資本市場(chǎng)毫無(wú)疑問(wèn)是一個(gè)非常復(fù)雜的生態(tài)系統(tǒng)，你以什么角度看它，它可能就以什么樣的形式回饋你。
隨著中國(guó)人口紅利的消減，高增長(zhǎng)已經(jīng)成為歷史，經(jīng)濟(jì)步入中速增長(zhǎng)階段；消費(fèi)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)達(dá)到了一定水平，行業(yè)龍頭獲得了更多定價(jià)權(quán)，行業(yè)的格局變好了，技術(shù)水平提高了，極大利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。另，金融全開(kāi)放，市場(chǎng)嚴(yán)監(jiān)管以及IPO和再融資大躍進(jìn)，注定2018年將是極為不平衡的年份，所有的投資者將邁入價(jià)值投資的新時(shí)代。
天風(fēng)證券：
中國(guó)具備了巨大的規(guī)模優(yōu)勢(shì)、良好的基礎(chǔ)設(shè)施、完備的產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)（包括產(chǎn)業(yè)工人和工程師），以及從終端生產(chǎn)中產(chǎn)生的對(duì)技術(shù)的掌握能力，并在此基礎(chǔ)上創(chuàng)新迭代、自主研發(fā)，這些是產(chǎn)生創(chuàng)新的土壤。
從copy to China到innovation for China，中國(guó)的角色正在從一個(gè)追趕者后進(jìn)者逐漸轉(zhuǎn)換為創(chuàng)新者領(lǐng)先者，這是中國(guó)資產(chǎn)能夠創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值的內(nèi)核。
在很多投資者看來(lái)，資本市場(chǎng)是一個(gè)賭場(chǎng)，人們是以賭博、投機(jī)的方式，以很高預(yù)期回報(bào)率的方式在參與這個(gè)市場(chǎng)。但是還有另一個(gè)說(shuō)法，依托研究公司的基本面，可以獲得持續(xù)穩(wěn)健的回報(bào)，不同的做法可能都會(huì)得到預(yù)期的結(jié)果。
總體上看，是我們的行為方式或者價(jià)值觀，決定了自己參與這個(gè)市場(chǎng)的方式。但是對(duì)于市場(chǎng)本身來(lái)說(shuō)，真正反映的還是國(guó)家、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的變化，以及公司的成長(zhǎng)。新經(jīng)濟(jì)將為投資市場(chǎng)注入“一江春水”，從投資的角度來(lái)看，更多缺乏專業(yè)知識(shí)的資金將遠(yuǎn)離市場(chǎng)，只有適應(yīng)市場(chǎng)變化的資金重新進(jìn)化。
價(jià)值投資將進(jìn)入黃金期，我們將迎來(lái)價(jià)值投資的新時(shí)代！
何為價(jià)值投資新時(shí)代？ 一是有可價(jià)值投資的標(biāo)的。二是有可價(jià)值投資的長(zhǎng)線資金。三是有價(jià)值投資的觀念。監(jiān)管機(jī)構(gòu)持續(xù)打擊市場(chǎng)操縱和投機(jī)行為，以業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向、根據(jù)基本面做價(jià)值投資成為市場(chǎng)主流。
宏觀分析人士：
“如何界定成長(zhǎng)和價(jià)值，如何厘清兩者的估值差異，如何權(quán)衡新舊經(jīng)濟(jì)之間的風(fēng)險(xiǎn)收益比等，都將是市場(chǎng)必須面對(duì)的問(wèn)題。新經(jīng)濟(jì)企業(yè)最終上市，將引發(fā)從市場(chǎng)估值體系、風(fēng)險(xiǎn)偏好、資金類(lèi)型、收益導(dǎo)向等等系統(tǒng)性的革新。這一革新過(guò)程，目前只能描述出大概，需要等待時(shí)間來(lái)見(jiàn)證。
說(shuō)到對(duì)投資，不得不提2月25日發(fā)布第53封致股東信的巴菲特。
“股神巴菲特”已然成為一種標(biāo)簽、一種現(xiàn)象，背后隱藏著投資者對(duì)投資制勝法則的追捧和熱愛(ài)，就本質(zhì)而言，無(wú)論《巴菲特致股東信》亦或備受推崇的巴菲特語(yǔ)錄，都是其投資行為的外在表現(xiàn)。要想獲悉他的投資精髓，離不開(kāi)一位重要人物——本杰明·格雷厄姆。
“我所知曉的能夠一直獲得豐厚利潤(rùn)的投資者，幾乎都是格雷厄姆和多德的信徒?！?/span>
——《巴菲特傳》
早在50年前，本格雷厄姆與多德寫(xiě)出
時(shí)至今日，證券市場(chǎng)的發(fā)展日新月異，市場(chǎng)環(huán)境已與格雷厄姆時(shí)代迥然不同，然而《證券分析》所傳達(dá)的投資理念，不僅沒(méi)有被扔入歷史的廢紙堆，還在更廣闊的領(lǐng)域有著越來(lái)越多的支持者與踐行者。
