云隱月
因?yàn)楦鞣矫娴囊蛩兀延写蟀肽陼r(shí)間沒(méi)有正式發(fā)帖談?wù)撌袌?chǎng)（以后大致也是這個(gè)節(jié)奏）， 今天認(rèn)為有必要再開一貼 了.
A股近兩周行情火爆，牛市言論層出不窮，大牛市真的到來(lái)了嗎？
筆者認(rèn)為這依然是階段性的震蕩市行情，去年底的文章就認(rèn)為上半年的主要運(yùn)行區(qū)間在2000-2300之間，指數(shù)只是下破了一些，時(shí)間拉長(zhǎng)了一點(diǎn)， 只是因?yàn)閲?guó)際資本、國(guó)內(nèi)資本在特定時(shí)段的運(yùn)作需要出現(xiàn)疊加效應(yīng)突然間爆發(fā)了.
本人認(rèn)為A股市場(chǎng)主力近一年多以來(lái)前期采取了主板俯臥撐的窄幅區(qū)間震蕩（1950-2150為核心區(qū)間）的方式交替運(yùn)作，重點(diǎn)在于創(chuàng)業(yè)板，而期指市場(chǎng)基本沒(méi)有大動(dòng)作，手上的單子多是雙向開倉(cāng)或者跨期雙向套利，沒(méi)有絕對(duì)的多空傾向（因?yàn)闅W美股市的行情持續(xù)在運(yùn)作，A港先壓著），但多次市場(chǎng)結(jié)算都是符合黑周四效應(yīng)，偏空結(jié)算的次數(shù)較多，手上存有大量多單有待結(jié)算，而在此前A股俯區(qū)間較窄的臥撐做了接近四個(gè)月，8次探底2000點(diǎn)而收回，在心理上做了暗示（2000點(diǎn)是政策底市場(chǎng)底，這附近新牛市的起點(diǎn)），技術(shù)上也做好了準(zhǔn)備（橫多長(zhǎng)豎多高，復(fù)雜的筑底-簡(jiǎn)單的拉升）；
國(guó)內(nèi)方面，新股發(fā)行改革、國(guó)企改革、混合所有制改革的推進(jìn)都需要造勢(shì)（IPO重新開閘融資是本人上半年不看空的理由之一），第二季度我國(guó)在很多領(lǐng)域進(jìn)行了定向?qū)捤珊臀⒋碳ふ撸瑖?guó)開行也拿到了1萬(wàn)億的定向貸款（肯定流入了股市參與造勢(shì)，而且拿到時(shí)間很可能是4月或者5月，6月的報(bào)表資產(chǎn)已經(jīng)巨幅增加，只是消息時(shí)7月下旬才報(bào)道的，完成短中期套利后，這部分資金很可能會(huì)流出的），題材、資金也逐步做好了準(zhǔn)備；大宗商品方面，雖然原油黃金農(nóng)產(chǎn)品相對(duì)弱勢(shì)，但是以鋅鎳為首的基本金屬因?yàn)閹?kù)存下降厄爾尼諾現(xiàn)象減產(chǎn)預(yù)期等因素走出了一波幅度較大的上升行情，這為有色斑塊的啟動(dòng)提供了較好的外盤環(huán)境；股指期權(quán)ETF即將推出（我認(rèn)為這個(gè)才是主因），滬港通傳聞10月推出，大盤指標(biāo)股具有戰(zhàn)術(shù)性配置需求；
國(guó)際方面，歐美經(jīng)濟(jì)雖然復(fù)蘇緩慢，但是貨幣政策仍然高度寬松，債券市場(chǎng)穩(wěn)定，就業(yè)市場(chǎng)均有有較大起色，資金持續(xù)推升歐美股市，許多國(guó)家紛紛創(chuàng)出歷史新高（部分其他亞洲國(guó)家的漲幅更大），但是，這輪歐美股市盛宴的持續(xù)時(shí)間和力度都已超越了基本面因素，而英國(guó)、美國(guó)的貨幣政策在半年到一年內(nèi)可能會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)向，全球資本市場(chǎng)的格局面臨一次重新配置的可能性，歐美股市中期筑頂?shù)目赡苄砸呀?jīng)比較高，近半年來(lái)一直相對(duì)滯漲窄幅區(qū)間來(lái)回“晃蕩”的A港日股時(shí)常在美股歐股調(diào)整或者將要調(diào)整前做“支撐”狀，而A股放量突破中期盤整區(qū)間之日恰恰是美股高位跳水之前，近兩周卻發(fā)生了較大變化，各類風(fēng)險(xiǎn)事件也層出不窮，本人有理由認(rèn)為這次外盤的行情是有計(jì)劃布局了的有一定持續(xù)時(shí)間和力度的，亞洲三大股市輪番俯臥撐是歐美股市畫線維持預(yù)期的需要，而啟動(dòng)目前全球最弱的A股市場(chǎng)（之前港強(qiáng)A弱）目的主要是為了與港股聯(lián)動(dòng)，讓國(guó)際投資者放松警惕高位接盤歐美股市已經(jīng)高估的籌碼，這種情況以前也出現(xiàn)過(guò)（外盤階段性行情即將結(jié)束的時(shí)候A股可能會(huì)逆勢(shì)上漲或者某些交易日莫名其妙地大漲；外盤底部形成后，A股可能不斷探底，向下拓展空間或者筑底），A股的作用一方面是短期的對(duì)沖，另一方面則是掩護(hù)，這一次又是正當(dāng)其時(shí).
