一、常用財(cái)務(wù)指標(biāo)一般分類及計(jì)算
一、償債能力指標(biāo)
（一）短期償債能力指標(biāo)
1.流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債
2.速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債
3.現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量÷年末流動(dòng)負(fù)債×100%
（二）長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)
1.資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額
2.產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額÷所有者權(quán)益
二.營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)
(一)人力資源營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)
勞動(dòng)效率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額或凈產(chǎn)值÷平均職工人數(shù)
(二)生產(chǎn)資料營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)
1.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況指標(biāo)
(1)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額÷平均應(yīng)收賬款余額
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=平均應(yīng)收賬款×360÷主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額
(2)存貨周轉(zhuǎn)率(次數(shù))=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本÷平均存貨
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=平均存貨×360÷主營(yíng)業(yè)務(wù)成本
(3)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次數(shù))=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額÷平均流動(dòng)資產(chǎn)總額
流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期(天數(shù))=平均流動(dòng)資產(chǎn)總額×360÷主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額
2.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額÷固定資產(chǎn)平均凈值
3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額÷平均資產(chǎn)總額
三.盈利能力指標(biāo)
(一)企業(yè)盈利能力的一般指標(biāo)
1.主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=利潤(rùn)÷主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額
2.成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)÷成本費(fèi)用
3.凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)÷平均凈資產(chǎn)×100%
4.資本保值增值率=扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益÷年初所百者權(quán)益×100%
(二)社會(huì)貢獻(xiàn)能力的指標(biāo)
1.社會(huì)貢獻(xiàn)率=企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)總額÷平均資產(chǎn)總額
2.社會(huì)積累率=上交國(guó)家財(cái)政總額÷企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)總額
四.發(fā)展能力指標(biāo)
1.銷售(營(yíng)業(yè))增長(zhǎng)率=本年銷售(營(yíng)業(yè))增長(zhǎng)額÷上年銷售(營(yíng)業(yè))收入總額×100%
2.資本積累率=本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額÷年初所有者權(quán)益×100%
3.總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額÷年初資產(chǎn)總額×100%
4.固定資產(chǎn)成新率=平均固定資產(chǎn)凈值÷平均固定資產(chǎn)原值×100%
二、常用財(cái)務(wù)指標(biāo)具體運(yùn)用分析
1、變現(xiàn)能力比率
變現(xiàn)能力是企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)的多少。
?。?）流動(dòng)比率
公式：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) / 流動(dòng)負(fù)債合計(jì)
意義：體現(xiàn)企業(yè)的償還短期債務(wù)的能力。流動(dòng)資產(chǎn)越多，短期債務(wù)越少，則流動(dòng)比率越大，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。
分析提示：低于正常值，企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大。一般情況下，營(yíng)業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動(dòng)比率的主要因素。
（2）速動(dòng)比率
公式 ：速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)-存貨）/ 流動(dòng)負(fù)債合計(jì)
保守速動(dòng)比率=0.8（貨幣資金+短期投資+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款凈額）/ 流動(dòng)負(fù)債
意義：比流動(dòng)比率更能體現(xiàn)企業(yè)的償還短期債務(wù)的能力。因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)中，尚包括變現(xiàn)速度較慢且可能已貶值的存貨，因此將流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨再與流動(dòng)負(fù)債對(duì)比，以衡量企業(yè)的短期償債能力。
分析提示：低于1 的速動(dòng)比率通常被認(rèn)為是短期償債能力偏低。影響速動(dòng)比率的可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力，賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變現(xiàn)，也不一定非?？煽?。
變現(xiàn)能力分析總提示：
（1）增加變現(xiàn)能力的因素：可以動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)；準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)；償債能力的聲譽(yù)。
?。?）減弱變現(xiàn)能力的因素：未作記錄的或有負(fù)債；擔(dān)保責(zé)任引起的或有負(fù)債。
2、資產(chǎn)管理比率
?。?）存貨周轉(zhuǎn)率
公式： 存貨周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷售成本 / [（期初存貨+期末存貨）/2]
意義：存貨的周轉(zhuǎn)率是存貨周轉(zhuǎn)速度的主要指標(biāo)。提高存貨周轉(zhuǎn)率，縮短營(yíng)業(yè)周期，可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。
分析提示：存貨周轉(zhuǎn)速度反映存貨管理水平，存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。它不僅影響企業(yè)的短期償債能力，也是整個(gè)企業(yè)管理的重要內(nèi)容。
（2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)
公式： 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率
=[360*（期初存貨+期末存貨）/2]/ 產(chǎn)品銷售成本
意義：企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)到銷售出去所需要的天數(shù)。提高存貨周轉(zhuǎn)率，縮短營(yíng)業(yè)周期，可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。
分析提示：存貨周轉(zhuǎn)速度反映存貨管理水平，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。它不僅影響企業(yè)的短期償債能力，也是整個(gè)企業(yè)管理的重要內(nèi)容。
（3）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
定義：指定的分析期間內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。
公式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/[（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2]
意義：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明其收回越快。反之，說(shuō)明營(yíng)運(yùn)資金過(guò)多呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力。
分析提示：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，要與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式結(jié)合考慮。以下幾種情況使用該指標(biāo)不能反映實(shí)際情況：第一，季節(jié)性經(jīng)營(yíng)的企業(yè)；第二，大量使用分期收款結(jié)算方式；第三，大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售；第四，年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。
?。?）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)
定義：表示企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項(xiàng)、轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時(shí)間。
公式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360 / 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2] / 產(chǎn)品銷售收入
意義：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明其收回越快。反之，說(shuō)明營(yíng)運(yùn)資金過(guò)多呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力。
分析提示：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，要與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式結(jié)合考慮。以下幾種情況使用該指標(biāo)不能反映實(shí)際情況：第一，季節(jié)性經(jīng)營(yíng)的企業(yè)；第二，大量使用分期收款結(jié)算方式；第三，大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售；第四，年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。
?。?）營(yíng)業(yè)周期
公式：營(yíng)業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)
={[（期初存貨+期末存貨）/2]* 360}/產(chǎn)品銷售成本+{[（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2]* 360}/產(chǎn)品銷售收入
意義：營(yíng)業(yè)周期是從取得存貨開(kāi)始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的時(shí)間。一般情況下，營(yíng)業(yè)周期短，說(shuō)明資金周轉(zhuǎn)速度快；營(yíng)業(yè)周期長(zhǎng)，說(shuō)明資金周轉(zhuǎn)速度慢。
分析提示：營(yíng)業(yè)周期，一般應(yīng)結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)情況和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況一并分析。營(yíng)業(yè)周期的長(zhǎng)短，不僅體現(xiàn)企業(yè)的資產(chǎn)管理水平，還會(huì)影響企業(yè)的償債能力和盈利能力。
?。?）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
公式：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/[（期初流動(dòng)資產(chǎn)+期末流動(dòng)資產(chǎn)）/2]
意義：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)速度越快，會(huì)相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，相當(dāng)于擴(kuò)大資產(chǎn)的投入，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力；而延緩周轉(zhuǎn)速度，需補(bǔ)充流動(dòng)資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資產(chǎn)的浪費(fèi)，降低企業(yè)的盈利能力。
分析提示：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要結(jié)合存貨、應(yīng)收賬款一并進(jìn)行分析，和反映盈利能力的指標(biāo)結(jié)合在一起使用，可全面評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力。
（7）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
公式：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/[（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2]
意義：該項(xiàng)指標(biāo)反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)越快，說(shuō)明銷售能力越強(qiáng)。企業(yè)可以采用薄利多銷的方法，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，帶來(lái)利潤(rùn)絕對(duì)額的增加。
分析提示：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標(biāo)用于衡量企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)賺取利潤(rùn)的能力。經(jīng)常和反映盈利能力的指標(biāo)一起使用，全面評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力。
3、負(fù)債比率
負(fù)債比率是反映債務(wù)和資產(chǎn)、凈資產(chǎn)關(guān)系的比率。它反映企業(yè)償付到期長(zhǎng)期債務(wù)的能力。
?。?）資產(chǎn)負(fù)債比率
公式：資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額 / 資產(chǎn)總額）*100%
意義：反映債權(quán)人提供的資本占全部資本的比例。該指標(biāo)也被稱為舉債經(jīng)營(yíng)比率。
分析提示：負(fù)債比率越大，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，獲取利潤(rùn)的能力也越強(qiáng)。如果企業(yè)資金不足，依靠欠債維持，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率特別高，償債風(fēng)險(xiǎn)就應(yīng)該特別注意了。資產(chǎn)負(fù)債率在60％—70％，比較合理、穩(wěn)??；達(dá)到85％及以上時(shí)，應(yīng)視為發(fā)出預(yù)警信號(hào)，企業(yè)應(yīng)提起足夠的注意。
?。?）產(chǎn)權(quán)比率
公式：產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額 /股東權(quán)益）*100%
意義：反映債權(quán)人與股東提供的資本的相對(duì)比例。反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理、穩(wěn)定。同時(shí)也表明債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益的保障程度。
分析提示：一般說(shuō)來(lái)，產(chǎn)權(quán)比率高是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。從股東來(lái)說(shuō)，在通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)舉債，可以將損失和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給債權(quán)人；在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，舉債經(jīng)營(yíng)可以獲得額外的利潤(rùn)；在經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí)期，少借債可以減少利息負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
（3）有形凈值債務(wù)率
公式：有形凈值債務(wù)率=[負(fù)債總額/（股東權(quán)益-無(wú)形資產(chǎn)凈值）]*100%
意義：產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)的延伸，更為謹(jǐn)慎、保守地反映在企業(yè)清算時(shí)債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保障程度。不考慮無(wú)形資產(chǎn)包括商譽(yù)、商標(biāo)、專利權(quán)以及非專利技術(shù)等的價(jià)值，它們不一定能用來(lái)還債，為謹(jǐn)慎起見(jiàn)，一律視為不能償債。
分析提示：從長(zhǎng)期償債能力看，較低的比率說(shuō)明企業(yè)有良好的償債能力，舉債規(guī)模正常。
（4）已獲利息倍數(shù)
公式：已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn) / 利息費(fèi)用
=（利潤(rùn)總額+財(cái)務(wù)費(fèi)用）/（財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息支出+資本化利息）
通常也可用近似公式:
已獲利息倍數(shù)=（利潤(rùn)總額+財(cái)務(wù)費(fèi)用）/ 財(cái)務(wù)費(fèi)用
意義：企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率，用以衡量企業(yè)償付借款利息的能力，也叫利息保障倍數(shù)。只要已獲利息倍數(shù)足夠大，企業(yè)就有充足的能力償付利息。
分析提示：企業(yè)要有足夠大的息稅前利潤(rùn)，才能保證負(fù)擔(dān)得起資本化利息。該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)的債務(wù)利息壓力越小。
4、盈利能力比率
盈利能力就是企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力。不論是投資人還是債務(wù)人，都非常關(guān)心這個(gè)項(xiàng)目。在分析盈利能力時(shí)，應(yīng)當(dāng)排除證券買賣等非正常項(xiàng)目、已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I(yíng)業(yè)項(xiàng)目、重大事故或法律更改等特別項(xiàng)目、會(huì)計(jì)政策和財(cái)務(wù)制度變更帶來(lái)的累積影響數(shù)等因素。
?。?）銷售凈利率
公式：銷售凈利率=凈利潤(rùn) / 銷售收入*100%
意義：該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來(lái)的凈利潤(rùn)是多少。表示銷售收入的收益水平。
分析提示：企業(yè)在增加銷售收入的同時(shí)，必須要相應(yīng)獲取更多的凈利潤(rùn)才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。銷售凈利率可以分解成為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費(fèi)用率等指標(biāo)進(jìn)行分析。
（2）銷售毛利率
公式：銷售毛利率=[（銷售收入-銷售成本）/ 銷售收入]*100%
意義：表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。
分析提示：銷售毛利率是企業(yè)是銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒(méi)有足夠大的銷售毛利率便不能形成盈利。企業(yè)可以按期分析銷售毛利率，據(jù)以對(duì)企業(yè)銷售收入、銷售成本的發(fā)生及配比情況作出判斷。
（3）資產(chǎn)凈利率（總資產(chǎn)報(bào)酬率）
公式：資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/ [（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2]*100%
意義：把企業(yè)一定期間的凈利潤(rùn)與企業(yè)的資產(chǎn)相比較，表明企業(yè)資產(chǎn)的綜合利用效果。指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說(shuō)明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金等方面取得了良好的效果，否則相反。
分析提示：資產(chǎn)凈利率是一個(gè)綜合指標(biāo)。凈利的多少與企業(yè)的資產(chǎn)的多少、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)管理水平有著密切的關(guān)系。影響資產(chǎn)凈利率高低的原因有：產(chǎn)品的價(jià)格、單位產(chǎn)品成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量、資金占用量的大小?？梢越Y(jié)合杜邦財(cái)務(wù)分析體系來(lái)分析經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題。
?。?）凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益報(bào)酬率）
公式：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/ [（期初所有者權(quán)益合計(jì)+期末所有者權(quán)益合計(jì)）/2]*100%
意義：凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率，也叫凈值報(bào)酬率或權(quán)益報(bào)酬率，具有很強(qiáng)的綜合性。是最重要的財(cái)務(wù)比率。
分析提示：杜邦分析體系可以將這一指標(biāo)分解成相聯(lián)系的多種因素，進(jìn)一步剖析影響所有者權(quán)益報(bào)酬的各個(gè)方面。如資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售利潤(rùn)率、權(quán)益乘數(shù)。另外，在使用該指標(biāo)時(shí)，還應(yīng)結(jié)合對(duì)“應(yīng)收賬款”、“其他應(yīng)收款” 、“ 待攤費(fèi)用”進(jìn)行分析。
5、現(xiàn)金流量分析
現(xiàn)金流量表的主要作用是：第一，提供本企業(yè)現(xiàn)金流量的實(shí)際情況；第二，有助于評(píng)價(jià)本期收益質(zhì)量，第三，有助于評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性，第四，有助于評(píng)價(jià)企業(yè)的流動(dòng)性；第五，用于預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量。
5.1流動(dòng)性分析
流動(dòng)性分析是將資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。
（1）現(xiàn)金到期債務(wù)比
公式：現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 / 本期到期的債務(wù)
本期到期債務(wù)＝一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債＋應(yīng)付票據(jù)
意義：以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與本期到期的債務(wù)比較，可以體現(xiàn)企業(yè)的償還到期債務(wù)的能力。
分析提示：企業(yè)能夠用來(lái)償還債務(wù)的除借新債還舊債外，一般應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入才能還債。
（2）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比
公式：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 / 期末流動(dòng)負(fù)債
意義：反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度。
分析提示：企業(yè)能夠用來(lái)償還債務(wù)的除借新債還舊債外，一般應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入才能還債。
?。?）現(xiàn)金債務(wù)總額比
公式：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/ 期末負(fù)債總額
意義：企業(yè)能夠用來(lái)償還債務(wù)的除借新債還舊債外，一般應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入才能還債。
分析提示：計(jì)算結(jié)果要與過(guò)去比較，與同業(yè)比較才能確定高與低。這個(gè)比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。這個(gè)比率同時(shí)也體現(xiàn)企業(yè)的最大付息能力。
5.2獲取現(xiàn)金的能力
?。?） 銷售現(xiàn)金比率
公式：銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 / 銷售額
意義：反映每元銷售得到的凈現(xiàn)金流入量，其值越大越好。
分析提示：計(jì)算結(jié)果要與過(guò)去比，與同業(yè)比才能確定高與低。這個(gè)比率越高，企業(yè)的收入質(zhì)量越好，資金利用效果越好。
?。?）每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量
公式：每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 / 普通股股數(shù)
普通股股數(shù)由企業(yè)根據(jù)實(shí)際股數(shù)填列。
企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：根據(jù)實(shí)際情況而定
意義：反映每股經(jīng)營(yíng)所得到的凈現(xiàn)金，其值越大越好。
分析提示：該指標(biāo)反映企業(yè)最大分派現(xiàn)金股利的能力。超過(guò)此限，就要借款分紅。
（3）全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率
公式：全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 / 期末資產(chǎn)總額
意義：說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，其值越大越好。
分析提示：把上述指標(biāo)求倒數(shù)，則可以分析，全部資產(chǎn)用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金回收，需要的期間長(zhǎng)短。因此，這個(gè)指標(biāo)體現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)回收的含義?；厥掌谠蕉?，說(shuō)明資產(chǎn)獲現(xiàn)能力越強(qiáng)。
5.3財(cái)務(wù)彈性分析
?。?）現(xiàn)金滿足投資比率
公式：現(xiàn)金滿足投資比率=近五年累計(jì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 / 同期內(nèi)的資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和。
取數(shù)方法：近五年累計(jì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量應(yīng)指前五年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量之和；同期內(nèi)的資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和也從現(xiàn)金流量表相關(guān)欄目取數(shù)，均取近五年的平均數(shù)；
資本支出，從購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金項(xiàng)目中取數(shù)；
存貨增加，從現(xiàn)金流量表附表中取數(shù)。取存貨的減少欄的相反數(shù)即存貨的增加；現(xiàn)金股利，從現(xiàn)金流量表的主表中，分配利潤(rùn)或股利所支付的現(xiàn)金項(xiàng)目取數(shù)。如果實(shí)行新的企業(yè)會(huì)計(jì)制度，該項(xiàng)目為分配股利、利潤(rùn)或償付利息所支付的現(xiàn)金，則取數(shù)方式為：主表分配股利、利潤(rùn)或償付利息所支付的現(xiàn)金項(xiàng)目減去附表中財(cái)務(wù)費(fèi)用。
意義：說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金滿足資本支出、存貨增加和發(fā)放現(xiàn)金股利的能力，其值越大越好。比率越大，資金自給率越高。
分析提示：達(dá)到1，說(shuō)明企業(yè)可以用經(jīng)營(yíng)獲取的現(xiàn)金滿足企業(yè)擴(kuò)充所需資金；若小于1，則說(shuō)明企業(yè)部分資金要靠外部融資來(lái)補(bǔ)充。
?。?）現(xiàn)金股利保障倍數(shù)
公式：現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 / 每股現(xiàn)金股利
=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 / 現(xiàn)金股利
意義：該比率越大，說(shuō)明支付現(xiàn)金股利的能力越強(qiáng)，其值越大越好。
分析提示：分析結(jié)果可以與同業(yè)比較，與企業(yè)過(guò)去比較。
?。?）營(yíng)運(yùn)指數(shù)
公式：營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 / 經(jīng)營(yíng)應(yīng)得現(xiàn)金
其中：經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈收益+ 非付現(xiàn)費(fèi)用
=凈利潤(rùn) - 投資收益 - 營(yíng)業(yè)外收入 + 營(yíng)業(yè)外支出 + 本期提取的折舊+無(wú)形資產(chǎn)攤銷 + 待攤費(fèi)用攤銷 + 遞延資產(chǎn)攤銷
意義：分析會(huì)計(jì)收益和現(xiàn)金凈流量的比例關(guān)系，評(píng)價(jià)收益質(zhì)量。
分析提示：接近1，說(shuō)明企業(yè)可以用經(jīng)營(yíng)獲取的現(xiàn)金與其應(yīng)獲現(xiàn)金相當(dāng)，收益質(zhì)量高；若小于1，則說(shuō)明企業(yè)的收益質(zhì)量不夠好。
三、主要經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核評(píng)議指標(biāo)
1、考核評(píng)價(jià)基本指標(biāo)：
?、拧糍Y產(chǎn)收益率＝凈利潤(rùn)÷平均凈資產(chǎn)×100％
?、?、總資產(chǎn)報(bào)酬率＝（利潤(rùn)總額＋利息支出）÷平均資產(chǎn)總額×100％
?、恰⒖傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營(yíng)業(yè)收入凈額÷平均資產(chǎn)總額
?、?、、資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額×100％
⑸、銷售收入增長(zhǎng)率＝本期銷售收入增長(zhǎng)額÷上期銷售收入總額×100％
?、省①Y本積累率＝本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額÷年初所有者權(quán)益總額×100％
2、考核評(píng)價(jià)修正指標(biāo)：
