工業(yè)4.0概念
從“工業(yè)4.0”產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行梳理，東方證券表示看好中游智能工廠總包商，其掌握了核心的技術(shù)訣竅，也是智能工廠模式興起的直接受益者。相關(guān)的概念股包括機(jī)器人(300024)、軟控股份(002073)、藍(lán)英裝備(300293)等。同時，產(chǎn)業(yè)鏈上游四大基礎(chǔ)條件–傳感器(數(shù)據(jù)采集)、大容量存儲(數(shù)據(jù)存儲)、大數(shù)據(jù)計算能力(數(shù)據(jù)處理)和工業(yè)以太網(wǎng)(數(shù)據(jù)通信)，以及執(zhí)行單元-智能機(jī)器人，均是工業(yè) 4.0實施的關(guān)鍵要素。另外，較早適應(yīng)4.0改造的產(chǎn)業(yè)和廠商將較先受益。如，云印刷運(yùn)營商長榮股份(300195)等。
國金證券研報認(rèn)為，安全檢測監(jiān)控是工業(yè)4.0產(chǎn)業(yè)鏈的重要一環(huán)，市場前景巨大。在面向工業(yè)4.0的時代，梅安森(300275)等公司的安全檢測監(jiān)控產(chǎn)品上具有傳統(tǒng)的技術(shù)積淀和優(yōu)勢。
國金證券還表示，隨著工業(yè)4.0的發(fā)展，聯(lián)通消費(fèi)與生產(chǎn)是大概率事件。智能家居產(chǎn)品本身的特性十分有利于聯(lián)通消費(fèi)與生產(chǎn)環(huán)節(jié)，有望成為工業(yè)4.0發(fā)展的前站。而對于處于發(fā)展第一階段的智能家居行業(yè)而言，將有助于引入更多參與方，迎來更多的資金投入，對硬件公司的發(fā)展十分有利。具備硬件設(shè)計能力適應(yīng)智能化擴(kuò)散趨勢的和而泰、英唐智控、和晶科技，通訊環(huán)節(jié)技術(shù)方案提供商東軟載波、中穎電子、北京君正，傳感器稀有標(biāo)的漢威電子等值得關(guān)注。下一階段，有望成為智能家居重要銷售渠道的寶鷹股份與金螳螂值得關(guān)注。
機(jī)器人:訂單飽滿 行業(yè)開拓順利
機(jī)器人 300024
研究機(jī)構(gòu)：長城證券 分析師：曲小溪 撰寫日期：2014-11-06
投資建議
我們預(yù)測2014-2016年公司歸屬母公司的凈利潤分別為3.74億、5.21億和6.98億,對應(yīng)的EPS分別為0.57元、0.79元和1.07元。公司通過增發(fā)擴(kuò)張各產(chǎn)品產(chǎn)能,下游行業(yè)的開拓能力將進(jìn)一步增強(qiáng),維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。
投資要點
訂單飽滿,行業(yè)開拓順利:2014年前三季度,公司新簽訂單約22.7億元,同比增長約42%。繼汽車、汽車零配件等行業(yè)開拓之后,公司在食品、家電、乳業(yè)、電網(wǎng)、軍工、電子、新能源等等領(lǐng)域不斷實現(xiàn)擴(kuò)張,單一訂單金額不斷變大,數(shù)字化工廠成為公司轉(zhuǎn)型大型成套設(shè)備供應(yīng)商的基礎(chǔ)。
增發(fā)擴(kuò)張產(chǎn)能,行業(yè)進(jìn)入高速成長期,公司受益明顯:公司擬非公開發(fā)行股票,募集資金不超過300,000萬元(含300,000萬元)用于“工業(yè)機(jī)器人項目”、“特種機(jī)器人項目”、“高端裝備及3D打印項目”、“數(shù)字化工廠項目”及補(bǔ)充流動資金。通過增發(fā),公司擴(kuò)產(chǎn)后,將有利于實現(xiàn)對下游更多行業(yè)實現(xiàn)滲透。2013年中國工業(yè)機(jī)器人銷量達(dá)到了36560臺,同比增長60%,一舉超越日本成為了全球第一大機(jī)器人市場。公司作為國內(nèi)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋最全,下游行業(yè)開拓最多的機(jī)器人本土供應(yīng)商,必將受益行業(yè)周期。