高瓴資本張磊：
“武林的功夫林林總總，我們也不能說(shuō)價(jià)值投資就一定是少林武當(dāng)名門(mén)正宗，但我覺(jué)得價(jià)值投資是一條康莊大道?！保▓?jiān)持長(zhǎng)期價(jià)值投資，高瓴資本從2005年的2000萬(wàn)美金發(fā)展到目前管理300億美金，為亞洲最大的私募股權(quán)基金之一。）
如今活躍在華爾街的數(shù)十位上億的投資管理人，都自稱為格雷厄姆的信徒，對(duì)于中國(guó)投資者來(lái)說(shuō)，重溫這本被譽(yù)為“投資者圣經(jīng)”的書(shū)，是因?yàn)樗鼈鬟_(dá)的價(jià)值投資理念與中國(guó)投資市場(chǎng)越來(lái)越匹配。
但比較可惜的是，眾多的投資人在面對(duì)投資市場(chǎng)時(shí)，仍然無(wú)法最好價(jià)值與價(jià)格的抉擇和判斷。一個(gè)原因是與人性有關(guān)系，貪圖賺“快錢(qián)”的散戶，以及盲目跟風(fēng)的人，或者過(guò)分“貪婪”的投資者都無(wú)法踐行真正的價(jià)值投資；另一個(gè)原因，價(jià)值投資表面上很好理解，但它確實(shí)有一門(mén)需要有技術(shù)功底的投資藝術(shù)。
股市現(xiàn)狀
1、上市公司越來(lái)越多，優(yōu)質(zhì)的也會(huì)變多；
2、優(yōu)質(zhì)的投資人與長(zhǎng)線的資金越來(lái)越多；
3、嚴(yán)格的監(jiān)管導(dǎo)致平庸的公司邊緣化越來(lái)越明顯。
對(duì)于很多的投資者來(lái)說(shuō)，以往學(xué)習(xí)些博弈和交易技巧，比如趨勢(shì)理論、均線理論，打板就夠了。但當(dāng)新經(jīng)濟(jì)為資本市場(chǎng)注入“一江春水”，想利用價(jià)值投資為自己搶奪一份羹呢，還要學(xué)更多的財(cái)務(wù)知識(shí)，甚至需要嚴(yán)格評(píng)估企業(yè)估值的合理到適當(dāng)估值，未來(lái)將很考驗(yàn)投資人對(duì)企業(yè)和行業(yè)的判斷力。
學(xué)習(xí)價(jià)值投資，如何入手？精讀《證券分析》會(huì)是你最好的選擇。雖然它受到了包括巴菲特在內(nèi)的，眾多在價(jià)值投資市場(chǎng)獲得巨大成功的人推薦，但這本924頁(yè)，又布滿了各種報(bào)表分析的大厚書(shū)，對(duì)于不少想了解價(jià)值投資的人來(lái)說(shuō)，無(wú)論從時(shí)間上還是能力上來(lái)說(shuō)確實(shí)都是挑戰(zhàn)。
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2017年年末（12月18日），我們邀請(qǐng)了清華大學(xué)博士、一線基金董事總經(jīng)理喬繼英老師，開(kāi)設(shè)了《證券分析》精讀班。喬老師在一線投資十多年，投資經(jīng)歷包括中早期風(fēng)險(xiǎn)投資、PE投資、并購(gòu)、FOF母基金投資等領(lǐng)域，是已經(jīng)實(shí)際獲得上億投資回報(bào)的真正投資人，價(jià)值投資的踐行者。
喬繼英：
希望通過(guò)《證券分析》精讀班，與大家一起探索價(jià)值投資的秘密，掌握通用的證券分析方法，學(xué)會(huì)如何在安全邊際的基礎(chǔ)上做普通股、債券、優(yōu)先股等的分析和投資。
如果有可能，更是可以一起探索《證券分析》對(duì)中國(guó)現(xiàn)今市場(chǎng)的借鑒意義，探索市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)和投資策略，對(duì)得起這個(gè)偉大的新時(shí)代。
2018年3月3日（周六）下午，喬繼英老師將在湛廬文化為大家做“2018年價(jià)值投資的策略”的線下主題分享，通過(guò)面對(duì)面的交流，與大家分享關(guān)于價(jià)值投資的經(jīng)驗(yàn)，并現(xiàn)場(chǎng)互動(dòng)答疑。（注：本次活動(dòng)，面向《證券分析》精讀班學(xué)員開(kāi)放，每位學(xué)員還可邀請(qǐng)一位朋友共同參加）
其實(shí)，不只證券投資行業(yè)，價(jià)值投資的理念同樣適用于其他投資領(lǐng)域。它會(huì)教導(dǎo)我們，在繁多的市場(chǎng)中，找尋出真正含有內(nèi)在價(jià)值做支撐的區(qū)域。
如何做好價(jià)值投資，高瓴資本張磊曾說(shuō)過(guò)：尋找最好的公司，做時(shí)間的朋友。做一個(gè)有耐心的投資者是價(jià)值投資的重要一步，而精讀《證券分析》將為你的價(jià)值投資春天，打下重要的基礎(chǔ)。
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