?、?、資本保值增值率＝扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益÷年初所有者權(quán)益×100％
?、?、銷售利潤(rùn)率＝銷售利潤(rùn)額÷銷售收入凈額×100％
⑶、成本費(fèi)用率＝利潤(rùn)總額÷成本費(fèi)用總額×100％
?、?、存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售成本÷平均存貨
?、?、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝銷售收入凈額÷平均應(yīng)收賬款余額
?、省⒉涣假Y產(chǎn)比率＝年末不良資產(chǎn)÷年末資產(chǎn)總額×100％
?、?、資產(chǎn)損失率＝待處理資產(chǎn)凈損失÷資產(chǎn)總額×100％
?、?、流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債×100％
?、?、速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債×100％
?、?、現(xiàn)金流動(dòng)比率＝年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入÷流動(dòng)負(fù)債×100％
?、稀⒐潭ㄙY產(chǎn)成新率＝固定資產(chǎn)凈額÷固定資產(chǎn)原值×100％
?、小⒔?jīng)營(yíng)虧損掛賬率＝經(jīng)營(yíng)虧損掛賬額÷年末所有者權(quán)益×100％
?、选⒖傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率＝總資產(chǎn)增長(zhǎng)額÷年初總資產(chǎn)×100％
3、評(píng)價(jià)內(nèi)容：
?、拧⒇?cái)務(wù)效益狀況：
A、基本指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率。
B、修正指標(biāo)：資本保值增值率、銷售（營(yíng)業(yè)）利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率。
?、啤①Y產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況：
A、基本指標(biāo)：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
B、修正指標(biāo)：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、不良資產(chǎn)比率、資產(chǎn)損失率。
⑶、償債能力狀況：
A、基本指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率、已獲利息倍數(shù)。
B、修正指標(biāo)：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金流動(dòng)比率、
?、?、發(fā)展能力狀況：
A、基本指標(biāo)：銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率、資本積累率。
B、修正比率：總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)成新率。
4、其他非財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)議事項(xiàng)：
?、?、領(lǐng)導(dǎo)班子基本素質(zhì)：
?、啤a(chǎn)品市場(chǎng)占有能力（服務(wù)滿意度）：
?、恰⒒A(chǔ)管理比較水平：
?、取⒃趰弳T工素質(zhì)狀況：
?、?、技術(shù)裝備更新水平（服務(wù)硬環(huán)境）：
⑹、行業(yè)或區(qū)域影響力：
?、恕⑵髽I(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展策略：
?、獭㈤L(zhǎng)期發(fā)展能力預(yù)測(cè)：
5、 企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)得分總表
根據(jù)企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)得分總表所得分?jǐn)?shù)與標(biāo)準(zhǔn)值（行業(yè)、規(guī)模）相比較，來(lái)分析其優(yōu)劣。
各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的得分＝各項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重×（指標(biāo)的實(shí)際值÷標(biāo)準(zhǔn)值）
綜合分?jǐn)?shù)＝∑各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的得分 （綜合分?jǐn)?shù)應(yīng)大于100）
注：根據(jù)基本指標(biāo)和權(quán)數(shù)計(jì)算出基本分?jǐn)?shù)、根據(jù)修正指標(biāo)和修正系數(shù)計(jì)算出修正后分?jǐn)?shù)、根據(jù)其他非財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)議事項(xiàng)計(jì)算出評(píng)議分?jǐn)?shù)，最后計(jì)算出綜合分?jǐn)?shù)，與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值相比較，可知該企業(yè)優(yōu)劣狀況。
一、現(xiàn)行計(jì)算公式的弊端及其改進(jìn)
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率計(jì)算目前所采用的公式是：
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額(即本期發(fā)生的凈賒銷額)，平均應(yīng)收賬款余額 (1)
筆者認(rèn)為，這種計(jì)算方法存在不合理性。一方面，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率衡量的是應(yīng)收賬款的平均余額在一個(gè)會(huì)計(jì)年度中轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的次數(shù)。也就是說(shuō)，這個(gè)指標(biāo)的計(jì)算基礎(chǔ)是：應(yīng)收賬款應(yīng)當(dāng)是“轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的應(yīng)收賬款”?，F(xiàn)行計(jì)算公式中的賒銷收入凈額僅僅反映的是本期發(fā)生的賒銷收入，這與轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的應(yīng)收賬款是兩個(gè)不同的概念。另一方面，對(duì)應(yīng)收賬款來(lái)說(shuō)，其“周轉(zhuǎn)”應(yīng)當(dāng)是指企業(yè)的經(jīng)營(yíng)已經(jīng)完成了從“應(yīng)收賬款”到“現(xiàn)金”這一環(huán)節(jié)的轉(zhuǎn)換，也就是說(shuō)，完成了應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)任務(wù)的資金數(shù)額應(yīng)當(dāng)是“已經(jīng)收回了的應(yīng)收賬款”，而不是本期發(fā)生的凈賒銷額。
按以上分析思路?？梢缘玫綉?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率改進(jìn)計(jì)算公式：
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=某一會(huì)計(jì)期間實(shí)際收回的應(yīng)收賬款總額該會(huì)計(jì)期間的應(yīng)收賬款平均余額 (2)
公式(2)中，分子反映的是已經(jīng)收回的應(yīng)收賬款，即已經(jīng)“周轉(zhuǎn)”了的、已經(jīng)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金狀態(tài)的應(yīng)收賬款，分母是某個(gè)會(huì)計(jì)期間中企業(yè)持有的應(yīng)收賬款平均余額。
二、改進(jìn)前后的公式對(duì)比分析
對(duì)比改進(jìn)前后的公式，其不同只在于分子。改進(jìn)前在計(jì)算時(shí)，采用的是經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)過(guò)程中從“存貨”到“應(yīng)收賬款”這一環(huán)節(jié)的數(shù)據(jù)；而改進(jìn)后采用的是經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)過(guò)程中從“應(yīng)收賬款”到“現(xiàn)金”這一環(huán)節(jié)的數(shù)據(jù)。從理論上說(shuō)，改進(jìn)后的公式更為合理。
[例1]假設(shè)有一家企業(yè)在2006年初的應(yīng)收賬款余額為2000元，當(dāng)年的賒銷額為10000元，在2006年中應(yīng)收賬款的收回情況及其相應(yīng)的年末應(yīng)收賬款余額分別為：當(dāng)年沒(méi)有收回應(yīng)收賬款，則年末應(yīng)收賬款余額為12000元；當(dāng)年收回了一半應(yīng)收賬款6000元，則年末應(yīng)收賬款余額為6000元；當(dāng)年收回了全部應(yīng)收賬款12000元，則年末應(yīng)收賬款余額為0元。
本例中，企業(yè)的賒銷額比期初的應(yīng)收賬款余額要大。
在三種不同的情況下，按照兩個(gè)不同的公式計(jì)算的該企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率情況如表1所示：
[例2]假設(shè)有一家企業(yè)在2006年初的應(yīng)收賬款余額為10000元，當(dāng)年的賒銷額為2000元，在2006年中應(yīng)收賬款的收回情況及其相應(yīng)的年末應(yīng)收賬款余額分別為：當(dāng)年沒(méi)有收回應(yīng)收賬款，則年末應(yīng)收賬款余額為12000元；當(dāng)年收回了一半應(yīng)收賬款6000元，則年末應(yīng)收賬款余額為6000元；當(dāng)年收回了全部應(yīng)收賬款12000元，則年末應(yīng)收賬款余額為0元。
該例中企業(yè)的賒銷額比期初的應(yīng)收賬款余額要小。
同樣可以計(jì)算出在三種不同的情況下，按照兩個(gè)不同的公式計(jì)算的該企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率情況如表2所示：
從以上兩個(gè)例子可以看出：兩個(gè)公式雖然在總體上能顯示出應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的變動(dòng)趨勢(shì)，但變動(dòng)的幅度、方向與具體的變動(dòng)數(shù)額是不同的。特別是當(dāng)企業(yè)收回的應(yīng)收賬款余額與企業(yè)當(dāng)期發(fā)生的賒銷額差距較大時(shí)，兩種方法的計(jì)算結(jié)果存在很大差異。當(dāng)企業(yè)在本期的賒銷額大幅度增加時(shí)，“應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率”的計(jì)算應(yīng)當(dāng)反映企業(yè)當(dāng)期的應(yīng)收賬款收回情況趨于惡化，提醒相關(guān)各方注意，但公式(1)的計(jì)算結(jié)果卻高于公式(2)的計(jì)算結(jié)果，不能很好地起到一定的警示作用；而當(dāng)企業(yè)在本期大量收回了前期的應(yīng)收賬款時(shí)，“應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率”的計(jì)算應(yīng)當(dāng)反映出企業(yè)管理水平的提高以及對(duì)應(yīng)收賬款管理力度的增強(qiáng)，但這時(shí)公式(1)的計(jì)算結(jié)果卻大大地低于公式(2)的計(jì)算結(jié)果，明顯地不能反映企業(yè)管理中的這種實(shí)際情況。也就是說(shuō)，只有當(dāng)企業(yè)的應(yīng)收賬款的回收比較正常時(shí)，即當(dāng)企業(yè)發(fā)生的應(yīng)收賬款增加額與回收的應(yīng)收賬款數(shù)額差異不大時(shí)，現(xiàn)有的計(jì)算公式才能反映出企業(yè)的應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)情況；而當(dāng)企業(yè)的應(yīng)收賬款發(fā)生異常的波動(dòng)，如大量收回前期積壓的款項(xiàng)或者是大量增加賒銷額時(shí)，現(xiàn)有的計(jì)算公式就會(huì)大大地拉平這種波動(dòng)，從而歪曲現(xiàn)實(shí)情況。
從另一方面來(lái)看，由于公式(1)完全將分子定格在本期發(fā)生的賒銷額上，其分子不會(huì)隨著企業(yè)收回的應(yīng)收賬款的增加而增加，因此，分子不會(huì)在計(jì)算結(jié)果中體現(xiàn)企業(yè)管理層在管理應(yīng)收賬款上取得的成績(jī)，而只會(huì)反映企業(yè)銷售部門工作的結(jié)果即賒銷額的增減或者信用政策的改變，不利于企業(yè)內(nèi)部各部門之間的績(jī)效評(píng)價(jià)，難以調(diào)動(dòng)員工的工作積極性。
因此，目前的方法計(jì)算出的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)不能真實(shí)地反映應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)，企業(yè)的利益相關(guān)者要通過(guò)“應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率”指標(biāo)來(lái)了解企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款的收回及管理情況，為了得到更真實(shí)的相關(guān)信息，應(yīng)當(dāng)盡可能使用“本期收回的應(yīng)收賬款”這個(gè)數(shù)據(jù)。到目前為止，企業(yè)對(duì)外披露的財(cái)務(wù)信息中并沒(méi)有這一數(shù)據(jù)的披露要求，從而使得企業(yè)外部利益相關(guān)者很難獲得該項(xiàng)數(shù)據(jù)。而企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)管理人員卻可以輕松的得到這一數(shù)據(jù)，這就造成了信息不對(duì)稱的現(xiàn)象。為幫助利益相關(guān)者正確地計(jì)算和使用“應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率”指標(biāo)，有關(guān)部門可以要求上市公司在對(duì)外發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)告中披露“本期收回的應(yīng)收賬款”這一項(xiàng)目的數(shù)額。
由于財(cái)務(wù)比率顯著的不可替代的優(yōu)點(diǎn)，運(yùn)用財(cái)務(wù)比率分析并據(jù)以評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)允钱?dāng)前最重要的財(cái)務(wù)分析方法之一，同時(shí)也是應(yīng)用范圍最為廣泛、使用頻率最高的財(cái)務(wù)分析方法。然而，隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，特別是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的全面實(shí)施，給財(cái)務(wù)比率的計(jì)算與分析應(yīng)用帶來(lái)了許多難以回避的新問(wèn)題。
一、資產(chǎn)減值對(duì)財(cái)務(wù)比率計(jì)算與分析的影響
根據(jù)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，企業(yè)所有資產(chǎn)在發(fā)生減值時(shí)，原則上都應(yīng)當(dāng)對(duì)所發(fā)生的減值損失及時(shí)加以確認(rèn)和計(jì)量，因此，資產(chǎn)減值包括所有資產(chǎn)的減值。
當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備后，統(tǒng)一財(cái)務(wù)報(bào)表上列示的各類資產(chǎn)均為提取減值準(zhǔn)備后的凈額。那么，凡是涉及資產(chǎn)的財(cái)務(wù)比率計(jì)算與分析都將會(huì)遇到新問(wèn)題，即計(jì)算公式的分子、分母到底是使用資產(chǎn)的“總額”還是“凈額”難以確定。有觀點(diǎn)認(rèn)為，各類財(cái)務(wù)比率的計(jì)算，其分子、分母應(yīng)當(dāng)使用資產(chǎn)“凈額”，理由是這樣不僅可以保持分子分母計(jì)算口徑的一致性，同時(shí)也符合公允價(jià)值計(jì)量原則。對(duì)此，筆者認(rèn)為不能一概而論，應(yīng)當(dāng)是具體問(wèn)題具體分析。
(一)反映償債能力財(cái)務(wù)比率的計(jì)算與分析應(yīng)當(dāng)使用資產(chǎn)“凈額”
無(wú)論是反映短期償債能力的財(cái)務(wù)比率，如“流動(dòng)比率”，還是反映長(zhǎng)期償債能力的財(cái)務(wù)比率，如“資產(chǎn)負(fù)債率”，計(jì)算時(shí)均應(yīng)當(dāng)使用資產(chǎn)的“凈額”。原因很簡(jiǎn)單，資產(chǎn)的減值部分已經(jīng)失去了償債的價(jià)值或?yàn)閭鶆?wù)提供保障的價(jià)值基礎(chǔ)，如果使用資產(chǎn)“總額”計(jì)算反映償債的財(cái)務(wù)比率，則會(huì)導(dǎo)致這一財(cái)務(wù)指標(biāo)量的虛增，進(jìn)而對(duì)財(cái)務(wù)信息使用者造成誤導(dǎo)。
(二)反映營(yíng)運(yùn)能力財(cái)務(wù)比率的計(jì)算與分析應(yīng)當(dāng)使用資產(chǎn)“總額”
與反映償債能力財(cái)務(wù)比率的計(jì)算分析相反，對(duì)于反映營(yíng)運(yùn)能力財(cái)務(wù)比率的計(jì)算與分析則應(yīng)當(dāng)使用資產(chǎn)“總額”。以“應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率”為例，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后，企業(yè)對(duì)外披露財(cái)務(wù)報(bào)表上列示的應(yīng)收賬款是已經(jīng)提取減值準(zhǔn)備后的凈額，而銷售收入并沒(méi)有相應(yīng)減少。其結(jié)果是，提取減值準(zhǔn)備越多，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，其周轉(zhuǎn)天數(shù)越少。然而，這種周轉(zhuǎn)率的提高或周轉(zhuǎn)天數(shù)的減少不能說(shuō)明企業(yè)取得了好的業(yè)績(jī)，反而說(shuō)明應(yīng)收賬款管理欠佳。其他涉及反映營(yíng)運(yùn)能力各類周轉(zhuǎn)率計(jì)算的道理與此相同。
因此，如果各類資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的數(shù)額較大，就應(yīng)當(dāng)進(jìn)行調(diào)整，使用未提取減值準(zhǔn)備的資產(chǎn)“總額”計(jì)算各類反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的周轉(zhuǎn)率。報(bào)表附注中披露的資產(chǎn)減值信息可作為調(diào)整的依據(jù)。
二、新準(zhǔn)則對(duì)財(cái)務(wù)比率計(jì)算與分析的影響
任何會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變化都與其所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境密切相關(guān)，科學(xué)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則應(yīng)當(dāng)能夠反映經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展變化的要求，財(cái)務(wù)比率的計(jì)算與分析也必須適應(yīng)這種客觀變化的要求。
(一)“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”、“流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”和“非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”的計(jì)算與分析不再必要
傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)比率分析通常需要計(jì)算“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”以及分解后的“流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”和“非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”，這樣做的目的有兩個(gè)方面，一方面是在總體上把握企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)行狀態(tài)及其管理效果的好壞；另一方面是便于不同會(huì)計(jì)主體之間進(jìn)行整體上的比較，因?yàn)檫@樣似乎比各單項(xiàng)周轉(zhuǎn)率之間的比較更有意義或者說(shuō)更能夠說(shuō)明問(wèn)題。如果從傳統(tǒng)的角度看，這種計(jì)算、分析和比較應(yīng)當(dāng)說(shuō)不存在什么問(wèn)題。但是，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不斷發(fā)展變化，現(xiàn)代企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)相比發(fā)生了許多實(shí)質(zhì)上的變化，從而使得這三個(gè)周轉(zhuǎn)率存在的必要性大打折扣。
第一，傳統(tǒng)企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成比較簡(jiǎn)單。流動(dòng)資產(chǎn)主要由“現(xiàn)金”、“應(yīng)收款項(xiàng)”和“存貨”構(gòu)成，非流動(dòng)資產(chǎn)則基本上就是“固定資產(chǎn)”?，F(xiàn)代企業(yè)與之相比，其資產(chǎn)的構(gòu)成無(wú)論在種類還是在內(nèi)容上都要比傳統(tǒng)企業(yè)復(fù)雜的多。
第二，傳統(tǒng)企業(yè)的收益構(gòu)成比較簡(jiǎn)單，收益的基本內(nèi)容是營(yíng)業(yè)收入。現(xiàn)代企業(yè)的收益構(gòu)成要比傳統(tǒng)企業(yè)“豐富”許多，不僅包括營(yíng)業(yè)收入，還包括公允價(jià)值變動(dòng)損益和投資損益等。
因此，傳統(tǒng)企業(yè)收益即營(yíng)業(yè)收入的取得是企業(yè)全部資產(chǎn)運(yùn)做的結(jié)果，兩者存在著十分清晰明確的對(duì)應(yīng)關(guān)系。然而社會(huì)的發(fā)展要求現(xiàn)代企業(yè)擁有比傳統(tǒng)企業(yè)更多、內(nèi)容更豐富的資產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不斷變化，使得其資產(chǎn)的運(yùn)作帶有更明確的目的性，運(yùn)用不同的資產(chǎn)賺取不同的收益已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)的共識(shí)。
現(xiàn)在的問(wèn)題是，這三個(gè)周轉(zhuǎn)率無(wú)一不是以營(yíng)業(yè)收入為基礎(chǔ)(營(yíng)業(yè)收入／總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入／流動(dòng)資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入，非流動(dòng)資產(chǎn))進(jìn)行計(jì)算分析的，在現(xiàn)代企業(yè)狀況下，營(yíng)業(yè)收入與資產(chǎn)(包括總資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、非流動(dòng)資產(chǎn))的因果必然聯(lián)系已經(jīng)大打了折扣，因此，基于營(yíng)業(yè)收入計(jì)算的這三個(gè)周轉(zhuǎn)率現(xiàn)在已是空有理論意義而無(wú)實(shí)質(zhì)作用；再者，由于各現(xiàn)代企業(yè)資產(chǎn)的構(gòu)成千差萬(wàn)別，如果運(yùn)用這三個(gè)周轉(zhuǎn)率在各個(gè)企業(yè)之間進(jìn)行總體的分析和比較，其誤導(dǎo)作用是不言而喻的。所以，筆者認(rèn)為，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和企業(yè)的不斷變化，一些傳統(tǒng)財(cái)務(wù)比率的取消已是大勢(shì)所趨，那么，取消“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”、“流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”和“非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”的計(jì)算與分析，現(xiàn)在正是時(shí)候。
(二)應(yīng)當(dāng)增加“每股全部已確認(rèn)收益”的計(jì)算與分析
《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第30號(hào)——財(cái)務(wù)報(bào)表列報(bào)》第2條規(guī)定，財(cái)務(wù)報(bào)表至少應(yīng)當(dāng)包括：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益(股東權(quán)益)變動(dòng)表和財(cái)務(wù)報(bào)表附注。在新的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，原來(lái)以資產(chǎn)負(fù)債表附表形式出現(xiàn)的所有者權(quán)益增減變動(dòng)表，成了必須與資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表并列披露的第四張財(cái)務(wù)報(bào)表。
這一新變化絕不是僅僅停留在形式上，從所有者權(quán)益(股東權(quán)益)變動(dòng)表的綜合框架來(lái)看，體現(xiàn)了綜合收益(也稱全面收益，下同)的理念。從《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第30號(hào)——財(cái)務(wù)報(bào)表列報(bào)》看，綜合收益是由收入、費(fèi)用、利得、損失要素所共同構(gòu)成的，但作為報(bào)告，它可分為兩個(gè)部分：
綜合收益=凈收益(凈收益，即已確認(rèn)且已實(shí)現(xiàn)的收入、費(fèi)用、利得、損失，在利潤(rùn)表中報(bào)告)+其他綜合收益(已確認(rèn)未實(shí)現(xiàn)的利得、損失，在所有者權(quán)益變動(dòng)表中報(bào)告)
從上式可知，不僅其他綜合收益中有利得和損失，凈收益中也有利得和損失。這兩部分的利得與損失的區(qū)別在于是否實(shí)現(xiàn)。凈收益的組成都是已實(shí)現(xiàn)的；其他綜合收益的組成僅是已確認(rèn)的。
鑒于此，作為綜合收益一部分的凈收益顯然已不能全面地反映企業(yè)當(dāng)期的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，而投資者所關(guān)心的“每股收益”又是以凈收益為計(jì)算依據(jù)的，所以將“每股收益”信息作為衡量一個(gè)企業(yè)盈利能力的標(biāo)準(zhǔn)就有失偏頗?？县悹柕?1999)以73家公司為樣本進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)存在大量負(fù)的綜合收益的公司；吳金龍(2006)以100家在紐約證券交易所上市的會(huì)計(jì)期間于2002年年終及以后結(jié)束的列示綜合收益的公司為樣本，發(fā)現(xiàn)2000年—2002年美國(guó)證券市場(chǎng)股價(jià)的下跌會(huì)使許多公司遭受巨大的未實(shí)現(xiàn)損失，這些可供銷售證券上的未實(shí)現(xiàn)損失是其他綜合收益的組成部分。
筆者認(rèn)為，要更全面、客觀地衡量企業(yè)的盈利能力，應(yīng)當(dāng)借助于綜合收益理念，增加一個(gè)“每股全部已確認(rèn)收益”指標(biāo)，即：
每股全部已確認(rèn)收益=全部已解認(rèn)收益/年度末普通股股份總數(shù)
這一指標(biāo)對(duì)于投資者而言無(wú)疑具有更高的預(yù)測(cè)價(jià)值。
三、存貨周轉(zhuǎn)率計(jì)算與分析存在的問(wèn)題
存貨周轉(zhuǎn)率的計(jì)算與分析主要存在兩個(gè)方面的問(wèn)題。
(一)營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率計(jì)算與分析的影響
計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率時(shí)，使用“營(yíng)業(yè)收入”還是“營(yíng)業(yè)成本”作為周轉(zhuǎn)額一直存在爭(zhēng)議，各類教科書對(duì)此的解釋也不盡統(tǒng)一，但以使用“銷售成本”的居多，其理由是使分子分母計(jì)算口徑保持一致。
筆者認(rèn)為，使用“銷售收入”還是“銷售成本”主要取決于財(cái)務(wù)分析的目的。如果用于短期償債的分析，應(yīng)當(dāng)使用“銷售收入”，這樣可以更加準(zhǔn)確的計(jì)算存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的數(shù)量和時(shí)間，以便進(jìn)一步評(píng)估資產(chǎn)的變現(xiàn)能力；如果用于評(píng)價(jià)存貨管理的業(yè)績(jī)，則應(yīng)當(dāng)使用“銷售成本”，這樣，在分子分母計(jì)算口徑保持一致的狀態(tài)下用于評(píng)價(jià)存貨管理業(yè)績(jī)，要比使用“銷售收入”準(zhǔn)確合理。
(二)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率計(jì)算與分析未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的影響
現(xiàn)代信息通訊以及交通運(yùn)輸正以前所未有的速度迅猛發(fā)展，社會(huì)新的分工——“物流”這一新興產(chǎn)業(yè)異軍突起，方興未艾，企業(yè)管理水平大幅提高以及管理的不斷創(chuàng)新，如存貨業(yè)務(wù)外包，使得傳統(tǒng)存貨管理的方式方法及理念飽受沖擊。所有這些使得“零庫(kù)存管理”這一理想在一步步變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。筆者曾經(jīng)選取上證50指數(shù)上市公司中的39家上市公司(2006年度)做過(guò)統(tǒng)計(jì)分析，其中32家的存貨資產(chǎn)不足流動(dòng)資產(chǎn)的一半，存貨資產(chǎn)占流動(dòng)資產(chǎn)的平均水平為三分之一，占總資產(chǎn)平均水平僅為十分之一。以前那種儲(chǔ)備材料待生產(chǎn)，庫(kù)存產(chǎn)品待銷售的傳統(tǒng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式有了根本上的改變。在這種情形下，傳統(tǒng)存貨周轉(zhuǎn)率計(jì)算與分析的實(shí)際意義已經(jīng)不大。如何賦予存貨周轉(zhuǎn)率新的涵義以及這一財(cái)務(wù)比率在未來(lái)怎樣去分析把握，是值得進(jìn)行深入思考的問(wèn)題。
因素分析法是財(cái)務(wù)分析方法中非常重要的一種分析方法。運(yùn)用因素分析法，準(zhǔn)確計(jì)算各個(gè)影響因素對(duì)分析指標(biāo)的影響方向和影響程度，有利于企業(yè)進(jìn)行事前計(jì)劃、事中控制和事后監(jiān)督，促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行目標(biāo)管理，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平。因素分析法的使用需要注意幾個(gè)問(wèn)題，即因素分解的相關(guān)性、分析前提的假定性、因素替代的順序性、順序替代的連環(huán)性。這幾個(gè)問(wèn)題在實(shí)際應(yīng)用中處理比較混亂，有必要對(duì)此進(jìn)行深入探討，以便正確運(yùn)用。
一、因素分解的相關(guān)性
財(cái)務(wù)指標(biāo)分解的各個(gè)因素一要經(jīng)濟(jì)意義明確，二要與分析指標(biāo)之間具有相關(guān)性，必須能夠說(shuō)明分析指標(biāo)產(chǎn)生差異的內(nèi)在原因，即它們之間從理論上說(shuō)必須有緊密邏輯聯(lián)系的實(shí)質(zhì)，而不僅僅是具有數(shù)量關(guān)系的等式形式。因?yàn)橛袝r(shí)候財(cái)務(wù)指標(biāo)所分解的因素經(jīng)濟(jì)意義是明確的，但是與分析指標(biāo)之間只有數(shù)量關(guān)系的等式形式而沒(méi)有緊密邏輯聯(lián)系的實(shí)質(zhì)，那樣分解指標(biāo)進(jìn)行因素分析毫無(wú)意義。例如總資產(chǎn)收入率這個(gè)指標(biāo)可以分解為：總資產(chǎn)收入率=總資產(chǎn)產(chǎn)值率×產(chǎn)品銷售率，總資產(chǎn)產(chǎn)值率反映企業(yè)每元資產(chǎn)所創(chuàng)造的產(chǎn)值是多少，產(chǎn)品銷售率反映企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品有多大比例銷售出去，即產(chǎn)銷比例。這兩個(gè)指標(biāo)的增加對(duì)于企業(yè)整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)是有利的，反之是不利的。它們不僅經(jīng)濟(jì)意義明確，而且與總資產(chǎn)收入率之間具有很強(qiáng)的相關(guān)性，即它們的增加和減少必然引起總資產(chǎn)收入率的增加和減少。假定我們將總資產(chǎn)收入率這樣分解：總資產(chǎn)收入率=固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重X固定資產(chǎn)收入率。固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重與總資產(chǎn)收入率之間并沒(méi)有必然的邏輯聯(lián)系，且固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重的大小對(duì)企業(yè)是有利還是不利對(duì)于不同類型的企業(yè)來(lái)說(shuō)也是不一樣的。所以這樣分解指標(biāo)是不正確的，即使進(jìn)行因素分析也毫無(wú)意義。因此分解財(cái)務(wù)指標(biāo)不能簡(jiǎn)單進(jìn)行數(shù)量等式的分解，而要根據(jù)影響因素與指標(biāo)之間存在的相關(guān)性這一前提條件進(jìn)行分解。
