2016年有望出現(xiàn)股債雙牛的行情，權(quán)益類產(chǎn)品和偏債類產(chǎn)品均是配置重點(diǎn)；分級基金是準(zhǔn)入門檻較低的杠桿產(chǎn)品，可適當(dāng)運(yùn)用；作為現(xiàn)金管理利器，場外和場內(nèi)的“寶類”貨基也是標(biāo)配
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文 |《投資時(shí)報(bào)》研究員 黃鳳清
2015年最后一個(gè)月的日歷已經(jīng)翻開，300多天里，你可能熱血沸騰，也或許痛心疾首，但這跌宕的一年終究將成為過去。面對嶄新的2016年，你的資產(chǎn)配置藍(lán)圖繪制好了嗎？那些曾經(jīng)歷的歲月又會(huì)給你怎樣的經(jīng)驗(yàn)值？
在資產(chǎn)配置中，基金是不可或缺的一個(gè)重要種類。然而，市場上的基金產(chǎn)品數(shù)量繁多，千差萬別，該如何挑選？各類型的基金有何特點(diǎn)？又都有哪些典型代表？
帶著這些疑問，《投資時(shí)報(bào)》聯(lián)合標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究院對近3790只基金進(jìn)行了仔細(xì)分析，通過業(yè)績對比和對基金所在領(lǐng)域、投向的研究，力求挑選出有價(jià)值的配置標(biāo)的。
總體來說，2016年有望出現(xiàn)股債雙牛的行情，因此權(quán)益類產(chǎn)品和偏債類產(chǎn)品均是配置重點(diǎn)，但需要精選。分級基金是準(zhǔn)入門檻較低的杠桿產(chǎn)品，可適當(dāng)運(yùn)用，但在配置前需充分了解產(chǎn)品的運(yùn)作機(jī)制，注意風(fēng)險(xiǎn)。而作為現(xiàn)金管理利器，“寶類”貨基也是標(biāo)配。
除了上述四類產(chǎn)品，在創(chuàng)新型產(chǎn)品領(lǐng)域，華寶添益、銀華日利等場內(nèi)交易型貨基也值得關(guān)注。
權(quán)益類：主題產(chǎn)品迎來機(jī)遇
乘著牛市的東風(fēng)，2015年上半年基金業(yè)績不俗，權(quán)益類基金尤甚。然而，就在上半年結(jié)束前的最后半個(gè)月，A股開啟了暴跌模式。經(jīng)過下半年的調(diào)整，基金業(yè)績及排名發(fā)生了翻天覆地的變化。截至11月27日，除分級外的權(quán)益類基金年內(nèi)收益率平均為32.99%，收益率超過50%的只有24%。
如果將時(shí)間延長至一年，情況則要略好。941只成立滿一年的權(quán)益類基金最近一年收益率平均為41.89%，三成基金收益率超過50%。業(yè)績翻番的基金有11只，分別是新華行業(yè)輪換配置A、長盛電子信息主題、益民服務(wù)領(lǐng)先、易方達(dá)新興成長、華泰柏瑞價(jià)值增長、華寶興業(yè)服務(wù)優(yōu)選、寶盈新價(jià)值、大成中小盤、民生加銀策略精選、華安逆向策略以及國投瑞銀美麗中國，均是主動(dòng)型產(chǎn)品。與此同時(shí)，有9只權(quán)益類基金的收益為負(fù)，其中農(nóng)銀匯理策略精選收益率為-12.65%，成為過去一年除分級基金外表現(xiàn)最差的權(quán)益類基金。其次是海富通風(fēng)格優(yōu)勢，收益率為-10.51%。
不過，若從三年期業(yè)績來看，排名則大不一樣。最近三年收益率排名第一的權(quán)益類基金是中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，總回報(bào)率達(dá)541.14%，這也是唯一一只收益率超過500%的基金。其次是長盛電子信息產(chǎn)業(yè)，總回報(bào)率達(dá)378.76%。銀河主題策略、興全輕資產(chǎn)、匯添富民營活力A以及易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF的回報(bào)率也均在300%以上。此外，前十名還包括華商價(jià)值精選、華商主題精選、華安逆向策略以及融通創(chuàng)業(yè)板。其中，中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF以及融通創(chuàng)業(yè)板均是細(xì)分領(lǐng)域的榜首。
而民生加銀中證內(nèi)陸資源、國投瑞銀中證上游、博時(shí)自然資源ETF聯(lián)接、博時(shí)自然資源ETF、國聯(lián)安上證商品ETF以及國聯(lián)安上證商品ETF聯(lián)接三年期收益率均為負(fù)，排在榜尾。有意味的是，這6只基金均是被動(dòng)指數(shù)型產(chǎn)品。