軍工等特種機(jī)器人未來持續(xù)增長:公司特種機(jī)器人目前已形成自動轉(zhuǎn)載機(jī)器人系統(tǒng)、轉(zhuǎn)載輸送系統(tǒng)、自動裝備保障系統(tǒng)等多類產(chǎn)品,其中自動轉(zhuǎn)載機(jī)器人系統(tǒng)與轉(zhuǎn)載輸送系統(tǒng)已實現(xiàn)批量化、標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn),在研產(chǎn)品為公司深入發(fā)展國防領(lǐng)域奠定基礎(chǔ)。公司依托系列化產(chǎn)品線及軟硬件高度融合的實力成為軍隊物資采購一級供應(yīng)商。
智慧家庭市場潛力巨大:公司已經(jīng)完成對展示服務(wù)機(jī)器人、餐廳服務(wù)機(jī)器人、高端陪護(hù)機(jī)器人的產(chǎn)品研發(fā)。展示服務(wù)機(jī)器人具有自主導(dǎo)航運(yùn)動、信息發(fā)布、安全監(jiān)控、才藝表演、智能終端控制等性能,目前已在各科技館、企業(yè)體驗中心嶄露頭角。餐廳服務(wù)機(jī)器人具有自動送餐、空盤回收、自動充電等實用功能,目前已在餐飲企業(yè)上崗。高端陪護(hù)機(jī)器人以自主運(yùn)動、健康監(jiān)測與報警、智能聊天、視頻對話等生活輔助與情感關(guān)懷功能,適用于養(yǎng)老院或社區(qū)服務(wù)站。
風(fēng)險提示:下游汽車、軍工等行業(yè)的訂單持續(xù)性。
沈陽機(jī)床:業(yè)績存邊際改善空間 期待國企改革注入活力
沈陽機(jī)床 000410
研究機(jī)構(gòu)：東興證券 分析師：張雷 撰寫日期：2014-09-05
關(guān)注1:訂單總體無明顯變化,結(jié)構(gòu)有亮點
在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長放緩的背景下,我國機(jī)床行業(yè)仍然延續(xù)著低位徘徊的運(yùn)行狀態(tài),公司整體訂單沒有明顯變化。主要下游客戶中通用機(jī)械(占33%)、汽車(占28%)、船舶(占10%)訂單基本穩(wěn)定, 教育(占10%)、消費(fèi)電子(占3%)訂單增長較快,但由于這兩個板塊占比較小,對公司整體影響有限。今年上半年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入38.2億元,同比基本持平,其中主導(dǎo)產(chǎn)品數(shù)控機(jī)床實現(xiàn)收入24.3億元,同比增長15.5%,普通車床、鏜床、鉆床普遍下滑40% 以上。公司進(jìn)一步提升高端數(shù)控機(jī)床的銷售比重,收縮普通機(jī)床業(yè)務(wù),逐漸通過OEM 模式外包。按照金額計算公司目前的機(jī)床數(shù)控化率已提升至71%。
關(guān)注2:i5系統(tǒng)數(shù)控機(jī)床逐漸產(chǎn)業(yè)化,中長期盈利有提升空間
沈陽機(jī)床集團(tuán)于2012年研制成功i5數(shù)控系統(tǒng),i5是指Industry、Information 、Internet、Integrate、Intelligent,即工業(yè)化、信息化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化、集成化的有效集成。該系統(tǒng)誤差補(bǔ)償技術(shù)領(lǐng)先、控制精度達(dá)到納米級、產(chǎn)品精度在不用光柵尺測量的情況下達(dá)到3μm,該系統(tǒng)與自動化配合可以為用戶實現(xiàn)數(shù)字化工廠管理,甚至可以通過手機(jī)進(jìn)行遠(yuǎn)程控制。2013以來搭載i5系統(tǒng)的數(shù)控機(jī)床初步產(chǎn)業(yè)化,市場接受度良好,部分客戶開始規(guī)模采購。14年公司分別在四川、襄陽、許昌、蘇州等地建立了5家示范用戶并建立了以i5系統(tǒng)為核心的智能機(jī)。搭載公司自主研發(fā)的i5系統(tǒng)數(shù)控機(jī)床較搭載日本發(fā)那科數(shù)控系統(tǒng)的機(jī)床有明顯價格優(yōu)勢,有助提升對下游用戶的吸引力。由于處于市場開拓階段,在當(dāng)前產(chǎn)品定價策略下,毛利率并未顯著改善,預(yù)計規(guī)?；螽a(chǎn)品盈利能力有提升空間。