二、分析前提的假定性
分析某一因素對(duì)分析指標(biāo)的影響時(shí)必須假定其他因素不變，只有這樣才能準(zhǔn)確計(jì)算單一因素對(duì)分析指標(biāo)的影響程度。分析某一因素對(duì)分析指標(biāo)的影響而假定其他因素不變必須要求各因素之間沒(méi)有顯著的相關(guān)性。即各因素對(duì)分析指標(biāo)的作用是直接且相互獨(dú)立的，具體說(shuō)就是某一因素對(duì)分析指標(biāo)的影響不會(huì)導(dǎo)致其他因素對(duì)分析指標(biāo)的影響，或者該因素對(duì)分析指標(biāo)的影響中不包含其他因素對(duì)分析指標(biāo)的影響。例如在分析產(chǎn)品銷售收入時(shí)將其分解為銷量和價(jià)格兩個(gè)影響因素，銷量和價(jià)格對(duì)銷售收入的作用是直接且相互獨(dú)立的，它們之間沒(méi)有顯著的相關(guān)性。如果把銷售收入分解為銷量、價(jià)格和產(chǎn)品質(zhì)量(產(chǎn)品等級(jí))三個(gè)因素，這時(shí)候價(jià)格和產(chǎn)品質(zhì)量之間有顯著的相關(guān)性，因?yàn)橘|(zhì)量好的產(chǎn)品價(jià)格高，產(chǎn)品質(zhì)量通過(guò)影響價(jià)格而間接影響產(chǎn)品銷售收入。因此在分析價(jià)格對(duì)產(chǎn)品銷售收入的影響時(shí)，就包含分析產(chǎn)品質(zhì)量對(duì)產(chǎn)品銷售收入的影響。在這種情況下，可以首先分析價(jià)格(含質(zhì)量因素)對(duì)產(chǎn)品銷售收入的影響，然后再分別分析純價(jià)格因素(不含質(zhì)量因素)和產(chǎn)品質(zhì)量對(duì)產(chǎn)品銷售收入的影響。
為保證各因素之間沒(méi)有顯著的相關(guān)性，指標(biāo)的分解不是越細(xì)越好，指標(biāo)分解越細(xì)各因素之間越可能存在顯著的相關(guān)性。所以進(jìn)行指標(biāo)分解時(shí)首先應(yīng)將那些能夠直接對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)產(chǎn)生影響的因素即直接因素分解開(kāi)，計(jì)算直接因素對(duì)分析指標(biāo)的影響程度。而那些通過(guò)直接因素而影響分析指標(biāo)的影響因素為間接因素，在分析直接因素對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響程度后，在直接因素下再對(duì)間接因素進(jìn)行分析，從而得出間接因素對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響程度。
三、因素替代的順序性
在進(jìn)行因素分析時(shí)要嚴(yán)格按照科學(xué)合理的替代順序?qū)γ恳粋€(gè)因素進(jìn)行分析。由于分析前提的假定性，在分析某因素對(duì)分析指標(biāo)的影響時(shí)必須假定其他因素保持不變。為了保證各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響之和(相對(duì)影響為之乘積)等于分析指標(biāo)自身的變動(dòng)程度，對(duì)于已經(jīng)替代的因素將其固定在報(bào)告期，而還沒(méi)有替代的因素將其固定在基期。這樣因素替代順序的不同必然導(dǎo)致分析結(jié)果的差異，所以替代順序的確定必須有科學(xué)的原則。
傳統(tǒng)的替代順序選擇方法是數(shù)量指標(biāo)在前、質(zhì)量指標(biāo)在后。這種方法在只有兩個(gè)因素且一個(gè)為數(shù)量指標(biāo)一個(gè)為質(zhì)量指標(biāo)的前提下很容易判斷。但對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行因素分析時(shí)經(jīng)常受多個(gè)因素的影響，而且各因素都是質(zhì)量指標(biāo)，這種方法就不適用了。
筆者認(rèn)為確定替代順序時(shí)，要做到以下幾點(diǎn)：①根據(jù)分析指標(biāo)的內(nèi)涵排列各因素的邏輯順序；②如果是多因素相乘，保證相鄰的兩個(gè)指標(biāo)之乘積具有經(jīng)濟(jì)意義；③遵循先外延、后內(nèi)涵，由表及里的邏輯順序。
首先，根據(jù)分析指標(biāo)的內(nèi)涵，若各因素存在顯著的邏輯順序，應(yīng)該按照邏輯順序來(lái)排列。一是因?yàn)樨?cái)務(wù)指標(biāo)(尤其是相對(duì)指標(biāo))分解后的各個(gè)因素往往能反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各個(gè)環(huán)節(jié)的情況，而企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)是具有邏輯順序的，如企業(yè)先有產(chǎn)值，接著實(shí)現(xiàn)收入，然后形成利潤(rùn)，最后收回現(xiàn)金流等。二是因?yàn)橐蛩胤治鲋懈饕蛩氐奶娲菍⒃撘蛩赜苫谔娲鸀閳?bào)告期，其實(shí)質(zhì)是因素從基期到報(bào)告期的變化，所以理當(dāng)邏輯順序在前的因素先變化、邏輯順序在后的因素后變化。在杜邦財(cái)務(wù)分析體系中，凈資產(chǎn)收益率可分解為權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率三個(gè)指標(biāo)。權(quán)益乘數(shù)反映的是企業(yè)的籌資環(huán)節(jié)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映的是企業(yè)的生產(chǎn)銷售環(huán)節(jié)。銷售凈利率反映的是企業(yè)銷售及財(cái)務(wù)成果形成環(huán)節(jié)。該分析體系具有顯著的前后邏輯順序，因此權(quán)益乘數(shù)排列在第一，接著是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，最后是銷售凈利率。同時(shí)相鄰兩個(gè)因素權(quán)益乘數(shù)與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之乘積為凈資產(chǎn)收益率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷售凈利率之乘積為總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率，都具有明確的經(jīng)濟(jì)意義。
其次，若各因素之間不存在顯著的邏輯順序，就根據(jù)先外延、后內(nèi)涵．由表及里的原則確定。數(shù)量指標(biāo)一般反映事物的外延，而質(zhì)量指標(biāo)反映事物的內(nèi)涵。為了單純反映數(shù)量指標(biāo)的變動(dòng)影響，在衡量數(shù)量指標(biāo)的因素影響時(shí)人們更關(guān)心在現(xiàn)有的質(zhì)量指標(biāo)情況下數(shù)量指標(biāo)變化如何影響分析指標(biāo)。在衡量質(zhì)量指標(biāo)的因素影響時(shí)人們更多關(guān)心在數(shù)量指標(biāo)變化后質(zhì)量指標(biāo)因素的變動(dòng)影響。例如人們更關(guān)心銷量變化后價(jià)格如何影響銷售額，所以分析價(jià)格因素影響時(shí)把銷量閻定在報(bào)告期，而分析銷量因素對(duì)銷售額的影響時(shí)人們更關(guān)心在現(xiàn)有價(jià)格水平下銷量變化對(duì)銷售額的影響。數(shù)量指標(biāo)替代在前，質(zhì)量指標(biāo)替代在后，這也符合先外延、后內(nèi)涵，由表及里的邏輯順序。
四、順序替代的連環(huán)性
進(jìn)行因素分析時(shí)，在排好各因素的替代順序后必須嚴(yán)格按照替代順序。將某因素的替代結(jié)果與該因素替代前的結(jié)果進(jìn)行對(duì)比，一環(huán)套一環(huán)。這樣才能保證各因素對(duì)分析指標(biāo)影響程度的可分性，且便于檢驗(yàn)分析結(jié)果的準(zhǔn)確性。因?yàn)橹挥羞B環(huán)替代并確定各因素影響額。才能保證各因素對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響之和(相對(duì)影響為之乘積)與分析對(duì)象相等。
【摘要】財(cái)務(wù)報(bào)表是反映企業(yè)價(jià)值，進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的重要載體，是企業(yè)的利益相關(guān)者群體、報(bào)表使用者進(jìn)行決策的重要依據(jù)。本文通過(guò)對(duì)價(jià)值視角下企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)估體系的變化來(lái)研究企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表體系的發(fā)展策略。
【關(guān)鍵詞】價(jià)值；財(cái)務(wù)報(bào)表分析；人力資源
一、引言
知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，財(cái)務(wù)信息和非財(cái)務(wù)信息相結(jié)合是準(zhǔn)確分析企業(yè)價(jià)值所必需的，通過(guò)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)計(jì)資料的分析，可以了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、識(shí)別企業(yè)的優(yōu)劣、預(yù)測(cè)企業(yè)的未來(lái)。但是財(cái)務(wù)報(bào)表自身的局限性限制了它反映非財(cái)務(wù)信息的能力，同時(shí)分析指標(biāo)體系中，也缺乏對(duì)評(píng)估企業(yè)價(jià)值必不可少的非財(cái)務(wù)指標(biāo)。因此在以價(jià)值創(chuàng)造為視角的前提下，運(yùn)用科學(xué)的方法對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，了解企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，對(duì)企業(yè)未來(lái)前景進(jìn)行預(yù)期，評(píng)估企業(yè)價(jià)值，進(jìn)行相應(yīng)的決策是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。
二、現(xiàn)代企業(yè)價(jià)值與財(cái)務(wù)分析理論的概述
?。ㄒ唬┢髽I(yè)價(jià)值分析的常用方法
企業(yè)價(jià)值分析的常用方法主要有以下幾種:
1. 重置成本法。它是分析企業(yè)價(jià)值的假設(shè)前提，是企業(yè)的價(jià)值等于所有有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)的成本之和減去負(fù)債。在使用成本法評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，主要是通過(guò)調(diào)整企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的所有資產(chǎn)和負(fù)債，得到的是企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。
2. 市場(chǎng)分析法。市場(chǎng)法分析企業(yè)價(jià)值的假設(shè)前提是成熟和有效的股票市場(chǎng)。在使用市場(chǎng)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，主要是挑選一個(gè)或幾個(gè)與被評(píng)估企業(yè)相同或相似的參照物企業(yè)，分析、比較被評(píng)估企業(yè)和參照物企業(yè)的主要變數(shù)，在此基礎(chǔ)上，修正、調(diào)整參照物企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，最后確定被評(píng)估企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。
3. 現(xiàn)金流折現(xiàn)法。這是目前評(píng)估企業(yè)價(jià)值的主流方法?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)法分析企業(yè)價(jià)值的假設(shè)前提是企業(yè)價(jià)值，是企業(yè)產(chǎn)生未來(lái)收益的現(xiàn)值。在使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，將企業(yè)未來(lái)的凈現(xiàn)金流量，根據(jù)一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)到現(xiàn)在，得到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。
?。ǘ┢髽I(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析
財(cái)務(wù)報(bào)表本身就是通過(guò)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程和結(jié)果來(lái)表述企業(yè)價(jià)值的報(bào)表，基于企業(yè)價(jià)值的財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架，就是圍繞企業(yè)核心能力為主體的可持續(xù)發(fā)展能力構(gòu)建的，具體分為對(duì)企業(yè)盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平，以及企業(yè)盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平的變化趨勢(shì)分析，并根據(jù)分析結(jié)果，對(duì)現(xiàn)有盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行調(diào)整，最后結(jié)合分析結(jié)果估計(jì)企業(yè)價(jià)值。
首先，是長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析。如傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)管理能力和當(dāng)前及未來(lái)知識(shí)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)人力資源、無(wú)形資產(chǎn)、研究開(kāi)發(fā)等能力的分析。
其次，是盈利能力分析。企業(yè)盈利能力有收入盈利能力、資產(chǎn)盈利能力和凈資產(chǎn)盈利能力三大類指標(biāo)。收入盈利能力是盈利與收入之比，盈利和收入根據(jù)分析的具體目的不同而有不同的具體內(nèi)容，從而得到不同的收入盈利率。常見(jiàn)的收入盈利率有銷售利潤(rùn)率、銷售凈利率等。
資產(chǎn)盈利能力是盈利與資產(chǎn)之比。盈利和資產(chǎn)可有多種表現(xiàn)形式，該類指標(biāo)中最常用的是揭示企業(yè)資產(chǎn)真實(shí)盈利能力的指標(biāo)。即：資產(chǎn)真實(shí)盈利率=（稅后利潤(rùn)+稅后利息）/資產(chǎn)平均余額。該指標(biāo)有著廣泛的用途。例如，用它與社會(huì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)期望收益率和同風(fēng)險(xiǎn)期望收益率相比，可以判斷企業(yè)真實(shí)盈利能力的高低，評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率；用它與企業(yè)負(fù)債成本率相比，可以判斷企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)是否有利可圖等。凈資產(chǎn)盈利比率=稅后利潤(rùn)/凈資產(chǎn)。這個(gè)指標(biāo)揭示的是企業(yè)所有者的實(shí)際獲利能力，故是判斷企業(yè)價(jià)值的重要指標(biāo)。
最后是風(fēng)險(xiǎn)水平分析。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)可分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩大類。風(fēng)險(xiǎn)水平分析首先要揭示這兩類風(fēng)險(xiǎn)的大小，反映這些風(fēng)險(xiǎn)大小的主要指標(biāo)有經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率等。
在揭示盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平之后，還應(yīng)對(duì)凈資產(chǎn)盈利率的構(gòu)成進(jìn)行分析。凈資產(chǎn)盈利率是由資產(chǎn)盈利率和因財(cái)務(wù)杠桿帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)盈利率兩部分構(gòu)成，即：凈資產(chǎn)盈利率=資產(chǎn)盈利率+(負(fù)債/資本)×(資產(chǎn)盈利率一負(fù)債成本率)。該分析在評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面有著十分重要的意義。
三、價(jià)值視角下的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系的發(fā)展策略
?。ㄒ唬﹥r(jià)值視角下企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)估體系的變化
傳統(tǒng)的也是現(xiàn)行的財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系，是建立在傳統(tǒng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的，分析的主要資料來(lái)源于資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表提供的財(cái)務(wù)信息；財(cái)務(wù)分析指標(biāo)主要是關(guān)于償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和成長(zhǎng)性；分析方法主要是比率分析法、結(jié)構(gòu)分析法、趨勢(shì)分析法和綜合分析法四類。
但是在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，人力資源、無(wú)形資產(chǎn)等是企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的核心要素，現(xiàn)行的財(cái)務(wù)報(bào)表體系在人力資源的披露方面存在不足，需要從計(jì)量屬性、財(cái)務(wù)報(bào)表結(jié)構(gòu)、以及信息披露方面做出相應(yīng)的改進(jìn)。如美國(guó)1900年到1975年間，物質(zhì)資產(chǎn)收入份額已由約45%下降到20%，而勞動(dòng)力收入份額已由約55%上升到80%左右，人力資源是最重要的資源。因此，經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了改變，非財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)估、人力資源評(píng)估等已經(jīng)成為企業(yè)價(jià)值評(píng)估的必然趨勢(shì)，企業(yè)價(jià)值評(píng)估的框架也發(fā)生了改變。
?。ǘ﹥r(jià)值視角下的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表體系的發(fā)展策略
1. 關(guān)于財(cái)務(wù)報(bào)表中人力資源會(huì)計(jì)信息的改進(jìn)
在傳統(tǒng)會(huì)計(jì)報(bào)表的基礎(chǔ)上增加人力資源會(huì)計(jì)信息，能夠使投資者和債權(quán)人更準(zhǔn)確地分析“人、財(cái)、物”三大資源的投資比例和投資效果，能夠更真實(shí)地反映企業(yè)總資產(chǎn)中人力資源與財(cái)務(wù)資產(chǎn)的比例，更準(zhǔn)確地把握企業(yè)的價(jià)值。因此，本文認(rèn)為，人力資產(chǎn)是區(qū)別于現(xiàn)有會(huì)計(jì)體系中所有資產(chǎn)類型的新型資產(chǎn)，應(yīng)將人力資源在資產(chǎn)負(fù)債表上確認(rèn)為一項(xiàng)單獨(dú)的資產(chǎn)“人力資產(chǎn)”。因此，當(dāng)分析企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表上的人力資源時(shí)，應(yīng)該從以下幾個(gè)方面來(lái)研究：
?。?）財(cái)務(wù)報(bào)表中人力資源的計(jì)量
人力資源的貨幣計(jì)量方法主要有三種：一是未來(lái)工資報(bào)酬折現(xiàn)法，用職工未來(lái)工資報(bào)酬的現(xiàn)值作為人力資源的補(bǔ)償價(jià)值。這種方法計(jì)算簡(jiǎn)便，數(shù)據(jù)可靠性強(qiáng)，可用于群體價(jià)值的計(jì)量。二是商譽(yù)評(píng)價(jià)法。商譽(yù)評(píng)價(jià)法是將企業(yè)商譽(yù)評(píng)價(jià)的方法應(yīng)用于人力資源價(jià)值的評(píng)估，屬于產(chǎn)出法中根據(jù)勞動(dòng)者以前所創(chuàng)造的部分價(jià)值來(lái)計(jì)量人力資源價(jià)值的方法。三是經(jīng)濟(jì)增加值法。經(jīng)濟(jì)增加值法是“將企業(yè)或企業(yè)中的某一群體在未來(lái)特定時(shí)期內(nèi)所實(shí)現(xiàn)的收益的預(yù)測(cè)值中按人力資源投資率計(jì)算出的屬于人力資源投資部分的現(xiàn)值作為該企業(yè)或企業(yè)中的某一群體的人力資源的剩余價(jià)值”。這里所說(shuō)的人力資源投資包括在未來(lái)特定時(shí)期內(nèi)企業(yè)為了獲得人力資源以及提高企業(yè)人力資源素質(zhì)所發(fā)生的投資(取得成本和開(kāi)發(fā)成本)，也包括企業(yè)在運(yùn)用人力資源使用權(quán)時(shí)所發(fā)生的費(fèi)用支出(使用成本等)。
?。?）財(cái)務(wù)報(bào)表中人力資源的會(huì)計(jì)核算
根據(jù)人力資源會(huì)計(jì)核算的要求，需增加如下幾個(gè)賬戶：一是人力資產(chǎn)賬戶，會(huì)計(jì)主體應(yīng)根據(jù)自身的具體情況對(duì)本企業(yè)的人力資產(chǎn)科目設(shè)置明細(xì)賬。二是勞動(dòng)者權(quán)益類賬戶“人力資本”，用來(lái)核算勞動(dòng)者投入到會(huì)計(jì)主體中的人力資源資本。三是在費(fèi)用類賬戶中增加“人力費(fèi)用”賬戶，用來(lái)核算企業(yè)對(duì)人力資源投資成本中應(yīng)于當(dāng)期費(fèi)用化的部分。四是在傳統(tǒng)成本會(huì)計(jì)核算的基礎(chǔ)上增加“人力資源成本”賬戶及“人力投資”科目?！叭肆Y源成本”賬戶的借方歸集人力資源受雇傭后其成本應(yīng)根據(jù)人力資源為會(huì)計(jì)主體服務(wù)的年限進(jìn)行攤銷的部分，包括會(huì)計(jì)主體取得、維護(hù)及開(kāi)發(fā)人力資源的支出，貸方登記人力資源交給有關(guān)部門使用后，結(jié)轉(zhuǎn)到“人力投資”科目。本賬戶期末一般無(wú)余額，如新員工正在接受會(huì)計(jì)主體的培訓(xùn)，則有借方余額?！叭肆ν顿Y”賬戶的借方歸集由“人力資源成本”賬戶結(jié)轉(zhuǎn)來(lái)的本會(huì)計(jì)體支出的人力資源開(kāi)發(fā)成本，貸方登記每期轉(zhuǎn)入損益類科目的金額。五是在利潤(rùn)分配科目再增加“人力資源未分配利潤(rùn)”和“人力資源分紅”二級(jí)科目，分別核算本年度實(shí)現(xiàn)的應(yīng)歸屬于人力資源的利潤(rùn)及分配給人力資源的利潤(rùn)。六是在負(fù)債類賬戶中增加“應(yīng)付人力資源分紅”科目，用來(lái)核算應(yīng)付未付給人力資源的利潤(rùn)。
2. 關(guān)于財(cái)務(wù)報(bào)表中非財(cái)務(wù)信息的改進(jìn)
關(guān)于財(cái)務(wù)報(bào)表中非財(cái)務(wù)信息的改進(jìn)，主要是通過(guò)增加非財(cái)務(wù)信息的披露來(lái)實(shí)現(xiàn)的。非財(cái)務(wù)信息涉及面廣，內(nèi)容繁雜，除了對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的基本解釋性內(nèi)容外，主要包括三類：一是企業(yè)經(jīng)營(yíng)總體規(guī)劃和戰(zhàn)略目標(biāo)以及主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、有關(guān)股東、主要管理者的信息；二是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和資產(chǎn)的范圍與內(nèi)容；三是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的影響。企業(yè)通過(guò)對(duì)其發(fā)展目標(biāo)和實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略做出說(shuō)明，以便于信息用戶對(duì)這些戰(zhàn)略是否與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境相適應(yīng)做出恰當(dāng)判斷和評(píng)價(jià)。
此外，在價(jià)值視角下，企業(yè)還需要加強(qiáng)一下經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)的披露。主要包括：一是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)指標(biāo)。如銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)的數(shù)量和價(jià)格、市場(chǎng)占有率、客戶滿意度、退貨與積壓情況；二是成本指標(biāo)。如員工數(shù)量、平均工資、原材料消耗數(shù)量與價(jià)格；三是關(guān)鍵經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)指標(biāo)。如開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品或服務(wù)；四是關(guān)鍵資源數(shù)量與質(zhì)量指標(biāo)。如關(guān)鍵資產(chǎn)的平均使用期、人力資源的素質(zhì)與結(jié)構(gòu)；五是其它指標(biāo)，如投入產(chǎn)出率、生產(chǎn)工藝改進(jìn)與技術(shù)革新指標(biāo)、與供貨商的關(guān)系指標(biāo)。
當(dāng)然，非財(cái)務(wù)信息的披露也可能泄露企業(yè)秘密。披露的越少，越有利于企業(yè)保密，但對(duì)投資者而言卻起不到應(yīng)有的投資參考作用，披露的越多，對(duì)投資者而言，越有利于其進(jìn)行投資決策；而對(duì)企業(yè)而言，則可能會(huì)泄露其經(jīng)營(yíng)信息、投資項(xiàng)目等有關(guān)企業(yè)秘密。因此，相關(guān)部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)非財(cái)務(wù)信息披露的監(jiān)管力度，監(jiān)管部門應(yīng)規(guī)定相應(yīng)的反欺詐條款及必要的法律責(zé)任來(lái)保障企業(yè)非財(cái)務(wù)信息的披露。
四、結(jié)束語(yǔ)
財(cái)務(wù)報(bào)表本身就是以反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程和結(jié)果的形式來(lái)反映企業(yè)的價(jià)值，財(cái)務(wù)報(bào)表分析就是將高度濃縮了的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為直接評(píng)估企業(yè)價(jià)值的可用信息的過(guò)程。隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不斷變化，其它問(wèn)題的不斷出現(xiàn)，財(cái)務(wù)報(bào)表的不斷完善，財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法也在不斷地發(fā)展與完善。財(cái)務(wù)報(bào)表的使用者運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行分析、對(duì)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的方法體系也需要不斷的完善與發(fā)展，以便更能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。
[摘要]傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析認(rèn)識(shí)通常以流動(dòng)比率和速動(dòng)比率來(lái)衡量企業(yè)的短期償債能力，有些企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力存在很大的問(wèn)題，然而，以流動(dòng)資產(chǎn)和速動(dòng)資產(chǎn)計(jì)算出的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率有時(shí)會(huì)在很大程度上誤導(dǎo)投資者和債權(quán)人，導(dǎo)致投資失誤和不能回收到期債務(wù)。如何分析這一現(xiàn)象?本文通過(guò)對(duì)流動(dòng)比率以及速動(dòng)比率分析陷阱的探討，期望找到可以真實(shí)地反映企業(yè)資金狀況和償債能力的方法，使投資者和債權(quán)人得到真實(shí)的信息。
[關(guān)鍵詞]流動(dòng)比率；速動(dòng)比率；陷阱
流動(dòng)比率與速動(dòng)比率是反映企業(yè)短期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)，財(cái)務(wù)信息需求者可以通過(guò)這兩個(gè)指標(biāo)了解企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)狀況，判斷企業(yè)有無(wú)能力立即償還到期債務(wù)。傳統(tǒng)觀念認(rèn)為，流動(dòng)比率為2，速動(dòng)比率為1較合適，如果低于標(biāo)準(zhǔn)值，就表明企業(yè)的短期償債能力和流動(dòng)性不足，企業(yè)容易出現(xiàn)破產(chǎn)、財(cái)務(wù)困境和債務(wù)違約等現(xiàn)象。但是，由于企業(yè)規(guī)模和性質(zhì)的不同。以及指標(biāo)內(nèi)涵的復(fù)雜性，指標(biāo)數(shù)值相當(dāng)?shù)牟煌瑫r(shí)期或不同企業(yè)，短期償債能力也未必相同。常規(guī)計(jì)算下，這兩個(gè)指標(biāo)能否真實(shí)地說(shuō)明企業(yè)的償債能力?會(huì)不會(huì)誤導(dǎo)財(cái)務(wù)信息需求者的判斷?又該如何避免流動(dòng)比率與速動(dòng)比率分析陷阱?鑒于此，筆者提出了自己的觀點(diǎn)。
一、流動(dòng)比率與速動(dòng)比率的含義
流動(dòng)比率和速動(dòng)比率是判斷公司短期償債能力最常用的兩個(gè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)。前者是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比；后者是指企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比。其中，速動(dòng)資產(chǎn)是指企業(yè)持有的現(xiàn)金、銀行存款和有價(jià)證券等變現(xiàn)能力強(qiáng)的那部分資產(chǎn)，它等于企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、待攤費(fèi)用和待處理財(cái)產(chǎn)損溢后的余額。
流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和速動(dòng)資產(chǎn)在企業(yè)負(fù)債到期以前可以變相作為償還流動(dòng)負(fù)債的能力水平。一般情況下，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率指標(biāo)值越高，說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)；反之，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率越低，說(shuō)明企業(yè)短期償債能力越弱。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率作為判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要指標(biāo)，應(yīng)當(dāng)保持在一個(gè)適當(dāng)?shù)姆?。如果這兩個(gè)指標(biāo)過(guò)高，企業(yè)的短期償債能力雖然有了充足的保障，但是由于大量占用資金，減緩了流動(dòng)資產(chǎn)和速動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，資金也不能充分發(fā)揮有效的使用效益，進(jìn)而影響企業(yè)的長(zhǎng)期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效果。如果這兩個(gè)指標(biāo)過(guò)低，表明企業(yè)負(fù)債過(guò)高，短期償債能力沒(méi)有保障，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大，投資者投資信心不足，也會(huì)影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效果。傳統(tǒng)觀念認(rèn)為，流動(dòng)比率為2、速動(dòng)比率為1較為合適，如果低于標(biāo)準(zhǔn)值，就表明企業(yè)的短期償債能力和流動(dòng)性不足。
但是，實(shí)際上很多業(yè)績(jī)不錯(cuò)的公司，流動(dòng)比率經(jīng)常保持在低于1的水平上。于是。筆者在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的時(shí)候，產(chǎn)生了疑問(wèn)，流動(dòng)比率小于1一定表明短期償債能力和流動(dòng)性不足嗎?在何種情況下會(huì)產(chǎn)生誤區(qū)?