近期，管理層逐步放開股災(zāi)期間的特殊管制，IPO重啟也意味著市場融資功能恢復(fù)，A股市場正回歸常態(tài)。研究機(jī)構(gòu)對后市的整體態(tài)度并不悲觀，認(rèn)為明年有結(jié)構(gòu)性行情，是選股的一年，這也基本成為共識(shí)。西南證券研究報(bào)告指出，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與升級的過程中，股權(quán)市場活躍與寬松貨幣政策環(huán)境必將長期存在，股市的上漲存在其必然性與合理性。但此前由杠桿資金不斷強(qiáng)化的快速上漲節(jié)奏已經(jīng)打破，在經(jīng)過泡沫消除的過程后，逐步回歸價(jià)值投資，后期具備真正業(yè)績增長支持的成長白馬股有望成為之后市場關(guān)注的重心，市場將進(jìn)入價(jià)值投資分化的結(jié)構(gòu)性牛市。
因此，權(quán)益類基金仍將有發(fā)揮空間，是資產(chǎn)配置不容忽視的一個(gè)品種。要注意的是，經(jīng)濟(jì)增速放緩與轉(zhuǎn)型升級并存，市場以結(jié)構(gòu)性行情為主導(dǎo)，因此并非所有權(quán)益類基金都有機(jī)會(huì)。加上權(quán)益類具有高收益高風(fēng)險(xiǎn)這一特征，投資者在配置時(shí)需謹(jǐn)慎甄選。
在上述邏輯下，擅長于把握主題機(jī)會(huì)、專注于新興產(chǎn)業(yè)和績優(yōu)成長股的基金是不錯(cuò)的選擇，如站在“互聯(lián)網(wǎng)+”風(fēng)口的工銀瑞信信息產(chǎn)業(yè)，緊跟經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型趨勢挖掘“十三五”機(jī)會(huì)，注重主題投資的華夏興和、華夏穩(wěn)增，堅(jiān)定持有業(yè)績優(yōu)良、成長性明確的內(nèi)需驅(qū)動(dòng)優(yōu)勢企業(yè)的銀華內(nèi)需精選，偏好低估值中小盤成長股的國泰估值優(yōu)勢，看好具備行業(yè)前景遠(yuǎn)大、企業(yè)家有野心、商業(yè)模式有壁壘和股價(jià)有彈性的優(yōu)質(zhì)成長股的大成中小盤混合，善于精選優(yōu)質(zhì)新興成長類標(biāo)的的嘉實(shí)泰和，積極尋找新支柱產(chǎn)業(yè)內(nèi)高成長公司的融通領(lǐng)先成長等。
對于2016年，以能源、智能制造、互聯(lián)網(wǎng)+等為代表的新興產(chǎn)業(yè)依然是眾多基金經(jīng)理看好的領(lǐng)域。
分級：投資需謹(jǐn)慎
分級基金可謂2015年最具戲劇性的基金產(chǎn)品。在牛市期間，分級基金收益甚好，投資者趨之若鶩，規(guī)模大幅擴(kuò)張。到了股市震蕩期間，由于杠桿的存在分級B大幅下跌頻頻下折，投資者損失慘重，分級基金一時(shí)從香餑餑變成燙手山芋，規(guī)模急降。而股市企穩(wěn)后，分級基金又展開了絕地反擊。
Wind數(shù)據(jù)顯示，分級基金業(yè)績分化十分明顯。近一年回報(bào)率最高的分級產(chǎn)品是申萬菱信深成指B，以293.5%的收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋離其他分級基金。其后依次是興全合潤分級B、興全合潤分級和興全合潤分級A，近一年回報(bào)率分別是99.14%、99.13%、99.13%。銀華銳進(jìn)排在第5位，回報(bào)率為80.22%。排名前十的還包括富國中證軍工B、南方新興消費(fèi)進(jìn)取、泰達(dá)500B、富國創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分級以及工銀瑞信深證100B，回報(bào)率均在55%以上。而排在末位的銀華中證轉(zhuǎn)債B近一年收益率為-87.17%，與首位相差380個(gè)百分點(diǎn)。東吳中證可轉(zhuǎn)換債券B、招商中證證券公司B的凈值也下跌80%以上。
作為帶杠桿的創(chuàng)新產(chǎn)品，分級基金的發(fā)展對投資者有著積極的意義。首先，分級基金滿足了多類投資者的需求。A類份額主要是類固定收益，它滿足低風(fēng)險(xiǎn)投資者的需求；B類份額是杠桿型工具，滿足風(fēng)險(xiǎn)相對中等偏高的投資者需求；在A、B類投資過程中，還存在著套利機(jī)會(huì)，套利投資者可從中獲益。其次，分級基金提供了一個(gè)便利的杠桿工具，準(zhǔn)入門檻低。因此，分級基金不應(yīng)被視作洪水猛獸，只不過此類產(chǎn)品專業(yè)性較高，投資者在配置前需充分了解產(chǎn)品的特性和機(jī)制，配置該類資產(chǎn)需謹(jǐn)慎。