關(guān)注3:由傳統(tǒng)制造商向服務(wù)型制造商轉(zhuǎn)型
傳統(tǒng)制造業(yè)的低迷迫使國內(nèi)機(jī)床企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)型。公司是國內(nèi)最大的機(jī)床企業(yè),具有廣泛的客戶基礎(chǔ),存量客戶有11.3萬家,為公司向服務(wù)型制造商轉(zhuǎn)型提供空間。公司已成立再制造事業(yè)部,開發(fā)存量市場;銷售模式上,公司借鑒汽車行業(yè)的經(jīng)驗推廣4S 店模式, 目前已擁有34家4S 店,計劃15年達(dá)到70家,形成覆蓋全國的網(wǎng)絡(luò);由于許多機(jī)床用戶是中小企業(yè),貸款獲取能力弱,因此對融資租賃的需求日益增長,公司去年開始做融資租賃,目前公司與農(nóng) 銀租賃、交銀租賃及海爾租賃公司均有合作,將助力市場開拓。
關(guān)注4:應(yīng)收賬款高企,財務(wù)費(fèi)用壓力依然較大
截止14年6月底,公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)86%,應(yīng)收賬款65.8億元,應(yīng)收賬款占13年營業(yè)收入的比例高達(dá)89%,公司加大了應(yīng)收賬款催收力度,但目前市場環(huán)境下恐難顯著改善。14上半年期間費(fèi)用率26.1%,三項費(fèi)用侵蝕了公司利潤。由于負(fù)債率高,公司財務(wù)費(fèi)用率為8.7%,較去年進(jìn)一步提升,公司費(fèi)用壓縮難度較大。
關(guān)注5:期待國企改革為公司發(fā)展注入活力
目前全國已有16個省市出臺國資國企改革方案,東北各省暫未出臺,近期國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于近期支持東北振興若干重大政策舉措的意見》,其中對國企改革是重點之一。據(jù)媒體報道,沈陽國資委已將包括機(jī)床集團(tuán)在內(nèi)的四家重點工業(yè)企業(yè)進(jìn)行改革試點,擬通過四家企業(yè)的先行先試,率先突破,為全市國企改革發(fā)揮示范引領(lǐng)作用。目前暫沒有相關(guān)政策出臺,企業(yè)處于觀望之中。未來國企改革有望改善公司的激勵機(jī)制,為公司發(fā)展注入活力。
結(jié)論:
受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境制約,公司業(yè)績難現(xiàn)實質(zhì)性好轉(zhuǎn),隨著以i5系統(tǒng)為代表的高端數(shù)控機(jī)床逐漸打開市場,以及公司逐漸向服務(wù)型制造商轉(zhuǎn)型,業(yè)績存在邊際改善空間。未來的國企改革有望給公司發(fā)展注入活力。我們預(yù)計公司2014-2016年每股收益分別為0.04元、0.06元、0.12元,當(dāng)前PB 為2.1倍,給予“中性”的投資評級。
京山輕機(jī):并購項目被暫停 公司積極應(yīng)對申請恢復(fù)重組進(jìn)程
京山輕機(jī) 000821
研究機(jī)構(gòu)：國信證券 分析師：朱海濤,成尚汶,陳玲 撰寫日期：2014-11-04
事項:
公司6月30日發(fā)ry布] 公告,擬發(fā)行股份并支付現(xiàn)金收購惠州三協(xié)精密有限公司100%股權(quán),公司于2014年10月31日接到中國證監(jiān)會通知,因參與重組的有關(guān)方面涉嫌違法被稽查立案,公司此次的并購重組申請被暫停審核。上市公司尚未收到立案調(diào)查通知書。
評論:
并購重組項目暫停審核,公司積極準(zhǔn)備材料爭取恢復(fù)審核。