二、流動(dòng)比率與速動(dòng)比率分析的陷阱
陷阱一：假設(shè)在銷售毛利率不為0的情況下，對(duì)ABC公司進(jìn)行短期償債能力分析。筆者搜集到的相關(guān)數(shù)據(jù)為：
流動(dòng)比率=0.76
銷售毛利率=47％
存貨÷流動(dòng)資產(chǎn)=55％
是否可以根據(jù)ABC公司流動(dòng)比率低于1斷定該公司的短期償債能力有問(wèn)題呢?
正常情況下，流動(dòng)負(fù)債是用企業(yè)的現(xiàn)金來(lái)償還的，而不是用流動(dòng)資產(chǎn)，但是。由于存貨的存在，1元的流動(dòng)資產(chǎn)，變現(xiàn)后會(huì)得到超過(guò)1元的現(xiàn)金。財(cái)務(wù)分析中通常使用的流動(dòng)比率分析公式，分子是流動(dòng)資產(chǎn)，使用流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)更接近于現(xiàn)實(shí)，畢竟企業(yè)不是直接用流動(dòng)資產(chǎn)償付流動(dòng)負(fù)債的，而是用流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)。考慮到這個(gè)影響因素，流動(dòng)比率公式的分子就應(yīng)該由原來(lái)的流動(dòng)資產(chǎn)變?yōu)榉谴尕浟鲃?dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)與存貨變現(xiàn)之和。ABC公司流動(dòng)的比率=0.76×(1—55％)+0.76×55％×1.89=1.13202。計(jì)算結(jié)果表明，公司1元的流動(dòng)資產(chǎn)，經(jīng)過(guò)變現(xiàn)，可以償還1.13202元的流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)短期償債能力和流動(dòng)性并沒(méi)有問(wèn)題，這樣計(jì)算流動(dòng)比率更加真實(shí)、可靠。
在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨占據(jù)了相當(dāng)一部分比例，因此流動(dòng)比率的高低必然受存貨數(shù)量多少的影響。當(dāng)流動(dòng)負(fù)債為一定量時(shí)，在其他流動(dòng)資產(chǎn)變化較小的情況下，存貨數(shù)量越多，流動(dòng)比率越高，而流動(dòng)比率高并不能絕對(duì)說(shuō)明公司償還短期債務(wù)能力越強(qiáng)。這是因?yàn)樵谟?jì)算流動(dòng)比率時(shí)，所運(yùn)用的流動(dòng)資產(chǎn)指標(biāo)包含了全部存貨，由于存貨受市場(chǎng)供求影響最大，市場(chǎng)中一些不確定因素很難把握，必然會(huì)形成一些采購(gòu)、生產(chǎn)的商品長(zhǎng)期積壓，這些商品變現(xiàn)的希望非常小，大都只能降價(jià)出售，或是以非常低的價(jià)格與其他企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)置換，即便不考慮通貨膨脹因素，這些存貨變現(xiàn)后的價(jià)值也根本無(wú)力再重新購(gòu)置同樣的存貨。還有一些存貨根本不具備變現(xiàn)能力，這些商品只能作為廢品處理。公司管理者在分析流動(dòng)比率時(shí)，可以按照存貨變現(xiàn)時(shí)間的長(zhǎng)短將存貨劃分為短期存貨、中期存貨及長(zhǎng)期存貨。變現(xiàn)時(shí)間在一年以下的為短期存貨，變現(xiàn)時(shí)間在一年以上三年以下的為中期存貨，長(zhǎng)期存貨應(yīng)屬于公司不良資產(chǎn)。在計(jì)算流動(dòng)比率時(shí)要將不良資產(chǎn)從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除。要用具備一定增值能力并能夠?yàn)楣景l(fā)展作出貢獻(xiàn)的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)作為流動(dòng)資產(chǎn)，這樣計(jì)算出的流動(dòng)比率具有一定的說(shuō)服力。
陷阱二：如果銷售毛利率為0，再對(duì)ABC公司進(jìn)行短期償債能力分析。筆者搜集到的相關(guān)數(shù)據(jù)：
流動(dòng)比率=0.76
流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=4.7
是否可以根據(jù)ABC公司流動(dòng)比率低于1斷定該公司的短期償債能力有問(wèn)題呢?
流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力不僅與銷售毛利率和存貨比重有關(guān)，還與周轉(zhuǎn)率有關(guān)，周轉(zhuǎn)速度越快，變現(xiàn)能力越強(qiáng)。在日常財(cái)務(wù)分析中，決策者往往只注重考核公司的存貨周轉(zhuǎn)率，而忽略了商品存貨周轉(zhuǎn)速度與變現(xiàn)質(zhì)量。存貨周轉(zhuǎn)率是營(yíng)業(yè)成本與平均存貨的比值，比值大，說(shuō)明存貨周轉(zhuǎn)速度快，可以為公司貢獻(xiàn)更多的收入和利潤(rùn)，而存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢與公司賒銷政策緊密相關(guān)。當(dāng)公司本期賒銷商品數(shù)量增多時(shí)，則會(huì)導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)成本加大，存貨周轉(zhuǎn)速度與全部采用現(xiàn)銷時(shí)相比就會(huì)加快，說(shuō)明存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)中的營(yíng)業(yè)成本對(duì)存貨周轉(zhuǎn)速度快慢起著很重要的作用，在分析公司流動(dòng)比率時(shí)不僅要結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)速度，而且還要分析商品存貨的變現(xiàn)質(zhì)量。商品存貨的周轉(zhuǎn)速度與變現(xiàn)質(zhì)量是一個(gè)公司能否在競(jìng)爭(zhēng)中立足的重要標(biāo)志，質(zhì)量的高低不僅表現(xiàn)在與同行業(yè)相比商品存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢上，而且還表現(xiàn)在是否足額收回貨幣資金的數(shù)量上。商品存貨周轉(zhuǎn)速度可以用營(yíng)業(yè)成本除以平均商品存貨得到。這一比值大，說(shuō)明商品存貨周轉(zhuǎn)速度快；商品存貨變現(xiàn)質(zhì)量可用本期銷售商品收回的貨款衡量，按照本期銷售商品成本率折算為收回貸款的營(yíng)業(yè)成本金額后，再除以平均商品存貨，計(jì)算出的比值高，說(shuō)明商品存貨周轉(zhuǎn)速度快，商品存貨變現(xiàn)質(zhì)量高。理論上對(duì)商品存貨周轉(zhuǎn)速度與變現(xiàn)質(zhì)量指標(biāo)沒(méi)有界定合理的范圍，公司只有與同行業(yè)相比或與本企業(yè)歷史水平相比。如果公司的流動(dòng)比率指標(biāo)與同行業(yè)平均水平相比屬正常范圍，同時(shí)商品存貨周轉(zhuǎn)速度快、變現(xiàn)質(zhì)量高，就能夠說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)量高，商品存貨發(fā)生損失的可能性較小。償還短期債務(wù)有足夠的高質(zhì)量經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)做保證。只要企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率快于企業(yè)流動(dòng)負(fù)債周轉(zhuǎn)率，即便流動(dòng)比率小于1也不至于產(chǎn)生問(wèn)題。流動(dòng)比率為0.76，表明1元流動(dòng)負(fù)債對(duì)應(yīng)0.76元流動(dòng)資產(chǎn)，0.76元流動(dòng)資產(chǎn)在周轉(zhuǎn)率為4.7時(shí)，可以帶來(lái)0.76×4.7=3.572(元)的變現(xiàn)。流動(dòng)負(fù)債周轉(zhuǎn)率=0.76×4.7=3.572(次)。只要企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債周轉(zhuǎn)率不高于4，在流動(dòng)比率為0.76的情況下。無(wú)論銷售毛利率和存貨比重如何，公司都不至于產(chǎn)生短期償債能力或流動(dòng)性不足的問(wèn)題。
陷阱三：流動(dòng)比率的分析受到行業(yè)不同的影響、季節(jié)變化的影響、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響、價(jià)格變動(dòng)的影響、國(guó)家政策的影響等。如果ABC公司流動(dòng)比率=400÷300=1.33，在流動(dòng)比率大于1的前提下，將流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債同時(shí)等額減少某個(gè)數(shù)，流動(dòng)比率立即會(huì)升高。比如，(400-100)÷(300-100)=1.5。
導(dǎo)致這種現(xiàn)象產(chǎn)生的原因主要有人為調(diào)節(jié)和經(jīng)濟(jì)衰退，人為調(diào)節(jié)是用現(xiàn)金償還或者提前償還短期借款，使流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債同時(shí)等額減少；經(jīng)濟(jì)衰退出現(xiàn)，會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債大致相等的減少，尤其是在金融危機(jī)中。債權(quán)人在對(duì)債務(wù)人企業(yè)進(jìn)行償債能力分析時(shí)，更應(yīng)該注意這種數(shù)據(jù)跳躍的現(xiàn)象。
三、分析時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題
流動(dòng)比率、速動(dòng)比率的高低與企業(yè)的規(guī)模、營(yíng)運(yùn)資本的多少有密切的聯(lián)系。一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)比率越高，企業(yè)償還短期債務(wù)的流動(dòng)資產(chǎn)保證程度越強(qiáng)，但是，不同時(shí)期相同的比率，以及同一時(shí)期不同企業(yè)相同的比率，短期償債能力未必相同，這是因?yàn)榱鲃?dòng)比率計(jì)算時(shí)，沒(méi)有考慮流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的內(nèi)容結(jié)構(gòu)。而相對(duì)于流動(dòng)負(fù)債而言，流動(dòng)資產(chǎn)有較多的不確定因素，影響企業(yè)實(shí)際的短期償債能力。而企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中如果應(yīng)收賬款比較多，要進(jìn)行具體分析，比如有的企業(yè)有時(shí)間較長(zhǎng)的應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款沒(méi)有清理，有潛在的損失，會(huì)降低企業(yè)的償債能力。有時(shí)流動(dòng)比率過(guò)高，可能是存貨或者待攤費(fèi)用比重過(guò)大導(dǎo)致的。在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨的變現(xiàn)速度最慢。如果存貨中有未清理的積壓物資，或者存貨計(jì)價(jià)方法等原因與市價(jià)發(fā)生較大幅度的偏離，企業(yè)的償債能力也將受到影響。流動(dòng)資產(chǎn)中的待攤費(fèi)用是貨幣資金已付，或者某種流動(dòng)資產(chǎn)已損失，只是由于時(shí)間問(wèn)題或某種事項(xiàng)尚未處理完畢，作為流動(dòng)資產(chǎn)而暫存賬面，不可能流動(dòng)變?yōu)樨泿刨Y金。另外，流動(dòng)負(fù)債的真實(shí)性也影響流動(dòng)比率的計(jì)算，比如預(yù)提費(fèi)用過(guò)大、預(yù)收賬款過(guò)大等，都影響企業(yè)短期償債能力的真實(shí)性。
速動(dòng)比率中的速動(dòng)資產(chǎn)作為償債的財(cái)力，并不完全等于企業(yè)現(xiàn)時(shí)的支付能力，因?yàn)槠渲羞€有一些難以短期變現(xiàn)的因素存在，如企業(yè)中長(zhǎng)時(shí)間未能收回的應(yīng)收賬款在未轉(zhuǎn)成壞賬之前，已經(jīng)不是實(shí)際意義上的流動(dòng)資產(chǎn)了，因而資產(chǎn)的變現(xiàn)力也降低了。注意速動(dòng)比率的真實(shí)性，如結(jié)賬日前大力促銷，使存貨變現(xiàn)為應(yīng)收賬款，將非流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)等。
綜上所述，流動(dòng)比率指標(biāo)不考慮不同企業(yè)因流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成不同導(dǎo)致流動(dòng)性存在差異這個(gè)事實(shí)，而速動(dòng)比率則武斷地將存貨判為不易變現(xiàn)的資產(chǎn)，難以準(zhǔn)確、客觀地反映企業(yè)真實(shí)的償債能力。因此，在運(yùn)用、評(píng)價(jià)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率指標(biāo)時(shí)、必須進(jìn)行深入、細(xì)致的財(cái)務(wù)分析和綜合評(píng)價(jià)，既要分析行業(yè)特點(diǎn)、企業(yè)規(guī)模，又要分析流動(dòng)資產(chǎn)及流動(dòng)負(fù)債的具體內(nèi)容結(jié)構(gòu)。只有這樣，才能對(duì)企業(yè)的短期償債能力作出客觀、準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)。
【摘要】企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)活動(dòng)，一般分為籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、資金營(yíng)運(yùn)和收益分配四個(gè)方面。相應(yīng)的，企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可分為籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)。如何控制和化解企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是本文研究的主題。
【關(guān)鍵詞】企業(yè)集團(tuán)； 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)； 對(duì)策
一、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)
（一）在籌資方面，資金結(jié)構(gòu)不合理
籌資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)因借入資金而增加喪失償債能力的可能。長(zhǎng)期以來(lái)，企業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)的理論缺乏研究，在籌資時(shí)較少考慮資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等，具有一定的盲目性，資金結(jié)構(gòu)中負(fù)債資金比例過(guò)高，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，償付能力嚴(yán)重不足。與高負(fù)債形成的風(fēng)險(xiǎn)相比，或有負(fù)債形成的風(fēng)險(xiǎn)更具隱蔽性，對(duì)企業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)也更大。企業(yè)對(duì)擔(dān)保疏于管理，也不按照制度規(guī)范在表外披露，如果擔(dān)保對(duì)象無(wú)法償債，擔(dān)保企業(yè)的或有負(fù)債就轉(zhuǎn)化成負(fù)債，突如其來(lái)的債務(wù)負(fù)擔(dān)很可能導(dǎo)致企業(yè)資金緊張甚至資不抵債，誘發(fā)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
?。ǘ┰谕顿Y方面，決策隨意性大
投資風(fēng)險(xiǎn)是由于不確定因素致使投資報(bào)酬率達(dá)不到預(yù)期之目標(biāo)而發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)不顧自身的能力和發(fā)展目標(biāo)，熱衷于鋪新攤子，盲目投資，造成嚴(yán)重?fù)p失的例子比比皆是。企業(yè)在進(jìn)行任何一項(xiàng)投資之前，都應(yīng)對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性分析，只有在綜合考慮各項(xiàng)因素的基礎(chǔ)上，當(dāng)投資項(xiàng)目所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為正時(shí)才是可行的。盲目追求外延式擴(kuò)張及所謂多樣化經(jīng)營(yíng)，未經(jīng)深入調(diào)查研究便亂上投資項(xiàng)目，走向破產(chǎn)也就不足為怪了。由于投資決策者對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不足，決策失誤及盲目投資導(dǎo)致一些企業(yè)產(chǎn)生巨額損失。
?。ㄈ┰谫Y金營(yíng)運(yùn)方面，管理手段落后
資金營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入在時(shí)間上不一致導(dǎo)致資金鏈斷裂所形成的現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)。目前我國(guó)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨所占比重相對(duì)較大，且很多表現(xiàn)為超儲(chǔ)積壓存貨。存貨流動(dòng)性差，一方面占用了企業(yè)大量資金；另一方面企業(yè)必須為保管這些存貨支付大量的保管費(fèi)用，導(dǎo)致企業(yè)費(fèi)用上升，利潤(rùn)下降。長(zhǎng)期庫(kù)存存貨，企業(yè)還要承擔(dān)市價(jià)下跌所產(chǎn)生的存貨跌價(jià)損失及保管不善造成的損失，由此產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在應(yīng)收賬款管理中，企業(yè)普遍存在只注重銷售業(yè)績(jī)，忽視應(yīng)收賬款的控制狀況。一些企業(yè)為了增加銷量，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品，導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款大量增加。同時(shí)，由于企業(yè)在賒銷過(guò)程中，對(duì)客戶的信用等級(jí)了解不夠，盲目賒銷，造成應(yīng)收賬款失控，相當(dāng)比例的應(yīng)收賬款長(zhǎng)期無(wú)法收回，直至成為壞賬。資產(chǎn)長(zhǎng)期被債務(wù)人無(wú)償占用，嚴(yán)重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及安全性。
（四）在收益分配方面，較少考慮資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題
收益分配風(fēng)險(xiǎn)是由于收益分配可能給企業(yè)今后生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生不利影響而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。股利分配政策不僅影響與企業(yè)相關(guān)的各方面的利益，而且與公司的籌資問(wèn)題和資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題密切相關(guān)，涉及到企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。在我國(guó)，由于企業(yè)為了長(zhǎng)期穩(wěn)定地發(fā)展，一般較注重積累，而不傾向于導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流出的現(xiàn)金股利分配方式；較注重企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，即利潤(rùn)指標(biāo)，而對(duì)股價(jià)關(guān)心較少，從而在收益分配上與國(guó)際慣例差距較大。與國(guó)際上廣泛采用的股利政策相比，我國(guó)上市公司較少分配現(xiàn)金股利，代之以配股或送紅股的分配方法，這在有意無(wú)意間助長(zhǎng)了證券市場(chǎng)上的投機(jī)行為，無(wú)助于投資者形成正確的投資理念。
二、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的措施
控制風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的核心。加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制，應(yīng)從以下幾方面入手：
（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)控制
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，籌資活動(dòng)是一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的起點(diǎn)，管理措施失當(dāng)會(huì)使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌集資金渠道有兩大類：一是所有者投資，如增資擴(kuò)股，稅后利潤(rùn)分配的再投資。二是借入資金。對(duì)于借入資金而言，企業(yè)在取得財(cái)務(wù)杠桿利益時(shí)，實(shí)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)而借入資金，從而給企業(yè)帶來(lái)喪失償債能力的可能和收益不確定性?；I資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的具體原因有幾方面：由于利率波動(dòng)而導(dǎo)致企業(yè)籌資成本加大的風(fēng)險(xiǎn)，或籌集了高于平時(shí)利息水平的資金。此外，還有資金組織和調(diào)度風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，外匯風(fēng)險(xiǎn)。因此，必須嚴(yán)格控制負(fù)債經(jīng)營(yíng)規(guī)模。
（二）投資風(fēng)險(xiǎn)控制
企業(yè)通過(guò)籌資活動(dòng)取得資金后，進(jìn)行投資的類型有三種：一是投資生產(chǎn)項(xiàng)目上；二是投資證券市場(chǎng)；三是投資商貿(mào)活動(dòng)。然而，投資項(xiàng)目并不都能產(chǎn)生預(yù)期收益，從而引起企業(yè)盈利能力和償債能力降低的不確定性。如出現(xiàn)投資項(xiàng)目不能按期投產(chǎn)，無(wú)法取得收益，或雖投產(chǎn)不能盈利，反而出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致企業(yè)整體盈利能力和償債能力下降，雖沒(méi)有出現(xiàn)虧損，但盈利水平很低，利潤(rùn)率低于銀行同期存款利率；或利潤(rùn)率雖高于銀行存款利息率，但低于企業(yè)目前的資金利潤(rùn)率水平。在進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)決策時(shí)，其重要原則是既要敢于進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，以獲取超額利潤(rùn)，又要克服盲目樂(lè)觀和冒險(xiǎn)主義，盡可能避免或降低投資風(fēng)險(xiǎn)。在決策中要追求的是一種收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、穩(wěn)健性的最佳組合，或在收益和風(fēng)險(xiǎn)中間，讓穩(wěn)健性原則起一種平衡器的作用。
（三）資金回收風(fēng)險(xiǎn)控制
財(cái)務(wù)活動(dòng)的重要環(huán)節(jié)是資金回收。應(yīng)收賬款是造成資金回收風(fēng)險(xiǎn)的重要方面，應(yīng)收賬款加速現(xiàn)金流出。它雖然使企業(yè)產(chǎn)生利潤(rùn)，但并未使企業(yè)的現(xiàn)金增加，反而還會(huì)使企業(yè)運(yùn)用有限的流動(dòng)資金墊付未實(shí)現(xiàn)的利稅開(kāi)支，加速現(xiàn)金流出。因此，對(duì)于應(yīng)收賬款管理應(yīng)在以下幾方面強(qiáng)化：一是建立穩(wěn)定的信用政策；二是確定客戶的資信等級(jí)；評(píng)估企業(yè)的償債能力；三是確定合理的應(yīng)收賬款比例；四是建立銷售責(zé)任制。
（四）收益分配風(fēng)險(xiǎn)控制
收益分配是企業(yè)財(cái)務(wù)循環(huán)的最后一個(gè)環(huán)節(jié)。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面。留存收益是擴(kuò)大投資規(guī)模來(lái)源，分配股息是股東財(cái)產(chǎn)擴(kuò)大的要求，二者既相互聯(lián)系又相互矛盾。企業(yè)如果擴(kuò)展速度快，銷售與生產(chǎn)規(guī)模的高速發(fā)展，需要添置大量資產(chǎn)，稅后利潤(rùn)大部分留用。但如果利潤(rùn)率很高，而股息分配低于相當(dāng)水平，就可能影響企業(yè)股票價(jià)值，由此形成了企業(yè)收益分配上的風(fēng)險(xiǎn)。因此，必須注意兩者之間的平衡，加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)。
三、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范和化解的措施
?。ㄒ唬┙⒑屯晟曝?cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)
首先，應(yīng)編制現(xiàn)金流量預(yù)算，建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。由于企業(yè)理財(cái)?shù)膶?duì)象是現(xiàn)金及其流動(dòng)，就短期而言，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。預(yù)警的前提是企業(yè)有利潤(rùn)，對(duì)于經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的企業(yè)，由于其應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款及存貨等一般保持穩(wěn)定，因此經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~一般應(yīng)大于凈利潤(rùn)。企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算的編制，是財(cái)務(wù)管理工作中特別重要的一環(huán)，準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量預(yù)算，可以為企業(yè)提供預(yù)警信號(hào)，使經(jīng)營(yíng)者能夠及早采取措施。
其次，確立財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系，建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。對(duì)企業(yè)而言，在建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的同時(shí)，還要建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。其中獲利能力、償債能力、經(jīng)濟(jì)效率、發(fā)展?jié)摿χ笜?biāo)最具有代表性。反映資產(chǎn)獲利能力的有總資產(chǎn)報(bào)酬率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率等指標(biāo)；反映償債能力的有流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)；經(jīng)濟(jì)效率高低直接體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平，反映資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)的有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及產(chǎn)銷平衡率；反映企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ挠袖N售增長(zhǎng)率和資本保值增值率。
（二）建立和完善財(cái)務(wù)控制機(jī)制
選擇合理的企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理模式，處理好集團(tuán)和子公司之間的集權(quán)與分權(quán)關(guān)系。在適度集權(quán)的基礎(chǔ)上，企業(yè)集團(tuán)應(yīng)建立權(quán)責(zé)利相結(jié)合的機(jī)制。從集團(tuán)全局出發(fā)，針對(duì)不同的職能部門規(guī)定不同的經(jīng)濟(jì)責(zé)任，劃分不同的經(jīng)濟(jì)職能。集團(tuán)財(cái)務(wù)部門加強(qiáng)對(duì)投資決策、成本控制等方面的研究，通過(guò)各種形式的內(nèi)部市場(chǎng)化建設(shè)，以及內(nèi)部結(jié)算中心的建設(shè)來(lái)優(yōu)化財(cái)務(wù)管理行為。為適應(yīng)組織結(jié)構(gòu)扁平化的發(fā)展趨勢(shì)，集團(tuán)財(cái)務(wù)管理應(yīng)廣泛應(yīng)用現(xiàn)代化的網(wǎng)絡(luò)、信息技術(shù)，加快信息的集成化速度。在企業(yè)中實(shí)施企業(yè)資源規(guī)劃系統(tǒng)通過(guò)將企業(yè)流程再造及供應(yīng)鏈統(tǒng)籌管理納入企業(yè)財(cái)務(wù)資源規(guī)劃系統(tǒng)，使企業(yè)有限的資源得到充分的發(fā)揮，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。這既是防范與化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要措施，也是確保企業(yè)財(cái)產(chǎn)安全和財(cái)務(wù)活動(dòng)效益性的有效手段。
（三）建立和完善財(cái)務(wù)預(yù)算管理
財(cái)務(wù)預(yù)算管理由集團(tuán)公司組織實(shí)施和管理，實(shí)施對(duì)象包括集團(tuán)本部、集團(tuán)下屬企業(yè)以及集團(tuán)下屬企業(yè)的全資及控股子公司。財(cái)務(wù)預(yù)算是在預(yù)測(cè)和決策的基礎(chǔ)上，圍繞企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)，對(duì)一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)資金的取得和投放、企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果及其分配等資金運(yùn)作，所作的具體安排。一要建立財(cái)務(wù)預(yù)算管理的組織機(jī)構(gòu)。即集團(tuán)公司的法定代表人對(duì)集團(tuán)財(cái)務(wù)預(yù)算的管理工作負(fù)總責(zé)，成立由有關(guān)職能部門組成的財(cái)務(wù)預(yù)算管理委員會(huì)，主要擬訂財(cái)務(wù)預(yù)算的目標(biāo)、政策，制定財(cái)務(wù)預(yù)算管理的具體措施和辦法，審議、平衡財(cái)務(wù)預(yù)算方案，組織下達(dá)財(cái)務(wù)預(yù)算，協(xié)調(diào)解決財(cái)務(wù)預(yù)算編制和執(zhí)行中的問(wèn)題，組織審計(jì)、考核財(cái)務(wù)預(yù)算的執(zhí)行情況，督促企業(yè)完成財(cái)務(wù)預(yù)算目標(biāo)。二要規(guī)范財(cái)務(wù)預(yù)算的編制程序和方法。根據(jù)集團(tuán)公司的整體發(fā)展戰(zhàn)略，按照“上下結(jié)合、分級(jí)編制、逐級(jí)匯總”的程序，在決策的基礎(chǔ)上，提出企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)預(yù)算目標(biāo)。各預(yù)算執(zhí)行部門按照企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算委員會(huì)下達(dá)的財(cái)務(wù)預(yù)算目標(biāo)和政策，結(jié)合自身特點(diǎn)以及預(yù)測(cè)的執(zhí)行條件，提出詳細(xì)的本部門財(cái)務(wù)預(yù)算方案，財(cái)務(wù)預(yù)算委員會(huì)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行充分協(xié)調(diào)，對(duì)發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題提出初步調(diào)整的意見(jiàn)，并反饋給有關(guān)預(yù)算執(zhí)行部門予以修正，再由財(cái)務(wù)預(yù)算委員會(huì)逐級(jí)下達(dá)各預(yù)算執(zhí)行部門執(zhí)行。三要做好預(yù)算的事前控制、事中控制和事后控制。各預(yù)算執(zhí)行部門定期報(bào)告財(cái)務(wù)預(yù)算的執(zhí)行情況，對(duì)新情況、新問(wèn)題及出現(xiàn)偏差較大的重大項(xiàng)目，要特別注重查找原因，以提出改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理的措施。
