http://www.gushi360.com 更新時(shí)間：2011-1-31 20:23 股市360 【字體:
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雖然同是堅(jiān)定的價(jià)值投資者，大衛(wèi)·德雷曼與巴菲特略有不同。他不但善于分析公司基本面，更善于把握市場(chǎng)心態(tài)。憑借對(duì)行為心理學(xué)的深入研究，德雷曼開創(chuàng)了“逆向投資”的先河，并憑借這種反常規(guī)的操作手法收獲了令人艷羨的投資戰(zhàn)績(jī)。
逆向投資大師
德雷曼1936年生于加拿大溫尼伯，1958年從曼尼托巴大學(xué)畢業(yè)，而后步入投資界。1977年，德雷曼創(chuàng)立了自己的投資公司——德雷曼價(jià)值管理公司，并擔(dān)任主席和首席執(zhí)行官。到目前為止，這家公司管理的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)200億美元，運(yùn)作范圍不僅包括共同基金，還包括養(yǎng)老金和捐贈(zèng)基金。
在投資圈摸爬滾打逾五十年的德雷曼并非一帆風(fēng)順。1969年，當(dāng)時(shí)還是一個(gè)初級(jí)分析師的德雷曼追隨市場(chǎng)風(fēng)潮，買入股價(jià)扶搖直上但經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不好的公司股票，結(jié)果出現(xiàn)了高達(dá)75%的巨額損失。這次失敗給德雷曼上了沉痛的一課，但也正是這次挫折，讓德雷曼對(duì)心理學(xué)如何影響投資者行為產(chǎn)生了濃厚興趣。
在仔細(xì)研究整個(gè)股票市場(chǎng)的心理學(xué)基礎(chǔ)后，德雷曼認(rèn)為股市通常在投資者情緒的驅(qū)動(dòng)下表現(xiàn)出價(jià)格脫離內(nèi)在價(jià)值的現(xiàn)象。因此要戰(zhàn)勝市場(chǎng)，最好的辦法就是追隨逆向投資原則。所謂逆向投資，即利用其他投資者的錯(cuò)誤來(lái)尋找利潤(rùn)點(diǎn)，尋找那些因不被投資者關(guān)注而被低估的股票，同時(shí)回避那些因被投資者追捧而價(jià)值被高估的股票。最終那些被低估的股票價(jià)值終究會(huì)被市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，而被高估的股票價(jià)格則會(huì)出現(xiàn)價(jià)值回歸。
上世紀(jì)八十年代，德雷曼利用自己的研究成果向市場(chǎng)發(fā)出了被后人視為“最偉大的呼喚”的建議。1979年，他出版了《逆向投資策略——證券市場(chǎng)成功心理學(xué)》一書，告訴投資者“股市正位于歷史的低水平”，應(yīng)當(dāng)買入。這樣的想法在當(dāng)時(shí)非常大膽，因?yàn)榇饲懊绹?guó)股市已經(jīng)持續(xù)低迷了15年。
但最終，德雷曼的觀點(diǎn)被事實(shí)證明完全正確。自1982年起，美國(guó)股票市場(chǎng)一轉(zhuǎn)疲態(tài)，開始反彈。這輪反彈行情一直持續(xù)到2000年，創(chuàng)下美國(guó)有史以來(lái)歷時(shí)最長(zhǎng)的牛市行情。
股票仍是投資首選
在投資界沖鋒陷陣的德雷曼從不吝于傳授自己的經(jīng)驗(yàn)和心得。他長(zhǎng)期擔(dān)任《福布斯》雜志專欄作家，到現(xiàn)在已有30年之久，其關(guān)于投資方法的文章也常常見諸于《巴倫周刊》、《機(jī)構(gòu)投資者》雜志、《華爾街日?qǐng)?bào)》等主流財(cái)經(jīng)媒體。此外他還撰寫了《心理學(xué)與股票市場(chǎng)》、《逆向投資策略：股票市場(chǎng)的成功哲學(xué)》、《逆向投資策略：新一代？》三部暢銷書，至今仍被不少人奉為必讀的投資圣經(jīng)。
“我會(huì)在股價(jià)受到打擊的時(shí)候買入股票，并嚴(yán)格遵循我的準(zhǔn)則?！钡吕茁诮榻B自己的選股方法時(shí)說(shuō)，“一般來(lái)講我會(huì)買入市盈率、市凈率較低但分紅高于平均水平的股票。研究表明，從長(zhǎng)期來(lái)看，購(gòu)買此類不受歡迎的股票往往能夠獲得好于大市的表現(xiàn)?！?div style="height:15px;">
在過(guò)去一年里，市場(chǎng)上表現(xiàn)最好的投資品之一當(dāng)屬黃金。2010年國(guó)際金價(jià)漲幅高達(dá)30%，并一度創(chuàng)下每盎司1430.2美元的歷史最高水平。針對(duì)投資者熱衷黃金的情緒，德雷曼認(rèn)為，黃金過(guò)去的表現(xiàn)一直強(qiáng)于債券，且在通脹情況下會(huì)有更好表現(xiàn)，但如果將黃金和股票對(duì)比就會(huì)發(fā)現(xiàn)，自第二次世界大戰(zhàn)至今還是股票的表現(xiàn)更好?！拔业牡谝贿x擇仍然是股票。”德雷曼說(shuō)，“大家都撤退的時(shí)候，我更愿意前進(jìn)。”
在為《福布斯》雜志撰寫的最新專欄文章中，德雷曼表示，美聯(lián)儲(chǔ)第二輪量化寬松政策不會(huì)起到作用，且最終將導(dǎo)致高通脹。通常而言，股票可以作為對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖。他認(rèn)為如果未來(lái)四到五年出現(xiàn)通脹，價(jià)值型股票應(yīng)該會(huì)有不錯(cuò)表現(xiàn)。