公司此次的并購項目申請被暫停審核,但上市公司以及包括控股股東、實際控制人、交易對方、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)等都沒有收到立案調(diào)查通知書。根據(jù)中國證監(jiān)會《關(guān)于加強(qiáng)與上市公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)股票異常交易監(jiān)管的通知》相關(guān)規(guī)定,在符合一定條件下(具體內(nèi)容參考附錄),中國證監(jiān)會會對暫停審核的重組項目恢復(fù)審核。今年以來東華實業(yè)、高金食品、天舟文化亦因有關(guān)方面涉嫌違法被稽查立案,在消除影響后,上述公司的并購重組申請均恢復(fù)審核。目前公司正積極會同財務(wù)顧問、律師事務(wù)所對相關(guān)事項進(jìn)行核查以及籌備材料,爭取盡快向中國證監(jiān)會提出恢復(fù)審核的申請。
并購項目或無法在規(guī)定時間內(nèi)完成交易,雙方就繼續(xù)實施項目達(dá)成初步共識。
根據(jù)公司與惠州三協(xié)簽署的《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)協(xié)議書》規(guī)定,若本次交易截至2014年12月31日仍未實施完畢,且任意一方要求解除協(xié)議,則本協(xié)議項下交易及本協(xié)議終止。此次證監(jiān)會暫停對公司并購項目的審核,項目實施時間受到了一定影響,目前雙方已進(jìn)行了溝通并達(dá)成初步共識,在影響消除、恢復(fù)項目審核的前提下,如果不能在規(guī)定時間內(nèi)完成交易,雙方將繼續(xù)實施項目交易。
公司向自動化行業(yè)轉(zhuǎn)型決心堅定,看好惠州三協(xié)自動化業(yè)務(wù)增長潛力。
公司致力于向自動化行業(yè)轉(zhuǎn)型,一方面可以提升傳統(tǒng)主業(yè)印刷包裝機(jī)械的自動化水平,另一方面希望通過重組加快布局自動化行業(yè),開拓新領(lǐng)域,提升公司盈利能力?；葜萑齾f(xié)已向德賽電池提供多條電池自動化生產(chǎn)線設(shè)備,與陶瓷行業(yè)龍頭新明珠集團(tuán)簽下框架協(xié)議,未來有望形成大批量訂單。三協(xié)依托在精密器件制造及流程管理方面的豐富經(jīng)驗,在3C領(lǐng)域還有多項正在與客戶合作開發(fā)的自動化產(chǎn)品,看好三協(xié)在自動化領(lǐng)域的增長潛力。
維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。
公司明年主業(yè)全面向好,將迎來業(yè)績拐點,我們依然看好公司往自動化領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略方向與惠州三協(xié)在自動化領(lǐng)域的潛力,我們假設(shè)惠州三協(xié)能在年底順利并表,預(yù)計公司2014-2016年EPS 分別為0.03/0.22/0.28元(考慮增發(fā)攤薄),對應(yīng)15、16年P(guān)E 分別為38x、30x,維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。
風(fēng)險提示。
能否成功收購惠州三協(xié)存在審批風(fēng)險。
海得控制:自主產(chǎn)品放量 盈利能力提升
海得控制 002184
研究機(jī)構(gòu)：國金證券 分析師：宋佳,馬鵬清 撰寫日期：2014-10-29
業(yè)績簡評。
公司發(fā)布三季報:1-9 月實現(xiàn)營收10.52 億元,同比增長9.36%;實現(xiàn)凈利潤2871 萬元,同比增長498%;公司預(yù)告全年實現(xiàn)凈利潤4948 萬元-6494萬元,同比增長60%-110%;經(jīng)營分析。
自主產(chǎn)品銷售放量帶動盈利能力提升:公司自主開發(fā)的風(fēng)電變流器、工業(yè)服務(wù)器、中型PLC 等產(chǎn)品放量帶動了公司盈利能力反轉(zhuǎn),公司傳統(tǒng)的分銷和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)毛利率分別為12%和25%,而風(fēng)電變流器的毛利率在30%,服務(wù)器和PLC 等工業(yè)自動化產(chǎn)品的毛利率達(dá)到45%,前三季度公司綜合毛利率為20.59%,相比于去年同期提升了3.5 個百分點,上半年公司凈利潤為1122 萬元,3 季度單季度實現(xiàn)凈利潤為1750 萬元,按照全年5700 萬元的業(yè)績指引中值計算,4 季度的將實現(xiàn)凈利潤2800 萬元,約和前三季度持平;