?。ㄋ模┙⒑屯晟曝?cái)務(wù)實(shí)時(shí)監(jiān)控
建立、健全內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)控機(jī)制，是防范和化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效措施。內(nèi)部監(jiān)控包括會(huì)計(jì)控制和管理控制兩類。集團(tuán)財(cái)務(wù)監(jiān)控工作建立在各項(xiàng)財(cái)務(wù)預(yù)算的基礎(chǔ)上，保證子公司的資本結(jié)構(gòu)良好，財(cái)務(wù)運(yùn)作符合企業(yè)集團(tuán)的整體利益，從而更好地防范和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)的可持續(xù)性發(fā)展。一般來(lái)講，可以向子公司派駐財(cái)務(wù)總監(jiān)，負(fù)責(zé)監(jiān)督子公司的財(cái)務(wù)行為，也可以通過(guò)董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)對(duì)子公司進(jìn)行監(jiān)控。對(duì)子公司的監(jiān)控結(jié)果，主要通過(guò)考核相關(guān)的指標(biāo)進(jìn)行，如現(xiàn)金比率、流動(dòng)比率、不良資產(chǎn)比率、資產(chǎn)損失比率和凈資產(chǎn)收益率等。企業(yè)集團(tuán)充分運(yùn)用實(shí)時(shí)財(cái)務(wù)信息來(lái)跟蹤監(jiān)督和控制資金流，以消除無(wú)效的資金占用，提高資金使用效率，確保集團(tuán)財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
【摘要】 現(xiàn)行財(cái)務(wù)分析體系存在一些問(wèn)題,有必要加以創(chuàng)新。創(chuàng)新財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容就是要將傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析內(nèi)容向現(xiàn)代財(cái)務(wù)分析內(nèi)容轉(zhuǎn)變，構(gòu)建戰(zhàn)略財(cái)務(wù)下的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)分析體系、現(xiàn)金流適配運(yùn)營(yíng)體系和資本市場(chǎng)實(shí)證分析體系，并適應(yīng)不同層次的人才決策需要，建立“初級(jí)財(cái)務(wù)分析”、“中級(jí)財(cái)務(wù)分析”和“高級(jí)財(cái)務(wù)分析”體系。
【關(guān)鍵詞】 財(cái)務(wù)分析；現(xiàn)金流；初級(jí)財(cái)務(wù)分析；中級(jí)財(cái)務(wù)分析；高級(jí)財(cái)務(wù)分析
一、現(xiàn)行財(cái)務(wù)分析體系存在的問(wèn)題
現(xiàn)行財(cái)務(wù)分析體系主要有三種：一是以財(cái)務(wù)報(bào)表為主體的分析體系，如美國(guó)查爾斯·吉布森著，劉筱青等譯《財(cái)務(wù)報(bào)表分析》；孫錚、王鴻祥主編的《財(cái)務(wù)報(bào)告分析》等等；二是以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主體的分析體系，如美國(guó)邁克爾·泰蘭著，朱邦芊等譯《財(cái)務(wù)比率分析》等；三是以財(cái)務(wù)要素為主體的分析體系，如張先治主編《財(cái)務(wù)分析》等。這三大體系最大的優(yōu)點(diǎn)是主題突出，目標(biāo)明確，抓住了企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵指標(biāo)，評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)較為客觀。但這些分析體系存在以下問(wèn)題：
一是企業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略功能未得以充分體現(xiàn)。即企業(yè)的任何一種分析，必需為企業(yè)發(fā)展目標(biāo)服務(wù)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略。而以報(bào)表、指標(biāo)、要素為主體的分析體系，往往注重于過(guò)去和現(xiàn)在，較少關(guān)注未來(lái)。
二是未突出企業(yè)“現(xiàn)金流”的核心作用。20世紀(jì)70年代，美國(guó)開(kāi)始注重實(shí)證研究，其中，有一種觀點(diǎn)特別得到廣泛重視，即上市公司股價(jià)不是取決于“每股收益”，而是取決于“現(xiàn)金流量”。從這以后，“現(xiàn)金流”的研究不斷引向深入。2007年12月，我國(guó)頒布的《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》第十一條規(guī)定：“企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立財(cái)務(wù)預(yù)算管理制度，以現(xiàn)金流為核心，按照實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化等財(cái)務(wù)目標(biāo)的要求，對(duì)資金籌集、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)、成本控制、收益分配、重組清算等財(cái)務(wù)活動(dòng)，實(shí)施全面預(yù)算管理”。這說(shuō)明，企業(yè)發(fā)展的“血液”——現(xiàn)金流是具有核心地位的，它應(yīng)該貫穿整個(gè)財(cái)務(wù)工作的始終，財(cái)務(wù)分析也應(yīng)當(dāng)如此。
三是未突出企業(yè)外部環(huán)境——資本市場(chǎng)的分析?，F(xiàn)行的財(cái)務(wù)分析僅僅限于企業(yè)微觀層面，未突出與它相關(guān)聯(lián)的中觀乃至宏觀層面的分析，這對(duì)于一千多家上市公司來(lái)說(shuō)顯然不能與時(shí)俱進(jìn)。
四是未突出智力投資等新內(nèi)容的分析。現(xiàn)行的財(cái)務(wù)分析僅僅分析物質(zhì)投資的績(jī)效，未分析智力投資的績(jī)效，這在知識(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)里是不夠的。
二、財(cái)務(wù)分析創(chuàng)新內(nèi)容的設(shè)計(jì)思路
?。ㄒ唬﹤鹘y(tǒng)財(cái)務(wù)分析內(nèi)容向現(xiàn)代財(cái)務(wù)分析內(nèi)容轉(zhuǎn)變研究
該項(xiàng)研究在揭示現(xiàn)行財(cái)務(wù)分析不足的基礎(chǔ)上，研究“現(xiàn)代財(cái)務(wù)分析”的特征、理論依據(jù)、轉(zhuǎn)變的必要性，發(fā)展趨向等，構(gòu)造“現(xiàn)代財(cái)務(wù)分析”的理論框架、方法體系。
?。ǘ┈F(xiàn)金流核心體系下財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容構(gòu)建研究
該項(xiàng)研究以“現(xiàn)金流”為核心，重新構(gòu)建財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容體系、分析體系和應(yīng)用體系。將現(xiàn)行“財(cái)務(wù)報(bào)表為主體”的財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)和“財(cái)務(wù)指標(biāo)為主體”的財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)進(jìn)行總結(jié)提煉，突出“現(xiàn)金流”的內(nèi)容，構(gòu)建以現(xiàn)金流為中心的新的指標(biāo)體系。如構(gòu)建融資資金流動(dòng)分析體系、投資資金流動(dòng)分析體系、運(yùn)營(yíng)資金流動(dòng)分析體系、貨幣資金應(yīng)用效率分析等。
?。ㄈ?zhàn)略財(cái)務(wù)下的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)分析內(nèi)容研究
將戰(zhàn)略財(cái)務(wù)進(jìn)行具體化，設(shè)立幾個(gè)大的分支，并在該分支下組建新的研究?jī)?nèi)容，使財(cái)務(wù)分析都能同企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略一致。
?。ㄋ模┵Y本市場(chǎng)下的財(cái)務(wù)分析內(nèi)容和方法創(chuàng)新研究
該項(xiàng)研究包括：證券市場(chǎng)財(cái)務(wù)分析內(nèi)容和方法創(chuàng)新研究；市凈率分析內(nèi)容和方法創(chuàng)新研究；市盈率分析內(nèi)容和方法創(chuàng)新研究；證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析內(nèi)容和方法創(chuàng)新研究；股市效應(yīng)實(shí)證分析；上市公司信息披露的真?zhèn)闻袆e分析等。
?。ㄎ澹┲橇ν顿Y分析內(nèi)容設(shè)計(jì)研究
本項(xiàng)研究是在物質(zhì)資本績(jī)效分析的基礎(chǔ)上創(chuàng)造智力資本分析體系，揭示智力投資分析的基本內(nèi)容和方法，創(chuàng)造智力投資分析的新體系。
以上各項(xiàng)研究要和實(shí)際密切結(jié)合。其思路是：選擇2004-2007年上市公司數(shù)據(jù)、2004-2007年國(guó)務(wù)院國(guó)資委統(tǒng)計(jì)評(píng)價(jià)局評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效數(shù)據(jù)、2004-2007年全部國(guó)有及規(guī)模以上非國(guó)有工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)作為實(shí)證研究的基礎(chǔ)，參考世界上先進(jìn)的或標(biāo)準(zhǔn)研究指標(biāo)，確定適合我國(guó)國(guó)情的合理的財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值。
三、財(cái)務(wù)分析創(chuàng)新內(nèi)容的具體構(gòu)建
（一）財(cái)務(wù)分析內(nèi)容框架要體現(xiàn)分析程度的層次性
財(cái)務(wù)分析的目標(biāo)是為各種不同層次的人員提供決策有用的分析信息。為了滿足各類不同人員、不同層次分析決策需要，應(yīng)設(shè)計(jì)“初級(jí)財(cái)務(wù)分析”、“中級(jí)財(cái)務(wù)分析”和“高級(jí)財(cái)務(wù)分析”三大分析體系。初級(jí)財(cái)務(wù)分析適應(yīng)于各類專業(yè)人員的決策需要；中級(jí)財(cái)務(wù)分析適應(yīng)于從事各種專門項(xiàng)目或?qū)ｍ?xiàng)工作的人員及企業(yè)綜合管理部門人員的決策需要；高級(jí)財(cái)務(wù)分析適應(yīng)于企業(yè)高管人員戰(zhàn)略決策分析的需要。
（二）初、中、高級(jí)三個(gè)層次財(cái)務(wù)分析內(nèi)容框架的構(gòu)建
1. 初級(jí)財(cái)務(wù)分析內(nèi)容框架的構(gòu)建
當(dāng)今企業(yè)各類人員都要和財(cái)務(wù)人員打交道，企業(yè)的廠長(zhǎng)、經(jīng)理等高層管理人員，供銷、計(jì)劃、統(tǒng)計(jì)、勞資、儲(chǔ)運(yùn)等中層管理人員，工程技術(shù)等專業(yè)人員幾乎每天都要接觸會(huì)計(jì)，涉及到許多會(huì)計(jì)知識(shí)、財(cái)務(wù)制度。設(shè)置初級(jí)財(cái)務(wù)分析內(nèi)容的指導(dǎo)思想和目的，是要讓非會(huì)計(jì)專業(yè)的各類人員了解國(guó)家的財(cái)經(jīng)方針政策、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)法規(guī)制度，使其管理、決策行為符合國(guó)家規(guī)定；同時(shí)，了解會(huì)計(jì)的基本技術(shù)、會(huì)計(jì)信息的產(chǎn)生過(guò)程、會(huì)計(jì)基本術(shù)語(yǔ)的內(nèi)容，能看懂會(huì)計(jì)報(bào)表，并利用會(huì)計(jì)報(bào)表及其有關(guān)資料進(jìn)行財(cái)務(wù)狀況的一般分析，提高生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理和經(jīng)濟(jì)決策的主動(dòng)性、科學(xué)性和效益性。初級(jí)財(cái)務(wù)分析內(nèi)容的知識(shí)構(gòu)造應(yīng)包括會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)《基礎(chǔ)會(huì)計(jì)》、《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)》、《成本會(huì)計(jì)》、《財(cái)務(wù)管理》、《會(huì)計(jì)分析》等課程內(nèi)容，但不能過(guò)廣、過(guò)泛，應(yīng)高度概括，融會(huì)計(jì)主干課核心內(nèi)容于一體，同時(shí)，財(cái)務(wù)分析的語(yǔ)言應(yīng)公眾化，不拘泥于會(huì)計(jì)憑證、賬簿具體操作的圈子，主要讓非會(huì)計(jì)人員了解會(huì)計(jì)的處理過(guò)程和數(shù)據(jù)的來(lái)龍去脈，能夠接受會(huì)計(jì)的基本知識(shí)，掌握財(cái)務(wù)分析的基本技術(shù)。
根據(jù)上述要求，筆者設(shè)計(jì)的初級(jí)財(cái)務(wù)分析的綱要性內(nèi)容如下：（1）財(cái)務(wù)分析總論。包括：財(cái)務(wù)分析的概念、財(cái)務(wù)分析的對(duì)象、財(cái)務(wù)分析的依據(jù)、財(cái)務(wù)分析的種類和方法。（2）流動(dòng)資產(chǎn)的一般分析。包括：貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收款項(xiàng)、存貨內(nèi)容的一般分析。（3）非流動(dòng)資產(chǎn)的一般分析。包括：非流動(dòng)資產(chǎn)投資、固定資產(chǎn)、其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的一般分析。（4）負(fù)債的一般分析。包括：流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債一般分析。（5）成本費(fèi)用的一般分析。包括：產(chǎn)品成本與生產(chǎn)費(fèi)用、產(chǎn)品制造成本、期間費(fèi)用、成本費(fèi)用的分析。（6）收入和利潤(rùn)的一般分析。包括：收入、利潤(rùn)及利潤(rùn)構(gòu)成分析。（7）所有者權(quán)益的一般分析。包括：實(shí)收資本、資本公積、盈余公積、未分配利潤(rùn)的一般分析。（8）會(huì)計(jì)報(bào)表的一般分析。包括：財(cái)務(wù)報(bào)表種類、成本報(bào)表種類、會(huì)計(jì)報(bào)表財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算與分析。
2. 中級(jí)財(cái)務(wù)分析內(nèi)容框架的構(gòu)建
設(shè)計(jì)中級(jí)財(cái)務(wù)分析內(nèi)容的目的，是為從事各種專門項(xiàng)目或?qū)ｍ?xiàng)工作的人員、企業(yè)綜合管理部門人員提供決策依據(jù)，它主要是結(jié)合具體工作實(shí)際進(jìn)行專題（項(xiàng)）分析和綜合分析。分析要有一定的深度，要有較高的技術(shù)。
中級(jí)財(cái)務(wù)分析的綱要性內(nèi)容如下：（1）流動(dòng)資產(chǎn)專題分析。包括：貨幣資金專題分析、交易性金融資產(chǎn)專題分析、應(yīng)收款項(xiàng)專題分析、存貨專題分析。（2）非流動(dòng)資產(chǎn)專題分析。包括：固定資產(chǎn)專題分析、智力投資專題分析、投資性房地產(chǎn)專題分析、其他非流動(dòng)資產(chǎn)專題分析。（3）負(fù)債專題分析。包括：流動(dòng)負(fù)債專題分析、長(zhǎng)期負(fù)債專題分析。（4）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)專題分析。包括：彈性預(yù)算法下業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)專題分析、成本差異專題分析、市場(chǎng)占有率專題分析等。（5）所有者權(quán)益專題分析。包括：資本保值增值分析、上市公司股東權(quán)益分析。（6）財(cái)務(wù)綜合分析。包括：杜邦財(cái)務(wù)分析、沃爾評(píng)分分析、能力指標(biāo)綜合分析、資本績(jī)效綜合分析、經(jīng)濟(jì)效益綜合分析。
3. 高級(jí)財(cái)務(wù)分析內(nèi)容框架的構(gòu)建
設(shè)計(jì)高級(jí)財(cái)務(wù)分析內(nèi)容的目的，是為企業(yè)高層管理人員提供戰(zhàn)略性的、較為復(fù)雜的決策信息。它一般要應(yīng)用一定的數(shù)學(xué)模型才能分析得出預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)或決策數(shù)據(jù)。
高級(jí)財(cái)務(wù)分析的綱要性內(nèi)容如下：（1）資金流動(dòng)分析。包括：融資資金流動(dòng)分析、運(yùn)營(yíng)資金流動(dòng)分析、“現(xiàn)金流”適配性分析等。（2）企業(yè)價(jià)值評(píng)估分析。包括：企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法、現(xiàn)金流量折現(xiàn)評(píng)估法、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)評(píng)估法、相對(duì)價(jià)值評(píng)估法。（3）投資決策分析。包括：投資決策方法、投資決策一般分析、投資決策風(fēng)險(xiǎn)分析、基于布萊克——斯科爾斯模型的期權(quán)定價(jià)分析。（4）企業(yè)整體功能分析。包括：企業(yè)整體分析、營(yíng)運(yùn)杠桿分析、財(cái)務(wù)杠桿分析、成長(zhǎng)模式分析、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析。（5）證券市場(chǎng)財(cái)務(wù)分析。包括：市凈率分析、市盈率分析、證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析、股市效應(yīng)實(shí)證分析、上市公司熱點(diǎn)問(wèn)題實(shí)證分析等。
摘要：上市公司財(cái)務(wù)信用危機(jī)對(duì)證券市場(chǎng)造成了極為惡劣的負(fù)面影響，從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析上市公司財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)的供給與需求關(guān)系，成為財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)思想基礎(chǔ)，為此設(shè)計(jì)具體評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法和評(píng)價(jià)等級(jí)，并通過(guò)實(shí)證分析進(jìn)行檢驗(yàn)證明其科學(xué)性。
關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)信用；財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)；定性指標(biāo)；定量指標(biāo)
上市公司財(cái)務(wù)信用缺失已經(jīng)困擾理論界和實(shí)務(wù)界多年，它涉及到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理、資產(chǎn)配置、資金運(yùn)用、利潤(rùn)分配、信息披露等方方面面，上市公司財(cái)務(wù)信用缺失給企業(yè)、投資者、國(guó)家和集體造成了重大損失，也對(duì)證券市場(chǎng)造成了極為惡劣的負(fù)面影響。上市公司財(cái)務(wù)信用危機(jī)已經(jīng)到了相當(dāng)嚴(yán)重的程度。如何解決企業(yè)財(cái)務(wù)信用危機(jī)問(wèn)題，已成為當(dāng)務(wù)之急。筆者提出建立企業(yè)財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，通過(guò)證券市場(chǎng)投資者的失信懲罰和監(jiān)管機(jī)構(gòu)懲罰，實(shí)現(xiàn)上市公司財(cái)務(wù)信用的根本好轉(zhuǎn)。
一、財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)的供給與需求分析
財(cái)務(wù)信用有狹義和廣義之分。廣義的財(cái)務(wù)信用是指資本信用、商業(yè)信用、管理信用等方面的內(nèi)容。其中，資本信用又包括投資和籌資兩方面的信用，他指企業(yè)按公司章程的規(guī)定繳納投資款、按期歸還各種借款本息、按公司章程向投資者分配股利；商業(yè)信用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中不生產(chǎn)銷售假冒偽劣產(chǎn)品、不進(jìn)行商業(yè)欺詐，按時(shí)向購(gòu)貨方供貨，按時(shí)向銷貨方支付貨款;管理信用是指企業(yè)向外提供真實(shí)合法的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、嚴(yán)格產(chǎn)品服務(wù)質(zhì)量管理、嚴(yán)格執(zhí)行各項(xiàng)合同和協(xié)議、按期足額向國(guó)家繳納各種稅費(fèi)。狹義的財(cái)務(wù)信用是指企業(yè)向外界提供客觀、真實(shí)、合法、有效的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，為財(cái)務(wù)信息需求者的經(jīng)營(yíng)決策提供可靠依據(jù)。
在社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，無(wú)論是有形的物質(zhì)、產(chǎn)品，還是無(wú)形的制度、行為方式，都存在著一個(gè)供給和需求的問(wèn)題。從信用的角度分析，無(wú)論是政府信用、企業(yè)信用、商業(yè)信用、財(cái)務(wù)信用，其在經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的供給和需求都是多方面的。筆者僅就財(cái)務(wù)信用進(jìn)行探討。
(一)財(cái)務(wù)信用本身的供給和需求
無(wú)論是商品交易還是信息供給，從單個(gè)交易活動(dòng)看，每次交易的實(shí)現(xiàn)，都是一次信用供給與需求在量與質(zhì)上的相對(duì)抵消，達(dá)到均衡狀態(tài)。從整個(gè)社會(huì)交易來(lái)看，當(dāng)信用供給與信用需求處于相對(duì)均衡狀態(tài)時(shí)，社會(huì)交易處于有序中，反之，則陷入無(wú)序狀態(tài)。在交易過(guò)程中，信用的供給和需求關(guān)系是“均衡—不均衡—均衡”的動(dòng)態(tài)發(fā)展，人類不斷調(diào)整信用機(jī)制，完成各種交易活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。財(cái)務(wù)信用本身正是處于這樣一種狀態(tài)中，財(cái)務(wù)信用危機(jī)的爆發(fā)，正是說(shuō)明財(cái)務(wù)信用的需求在上升，而財(cái)務(wù)信用的供給處于缺乏狀態(tài)，出現(xiàn)了供給和需求的不平衡。
(二)財(cái)務(wù)信用形式的供給與需求
任何一種信用形式的出現(xiàn)，都代表著一次信用形式的供給與需求關(guān)系的產(chǎn)生，這種供給與需求主體可以是銀行、企業(yè)或個(gè)人。財(cái)務(wù)信用的供給和需求是以財(cái)務(wù)報(bào)表為載體提供會(huì)計(jì)信息為主要形式，供給者是企業(yè)，向政府部門、投資者及債權(quán)人等需求者提供財(cái)務(wù)信息，而需求者通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)告了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，為自己的經(jīng)營(yíng)決策提供依據(jù)。
(三)財(cái)務(wù)信用質(zhì)量的供給與需求
財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的目標(biāo)就是滿足各方面會(huì)計(jì)信息需求者的需要。會(huì)計(jì)信息的需求不同，會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)的運(yùn)行也就不同，產(chǎn)生的會(huì)計(jì)信息自然也就不同，這實(shí)際上就成為決定財(cái)務(wù)信用質(zhì)量的決定性因素。如地方政府在為了創(chuàng)業(yè)績(jī)或?yàn)槠髽I(yè)解決資金困難，而與企業(yè)共同造假，正是所謂的“包裝上市”或“捆綁上市”。又如，投資者投機(jī)心理嚴(yán)重，投機(jī)行為遠(yuǎn)大于投資行為，他們更多地關(guān)注股市行情和所謂的“內(nèi)幕信息”，而對(duì)財(cái)務(wù)信息質(zhì)量的內(nèi)在需求不足，從而導(dǎo)致財(cái)務(wù)信用嚴(yán)重失實(shí)。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的逐漸成熟，投資者越來(lái)越重視財(cái)務(wù)信用質(zhì)量。
(四)財(cái)務(wù)信用制度的供給與需求
人類在交易活動(dòng)中形成一定相互關(guān)系，由于存在利益差別與矛盾及其他原因，人與人之間在處理相互關(guān)系時(shí)就會(huì)發(fā)生磨擦乃至形成沖突。解決的辦法有二：或者是爾虞我詐、相互傾軋;或者是通過(guò)談判、協(xié)議，形成共同相互依賴的規(guī)則。前者自然要花費(fèi)大量交易成本來(lái)防止交易風(fēng)險(xiǎn)，因此，明智的經(jīng)濟(jì)主體愿意選擇后者，從而構(gòu)成制度需求，而這種制度需求通過(guò)某種組織(如政府、行會(huì))建立起“游戲”規(guī)則，形成制度供給，以便維持社會(huì)交易秩序，保證交易的順利實(shí)施，財(cái)務(wù)信用制度的供給便是其中之一。政府或行會(huì)組織往往是財(cái)務(wù)信用制度的供給者，市場(chǎng)主體是財(cái)務(wù)信用制度的需求者，當(dāng)財(cái)務(wù)信用制度供給不足時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)普遍失信現(xiàn)象，造成市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序的混亂，阻滯經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這時(shí)社會(huì)就會(huì)呼吁財(cái)務(wù)信用制度的出臺(tái)。因此，建立財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)制度，正是財(cái)務(wù)信用制度的供給與需求矛盾的必然產(chǎn)物。
通過(guò)上述對(duì)財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)的供給與需求分析，企業(yè)財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)既有理論基礎(chǔ)，又存在一定的應(yīng)用價(jià)值。
二、財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)設(shè)計(jì)思想
任何理論和方法都具有普遍存在的特性，筆者在構(gòu)建財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系時(shí)引入了平衡計(jì)分卡原理。平衡計(jì)分卡最初的理論是對(duì)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)不能單純依靠財(cái)務(wù)指標(biāo)，而是從多角度即顧客維度、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程維度、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)維度、財(cái)務(wù)維度四個(gè)方面設(shè)立指標(biāo)體系進(jìn)行評(píng)價(jià)。目前在國(guó)外平衡計(jì)分卡不僅在營(yíng)利組織、在政府和非營(yíng)利組織也得到應(yīng)用，并證實(shí)它的適用性。筆者認(rèn)為財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)，完全可以借鑒平衡計(jì)分卡原理，對(duì)影響企業(yè)財(cái)務(wù)信用的幾個(gè)重要方面設(shè)計(jì)成幾個(gè)維度，具體設(shè)計(jì)思想表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
第一，本課題在研究國(guó)際慣例的基礎(chǔ)上，借鑒標(biāo)準(zhǔn)普爾和臺(tái)灣中華公司的信用評(píng)價(jià)系統(tǒng)，采用定性評(píng)價(jià)和定量評(píng)價(jià)相結(jié)合的方式，設(shè)定定性指標(biāo)和定量指標(biāo)兩部分，然后根據(jù)平衡計(jì)分卡原理，以進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)、客觀反映企業(yè)財(cái)務(wù)信用質(zhì)量等級(jí)為總體目標(biāo)，分別設(shè)計(jì)定性指標(biāo)和定量指標(biāo)的四個(gè)維度，定性指標(biāo)包括：管理素質(zhì)、公司治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)管理能力、財(cái)務(wù)報(bào)表可信度四個(gè)方面;定量指標(biāo)包括：償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、現(xiàn)金流量質(zhì)量四個(gè)方面。
第二，本系統(tǒng)評(píng)價(jià)目標(biāo)與具體指標(biāo)之間的因果關(guān)系鏈的建立，是在前文對(duì)財(cái)務(wù)信用缺失的具體原因分析的基礎(chǔ)上，以影響企業(yè)財(cái)務(wù)信用的主要因素作為評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的四個(gè)維度，每一維度下的具體指標(biāo)進(jìn)一步根據(jù)其因果關(guān)系，即影響這一維度指標(biāo)的因素來(lái)設(shè)計(jì)，這樣就構(gòu)成了各個(gè)層次指標(biāo)間的因果關(guān)系鏈。
第三，參照平衡計(jì)分卡原理，高水平的平衡計(jì)分卡其指標(biāo)數(shù)應(yīng)穩(wěn)定在20-25個(gè)之間，但對(duì)不同行業(yè)、不同的評(píng)價(jià)系統(tǒng)，也并不局限于此，而是以能夠解決問(wèn)題為出發(fā)點(diǎn)。因此，筆者設(shè)計(jì)的具體評(píng)價(jià)指標(biāo)數(shù)主要依據(jù)其對(duì)各個(gè)維度影響的重要程度，共選擇了30個(gè)具體指標(biāo)。在具體操作時(shí)，可結(jié)合被評(píng)價(jià)對(duì)象的行業(yè)、規(guī)模等進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。
第四，在定性指標(biāo)和定量指標(biāo)權(quán)重的劃分上，一方面考慮到本系統(tǒng)所設(shè)計(jì)的定性指標(biāo)是影響定量指標(biāo)真實(shí)性的關(guān)鍵所在，也是直接影響企業(yè)財(cái)務(wù)信用的關(guān)鍵因素;另一方面考慮到定性指標(biāo)評(píng)價(jià)受主觀因素影響，其權(quán)重不易過(guò)大，同時(shí)借鑒臺(tái)灣中華信用評(píng)價(jià)體系的設(shè)計(jì)思想，突破了國(guó)際慣例和國(guó)內(nèi)常規(guī)中定性指標(biāo)權(quán)重偏低的做法，將定性指標(biāo)和定量指標(biāo)的權(quán)重分別設(shè)計(jì)為50%。
第五，具體指標(biāo)分值的設(shè)計(jì)，是在定性指標(biāo)和定量指標(biāo)分別為100分的基礎(chǔ)上，其四個(gè)維度指標(biāo)均衡分布，各為25分，然后進(jìn)行指標(biāo)重要性分析，以5分為一個(gè)調(diào)整幅度，每一個(gè)維度指標(biāo)中的具體指標(biāo)也按此原理進(jìn)行確定。但定量指標(biāo)中的償債能力指標(biāo)定為50分，一方面是為了加強(qiáng)企業(yè)對(duì)償債能力的重視，另一方面是為了避免利潤(rùn)指標(biāo)過(guò)大會(huì)引起人為粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表。為了使該評(píng)價(jià)指標(biāo)體系更為合理，再采用德?tīng)柗品ê蛯哟畏治龇ㄟM(jìn)行調(diào)整、修訂。
三、上市公司財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)的內(nèi)容
(一)定性評(píng)價(jià)指標(biāo)