作為分級基金市場領(lǐng)先者，盡管富國基金旗下多只產(chǎn)品資產(chǎn)規(guī)?？s水六成以上且業(yè)績一度大降，但其仍居于領(lǐng)跑位置，在一年期業(yè)績前十名中占據(jù)兩席。其中，富國中證軍工是當(dāng)前規(guī)模最大的分級產(chǎn)品，而第二大則是富國國企改革。
偏債型：慢牛格局有望延續(xù)
在此前的牛市中，固定收益市場顯得不溫不火，一度受到投資者的忽視。而股市在三季度陡轉(zhuǎn)直下，在市場大幅震蕩的過程中，越來越多人意識(shí)到固收類產(chǎn)品在資產(chǎn)配置中的重要性。
實(shí)際上，一些偏債型基金的收益率并不比權(quán)益類基金遜色。剔除分級基金后，近一年回報(bào)率超過50%的偏債型基金有15只。表現(xiàn)最好的是建信轉(zhuǎn)債增強(qiáng)A、建信轉(zhuǎn)債增強(qiáng)C，一年回報(bào)率分別為69.75%、69.18%。其次是長信可轉(zhuǎn)債A、長信可轉(zhuǎn)債C，分別錄得65.96%、63.01%的收益率。一年期收益率超過60%的還包括易方達(dá)安心回報(bào)A、易方達(dá)安心回報(bào)B以及天治財(cái)富增長。有14只偏債型基金在過去一年取得負(fù)收益，表現(xiàn)最差的是鑫元一年定期開放C、鑫元一年定期開放A，其次是益民多利債券。
最近一年業(yè)績排名靠前的偏債型基金，三年期業(yè)績也十分搶眼。最近三年回報(bào)率最高的是天治財(cái)富增長，達(dá)到156.96%。緊隨其后的是長信可轉(zhuǎn)債A，回報(bào)率為155.72%，在144只混合債券型二級基金中居首。建信轉(zhuǎn)債增強(qiáng)A居第三位，回報(bào)率為148.46%。此外，長信可轉(zhuǎn)債C、建信轉(zhuǎn)債增強(qiáng)C以及易方達(dá)安心回報(bào)A的三年回報(bào)率也均在140%以上。剔除分級基金后，三年收益率為負(fù)的偏債型基金只有1只，是益民多利債券，回報(bào)率為-13.17%。另外，工銀瑞信、鵬華旗下固收產(chǎn)品的業(yè)績也整體保持優(yōu)異，是值得投資者關(guān)注的投資標(biāo)的。
當(dāng)前貨幣政策再寬松預(yù)期仍存，利率下行趨勢未改，市場流動(dòng)性保持充足，這為國內(nèi)債券提供了良好的市場環(huán)境，債券市場慢牛格局有望延續(xù)。因此，債券基金依然有較高的配置價(jià)值。其中，混合型偏債基金兼顧了股債兩類市場的機(jī)會(huì)，在股市向好時(shí)可博取高收益，股市不好時(shí)以債券配置為主獲取穩(wěn)定的收益，可謂進(jìn)可攻退可守，可選擇中長期業(yè)績優(yōu)異的產(chǎn)品，如長信可轉(zhuǎn)債，以及在股市震蕩時(shí)顯著抗跌的產(chǎn)品，如天弘安康養(yǎng)老。相比而言，純債產(chǎn)品具有業(yè)績穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)更低的特征。
寶類：資產(chǎn)管理基本配置
在固收類基金里，涉足互聯(lián)網(wǎng)的“寶類”貨基是不可或缺的一股力量，其便捷性和創(chuàng)新性給了投資者更好的體驗(yàn)，是很好的現(xiàn)金管理工具。盡管貨基收益有下行壓力，但由于安全性高，仍是資產(chǎn)管理中的基本配置。
根據(jù)Wind資訊提供的數(shù)據(jù)，過去一年“寶類”貨基的平均收益率為3.83%。回報(bào)率最高的是國金金騰通A，達(dá)到4.56%。其次是長盛貨幣，回報(bào)率為4.4%。嘉實(shí)活期寶以4.31%的回報(bào)率排名第三，前十位還包括長城貨幣B、富國富錢包、嘉實(shí)活錢包、興全添利寶、匯添富全額寶、長盛添利寶B以及華夏財(cái)富寶。我們注意到，在前十位中，嘉實(shí)基金占了兩席。實(shí)際上，處于互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)口的嘉實(shí)基金，旗下一共擁有嘉實(shí)貨幣A、活期寶、活錢包、薪金寶四款寶產(chǎn)品，最近一年的收益率均超過4%，且全部躋身前20。其中嘉實(shí)貨幣A在“寶類”貨基中排名第11，嘉實(shí)薪金寶排名第18。
相比之下，上投摩根天添盈E表現(xiàn)最差，是唯一一只近一年收益率不足3%的“寶類”貨基。此外，交銀貨幣A、匯添富貨幣D、易方達(dá)貨幣A等也排名靠后。
從三年期業(yè)績來看，“寶類”貨基的回報(bào)率均在11%以上。排名前十的依次是南方現(xiàn)金增利B、寶盈貨幣B、長城貨幣B、廣發(fā)貨幣B、華夏現(xiàn)金增利A、南方現(xiàn)金增利A、嘉實(shí)貨幣A、工銀瑞信貨幣、長盛貨幣以及易方達(dá)貨幣B。
而排名靠后的有交銀貨幣A、申萬菱信貨幣A、大成貨幣A、諾安貨幣A、國投瑞銀貨幣A等。
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