智能工廠以及工控安全將推升國產(chǎn)化軟硬件需求:工業(yè)4.0 和我國推進(jìn)的兩化深度融合將提升工業(yè)領(lǐng)域的智能化和信息化水平,帶動智能設(shè)備和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的需求,隨著信息安全被提升到國家安全的層面,對工業(yè)控制系統(tǒng)的軟硬件國產(chǎn)化將更為迫切,而軍工企業(yè)的國產(chǎn)化首當(dāng)其沖,公司作為目前能夠提供全套工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)軟硬件解決方案的廠商,自主開發(fā)的工業(yè)服務(wù)器、PLC、交換機(jī)等產(chǎn)品已經(jīng)實現(xiàn)國產(chǎn)化替代,公司將受益于智能工廠以及工控安全的推動,我們認(rèn)為未來2 年將是公司業(yè)績的快速增長期;投資建議。
我們調(diào)整公司2014-2016 年的盈利預(yù)測分別為0.251 元、0.519 元和0.776元,增速分別為79%、106%和50%,維持“買入”評級。
藍(lán)英裝備（300293）：主業(yè)強(qiáng)勢復(fù)蘇，15年高增長可期
來源： 民生證券 撰寫時間： 2014-10-27
一、事件概述
公司 10 月 26 號晚間發(fā)布 2014 年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入 438.13 百萬元，同比下降18.60%，歸屬于上市公司股東的凈利潤53.46百萬元，同比下降13.71%，業(yè)績符合預(yù)期。根據(jù)公司目前各項業(yè)務(wù)的進(jìn)展情況，我們謹(jǐn)慎調(diào)整 14-16年 EPS 分別至 0.35、 0.46和 0.66 元，維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評級， 6 個月合理估值區(qū)間 19-23 元。
二、分析與判斷
管廊項目確認(rèn)進(jìn)入尾聲，拖累全年收入
公司 12 年8 月以 BT 方式中標(biāo)渾南新城綜合管廊項目，計劃投資總額 10.75 億元，12、13 年已分別確認(rèn)收入 2.58 億元、5.93 億元，剩余 2.24 億元計劃于今年確認(rèn)完畢，由于 13 年收入占比最大的管廊項目確認(rèn)進(jìn)入尾聲，且考慮資金回收問題，公司暫不考慮承接其他市政類BT訂單，因此前三季度收入較去年同期下降18.61%。
就管廊項目資金回收問題，經(jīng)與政府協(xié)商：（1）將征地拆遷難度較大的剩余 3.5 公里交由大學(xué)科科技城（渾南新城）管理委員會負(fù)責(zé)；（2）將原計劃“一起支付使用、開始結(jié)算進(jìn)入回購期”改為一期接續(xù)及二期項目“分開支付、結(jié)算，分別進(jìn)入回購期”，今年有望收到部分結(jié)算資金，經(jīng)營性活動現(xiàn)金流明顯改善，如果資金回收問題解決，公司將繼續(xù)考慮承接其他市政類 BT 訂單。
智能機(jī)械裝備強(qiáng)勢復(fù)蘇，電氣自動化及集成仍保持快速增長
今年以來，公司原主業(yè)智能機(jī)械裝備，尤其是輪胎成型機(jī)訂單飽滿，電氣自動化及集成繼續(xù)保持快速增長。上半年智能機(jī)械裝備和電氣自動化及集成收入合計同比增加 65.35%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化帶來毛利率的明顯提升，前三季度公司綜合毛利率 33.99%，較去年同比提升了 6.41 個百分點。
未來三年將重點回歸智能裝備及自動化主業(yè)，數(shù)字化工廠也將更上一層樓
