面對(duì)貨幣緊縮虎年首日將如何開局？

發(fā)布:曹仁超

21 Feb

【同舟共濟(jì)】【原創(chuàng)】
【一】消息面
【1】市場(chǎng)如何解讀流動(dòng)性的緊縮的利空，將決定市場(chǎng)的走勢(shì)
在春節(jié)休市期間，有以下兩大利空消息將對(duì)節(jié)后A股大盤構(gòu)成重要的影響。
其一，央行上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。
其二，美聯(lián)儲(chǔ)18日宣布，將原先給予銀行的緊急貸款利率由0.5%提高至0.75%。

這兩則消息表明多國(guó)央行開始著手收緊流動(dòng)性，采取緊縮貨幣的政策。

這對(duì)春節(jié)后的A股市場(chǎng)一定會(huì)有影響，但影響有多大？還要看市場(chǎng)對(duì)寬松貨幣政策的退出是否已有足夠的免疫力。

美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)上調(diào)貼現(xiàn)率并不代表更廣泛的信貸緊縮政策的開始，該消息重創(chuàng)亞太股市，而美股卻連漲4天。可見(jiàn)面對(duì)同一條消息，各方市場(chǎng)對(duì)此的理解不同，走勢(shì)會(huì)大相徑庭，甚至截然相反。

【2】面對(duì)同一個(gè)利空，市場(chǎng)也許會(huì)有另一種解讀
這取決于股票市場(chǎng)價(jià)格的位置，也取決于機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)介入的深度。
在底部，我們經(jīng)常會(huì)看到利空出盡是利好，而在頭部，利好配合出貨。

首先，市場(chǎng)普遍的預(yù)期是加息。很有意思的是，中美所出臺(tái)的政策就是誰(shuí)也不肯先加息。

央行再次上調(diào)準(zhǔn)備金率使加息的預(yù)期又落空了。年前大盤的調(diào)整很大的一個(gè)原因就是突然上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，而這一次提高準(zhǔn)備金率，市場(chǎng)是有加息的心理準(zhǔn)備的。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率迎來(lái)的是加息預(yù)期的落空。

其次，市場(chǎng)在看中美兩國(guó)誰(shuí)率先加息？
美國(guó)這次上調(diào)"貼現(xiàn)率"。專家理解為："金融市場(chǎng)狀況好轉(zhuǎn)"是提高"貼現(xiàn)率"的先決條件。而本次提高貼現(xiàn)的另外一層含義也是延緩使用"加息工具"，也就是說(shuō)美國(guó)也不肯加息。

我對(duì)此的理解是，我們的人民幣是有升值的預(yù)期的，人民幣和美元目前實(shí)際走勢(shì)上是捆綁的。美國(guó)加息，我們才會(huì)加息，美國(guó)不加息，我們應(yīng)該不會(huì)提前加息。否則人民幣升值將難以避免。
其實(shí)，本幣升值，對(duì)出口是利空，而對(duì)進(jìn)口，以及股票等資產(chǎn)反而有升值的預(yù)期。
加息初期，對(duì)于牛市而言，并不改變股市上行的運(yùn)行趨勢(shì)，熊市也一樣，加息會(huì)加強(qiáng)股市原有下跌的運(yùn)行趨勢(shì)。

第三，股市的漲與跌，除了上市公司的業(yè)績(jī)，其實(shí)我們股市的漲跌，主要受供求關(guān)系的影響最大。因?yàn)闊o(wú)論它業(yè)績(jī)的好壞，上市公司的分紅都不會(huì)超過(guò)上市公司在市場(chǎng)里所募集的資金量。這是中國(guó)特色。

新股發(fā)行速度是否有放慢的跡象？大小非的解禁量，上市公司是否需要大量的圈錢？
2月22日有三個(gè)小盤股發(fā)行，到3月2日又是三個(gè)小盤股發(fā)行。
一周發(fā)行3只中小板新股，比起去年12月、今年1月以來(lái)一周要發(fā)7-8只，新股發(fā)行速度確有放緩的跡象。

2010年大小非解禁，在4月份有一個(gè)小高峰。2月和3月，解禁數(shù)量都很小。見(jiàn)圖。

第四，目前所出臺(tái)的緊縮政策都不是針對(duì)股市的。只不過(guò)股市對(duì)資金的流動(dòng)性反應(yīng)比較靈敏罷了。

第五，股指期貨合約和交易規(guī)則正式獲批，制度準(zhǔn)備完畢。
證監(jiān)會(huì)20日宣布正式批復(fù)滬深300股指期貨合約和業(yè)務(wù)規(guī)則。
這意味著，股指期貨即將面世，滬深300指標(biāo)股的下行空間有限。

第六，目前大盤的位置
年前我做過(guò)分析，5年均線落在3210點(diǎn)，目前指數(shù)是3018點(diǎn)。
歷史高位在2007年的6124點(diǎn)。目前股市的位置，無(wú)論怎么說(shuō)都不是什么高位。

第七，我對(duì)2010年股市震蕩市的判斷不變。
年線收陽(yáng)的判斷不變。
2010年不是所有個(gè)股都會(huì)漲的判斷不變。
大盤既漲不高，也跌不深。
要承認(rèn)2010年要比2009年難做。
應(yīng)對(duì)的策略是，大跌要敢買；大漲要舍得拋。
要在不確定里，找到確定的投資方向：
目標(biāo)：股指期貨獲益股，滬深300指標(biāo)股里去找，盈利的機(jī)會(huì)應(yīng)該還是有的。

【三】技術(shù)圖解
【圖1】
美元指數(shù)周線圖
【1】美元中線走在一個(gè)反彈的趨勢(shì)中；

【2】周線遇到66MA的重要壓力位；

【3】技術(shù)上看，即使繼續(xù)反彈也會(huì)有震蕩。
是繼續(xù)反彈？還是選擇回調(diào)？皆有可能。從技術(shù)指標(biāo)上看，繼續(xù)看漲美元的風(fēng)險(xiǎn)偏大。
從美元走勢(shì)周線歷史上看，死叉皆有回調(diào)。

【圖2】美元指數(shù)月線圖
從美元月線圖上可見(jiàn)，美元最樂(lè)觀的預(yù)期就是正在構(gòu)筑長(zhǎng)期的底部，月線圖上底部有所抬高；
悲觀的看法，66MA對(duì)美元的反彈構(gòu)成很強(qiáng)的壓制，美元仍未走出下降的通道。
中性的看法，上有壓力，下有支撐，處于震蕩市。

【圖3】美股道指日線圖
圖中可見(jiàn)，美股日線連拉4陽(yáng)，日線已經(jīng)突破66MA。美股根本不在乎美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)貼現(xiàn)率。
我個(gè)人認(rèn)為：美股的回升，和美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期有關(guān)，也與資金回流美國(guó)避險(xiǎn)有很密切的關(guān)系。