1·管理素質(zhì)。本部分指標(biāo)具體評(píng)價(jià)上市公司管理人員的管理素質(zhì)，主要從領(lǐng)導(dǎo)者素質(zhì)、財(cái)務(wù)經(jīng)理素質(zhì)、會(huì)計(jì)人員素質(zhì)、職業(yè)道德教育幾方面進(jìn)行評(píng)價(jià)。
2·公司治理結(jié)構(gòu)。對(duì)管理當(dāng)局的權(quán)、責(zé)、利做出規(guī)定與安排的公司治理結(jié)構(gòu)，是會(huì)計(jì)信息生成的直接內(nèi)部環(huán)境，不恰當(dāng)?shù)墓局卫斫Y(jié)構(gòu)將直接誘發(fā)管理當(dāng)局的舞弊行為，造成企業(yè)財(cái)務(wù)信用的破壞。本部分主要從董事會(huì)職能、監(jiān)事會(huì)職能、信息與溝通、公司激勵(lì)四個(gè)方面進(jìn)行評(píng)價(jià)。
3·財(cái)務(wù)管理能力。上市公司財(cái)務(wù)管理能力的評(píng)價(jià)主要從內(nèi)部控制制度建設(shè)與執(zhí)行、內(nèi)部審計(jì)制度建設(shè)與執(zhí)行、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作的規(guī)范程度、財(cái)務(wù)電算化等幾方面進(jìn)行評(píng)價(jià)。
4·財(cái)務(wù)報(bào)表可信度。企業(yè)的會(huì)計(jì)信息主要集中反映在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告上，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告是財(cái)務(wù)信用信息的主要載體。企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表是綜合反映企業(yè)一定時(shí)期財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果以及財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)的書面文件，而虛假或經(jīng)過(guò)粉飾的財(cái)務(wù)報(bào)表將會(huì)影響對(duì)企業(yè)的各個(gè)方面做出正確的判斷。目前，我國(guó)財(cái)務(wù)信用危機(jī)極其嚴(yán)重，粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表、人為操縱利潤(rùn)的案例比比皆是，因此，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行可信度分析是正確判斷企業(yè)財(cái)務(wù)信用等級(jí)以及得出正確結(jié)論的重要前提。筆者將設(shè)定以下幾個(gè)指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表可信度評(píng)價(jià)：會(huì)計(jì)報(bào)表真實(shí)性、合法性、公允性、會(huì)計(jì)信息披露狀況、會(huì)計(jì)師事務(wù)所評(píng)價(jià)。
(二)定量評(píng)價(jià)指標(biāo)
1·償債能力。按財(cái)務(wù)管理學(xué)劃分，償債能力指標(biāo)分為長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)、短期償債能力指標(biāo)、負(fù)擔(dān)固定費(fèi)用指標(biāo)三類，具體指標(biāo)包括：資產(chǎn)負(fù)債率，反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力;流動(dòng)比率，反映企業(yè)短期償債能力;速動(dòng)比率，反映企業(yè)短期償債能力;現(xiàn)金比率，反映企業(yè)短期償債能力;利息保障倍數(shù)，反映企業(yè)負(fù)擔(dān)利息費(fèi)用的能力。
2·營(yíng)運(yùn)能力。營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)指標(biāo)主要包括：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度;存貨周轉(zhuǎn)率，反映企業(yè)的銷售能力和存貨資產(chǎn)流動(dòng)性;流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，反映總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況。
3·盈利能力。是指企業(yè)利用各種經(jīng)濟(jì)資源賺取利潤(rùn)的能力。盈利能力評(píng)價(jià)主要從銷售利潤(rùn)率和投資報(bào)酬率兩方面進(jìn)行。銷售利潤(rùn)率，反映利潤(rùn)與銷售收入的關(guān)系;投資報(bào)酬率，反映投入資金的盈利能力。
4·現(xiàn)金流量質(zhì)量?，F(xiàn)金流量質(zhì)量評(píng)價(jià)包括：盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)，反映企業(yè)一定時(shí)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)的比值，該指標(biāo)反映企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)中現(xiàn)金收益的保障程度，可以反映出盈余的質(zhì)量;現(xiàn)金到期債務(wù)比，是企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與本期到期債務(wù)總額的比率，反映企業(yè)當(dāng)期償付全部債務(wù)的能力。
四、財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)方法及評(píng)價(jià)等級(jí)設(shè)計(jì)
本系統(tǒng)的指標(biāo)體系分為定性指標(biāo)與定量指標(biāo)兩大部分。在理論界，關(guān)于信用評(píng)價(jià)的方法很多，如多元回歸分析法、多元統(tǒng)計(jì)分析法、模糊綜合分析法、Logit分析法、Probit分析模型、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型等。在選擇評(píng)價(jià)方法時(shí)，考慮到由于我國(guó)目前的評(píng)價(jià)技術(shù)水平較低，技術(shù)應(yīng)用也相對(duì)滯后，筆者選擇了相對(duì)比較簡(jiǎn)單的專家模糊綜合分析法進(jìn)行定性指標(biāo)評(píng)價(jià)。定量指標(biāo)部分為財(cái)務(wù)分析，包括償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、現(xiàn)金流量質(zhì)量四項(xiàng)。這部分指標(biāo)評(píng)價(jià)可參照企業(yè)財(cái)務(wù)分析標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行。評(píng)價(jià)總分為100分，兩類指標(biāo)各占50%。為方便操作，兩項(xiàng)指標(biāo)先按100分計(jì)算，然后采用加權(quán)平均法計(jì)算出加權(quán)平均值即為財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)結(jié)果。
參照國(guó)際慣例，考慮到我國(guó)信用評(píng)級(jí)的現(xiàn)狀，筆者將財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)等級(jí)定為A+、A-、B+、B-、C、D級(jí)共6級(jí)。具體如下：
A+級(jí)：評(píng)價(jià)得分在90分以上，表明財(cái)務(wù)信用狀況極好;
A-級(jí)：評(píng)價(jià)得分在80-90分，表明財(cái)務(wù)信用狀況好;
B+級(jí)：評(píng)價(jià)得分在70-80分，表明財(cái)務(wù)信用狀況較好;
B-級(jí)：評(píng)價(jià)得分在60-70分，表明財(cái)務(wù)信用狀況一般;
C級(jí)：評(píng)價(jià)得分在40-60分，表明財(cái)務(wù)信用狀況較差;
D級(jí)：評(píng)價(jià)得分在40分以下，表明財(cái)務(wù)信用狀況極差。
五、結(jié)論
上市公司財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的建立，其根本目的是解決財(cái)務(wù)信用危機(jī)問(wèn)題，為更好地監(jiān)督企業(yè)財(cái)務(wù)信用狀況提供一個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)，是解決財(cái)務(wù)信用缺失問(wèn)題的重要措施，但是要從根本上解決財(cái)務(wù)信用缺失問(wèn)題，僅憑財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)的建立是不夠的，還要相應(yīng)地采取其他有效措施，如：加強(qiáng)社會(huì)誠(chéng)信教育，建立上市公司財(cái)務(wù)信用管理體系，加強(qiáng)對(duì)社會(huì)中介機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理力度等等，以保證財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)的良性運(yùn)行?？傊鐣?huì)誠(chéng)信體系建設(shè)，需要全社會(huì)的共同努力，相信在不遠(yuǎn)的將來(lái)，中國(guó)會(huì)躍居世界誠(chéng)信大國(guó)之列，各行各業(yè)也會(huì)把誠(chéng)信作為經(jīng)營(yíng)之道，立足之本。
【摘要】預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告的SWOT分析是指根據(jù)編制預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告的企業(yè)所具備的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)的分析來(lái)判斷其競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力，通過(guò)對(duì)其所處環(huán)境的機(jī)會(huì)和威脅的分析來(lái)判斷它的發(fā)展?jié)摿?。本文?duì)企業(yè)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行SWOT分析，以便企業(yè)選擇是否編制預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告。
【關(guān)鍵詞】預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告；SWOT分析；優(yōu)勢(shì)；劣勢(shì)
前 言
預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)表為投資者、債權(quán)人、內(nèi)部管理人員及政府等有關(guān)方面提供反映未來(lái)財(cái)務(wù)狀況及發(fā)展前景的有用信息，包含對(duì)財(cái)務(wù)事項(xiàng)預(yù)測(cè)的陳述，如利潤(rùn)、收入；每股盈利、資本費(fèi)用和股利；公司管理者對(duì)未來(lái)運(yùn)營(yíng)的計(jì)劃和目標(biāo)的陳述；對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的陳述。
目前，我國(guó)對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露的相關(guān)規(guī)則主要在《招股說(shuō)明書的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》、《年度報(bào)告的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》等規(guī)章中。如前者規(guī)定：“如果發(fā)行人或其財(cái)務(wù)顧問(wèn)或其承銷商認(rèn)為提供盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)將有助于投資者對(duì)發(fā)行人及其所發(fā)行的股票作出正確的判斷，且發(fā)行人確信有能力對(duì)最近未來(lái)期間的盈利狀況作出比較切合實(shí)際的預(yù)測(cè)，則發(fā)行人可在招股說(shuō)明書中提供盈利預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)?！焙笳咛岬剑骸霸瓌t上不要求上市公司編制新年度的利潤(rùn)預(yù)測(cè)。但公司若在年度報(bào)告中提供新一年度利潤(rùn)預(yù)測(cè)的，該利潤(rùn)預(yù)測(cè)必須經(jīng)過(guò)具有從事證券相關(guān)業(yè)務(wù)資格的注冊(cè)會(huì)計(jì)師審核并發(fā)表意見(jiàn)”。
從以前證監(jiān)會(huì)要求初次發(fā)行股票的上市公司必須披露公司的盈利預(yù)測(cè)，由獨(dú)立審計(jì)人員（注冊(cè)會(huì)計(jì)師）對(duì)股票上市公司編報(bào)的盈利進(jìn)行審核鑒證，并將此作為審核上市的指標(biāo)之一，到目前的上述規(guī)定，可以看出，我國(guó)對(duì)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告的態(tài)度已經(jīng)由開(kāi)始的強(qiáng)制性向目前的自愿性轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變?cè)黾恿烁鱾€(gè)企業(yè)對(duì)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告選擇的靈活性。
作為管理學(xué)中評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)展環(huán)境的一種經(jīng)典方法，SWOT分析被廣泛運(yùn)用到各行各業(yè)和各個(gè)層次。S、W、O、T分別是strength（優(yōu)勢(shì)）、weakness（劣勢(shì)）、opportunity（機(jī)會(huì)）、threaten（威脅）四個(gè)單詞的首寫字母。本文嘗試將SWOT分析運(yùn)用到企業(yè)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告，以便管理者更加清晰地看到預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告編制和披露所面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，作出理性決策。
一、預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告SWOT分析的實(shí)質(zhì)
在SWOT分析中，優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)側(cè)重內(nèi)部條件分析，機(jī)會(huì)與威脅重于外部環(huán)境的分析，兩者的綜合結(jié)果便構(gòu)成了對(duì)企業(yè)編制預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告競(jìng)爭(zhēng)地位的判斷。一個(gè)成功編制預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告的企業(yè)，應(yīng)能最大限度地發(fā)揮預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告的優(yōu)勢(shì)，最有效地抓住環(huán)境中的機(jī)會(huì)，從而使企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力得到極大提升。同時(shí)，還必須能克服編制預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告給企業(yè)帶來(lái)的劣勢(shì)，有效地規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn)和威脅。因此，衡量企業(yè)編制的預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告是否合理的一個(gè)簡(jiǎn)單而有效的準(zhǔn)則是：它能否充分發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，能否及時(shí)抓住機(jī)會(huì)，能否很好地克服劣勢(shì)，能否有效回避風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于編制預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告的企業(yè)而言，優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)、機(jī)會(huì)與威脅都是相對(duì)的概念。其中優(yōu)勢(shì)可以理解為與沒(méi)有編制預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比本企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和管理所具有的優(yōu)越性；劣勢(shì)即指存在的弱點(diǎn)和不足；機(jī)會(huì)和威脅則是指編制預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告的企業(yè)所處的環(huán)境中已經(jīng)出現(xiàn)或者即將出現(xiàn)的一種變動(dòng)趨勢(shì)，如果這種趨勢(shì)對(duì)編制預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告的企業(yè)有利，且該企業(yè)能夠抓住的話，則該企業(yè)的戰(zhàn)略和地位會(huì)得到改善，此時(shí)就是一種機(jī)會(huì)；反之則存在被其它企業(yè)替代的趨勢(shì)，便屬于一種威脅。
筆者所提到的“優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)、機(jī)會(huì)與威脅都是相對(duì)的概念”，具有以下幾層含義：一是提供或者不提供預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告的企業(yè)所共有的優(yōu)勢(shì)或者劣勢(shì)不能作為筆者所提到的優(yōu)勢(shì)或劣勢(shì)；二是環(huán)境中出現(xiàn)的變化趨勢(shì)對(duì)一部分編制預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告的企業(yè)來(lái)說(shuō)是機(jī)會(huì)，也有可能對(duì)另一部分企業(yè)是威脅；三是環(huán)境新趨勢(shì)本身是在變化的，在一個(gè)階段中表現(xiàn)的是機(jī)會(huì)，也有可能在另一個(gè)階段中表現(xiàn)出是威脅；四是機(jī)會(huì)和威脅在很多情況下是相對(duì)于編制預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告的企業(yè)所執(zhí)行的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)方針而言的，當(dāng)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)方針作出調(diào)整時(shí)，就有可能使這種外部變化趨勢(shì)的性質(zhì)向相反的方向變動(dòng)。
二、預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告SWOT分析的內(nèi)容
?。ㄒ唬┢髽I(yè)編制預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告的優(yōu)勢(shì)（strengths）
1.可以降低投資者和債權(quán)人的信息不對(duì)稱，增加財(cái)務(wù)報(bào)告的決策有用性。預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告是面向未來(lái)的，能夠使投資者和債權(quán)人了解企業(yè)未來(lái)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景，具有前瞻性。這也更能滿足投資者和債權(quán)人對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告決策有用的要求，使其作出更為合理有效的投資決策。對(duì)于經(jīng)濟(jì)狀況比較好的公司，披露預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告通過(guò)傳遞信號(hào)來(lái)與那些較差的企業(yè)區(qū)別開(kāi)來(lái)，達(dá)到在資本市場(chǎng)上吸引更多的投資，促使股票價(jià)格的上漲。對(duì)于首次公開(kāi)發(fā)行股票或債券的公司，披露預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告有利于企業(yè)順利籌集資金，降低公司的籌資成本。對(duì)于當(dāng)年盈利狀況不佳甚至虧損的公司，通過(guò)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告的編制和披露可以展現(xiàn)其對(duì)未來(lái)的良好預(yù)期，這樣有利于企業(yè)挽回投資者的信心，或者為了糾正有關(guān)中介機(jī)構(gòu)對(duì)他們的不合理預(yù)測(cè)，避免股票價(jià)格下跌。
2.有利于企業(yè)內(nèi)部加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，提高經(jīng)濟(jì)效益。預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告表明企業(yè)未來(lái)發(fā)展方向和經(jīng)營(yíng)狀況，往往代表了企業(yè)管理當(dāng)局當(dāng)前的決心和未來(lái)行動(dòng)的方向，也相當(dāng)于企業(yè)對(duì)信息使用者的一種承諾，預(yù)期能否達(dá)到既定的預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)表所示的各項(xiàng)數(shù)據(jù)，直接關(guān)系到投資者和債權(quán)人對(duì)企業(yè)的信任。再者，企業(yè)一旦公布預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告，就意味著一定要朝著那個(gè)方向努力，為之不懈奮斗，直至最后實(shí)現(xiàn)，否則就容易產(chǎn)生法律糾紛，增加很多的額外成本。所以預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告也給管理層造成了一定的壓力，迫使管理層加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，提高經(jīng)濟(jì)效益，最終實(shí)現(xiàn)所公布的預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)。
3.能促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展，加快企業(yè)的資金融通。我國(guó)的資本市場(chǎng)還不是很完善，信息反饋的可信度也有待進(jìn)一步提高。由于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)告僅僅反映企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)狀況，所包含的信息很不全面，企業(yè)據(jù)此所作出的決策要承擔(dān)很大的風(fēng)險(xiǎn)，所以在實(shí)際情況中很多投資者采取觀望的態(tài)度，這種態(tài)度不利于資本市場(chǎng)的發(fā)展。投資者根據(jù)企業(yè)提供的全面、質(zhì)量較高的預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告來(lái)進(jìn)行決策，投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)降低，有利于投資者迅速、高效地作出決策，從而促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展，提高企業(yè)資金融通速度。
?。ǘ┢髽I(yè)編制預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告的弱勢(shì)（weaknesses）
1.預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)報(bào)告的編制會(huì)加大企業(yè)相關(guān)成本。預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告的編制與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表相比更為復(fù)雜和困難，需要收集和加工大量的信息。信息也是經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的一種資源，企業(yè)要獲取這種資源當(dāng)然要付出一定的代價(jià)和成本。預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告的復(fù)雜性也要求有經(jīng)驗(yàn)豐富、專業(yè)技術(shù)強(qiáng)的工作人員參與，同時(shí)也會(huì)增加其他相關(guān)工作人員的工作量，這無(wú)疑會(huì)增加企業(yè)的整體人力資源成本。企業(yè)對(duì)信息披露會(huì)遵循成本效益原則，當(dāng)確定性費(fèi)用不斷增加，而效益增加的比例達(dá)不到企業(yè)的要求時(shí)，企業(yè)就會(huì)縮減其成本支出，從而又會(huì)對(duì)預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)信息的質(zhì)量產(chǎn)生一定影響。
2.企業(yè)管理層基于預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告的壓力可能會(huì)選擇短期效益的項(xiàng)目。預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告的預(yù)測(cè)期限一般是一年，通常是今年預(yù)測(cè)下一年的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)。由于預(yù)測(cè)期間的限制和管理層為了避免發(fā)生信任危機(jī)和法律訴訟，管理層會(huì)采取謹(jǐn)慎的投資態(tài)度。他們會(huì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，選擇投資期限比較短，一兩年之內(nèi)能有明顯經(jīng)濟(jì)效益的項(xiàng)目，很有可能會(huì)把一些長(zhǎng)遠(yuǎn)的有發(fā)展?jié)摿Φ耐顿Y項(xiàng)目否決掉，這種短視行為將不利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
3.預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)報(bào)告的披露會(huì)向其它企業(yè)傳遞信號(hào)。企業(yè)提供預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告會(huì)使企業(yè)處于一個(gè)動(dòng)態(tài)博弈的情景之中。在動(dòng)態(tài)博弈中，行動(dòng)有先后次序，后行動(dòng)者可以通過(guò)觀察先行動(dòng)者的行動(dòng)獲得有關(guān)后者偏好、戰(zhàn)略空間等方面的信息，修正自己的判斷。企業(yè)提供的預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告會(huì)向其他企業(yè)傳遞出自己經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、生產(chǎn)計(jì)劃等很多的信息，其它的企業(yè)會(huì)根據(jù)這些信息修正對(duì)編制預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告企業(yè)的判斷并調(diào)整自己的相關(guān)策略，這會(huì)使得編制預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告的企業(yè)處于被動(dòng)地位。如果企業(yè)希望通過(guò)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告向投資者和其他企業(yè)起到證明企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況很好這樣的信息傳遞功能，它必須為此付出足夠的成本；否則，所有其它類型的企業(yè)都會(huì)模仿。
?。ㄈ┢髽I(yè)編制預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告所面臨的機(jī)遇（opportunities）
1.政府對(duì)企業(yè)編制預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告的支持。企業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的微觀主體，所提供的及時(shí)、充分、有效的預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告信息，不僅方便投資人的決策，也有利于國(guó)家根據(jù)其提供的信息制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，確保國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的正確性和有效性，從而更加有利于整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。所以政府站在國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)遠(yuǎn)和全局的角度，還是希望企業(yè)能夠提供可靠的預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告，以便政府進(jìn)行整體的統(tǒng)籌規(guī)劃。
2.有些國(guó)家運(yùn)用預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)信息已經(jīng)比較成熟。目前，已有許多國(guó)家相繼建立了預(yù)測(cè)性信息制度，特別是美國(guó)的預(yù)測(cè)性信息披露制度已形成了一個(gè)以“安全港規(guī)則”和“預(yù)先警示原則”為主要特點(diǎn)，以“自愿披露”為主要精神的較為完備的、高效的信息披露體系。這為我國(guó)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告的制度提供了很好的參考，為我國(guó)預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)報(bào)告的披露走向成熟奠定了基礎(chǔ)。由于我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則向國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的進(jìn)一步趨同都最終會(huì)導(dǎo)致我國(guó)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告的進(jìn)一步完善和推廣。
3.電子通信及計(jì)算機(jī)運(yùn)用等高科技發(fā)展所產(chǎn)生的效應(yīng)。人類社會(huì)進(jìn)入到21世紀(jì)，科技創(chuàng)新和現(xiàn)代信息技術(shù)的發(fā)展，大大促進(jìn)了生產(chǎn)方式的變更。一場(chǎng)以電子通信及計(jì)算機(jī)運(yùn)用等高科技和信息產(chǎn)業(yè)為主要標(biāo)志的新經(jīng)濟(jì)時(shí)代正在全球興起。高科技和信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展能改善企業(yè)編制預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告的硬件環(huán)境，這樣的硬件環(huán)境能改善企業(yè)編制和披露財(cái)務(wù)報(bào)告的方式。例如：計(jì)算機(jī)技術(shù)的發(fā)展會(huì)帶動(dòng)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)軟件的開(kāi)發(fā)，這樣預(yù)測(cè)所需的時(shí)間就會(huì)大大地縮短，也可以為企業(yè)節(jié)省大量的人力和物力。
?。ㄋ模┢髽I(yè)編制預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告所面臨的威脅（threats）
1.預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)報(bào)告規(guī)范不完善。目前，我國(guó)有關(guān)企業(yè)預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)信息的制度規(guī)范主要零星散布在《公司法》、《證券法》、《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》之中，顯得分散而不成體系。有些文件雖然或明或暗地涉及到預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)信息的相關(guān)問(wèn)題，但含糊不清，起不到真正的規(guī)范作用。規(guī)范的內(nèi)容也僅局限于公司上市時(shí)的盈利預(yù)測(cè)信息的披露和審核，而且也沒(méi)有有關(guān)盈利預(yù)測(cè)信息生成的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度與之配套。由于我國(guó)相關(guān)的財(cái)務(wù)制度如《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》等沒(méi)有對(duì)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行明確規(guī)范，一般企業(yè)也無(wú)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的要求，證監(jiān)會(huì)對(duì)預(yù)測(cè)性報(bào)告的規(guī)定無(wú)論是從原則體系上還是從信息披露的內(nèi)容和格式上都不完善。編與不編、如何編企業(yè)都有決定權(quán)。