公司耗能工業(yè)智能單元集成項目已于今年 9 月竣工投產(chǎn)，全自動子午線輪胎成型機(jī)項目也將于年底全部進(jìn)入預(yù)定使用狀態(tài)，產(chǎn)能得到進(jìn)一步釋放，未來公司將重點回歸智能機(jī)械裝備和自動化主業(yè)，并深入拓展數(shù)字化工廠及精密機(jī)械（電主軸和數(shù)控機(jī)床）等領(lǐng)域。
三、股價催化劑及風(fēng)險提示
股價催化劑：外延式收購取得突破；公司承接新的智慧城市、市政建設(shè)類訂單。
風(fēng)險提示：公司采用 BT 方式承接政府訂單，存在回款拖延的風(fēng)險；目前公司處于規(guī)模、人員快速擴(kuò)張期，存在一定的管理風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)低迷、政策推動不達(dá)預(yù)期。
軟控股份（002073）：深耕主業(yè)，多點發(fā)力，進(jìn)軍新領(lǐng)域
來源： 華安證券 撰寫時間： 2014-11-11
貫通產(chǎn)業(yè)鏈，鑄就一流競爭力
公司持續(xù)注重在研發(fā)方面的投入。在自主研發(fā)、聯(lián)合研發(fā)以及產(chǎn)學(xué)研結(jié)合等三種研發(fā)模式下，連年保持較高投入，公司實現(xiàn)了技術(shù)趕超，在產(chǎn)業(yè)鏈多個領(lǐng)域占領(lǐng)技術(shù)制高點，為公司進(jìn)一步戰(zhàn)略提供強(qiáng)大支持。
公司是目前全球唯一一家能夠向客戶提供生產(chǎn)線交鑰匙工程的公司。公司提供全流程生產(chǎn)線裝備及整體解決方案服務(wù)，令其在面對全球具備較強(qiáng)實力的競爭對手面前具有獨特優(yōu)勢。并且，公司在特點環(huán)節(jié)裝備與服務(wù)，例如配料與密煉上輔機(jī)系統(tǒng)、成型鼓乃至全鋼三鼓成型機(jī)、輪胎檢測環(huán)節(jié)以及自動化立體倉庫等方面都已做到全球一流水平，完全可以與其它國際知名生產(chǎn)商競爭。
國內(nèi)輪胎設(shè)備行業(yè)持續(xù)穩(wěn)健增長
中國成為汽車大國。預(yù)計到 2020年汽車行業(yè)將維持大約 7%~10%的年均增長。子午線輪胎制造行業(yè)將受益于汽車行業(yè)的穩(wěn)健增長，不斷擴(kuò)大的國內(nèi)汽車 AM 市場也會給輪胎市場帶來增量。從行業(yè)現(xiàn)狀來看，輪胎制造企業(yè)計劃投資額繼續(xù)快速增加。2014年輪胎制造固定資產(chǎn)投資計劃同比增長超 35%，表明企業(yè)擴(kuò)張產(chǎn)能與設(shè)備升級動力仍然旺盛。輪胎制造企業(yè)固定投資意愿依然旺盛，將推動行業(yè)景氣度持續(xù)回升。
2009年以來，中國輪胎裝備市場崛起。到2013年，中國市場橡機(jī)銷售達(dá)到23億美元，占全球銷售金額比重達(dá)到 46%，超過歐、美等國家和地區(qū)銷售總和。行業(yè)增速方面，全球橡機(jī)行業(yè)在過去 5 年維持了兩位數(shù)以上的增長，而中國市場增速遠(yuǎn)高于全球水平，從2011年起，中國市場增速均保持 30%以上。另外，在下游輪胎制造企業(yè)的集中化趨勢帶動下，國內(nèi)外輪胎裝備市場集中化趨勢日益明顯。中國市場的崛起與集中度的提升，作為行業(yè)龍頭，軟控將充分受益。
盈利預(yù)測與估值
隨著下游行業(yè)景氣度的繼續(xù)回升，以及新業(yè)務(wù)的持續(xù)快速發(fā)展，我們預(yù)計2014-2016 年營收增速分別為 16%、21%、26%，達(dá)到 29.23、35.27、44.44億元，歸母凈利潤2.08、3.14、4.21億元，EPS0.28、0.42、0.57元；對應(yīng)市盈率 47、32、23倍，我們給予“增持”評級。
風(fēng)險提示
新材料業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期，工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期，高端客戶戰(zhàn)略推進(jìn)低于預(yù)期
