非??春??!吧夏晔敲禾抗傻淖畹忘c(diǎn),如今煤炭股正處于上升通道。煤炭股前一輪下跌時(shí)的平均估值只有13倍左右,而16-18倍才能被視為合理。目前該板塊估值偏低,估值向上的概率要大于向下的概率。因此,煤炭股具有中長(zhǎng)期投資價(jià)值?!痹撗芯繄?bào)告對(duì)煤炭板塊表示了青睞。
調(diào)結(jié)構(gòu)VS需求:目前,國(guó)家處于調(diào)結(jié)構(gòu)的大背景中,這對(duì)于煤炭板塊并不是好事。上述分析師告訴理財(cái)周報(bào)記者:“煤炭消費(fèi)量下降,主要是受今年上半年
節(jié)能減排、堅(jiān)決淘汰落后產(chǎn)能等宏觀調(diào)控政策的影響?!?月火電發(fā)電量、生鐵產(chǎn)量均環(huán)比小幅下降,增速處于歷史較低水平。隨著中國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控政策的顯現(xiàn),中國(guó)煤炭消費(fèi)增速將從2010年的8.6%下降到2011年的7%。
而知名私募吳國(guó)平卻認(rèn)為,“調(diào)結(jié)構(gòu)”和煤炭板塊并不是水火不容。在吳國(guó)平看來(lái),隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度的不斷增強(qiáng),煤炭的需求將進(jìn)一步增加。煤炭作為不可再生能源,其資源屬性獨(dú)一無(wú)二,煤炭的資源屬性,尤其是能源屬性將重塑煤炭股的價(jià)值?!懊禾啃枨蟛粫?huì)下來(lái),節(jié)能減排可以有很多方法,也可以用到煤炭上來(lái)?!眳菄?guó)平告訴記者,煤炭還具有稀缺性,不會(huì)受到太大影響。而從中長(zhǎng)期來(lái)看,在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的背景下,盡管有加大節(jié)能力度、增加
新能源比重等政策措施出臺(tái),但煤炭作為我國(guó)的主要能源,其需求持續(xù)增長(zhǎng)毫無(wú)疑問(wèn)。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型不能一蹴而就,低碳經(jīng)濟(jì)和節(jié)能減排等政策的推動(dòng)不會(huì)對(duì)煤炭消費(fèi)需求產(chǎn)生撼動(dòng)性影響,而這種慣性需求增長(zhǎng)將持續(xù)5年左右。截至2010年上半年,煤炭?jī)暨M(jìn)口量達(dá)到7095萬(wàn)噸,與去年同期相比接近翻番。然而,為防止實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下滑,下半年政策松動(dòng)的概率較大。因此在煤炭慣性需求和邊際增量的拉動(dòng)下,需求的增長(zhǎng)預(yù)期將不會(huì)發(fā)生改變。齊魯證券的研究報(bào)告顯示,煤炭業(yè)的基本面依然強(qiáng)勁,中國(guó)煤炭消費(fèi)在國(guó)內(nèi)能源消費(fèi)中的占比維持在70%的高位,同時(shí)呈現(xiàn)緩慢爬升的態(tài)勢(shì)。
成長(zhǎng)性是硬道理:目前仍處于政策刺激后的流動(dòng)性回收和經(jīng)濟(jì)盤(pán)整階段,短期煤炭板塊可能繼續(xù)技術(shù)性反彈,但在政策明確放松前難以趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)。投資者在選擇股票時(shí)不要盲目進(jìn)入,可以關(guān)注增長(zhǎng)明確、估值便宜、高分紅的品種。進(jìn)入8月份,投資者可以關(guān)注估值修復(fù)空間較大的
上海能源,其估值只有十一倍(當(dāng)前估值僅11倍)及
中煤能源(601898.SH)。另外,
兗州煤業(yè)(600188.SH)已經(jīng)收購(gòu)Felix 榆樹(shù)灣、
鄂爾多斯等項(xiàng)目,公司估值目前處于一個(gè)較低的水平,分紅收益率高達(dá)2.8%。
西山煤電短期有一定壓力,但下半年產(chǎn)量將有明顯上升,全年產(chǎn)量增長(zhǎng)30%,2011年增長(zhǎng)25%。
國(guó)投新集預(yù)計(jì)2010-2012年公司可實(shí)現(xiàn)EPS0.74元、1.03和1.36元,對(duì)應(yīng)目前股價(jià)的動(dòng)態(tài)市盈率為16.3、11.7和8.8倍,估值水平下降。
潞安環(huán)能(601699.SH)、冀中能源、平煤股份、
國(guó)陽(yáng)新能(600348.SH)也可以關(guān)注。金手指。