2.預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告存在很大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)測(cè)性信息的特點(diǎn)是陳述者往往缺乏現(xiàn)有數(shù)據(jù)或者客觀事實(shí)能證實(shí)其陳述的客觀公允性，主要基于估計(jì)和評(píng)價(jià)。預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)信息是對(duì)企業(yè)未來(lái)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量及其他有關(guān)信息的披露，大大提高了企業(yè)信息的決策和評(píng)價(jià)的有用性，但未來(lái)的環(huán)境各事項(xiàng)具有不確定性和不可預(yù)知性，國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策、法規(guī)變動(dòng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)特征的變動(dòng)，會(huì)影響上市公司的行業(yè)前景、細(xì)分市場(chǎng)、競(jìng)爭(zhēng)地位、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況，且這些系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)又不能通過(guò)投資來(lái)進(jìn)行分散，因而會(huì)給企業(yè)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)。如2008年全球性的金融風(fēng)暴對(duì)企業(yè)盈利性、流通性等產(chǎn)生的影響。
三、結(jié)語(yǔ)
很多專家和學(xué)者都認(rèn)為預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告是未來(lái)財(cái)務(wù)報(bào)告的一種必然的發(fā)展趨勢(shì)，但是從預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告的SWOT分析中，我們看到預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告也不是一種十全十美的報(bào)告方式，它也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)劣勢(shì)和威脅。因此，企業(yè)在編制和披露預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)應(yīng)充分發(fā)揮預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)告的優(yōu)勢(shì)，及時(shí)抓住環(huán)境所賦予的機(jī)會(huì)，很好地克服劣勢(shì)，有效回避風(fēng)險(xiǎn)。
比率分析是指利用報(bào)表中有內(nèi)在聯(lián)系的各個(gè)項(xiàng)目之間的比率關(guān)系，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析的方法，揭示的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況某些方面的具體數(shù)值，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行局部或整體分析與評(píng)價(jià)。運(yùn)用財(cái)務(wù)比率的主體，主要包括兩方面，一是以投資者人、政府、債權(quán)人等為主體外部使用者；二是以經(jīng)理人、財(cái)務(wù)主管為主體的企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理者。由于外部使用者對(duì)掌握財(cái)務(wù)信息的不對(duì)稱性，導(dǎo)致其在使用財(cái)務(wù)比率時(shí)，往往采用簡(jiǎn)化的方式進(jìn)行，而且各類大專院校財(cái)務(wù)管理類教材在闡述相關(guān)財(cái)務(wù)比率時(shí)，也往往傾向外部使者所采用的方法，并未深究各項(xiàng)指標(biāo)的深層含義，導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理者經(jīng)常采用與外部使用者類似的方法，結(jié)果得出錯(cuò)誤的結(jié)論。
以下筆者以內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理者的角度就應(yīng)收賬周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析及改進(jìn)做出討論。
1．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)是對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金狀況進(jìn)行分析的重要指標(biāo)，它反映的是企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢以及企業(yè)管理層對(duì)應(yīng)收賬款管理效率的高低。其常用計(jì)算公式為：
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入凈額 / 平均應(yīng)收賬款 （公式一）
在這個(gè)公式里面，分子反映的是從“存貨”到“應(yīng)收賬款”這一環(huán)節(jié)的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)過(guò)程。然而，仔細(xì)剖析該比率的內(nèi)在含義，不難發(fā)現(xiàn)，其真實(shí)含義是衡量應(yīng)收賬款在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)轉(zhuǎn)換現(xiàn)金的次數(shù)。也即是說(shuō)，該比率應(yīng)該是“已經(jīng)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的應(yīng)收賬款”與“未轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金繼續(xù)持有的應(yīng)收賬款余額”之間的比率，因此，改進(jìn)后的公式如下：
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 = 某一會(huì)計(jì)期間收回的應(yīng)收賬款總額 / 平均應(yīng)收賬款（公式二）
在這個(gè)公式里，分子真實(shí)反映了從“應(yīng)收賬款”到“現(xiàn)金”這一環(huán)節(jié)的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)過(guò)程。
不難看出，兩個(gè)公式不同之處在于分子，但公式一所反映的營(yíng)運(yùn)資金是從“存貨”到“應(yīng)收賬款”，與該比率的真實(shí)含義風(fēng)馬牛不相及。許多外部使用者采用公式二，是由于無(wú)法收集公式一中所要求的數(shù)據(jù)，但作為企業(yè)內(nèi)部管理人員而言，只需從總賬“應(yīng)收賬款”科目貸方發(fā)生額采集數(shù)據(jù)即可，從而得出更為恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)分析比率。
2．存貨周轉(zhuǎn)率
存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)，反映了存貨變?yōu)楝F(xiàn)金及應(yīng)收賬款的速度。其常用公式為：
存貨周轉(zhuǎn)率 = 銷售成本 / 平均存貨 （公式三）
在這個(gè)公式里，分子所反映的是“產(chǎn)成品”到“銷售成本”這一環(huán)節(jié)的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)過(guò)程，其矛盾在于：存貨所反映內(nèi)容比較廣泛，包括材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品，隨著經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)的進(jìn)行，人工成本和相關(guān)制造費(fèi)用不斷投入，各環(huán)節(jié)的存貨價(jià)值也不斷增大，所體現(xiàn)的價(jià)值是完全不一樣的，最終產(chǎn)成品的價(jià)值達(dá)到最大值，由產(chǎn)成品轉(zhuǎn)移到銷售成本的價(jià)值也始終是最大的；而分母則是材料、在成品、產(chǎn)成品三者平均之和，其體現(xiàn)的存貨不是最大值。因此，在分子分母所代表經(jīng)濟(jì)含義不一致的情況下，分子始終代表最大值，而分母代表是一個(gè)均值，其計(jì)算結(jié)果，必將是夸大的。作為企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理者，由于掌握了相關(guān)信息，應(yīng)該對(duì)存貨的結(jié)構(gòu)及影響存貨周轉(zhuǎn)速度的重要項(xiàng)目進(jìn)行分析，分別計(jì)算材料周轉(zhuǎn)率、在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率、產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率，改進(jìn)公式如下：
材料周轉(zhuǎn)率 = 某一會(huì)計(jì)期間耗用的材料成本 / 平均材料 （公式三）
在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率 = 某一會(huì)計(jì)期間耗用的制造成本 / 平均在產(chǎn)品 （公式四）
產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率 = 某一會(huì)計(jì)期間結(jié)轉(zhuǎn)的銷售成本 / 平均產(chǎn)成品 （公式五）
存貨周轉(zhuǎn)率 = 材料周轉(zhuǎn)率 + 在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率 + 產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率 （公式六）
如上述公式三至六，把存貨周轉(zhuǎn)率分解為三個(gè)周轉(zhuǎn)率之和，其結(jié)果非?？茖W(xué)合理，而且數(shù)據(jù)采集也十分方便，耗用的材料成本取數(shù)于總賬中“原材料”科目的貸方發(fā)生額，耗用的制造成本取數(shù)于總賬中“生產(chǎn)成本”貸方發(fā)生額，結(jié)轉(zhuǎn)的銷售成本取數(shù)于損益表中的“銷售成本”即可。按此改進(jìn)，存貨周轉(zhuǎn)率所揭示的問(wèn)題更加明晰、透徹。
3．應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率
應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率是指購(gòu)進(jìn)原材料開(kāi)始，到付款完畢止，所經(jīng)歷的速度，反映企業(yè)免費(fèi)使用供貨企業(yè)資金的能力。通常來(lái)說(shuō)，在債權(quán)人的允許范圍內(nèi)，管理者應(yīng)該充分運(yùn)用這樣一筆資金在本單位的占用。其常用計(jì)算公式為：
應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率 = （主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 + 期末存貨成本 - 期初存貨成本）/ 平均應(yīng)付賬款 （公式七）
上述公式中，其分子的設(shè)計(jì)方法，至少把應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率常用公式所具有的弊端都暴露出來(lái)了。一是主營(yíng)業(yè)務(wù)成本是由產(chǎn)成品結(jié)轉(zhuǎn)的，存貨中包括了部分產(chǎn)成品，其所代表的價(jià)值必然會(huì)大于原材料所對(duì)應(yīng)的應(yīng)付賬款，計(jì)算結(jié)果將被夸大；二是主營(yíng)業(yè)務(wù)成本和本期存貨增加額，并不反映應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率的內(nèi)在本質(zhì)，即由“現(xiàn)金”至“應(yīng)付賬款”這一環(huán)節(jié)的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)過(guò)程。因此，不管從哪方面分析，常用的計(jì)算公式在夸大計(jì)算結(jié)果和違背營(yíng)運(yùn)資金實(shí)質(zhì)周轉(zhuǎn)過(guò)程兩方面，共同導(dǎo)致計(jì)算結(jié)果不準(zhǔn)確。改進(jìn)公式如下：
應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率 = 某一會(huì)計(jì)期間支付的應(yīng)付賬款 / 平均應(yīng)付賬款 （公式八）
在上述公式的分子中，企業(yè)內(nèi)部管理者可以直接從總賬“應(yīng)付賬款”科目的借方發(fā)生額采集數(shù)據(jù)即可，所計(jì)算結(jié)果更加符合該比率的內(nèi)在財(cái)務(wù)含義。
在上述三個(gè)比率指標(biāo)討論中，共同關(guān)鍵點(diǎn)在于：一、分子分母要代表同一經(jīng)濟(jì)含義；二、分子分母要反映相同類似的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)過(guò)程。否則，計(jì)算結(jié)果可能不準(zhǔn)確，南轅北轍。
一、償債能力分析
?。ㄒ唬┒唐趦攤芰Ψ治?br> 企業(yè)短期償債能力的衡量指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率。
1.流動(dòng)比率
流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×100%
一般情況下，流動(dòng)比率越高，說(shuō)明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。國(guó)際上通常認(rèn)為，流動(dòng)比率的下限為100%，而流動(dòng)比率等于200%時(shí)較為適當(dāng)。
2.速動(dòng)比率
速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×100%
一般情況下，速動(dòng)比率越高，表明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。國(guó)際上通常認(rèn)為，速動(dòng)比率等于100%時(shí)較為適當(dāng)。
3.現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率
現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/年末流動(dòng)負(fù)債×100%
該指標(biāo)越大表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)。
?。ǘ╅L(zhǎng)期償債能力分析
企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的衡量指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和已獲利息倍數(shù)三項(xiàng)。
1.資產(chǎn)負(fù)債率
資產(chǎn)負(fù)債率（又稱負(fù)債比率）=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%
一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。保守的觀點(diǎn)認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率不應(yīng)高于50%，而國(guó)際上通常認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率等于60%時(shí)較為適當(dāng)。
2.產(chǎn)權(quán)比率
產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額×100%
產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)評(píng)價(jià)償債能力的作用基本相同，兩者的主要區(qū)別是：資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于分析債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度，產(chǎn)權(quán)比率則側(cè)重于揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。
3.已獲利息倍數(shù)
已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)總額/利息支出
一般情況下，已獲利息倍數(shù)越高，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。國(guó)際上通常認(rèn)為，該指標(biāo)為3時(shí)較為適當(dāng)，從長(zhǎng)期來(lái)看至少應(yīng)大于1。
二、營(yíng)運(yùn)能力分析
?。ㄒ唬┤肆Y源營(yíng)運(yùn)能力分析
人力資源營(yíng)運(yùn)能力通常采用勞動(dòng)效率指標(biāo)來(lái)分析。
勞動(dòng)效率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額或凈產(chǎn)值/平均職工人數(shù)
對(duì)企業(yè)勞動(dòng)效率進(jìn)行考核評(píng)價(jià)主要是采用比較的方法，例如將實(shí)際勞動(dòng)效率與本企業(yè)計(jì)劃水平、歷史先進(jìn)水平或同行業(yè)平均先進(jìn)水平等指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比。
?。ǘ┥a(chǎn)資料營(yíng)運(yùn)能力分析
生產(chǎn)資料的營(yíng)運(yùn)能力實(shí)際上就是企業(yè)的總資產(chǎn)及其各個(gè)組成要素的營(yíng)運(yùn)能力。資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的強(qiáng)弱關(guān)鍵取決于資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，通常用周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)期來(lái)表示。周轉(zhuǎn)率是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)額與平均余額的比率，它反映企業(yè)資產(chǎn)在一定時(shí)期的周轉(zhuǎn)次數(shù)。周轉(zhuǎn)期是周轉(zhuǎn)次數(shù)的倒數(shù)與計(jì)算期天數(shù)的乘積，反映資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)。其計(jì)算公式為：
周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=周轉(zhuǎn)額÷資產(chǎn)平均余額
周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=計(jì)算期天數(shù)÷周轉(zhuǎn)次數(shù)
=資產(chǎn)平均余額×計(jì)算期天數(shù)÷周轉(zhuǎn)額
具體地說(shuō)，生產(chǎn)資料營(yíng)運(yùn)能力分析可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析。
1.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析
反映流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的指標(biāo)主要有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
?。?）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均應(yīng)收賬款余額
主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-銷售折扣與折讓
平均應(yīng)收賬款余額=（應(yīng)收賬款余額年初數(shù)+應(yīng)收賬款余額年末數(shù)）÷2
一般情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高，表明收賬迅速，賬齡較短；資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)；可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失。
?。?）存貨周轉(zhuǎn)率
存貨周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/平均存貨余額
一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)率高，表明存貨變現(xiàn)速度快，周轉(zhuǎn)額較大，資金占用水平較低。
?。?）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額
一般情況下，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高越好，表明以相同的流動(dòng)資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動(dòng)資產(chǎn)利用效果越好。
2、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析
反映固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的主要指標(biāo)是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均固定資產(chǎn)凈值
一般情況下，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分，固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率。
3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析
反映總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的主要指標(biāo)是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均資產(chǎn)總額
一般情況下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率越高。
三、盈利能力分析
?。ㄒ唬┲鳡I(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率
主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額×100%
該指標(biāo)越高，表明企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿υ酱?，盈利能力越?qiáng)。
?。ǘ┏杀举M(fèi)用利潤(rùn)率 成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額×100%
成本費(fèi)用總額=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本+營(yíng)業(yè)費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用
該指標(biāo)越高，表明企業(yè)為取得利潤(rùn)而付出的代價(jià)越小，成本費(fèi)用控制得越好，盈利能力越強(qiáng)。
（三）盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)
盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn)
一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)大于零時(shí)，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)應(yīng)當(dāng)大于1。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈利潤(rùn)對(duì)現(xiàn)金的貢獻(xiàn)越大。
（四）總資產(chǎn)報(bào)酬率
總資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)總額/平均資產(chǎn)總額×100%
該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，整個(gè)企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。
（五）凈資產(chǎn)收益率
凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)×100%
一般認(rèn)為，凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，運(yùn)營(yíng)效益越好，對(duì)企業(yè)投資人、債權(quán)人的保證程度越高。
（六）資本保值增值率
資本保值增值率=扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益總額/年初所有者權(quán)益總額×100%
一般認(rèn)為，資本保值增值率越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，所有者權(quán)益增長(zhǎng)越快，債權(quán)人的債務(wù)越有保障，該指標(biāo)通常應(yīng)大于100%。
?。ㄆ撸┟抗墒找?br> 每股收益，也稱每股利潤(rùn)或每股盈余，指上市公司本年凈利潤(rùn)與年末普通股總數(shù)的比值，反映普通股的獲利水平。其計(jì)算公式為：
每股收益=凈利潤(rùn)/年末普通股總數(shù)
上式中的分母也可以用普通股平均股數(shù)表示，按平均數(shù)計(jì)算的每股收益指標(biāo)可按下列公式進(jìn)行分解：
每股收益=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×平均每股凈資產(chǎn)
每股收益也可以用凈利潤(rùn)扣除優(yōu)先股股利后的余額，除以發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)來(lái)計(jì)算。其計(jì)算公式為：
每股收益=（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)
每股收益越高，說(shuō)明公司的獲利越強(qiáng)。
?。ò耍┟抗晒衫?br> 每股股利指上市公司本年發(fā)放的普通股現(xiàn)金股利總額與年末普通股總數(shù)的比值。其計(jì)算公式為：
每股股利=普通股現(xiàn)金股利總額/年末普通股總額
（九）市盈率
市盈率是上市公司普通股每股市價(jià)相當(dāng)于每股收益的倍數(shù)，反映投資者對(duì)上市公司每元凈利潤(rùn)愿意支付的價(jià)格，可以用來(lái)估計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。其計(jì)算公式為：
市盈率=普通股每股市價(jià)/普通股每股收益
?。ㄊ┟抗蓛糍Y產(chǎn)
每股凈資產(chǎn)是上市公司年末凈資產(chǎn)（即股東權(quán)益）與年末普通股總數(shù)的比值。其計(jì)算公式為：
每股凈資產(chǎn)=年末股東權(quán)益/年末普通股總數(shù)
四、發(fā)展能力分析
?。ㄒ唬╀N售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率
銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率=本年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)額/上年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額×100%
銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率若大于零，表示企業(yè)本年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入有所增長(zhǎng)，指標(biāo)值越高表明增長(zhǎng)速度越快，企業(yè)市場(chǎng)前景越好。
?。ǘ┵Y本積累率
資本積累率=本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額/年初所有者權(quán)益×100%
資本積累率若大于零，則指標(biāo)值越高表明企業(yè)的資本積累越多，應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)發(fā)展的能力越大。
?。ㄈ┛傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率
總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初資產(chǎn)總額×100%
?。ㄋ模┤赇N售平均增長(zhǎng)率
一般認(rèn)為，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭越好，市場(chǎng)擴(kuò)張能力越強(qiáng)。
（五）三年資本平均增長(zhǎng)率
一般認(rèn)為，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)所有者權(quán)益得到保障的程度越大，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和持續(xù)發(fā)展的能力越強(qiáng)。
第四節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析
一、財(cái)務(wù)綜合分析的含義及特點(diǎn)
?。ㄒ唬┴?cái)務(wù)綜合分析的含義
財(cái)務(wù)綜合分析，就是將營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、盈利能力和發(fā)展能力分析等諸方面納入一個(gè)有機(jī)的整體之中，全面地對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行解剖與分析。
?。ǘ┴?cái)務(wù)綜合分析的特點(diǎn)
財(cái)務(wù)綜合分析的特點(diǎn)體現(xiàn)在其財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的要求上。綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的建立應(yīng)當(dāng)符合以下要求：
?。?）指標(biāo)要素齊全適當(dāng)；
?。?）主輔指標(biāo)功能匹配；
（3）滿足多方信息需要。
二、財(cái)務(wù)綜合分析方法
財(cái)務(wù)綜合分析方法主要有杜邦財(cái)務(wù)分析體系和沃爾比重評(píng)分法。
?。ㄒ唬┒虐钬?cái)務(wù)分析體系杜邦財(cái)務(wù)分析體系（簡(jiǎn)稱杜邦體系）是利用各財(cái)務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在關(guān)系，對(duì)企業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)理財(cái)及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行系統(tǒng)分析評(píng)價(jià)的方法。杜邦體系各主要指標(biāo)之間的關(guān)系如下：
凈資產(chǎn)收益率=主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
其中：主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率=凈利潤(rùn)÷主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額÷平均資產(chǎn)總額
權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額÷所有者權(quán)益總額
=1÷（1-資產(chǎn)負(fù)債率）
?。ǘ┪譅柋戎卦u(píng)分法
沃爾比重評(píng)分法是指將選定的財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來(lái)，并分別給定各自的分?jǐn)?shù)比重，然后通過(guò)與標(biāo)準(zhǔn)比率進(jìn)行比較，確定各項(xiàng)指標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的累計(jì)分?jǐn)?shù)，從而對(duì)企業(yè)的信用水平作出評(píng)價(jià)的方法。
沃爾比重評(píng)分法的基本步驟包括：
