原標(biāo)題：重磅利好！期權(quán)大擴容，這次有股指期權(quán)！券商、期貨公司、私募的春天來了，聽聽專家怎么說……
時隔4年多，金融期權(quán)再添新品種，這次有股指期權(quán)！11月8日，證監(jiān)會宣布，正式啟動擴大股票股指期權(quán)試點工作，批準(zhǔn)上交所、深交所上市滬深300ETF期權(quán)，中金所上市滬深300股指期權(quán)。即一個滬深300，兩類期權(quán)(股指和ETF)，三種合約(深、滬、中金所)。業(yè)內(nèi)人士表示，增加股票期權(quán)標(biāo)的對于股票市場和期權(quán)市場長期持續(xù)健康發(fā)展意義重大。此次新增滬深300ETF期權(quán)合約，選取跟蹤滬深300指數(shù)規(guī)模最大的ETF產(chǎn)品作為標(biāo)的。其中兩市規(guī)模最大的是上交所上市的華泰柏瑞滬深300ETF，總規(guī)模345億元；深市規(guī)模最大的是嘉實滬深300ETF，總規(guī)模226億元。
滬深300股指期權(quán)與ETF期權(quán)獲準(zhǔn)上市
昨日，證監(jiān)會發(fā)言人在例行發(fā)布會上表示，證監(jiān)會擴大股票股指期權(quán)試點工作，按程序批準(zhǔn)上交所、深交所上市滬深300ETF期權(quán)，中金所上市滬深300股指期權(quán)。下一步，證監(jiān)會將指導(dǎo)交易所做好各項準(zhǔn)備工作。
其中，中金所上市的是滬深300股指期權(quán)；滬深300ETF期權(quán)則由滬深交易所同步推出，期權(quán)標(biāo)的分別為華泰柏瑞滬深300ETF(滬市)和嘉實滬深300ETF(深市)。即一個滬深300，兩類期權(quán)(股指和ETF)，三種合約(深、滬、中金所)。
值得注意的是，此次滬深300股指期權(quán)和ETF期權(quán)的獲批，對A股而言無疑是重磅利好。這意味著更多的機構(gòu)資金在有了更好的對沖工具的情況下，可以從容地進入A股市場，包括社?；?、養(yǎng)老金、保險資金、公募、私募等上萬億資金。據(jù)了解，作為我國首只ETF期權(quán)，上證50ETF期權(quán)于2015年2月9日上市。自此之后，A股期權(quán)市場一直沒有迎來擴容，伴隨著上證50ETF期權(quán)交易運行愈加平穩(wěn)、投資者參與規(guī)模穩(wěn)步增長，金融機構(gòu)呼吁擴容的聲音一浪高過一浪。
私募聲音：為市場擴容做好準(zhǔn)備
此次新增滬深300ETF期權(quán)合約，選取跟蹤滬深300指數(shù)規(guī)模最大的ETF產(chǎn)品作為標(biāo)的。其中兩市規(guī)模最大的是上交所上市的華泰柏瑞滬深300ETF，總規(guī)模345億元；深市規(guī)模最大的是嘉實滬深300ETF，總規(guī)模226億元。
“這是金融開放又一大步驟，對沖的工具有了很大的提高，期待更多期權(quán)的推出。”牧鑫資產(chǎn)董事長張杰平表示。作為較具代表性的私募機構(gòu)，過去他們一直致力于50ETF的交易，未來擴容也勢必將為他們的發(fā)展提供更好機遇。
因為滬深300股票的覆蓋率比上證50大很多，所以300ETF期權(quán)參與方會有更大的增長。這已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)共識。張杰平說，未來他們會復(fù)制在50ETF期權(quán)這邊的策略，增加策略的分散度，“我們的策略體系基本可以直接復(fù)制50ETF期權(quán)的操作，同時也會開發(fā)些50ETF和300ETF期權(quán)間的套利策略，策略容量和穩(wěn)定度應(yīng)該有很大提高”。
成都融固資管總經(jīng)理敖學(xué)會則表示，今天的市場消息振奮人心，“這是期待已久的呼聲、遲來的驚喜，雖然一直在盼望，但又來得這么突然，體現(xiàn)出中國的金融市場越來越成熟、越來越完善，市場的參與者越來越健全”。
