維持“增持”評(píng) 級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)到23 元。公司在2014年已邁出了向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的第一步，與阿里的合作也在穩(wěn)步推進(jìn)。我們判斷，公司2014年業(yè)績(jī)低于預(yù)期帶來(lái)的負(fù)面情緒已在股價(jià)中充分反映。。預(yù)測(cè)2015-2016 年EPS 分別為0.46 元、0.59元，參考可比公司的估值，給予2015 年50 倍PE，上修目標(biāo)價(jià)至23 元（16%），維持“增持”評(píng)級(jí)。
結(jié)算延遲、費(fèi)用增加帶來(lái)的業(yè)績(jī)影響已體現(xiàn)在股價(jià)中。公司2014年因聯(lián)通的收入結(jié)算延遲，且在公安、保險(xiǎn)、電商等領(lǐng)域的橫向拓展帶來(lái)費(fèi)用的增加，導(dǎo)致凈利潤(rùn)同比下滑50%，遭遇了業(yè)績(jī)滑鐵盧，股價(jià)也已有反映。但我們認(rèn)為，公司從傳統(tǒng)通信向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略不僅不會(huì)改變，反而會(huì)進(jìn)一步加速。
后4G 時(shí)代，大數(shù)據(jù)技術(shù)更有用武之地。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為運(yùn)營(yíng)商BOSS系統(tǒng)，與A 股的東方國(guó)信可比，但迪科除了BI大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)外，在線計(jì)費(fèi)和客服系統(tǒng)的占比較高。公司目前也具備基于HADOOP 大數(shù)據(jù)平臺(tái)解決方案，且在中國(guó)電信占據(jù)較大份額。隨著“互聯(lián)網(wǎng)”的興起，其大數(shù)據(jù)技術(shù)也將橫向復(fù)制到電商、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、公安等領(lǐng)域。
阿里推滿天星計(jì)劃，產(chǎn)業(yè)鏈公司再現(xiàn)良機(jī)。此前工商總局的調(diào)查和315媒體報(bào)道，將淘寶假貨問(wèn)題推到了風(fēng)口浪尖上，阿里或推出“滿天星”計(jì)劃，以二維碼的方式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品溯源，同時(shí)實(shí)現(xiàn)線下向線上的導(dǎo)流，在2014年底，恒大冰泉已經(jīng)率先推行一瓶一碼，而其他消費(fèi)領(lǐng)域也有望逐步普及。我們認(rèn)為，這將為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供切入數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)的絕佳機(jī)會(huì)，天源迪科和阿里的合作由來(lái)已久，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
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