?。?）選擇評(píng)價(jià)指標(biāo)并分配指標(biāo)權(quán)重；
?。?）確定各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值；
?。?）對(duì)各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)分并計(jì)算綜合分?jǐn)?shù)；
?。?）形成評(píng)價(jià)結(jié)果。
主要分析指標(biāo)
1．銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率（%）
銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率＝本年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)額/上年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額×100%
本年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)額＝本年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額－上年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額
2．利潤(rùn)增長(zhǎng)率（上年利潤(rùn)總額＞0時(shí)成立）（%）
利潤(rùn)增長(zhǎng)率＝利潤(rùn)增長(zhǎng)額/上年利潤(rùn)總額×100%
利潤(rùn)增長(zhǎng)額＝本年利潤(rùn)總額－上年利潤(rùn)總額
3．凈資產(chǎn)收益率（%）
凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤(rùn)/平均所有者權(quán)益×100%
平均所有者權(quán)益＝（年初所有者權(quán)益合計(jì)＋年末所有者權(quán)益合計(jì)）/2
4．總資產(chǎn)報(bào)酬率（%）
總資產(chǎn)報(bào)酬率＝息稅前利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額×100%
平均資產(chǎn)總額＝（年初資產(chǎn)總額＋年末資產(chǎn)總額）/2
息稅前利潤(rùn)＝利潤(rùn)總額＋利息支出
5．已獲利息倍數(shù)
已獲利息倍數(shù)＝息稅前利潤(rùn)/利息支出
6．主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率（%）
主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率＝主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額×100%
主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額＝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入－折扣與折讓
7．成本費(fèi)用利潤(rùn)率（%）
成本費(fèi)用利潤(rùn)率＝利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額×100%
成本費(fèi)用總額＝主營(yíng)業(yè)務(wù)成本＋主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加＋經(jīng)營(yíng)費(fèi)用＋營(yíng)業(yè)費(fèi)用＋管理費(fèi)用＋財(cái)務(wù)費(fèi)用
8．成本費(fèi)用總額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比率（%）
成本費(fèi)用總額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比率＝成本費(fèi)用總額/本年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額×100%
9．資產(chǎn)增長(zhǎng)率（%）
資產(chǎn)增長(zhǎng)率＝（年末資產(chǎn)總額－年初資產(chǎn)總額）/年初資產(chǎn)總額×100%
10．應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率（%）
應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率＝本年應(yīng)收賬款增長(zhǎng)額/年初應(yīng)收賬款余額×100%
本年應(yīng)收賬款增長(zhǎng)額＝年末應(yīng)收賬款余額－年初應(yīng)收賬款余額
應(yīng)收賬款余額＝應(yīng)收賬款凈額＋應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備
11．存貨增長(zhǎng)率（%）
存貨增長(zhǎng)率＝本年存貨增長(zhǎng)額/年初存貨余額×100%
本年存貨增長(zhǎng)額＝年末存貨余額－年初存貨余額
存貨余額＝存貨凈額＋存貨跌價(jià)準(zhǔn)備
12．固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率（%）
固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率＝本年固定資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初固定資產(chǎn)原價(jià)×100%
本年固定資產(chǎn)增長(zhǎng)額＝年末固定資產(chǎn)原價(jià)－年初固定資產(chǎn)原價(jià)
13．總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均資產(chǎn)總額
14．流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）
流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額
平均流動(dòng)資產(chǎn)總額＝（年初流動(dòng)資產(chǎn)＋年末流動(dòng)資產(chǎn)）/2
15．資產(chǎn)負(fù)債率（%）
資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%
16．資本積累率（%）
資本積累率＝本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額/年初所有者權(quán)益合計(jì)×100%
本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額＝年末所有者權(quán)益合計(jì)－年初所有者權(quán)益合計(jì)
17．國(guó)有資本保值增值率（上報(bào)數(shù)）國(guó)有資本保值增值率＝扣除客觀因素后的年末國(guó)有資本及權(quán)益/年初國(guó)有資本及權(quán)益總額×100%
18．存貨周轉(zhuǎn)率（次）
存貨周轉(zhuǎn)率＝主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/存貨平均余額
存貨平均余額＝（年初存貨余額＋年末存貨余額）/2
19．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均應(yīng)收賬款余額
平均應(yīng)收賬款余額＝（年初應(yīng)收賬款余額＋年末應(yīng)收賬款余額）/2
20．速動(dòng)比率
速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債
速動(dòng)資產(chǎn)＝流動(dòng)資產(chǎn)－存貨
21．流動(dòng)比率
流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債
22．短期借款占全部借款的比率（%）
短期借款占全部借款的比率＝年末短期借款余額/年末借款合計(jì)數(shù)×100%
年末借款合計(jì)數(shù)＝年末短期借款余額＋年末長(zhǎng)期借款余額
23．平均固定資產(chǎn)折舊率（%）
平均固定資產(chǎn)折舊率＝當(dāng)年計(jì)提的固定資產(chǎn)折舊額/當(dāng)年計(jì)提折舊的平均固定資產(chǎn)原價(jià)×100%
24．固定資產(chǎn)投資占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比率（%）
固定資產(chǎn)投資占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比率＝當(dāng)年固定資產(chǎn)投資總額/本年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額×100%
25．從業(yè)人員人均利潤(rùn)（元/人）
從業(yè)人員人均利潤(rùn)＝利潤(rùn)總額/全年平均從業(yè)人員人數(shù)
26．從業(yè)人員人均資產(chǎn)（元/人）
從業(yè)人員人均資產(chǎn)＝年末資產(chǎn)總額/年末從業(yè)人員人數(shù)
27．職工人均利潤(rùn)（元/人）
職工人均利潤(rùn)＝利潤(rùn)總額/全年平均職工人數(shù)
28．職工人均資產(chǎn)（元/人）
職工人均資產(chǎn)＝年末資產(chǎn)總額/年末職工人數(shù)
29．全年職工人均工資（元/人）
全年職工人均工資＝全年實(shí)際發(fā)放職工工資總額/全年平均職工人數(shù)
30．全年在崗職工人均工資（元/人）
全年在崗職工人均工資＝全年實(shí)際發(fā)放在崗職工工資總額/全年平均在崗職工人數(shù)
31．全員勞動(dòng)生產(chǎn)率（元/人）
全員勞動(dòng)生產(chǎn)率＝增加值/全年平均從業(yè)人員人數(shù)
32．人均實(shí)際上交稅金（元/人）
人均實(shí)際上交稅金＝本年實(shí)際上交稅金總額/全年平均職工人數(shù)
33．人均增加值（元/人）
人均增加值＝增加值/全年平均職工人數(shù)
34．實(shí)發(fā)工資占應(yīng)發(fā)工資比率（%）
實(shí)發(fā)工資占應(yīng)發(fā)工資比率＝全年實(shí)際發(fā)放工資總額/全年應(yīng)發(fā)工資總額×100%
35．盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)
盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/凈利潤(rùn)
36．現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率（%）
現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/年末流動(dòng)負(fù)債×100%
37．技術(shù)投入比率（%）
技術(shù)投入比率＝本年科技支出合計(jì)/當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額×100%
38．賬銷案存資產(chǎn)處置率（%）
賬銷案存資產(chǎn)處置率＝本年銷案金額/年初賬銷案存資產(chǎn)余額×100%
39．賬銷案存資產(chǎn)回收率（%）
賬銷案存資產(chǎn)回收率＝本年清理收入/本年銷案金額×100%
40．抵押資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率（%）
抵押資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率＝年末抵押資產(chǎn)額/年末資產(chǎn)總額×100%
41．長(zhǎng)期股權(quán)投資占凈資產(chǎn)比率（%）
長(zhǎng)期股權(quán)投資占凈資產(chǎn)比率＝年末長(zhǎng)期股權(quán)投資余額/年末凈資產(chǎn)×100%
42．擔(dān)保金額占凈資產(chǎn)比率（%）
擔(dān)保金額占凈資產(chǎn)比率＝年末擔(dān)保金額/年末凈資產(chǎn)×100%
43．人工成本占成本費(fèi)用總額的比率（%）
人工成本占成本費(fèi)用總額的比率＝人工成本總額/成本費(fèi)用總額×100%
44．人工成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比率（%）
人工成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比率＝人工成本總額/本年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額×100%
45．人均人工成本（元/人）
人均人工成本＝人工成本總額/全年平均從業(yè)人員人數(shù) 46．新產(chǎn)品產(chǎn)值率（%）
新產(chǎn)品產(chǎn)值率＝新產(chǎn)品產(chǎn)值/工業(yè)總產(chǎn)值×100%
財(cái)務(wù)分析常用指標(biāo)
1、變現(xiàn)能力比率 2、資產(chǎn)管理比率 3、負(fù)債比率 4、盈利能力比率 5、現(xiàn)金流量分析 財(cái)務(wù)彈性分析 一.短期償債能力分析 短期償債能力，就是企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，它反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的實(shí)力。企業(yè)能否及時(shí)償付到期的流動(dòng)負(fù)債是反映企業(yè)財(cái)務(wù)善好壞的重要標(biāo)志，財(cái)務(wù)人員必須十分重視短期債務(wù)的償還能力，維護(hù)企業(yè)的良好信譽(yù)。
資本支出，從購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其它長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金項(xiàng)目中取數(shù)；
存貨增加，從現(xiàn)金流量表附表中取數(shù)。取存貨的減少欄的相反數(shù)即存貨的增加；現(xiàn)金股利，從現(xiàn)金流量表的主表中，分配利潤(rùn)或股利所支付的現(xiàn)金項(xiàng)目取數(shù)。如果實(shí)行新的企業(yè)會(huì)計(jì)制度，該項(xiàng)目為分配股利、利潤(rùn)或償付利息所支付的現(xiàn)金，則取數(shù)方式為：主表分配股利、利潤(rùn)或償付利息所支付的現(xiàn)金項(xiàng)目減去附表中財(cái)務(wù)費(fèi)用。
財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的詳細(xì)說(shuō)明
反映企業(yè)短期償還債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有：1.流動(dòng)比率；2.速動(dòng)比率；3.現(xiàn)金比率。
二.
分析長(zhǎng)期負(fù)債償還能力的目的，在于預(yù)測(cè)企業(yè)有無(wú)足夠的能力償還長(zhǎng)期負(fù)債的本金和利息。然而，在分析長(zhǎng)期償債能力時(shí)，必須同時(shí)考慮短期償債能力。這是因?yàn)?，一個(gè)企業(yè)短期償債能力出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)的清償也必然受到影響。因此，在計(jì)算反映長(zhǎng)期償債能力的比率時(shí)，也把短期負(fù)債包括在負(fù)債總額之內(nèi)，實(shí)際上，是評(píng)估企業(yè)的整個(gè)償債能力。
反映企業(yè)長(zhǎng)期償還債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有：1.資產(chǎn)負(fù)債率；2.所有者權(quán)益比率；3.產(chǎn)權(quán)比率；4.利息保障倍數(shù)。
三.
營(yíng)運(yùn)能力是指通過(guò)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)速度的有關(guān)指標(biāo)所反映出來(lái)的企業(yè)資金利用的效率，它表明企業(yè)管理人員經(jīng)營(yíng)管理、運(yùn)用資金的能力。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)的速度越快，表明企業(yè)資金利用的效果越好、效率越高，企業(yè)管理人員的經(jīng)營(yíng)能力越強(qiáng)。
反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有：1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；2.存貨周轉(zhuǎn)率；3.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
四.
盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力。利潤(rùn)是企業(yè)內(nèi)外有關(guān)各方都關(guān)心的中心問(wèn)題。利潤(rùn)是投資者取得投資收益、債權(quán)人收取本息資金來(lái)源，是經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和管理效能的集中表現(xiàn)，也是職工集體福利設(shè)施不斷完善的重要保障。因此，企業(yè)盈利能力分析十分重要。
反映企業(yè)盈利能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有：1.銷售利潤(rùn)率；2.成本費(fèi)用利潤(rùn)率；3.資產(chǎn)利潤(rùn)率；4.所有者權(quán)益報(bào)酬率；5.資本利潤(rùn)率；6.資本保值增值率
流動(dòng)比率
流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，它表明企業(yè)每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還的保證，反映企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力。計(jì)算公式如下：
流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債
一般情況下，流動(dòng)比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保證．流動(dòng)比率高，不僅反映企業(yè)擁有的營(yíng)運(yùn)資金多，可用以抵償債務(wù)，而且表明企業(yè)可以變現(xiàn)的資產(chǎn)數(shù)額大，債權(quán)人遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)小。按照西方企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)，一般認(rèn)為1-2的比例比較適宜。它表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定可靠，除了滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的流動(dòng)資金需要外，還有足夠的財(cái)力償付到期短期債務(wù)。如果比例過(guò)低，則表示企業(yè)可能捉襟見(jiàn)肘，難以如期償還債務(wù)。但是，流動(dòng)比率也不能過(guò)高，過(guò)高則表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占用較多，會(huì)影響資金的使用效率和企業(yè)的獲利能力。流動(dòng)比率過(guò)高還可能是由于應(yīng)收賬款占用過(guò)多，在產(chǎn)品、產(chǎn)成品呆滯、積壓的結(jié)果。因此，在分析流動(dòng)比率時(shí)還需注意流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況、流動(dòng)負(fù)債的數(shù)量與結(jié)構(gòu)等情況。
速動(dòng)比率
速動(dòng)比率是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。速動(dòng)資產(chǎn)包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款項(xiàng)等到流動(dòng)資產(chǎn)，存貨、預(yù)付賬款、待攤費(fèi)用等則不應(yīng)計(jì)入。這一比率用以衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即用于立即償付流動(dòng)負(fù)債的財(cái)力。
計(jì)算速動(dòng)資產(chǎn)時(shí)，所以要扣除存貨，是因?yàn)榇尕浭橇鲃?dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)較慢的部分，它通常要經(jīng)過(guò)產(chǎn)品的售出和賬款的收回兩個(gè)過(guò)程才以變?yōu)楝F(xiàn)金，存貨中還可能包括不適銷對(duì)路從而難以變現(xiàn)的產(chǎn)品。至于待攤費(fèi)用和預(yù)付賬款等，它們只能減少企業(yè)未來(lái)時(shí)期的現(xiàn)金付出，卻不能轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，因此，不應(yīng)計(jì)入速動(dòng)資產(chǎn)。
速動(dòng)比率的計(jì)算公式為：
速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債
速動(dòng)資產(chǎn)＝流動(dòng)資產(chǎn)－存貨－預(yù)付賬款－待攤費(fèi)用
速動(dòng)比率可用作流動(dòng)比率的輔助指標(biāo)。有時(shí)企業(yè)流動(dòng)比率雖然較高，但流動(dòng)資產(chǎn)中易于變現(xiàn)、可用于立即支付的資產(chǎn)很少，則企業(yè)界的短期償債能力仍然較差。因此，速動(dòng)比率能更準(zhǔn)確的反映企業(yè)的短期償債能力。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，一般認(rèn)為速動(dòng)比率0.5-1較為合適。它表明企業(yè)的每一元短期負(fù)債，都有一元易于變現(xiàn)的資產(chǎn)作為抵償。如果速動(dòng)比率過(guò)低，說(shuō)明企業(yè)的償債能力存在問(wèn)題；但如果速動(dòng)比率過(guò)高，則又說(shuō)明企業(yè)因擁有過(guò)多的貨幣性資產(chǎn)，而可能失一些有利的投資和獲利機(jī)會(huì)。
現(xiàn)金比率
現(xiàn)金比率是指來(lái)自經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金流量與期間內(nèi)平均流動(dòng)負(fù)債之間的比率。這個(gè)比率在反映企業(yè)短期變現(xiàn)能力方面，可以彌補(bǔ)上兩個(gè)指標(biāo)的不足。來(lái)自經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金流量可在企業(yè)現(xiàn)金流量表上找到，由于它是一個(gè)期間數(shù)，因此對(duì)應(yīng)的流動(dòng)負(fù)債也須是該期間的平均數(shù)。計(jì)算公式為：
現(xiàn)金比率＝來(lái)自經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金流量/流動(dòng)負(fù)債
該比率反映的是企業(yè)的即刻變現(xiàn)能力，以它來(lái)衡量企業(yè)的短期償債能力更為穩(wěn)健。
資產(chǎn)負(fù)債率
資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額之比，其計(jì)算公式如下：:
資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額/資產(chǎn)總額
資產(chǎn)負(fù)債率反映了在企業(yè)總資產(chǎn)中由債權(quán)人提供的資金比重。這個(gè)比率越小，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)中債權(quán)人有要求權(quán)的部分越小，由所有者提供的部分就越大，資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人的保障程度就越高；反之，資產(chǎn)負(fù)債率越高，債權(quán)的保障程度越低，債權(quán)人面臨的風(fēng)險(xiǎn)也越高。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，資產(chǎn)負(fù)債率一般在75%以下才能說(shuō)明企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債的情況正常。
所有者權(quán)益比率
所有者權(quán)益比率是指所有者權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率，計(jì)算公式如下：
所有者權(quán)益比率＝所有者權(quán)益/資產(chǎn)總額
所有者權(quán)益比率與資產(chǎn)負(fù)債率之和按同口徑計(jì)算應(yīng)等于1。所有者權(quán)益比率越大，負(fù)債比率就越小，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小。所有者權(quán)益比率是從另一個(gè)側(cè)面來(lái)反映企業(yè)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況和長(zhǎng)期償債能力的。
產(chǎn)權(quán)比率
產(chǎn)權(quán)比率是指負(fù)債總額外負(fù)擔(dān)與所有者權(quán)益的比率，是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志。計(jì)算公式為：
產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額
它反映企業(yè)所有者對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。這一比率越低，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小，但企業(yè)不能充分地發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。該比率與資產(chǎn)負(fù)債率的區(qū)別是：資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于分析債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度，產(chǎn)權(quán)比率側(cè)重于揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。
利息保障倍數(shù)
利息保障倍數(shù)以稱已獲利息倍數(shù)，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率。它是衡量企業(yè)償付負(fù)債利息能力的指標(biāo)。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的息稅前利潤(rùn)對(duì)于利息費(fèi)用的倍數(shù)越多，說(shuō)明企業(yè)支付利息費(fèi)用的能力越強(qiáng)。因此，債權(quán)人要分析利息保障倍數(shù)指標(biāo)，以衡量債權(quán)的安全程度。企業(yè)利潤(rùn)總額加利息費(fèi)用為息稅前利潤(rùn)率，因此，利息保障倍數(shù)可按以下公式計(jì)算：
利息保障倍數(shù)＝(利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額之比。其計(jì)算公式為：
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝賒銷收入凈額/應(yīng)收帳款平均余額
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝計(jì)算期天數(shù)/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率
上式中，應(yīng)收賬款額取自于資產(chǎn)負(fù)債表，同樣是根據(jù)期初、期未余額的平均數(shù)計(jì)算。賒銷收入凈額是指企業(yè)一定時(shí)期全部銷售收入扣除了現(xiàn)銷，以及銷貨退回、銷貨折扣和折讓以后的凈額。
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低。該比率高表明：收賬迅速，賬齡較短；資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)；可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失，從而相對(duì)增加企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的投資收益。
存貨周轉(zhuǎn)率
存貨周轉(zhuǎn)率是用一定時(shí)期企業(yè)的銷貨成本與存貨平均占用額之比來(lái)計(jì)算，可分別計(jì)算一定時(shí)期存貨周轉(zhuǎn)率以及周轉(zhuǎn)天數(shù)。計(jì)算公式如下：
存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）＝一定時(shí)期銷貨成本/該時(shí)期平均存貨
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝計(jì)算期天數(shù)/存貨周轉(zhuǎn)率
上式中，存貨數(shù)據(jù)取自于資產(chǎn)負(fù)債表，由期初、期未平均計(jì)算求得。銷貨成本取自于損益表。一般認(rèn)為，存貨周轉(zhuǎn)率是反映了企業(yè)的銷售狀況及存貨資金占用狀況。在正常情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越高，相應(yīng)的周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，說(shuō)明存貨資金周轉(zhuǎn)快，相應(yīng)的利潤(rùn)率也就越高。存貨周轉(zhuǎn)快慢，不僅和生產(chǎn)有關(guān)，而且與采購(gòu)、銷售都有一定聯(lián)系。所以它綜合反映了企業(yè)供、產(chǎn)、銷的管理水平。
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)銷售收入凈額與資產(chǎn)總額的比率。其計(jì)算公式為：
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入金額/資產(chǎn)平均占用額
公式中資產(chǎn)平均占用額應(yīng)按分析期的不同分別加以確定，并應(yīng)當(dāng)與分子的銷售收入凈額在時(shí)間上保持一致。在一年中，一般以年初加年未除以2來(lái)計(jì)算。
這一比率用來(lái)分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。如果該比率較低，說(shuō)明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率較差，最終會(huì)影響企業(yè)的盈利能力。
銷售利潤(rùn)率
銷售利潤(rùn)率是企業(yè)利潤(rùn)總額與銷售收入凈額的比率。其計(jì)算公式為：
銷售利潤(rùn)率＝利潤(rùn)總額/銷售收入凈額
如上式中利潤(rùn)總額改為稅后凈利潤(rùn)，該比率則為銷售凈利潤(rùn)率。該比率用以反映和衡量企業(yè)銷售收入的收益水平，比率越大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果越好。
成本費(fèi)用利潤(rùn)率
成本費(fèi)用利潤(rùn)率是指利潤(rùn)與成本費(fèi)用的比率。計(jì)算公式為：
成本費(fèi)用利潤(rùn)率＝利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額
該比率反映的是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的耗費(fèi)與獲得的收益之間關(guān)系的指標(biāo)。該比率越高，表明企業(yè)耗費(fèi)所取得的收益越高。這是一個(gè)能直接反映增收節(jié)支、增產(chǎn)節(jié)約效益的指標(biāo)。企業(yè)生產(chǎn)銷售的增加和費(fèi)用開(kāi)支的節(jié)約，都能使這一比率提高。
資產(chǎn)利潤(rùn)率
資產(chǎn)利潤(rùn)率是企業(yè)利潤(rùn)總額與企業(yè)資產(chǎn)平均占用額的比率。它是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)，也是衡量企業(yè)利用權(quán)債總額所取得盈利的重要指標(biāo)。計(jì)算公式為：
資產(chǎn)利潤(rùn)率＝利潤(rùn)總額/資產(chǎn)平均占用額
這一指標(biāo)可進(jìn)一步擴(kuò)展為：
資產(chǎn)利潤(rùn)率＝銷售利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
該比率越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，整個(gè)企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)管理水平越高。
所有者權(quán)益報(bào)酬率
所有者權(quán)益報(bào)酬率是稅后利潤(rùn)與平均所有者權(quán)益的比率，是反映自有資金投資收益水平的指標(biāo)。其計(jì)算公式為：
所有者權(quán)益報(bào)酬率＝稅后利潤(rùn)/所有者權(quán)益平均總額
企業(yè)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的最終目的是實(shí)現(xiàn)所有者財(cái)富最大化，從靜態(tài)角度來(lái)講，首先就是最大限度地提高自有資金利潤(rùn)率。因此，該比率是企業(yè)盈利能力比率的核心，而且也是整個(gè)財(cái)務(wù)指揮體系的核心。
資本利潤(rùn)率
資本利潤(rùn)率是指稅后利潤(rùn)與實(shí)收資本的比值。計(jì)算公式為：
資本利潤(rùn)率＝稅后利潤(rùn)/平均實(shí)收資本
該指標(biāo)主要揭示企業(yè)所有者投入資本的獲利水平。由于所有者的獲利只能來(lái)自稅后利潤(rùn)，所以，這里的獲利水平是稅后利潤(rùn)的獲利水平。該比率越大越好，反映企業(yè)從投入資本金上取得利潤(rùn)的獲得能力也越大。
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