他還認(rèn)為，上交所期權(quán)開戶人數(shù)已經(jīng)突破40萬，期權(quán)投資者的知識水平已經(jīng)從以前的“王大叔賣期權(quán)”過度到期權(quán)的波動率交易及期權(quán)的風(fēng)控知識層面，從剛開始“談虎色變”到現(xiàn)在機構(gòu)、個人都在試圖進入這個市場，“越來越多的機構(gòu)及企業(yè)開始布局運用期權(quán)來規(guī)避企業(yè)風(fēng)險，這些變化都在為期權(quán)市場添加新品種做了充分的準(zhǔn)備”。
當(dāng)前國際和中國經(jīng)濟下行壓力較大，中國迫切需要對內(nèi)自我改革，對外加速開放，而金融市場作為本輪對外開放的領(lǐng)頭羊，中國政府不斷推出促進外資進入中國門檻的新政策。
“當(dāng)前推出滬深300ETF期權(quán)是金融市場加速對外開放的需要，而MSCI宣布的超預(yù)期納入是國際資本擁抱中國金融市場對外開放的表現(xiàn)，兩者是相互呼應(yīng)關(guān)系?！鄙钲谇昂Ｊ⑹老铲o資產(chǎn)管理有限公司周俊表示，當(dāng)前市場已經(jīng)做好足夠的準(zhǔn)備來迎接新的股票期權(quán)工具的推出，可以說當(dāng)前推出滬深300ETF期權(quán)是內(nèi)外投資者的迫切需求。
專業(yè)人士：帶來新的利好和機遇
此外，還有業(yè)內(nèi)人士提示，這一消息將刺激券商股和期貨股上行。那么，在專業(yè)人士看來，A股期權(quán)市場擴容對市場都有哪些好處呢？
首先，滬深300ETF期權(quán)的推出，將吸引更多的市場參與者，股票市場投資活躍度將進一步提高，增加券商機構(gòu)業(yè)務(wù)需求，還為我們這樣以期權(quán)對沖風(fēng)格的私募機構(gòu)提供更多的策略思路，豐富對沖風(fēng)險選擇，有利于市場健康發(fā)展以及中國金融市場逐步走向成熟完善。
銀河期貨期權(quán)部負(fù)責(zé)人表示，金融品種的擴容，有利于國內(nèi)金融工具功能發(fā)揮，有利于國內(nèi)金融市場產(chǎn)品體系構(gòu)建完善，能夠更好滿足投資者風(fēng)險管理的需求，幫助廣大投資者更好地根據(jù)自身風(fēng)險管理需求選擇合適的金融工具，充分發(fā)揮ETF期權(quán)經(jīng)濟功能，推動期現(xiàn)聯(lián)動發(fā)展，有助于引導(dǎo)中長期資金入市。
對金融機構(gòu)來講，伴隨期權(quán)品種的不斷豐富，金融機構(gòu)將擴大業(yè)務(wù)范圍，尤其對于期貨公司，能夠更多地參與到證券市場，在更好地服務(wù)廣大投資者的基礎(chǔ)上，提高期貨公司的差異化服務(wù)競爭力。
金融機構(gòu)最需要關(guān)注于以下兩方面：第一，做好公司內(nèi)部組織架構(gòu)、崗位職責(zé)、制度流程、技術(shù)系統(tǒng)等方面的完善工作，在新品種上市前做好充足的準(zhǔn)備工作。第二，關(guān)注交易所發(fā)布的各項規(guī)則制度，對內(nèi)加強員工內(nèi)部培訓(xùn)，提高知識水平與專業(yè)服務(wù)能力；對外擴展投資者教育活動，引導(dǎo)投資者正確理解期權(quán)、使用期權(quán)，掌握期權(quán)交易規(guī)則，確保新品種上市平穩(wěn)運行。
成都融固資管總經(jīng)理敖學(xué)會：首先，期權(quán)第一支產(chǎn)品上市到到現(xiàn)在已經(jīng)4年多，期間陸續(xù)又有6只商品期權(quán)上市，不管是從成交量、市場參與度還是接受度上看，都是一種量到質(zhì)的變化。
其次，經(jīng)過四年時間，期權(quán)監(jiān)管和風(fēng)控完善，技術(shù)和經(jīng)驗的日益積累為滬深300期權(quán)合約上市做了充分的準(zhǔn)備。
從市場參與者的角度來看，各大券商和期貨機構(gòu)在培訓(xùn)和業(yè)務(wù)上越來越重視期權(quán)，期權(quán)機構(gòu)投資者運用期權(quán)越來越熟練，期權(quán)普及度也比之前更廣。舉個例子，兩年前，記者和股票、期貨投資者聊期權(quán)時，他們會覺得期權(quán)風(fēng)險更大，連認(rèn)購認(rèn)估都要耐心解釋。而現(xiàn)在，投資者交流的是交易波動率，風(fēng)險值三階、四階甚至更高階的問題，以及期權(quán)的凸性和偏度問題，甚至不從事期權(quán)的教育者都能懂期權(quán)的基礎(chǔ)知識，這些都為期權(quán)新品種上市打下深厚的基礎(chǔ)。
期權(quán)投資者在風(fēng)險管理和交易方面越多樣化發(fā)展，從一開始只會單純的方向性交易，裸賣、裸買賭方向，逐漸往價差交易、波動率交易、套利交易等方面合理運用期權(quán)避險，這些都是為未來上市更多品種做準(zhǔn)備。
期權(quán)學(xué)會會長王勇認(rèn)為，對于期權(quán)從業(yè)者來說，新品種上市后將給股票期權(quán)帶來極大的變化。
第一，交易品種豐富，不像現(xiàn)在就只有一只50ETF期權(quán)，我們的利潤來源無非是從方向、波動上獲利，那么50ETF持續(xù)振蕩4個多月，波動率從今年3月份30%多下降到現(xiàn)在的13%左右，方向交易反復(fù)磨損，波動交易風(fēng)險和收益不成正比，對了方向虧了波動，對了波動虧了方向。如果新品種上市，我們就有選擇的權(quán)利，去更合適的品種交易。
第二，品種多，交易策略就越更加豐富，可以選擇更加適合策略交易，也能進一步分散風(fēng)險，而且流動性風(fēng)險進一步降低。如果是以前的一只品種，那就好比一個電影院，門只有一道，不出意外每個月都會陸續(xù)進場及出場，一旦發(fā)生風(fēng)險，那么很多人在短時間沒法出去。期權(quán)品種太少也是同理，多品種可以進一步降低這些風(fēng)險。
多品種期權(quán)對交易者提出更多的挑戰(zhàn)。交易者需要不斷補充自身的知識儲備，加強對新品種了解，增強對品種之間相關(guān)性、倉位的比重、資產(chǎn)的總風(fēng)險等的把控。
東證期貨總經(jīng)理盧大印也表示，由于股指期權(quán)的推出在國內(nèi)尚屬首例，更多的經(jīng)驗還需要從海外市場學(xué)習(xí)。根據(jù)國外學(xué)者對股指期權(quán)上市后對市場影響的研究來看：第一，場內(nèi)期權(quán)推出以后，標(biāo)的資產(chǎn)的流動性在得到增加的同時，并不會分流其他市場的資金。而且隨著場內(nèi)期權(quán)市場的發(fā)展，股市的投資者在使用這一全新風(fēng)險管理工具的同時也將變得更加成熟。第二，股指期權(quán)上市后，現(xiàn)貨市場的波動性將會有明顯的降低，期權(quán)成交量通常也將領(lǐng)先現(xiàn)貨市場成交量。其中的主要原因在于，投機交易將會逐漸從現(xiàn)貨市場中轉(zhuǎn)移至期權(quán)市場進行。整體來看，境外學(xué)者的研究主要支持股指期權(quán)市場能夠降低現(xiàn)貨市場的波動性，并增強市場流動性，最終將會對資本市場起到積極的作用。
“對于整個行業(yè)來說，由于操作股指期權(quán)的難度相對較大，并需要專業(yè)知識支持。剛上市初期，參與者估計還是以機構(gòu)投資者為主。未來則要求全行業(yè)不斷更新現(xiàn)有知識庫，以滿足全新的風(fēng)險管理需求?！北R大印說。
（文章來源：期貨日報）
(責(zé)任編輯：DF064)
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