行情起來(lái)后，從純技術(shù)分析的角度，主板市場(chǎng)的均線系統(tǒng)日線完美多頭排列，20日均量線快速揚(yáng)升，市場(chǎng)熱點(diǎn)也比較豐富（周期性板塊以及國(guó)企改革混合所有制改革相關(guān)為熱點(diǎn)），具備主升浪特征，階段性高點(diǎn)是很難預(yù)測(cè)的（從啟動(dòng)特征、成交量突變和斜率來(lái)看，類似2010年國(guó)情行情，但背后的誘發(fā)因素略有不同），但創(chuàng)業(yè)板相對(duì)要弱得多（近期確實(shí)有踏空資金尋求抄底，后面也許還會(huì)折騰，但已難掀起大波浪），前期跳空缺口2135未補(bǔ)掉之前或者主板個(gè)股不出現(xiàn)大面積-5%以上跌幅的個(gè)股，注重個(gè)股操作暫不理會(huì)大盤原則上是沒(méi)問(wèn)題的，但從中長(zhǎng)期的角度，個(gè)人認(rèn)為A股已經(jīng)進(jìn)入到殘局階段，高倉(cāng)位（七五成-八成以上）投資者應(yīng)該隨著指數(shù)的推升進(jìn)行一定幅度的“戰(zhàn)略性”減持（成交量異?；蛘吖疹^向下尤其是均線系統(tǒng)也開始出現(xiàn)此類?ài)E象后進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)性減持，進(jìn)一步等待觀望），即時(shí)兌現(xiàn)利潤(rùn)為佳.
貨幣市場(chǎng)方面，歐洲的問(wèn)題國(guó)家經(jīng)濟(jì)就業(yè)雖有較大起色，但是整體復(fù)蘇依舊緩慢，歐元區(qū)貨幣當(dāng)局更加警惕通縮風(fēng)險(xiǎn)，傾向于進(jìn)一步地寬松，歐元兌美元5月中旬就已經(jīng)跌破一年多來(lái)的上升通道轉(zhuǎn)為弱勢(shì)；美元指數(shù)方面，本人開頭的圖片在過(guò)去就曾經(jīng)做過(guò)相應(yīng)的推理，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也存在著一些預(yù)期管理和數(shù)據(jù)洗澡的特征，你目前看到的未必是真實(shí)的，他們說(shuō)的也未必是真的，從一些渠道反饋來(lái)的消息來(lái)看，美國(guó)正在實(shí)現(xiàn)就業(yè)性有需求（但個(gè)人消費(fèi)支出的改善也是緩慢的）的復(fù)蘇，非農(nóng)就業(yè)連續(xù)6個(gè)月高于20萬(wàn)的水平，失業(yè)救濟(jì)金和續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)比過(guò)去的反復(fù)性減小，持續(xù)好轉(zhuǎn)的跡象比較明顯，過(guò)去一直沒(méi)有起色的核心PCE年率已經(jīng)達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)通脹目標(biāo)值（失業(yè)率早過(guò)了QE逐步退出的6.5%門檻），通脹趨勢(shì)正在形成（所以開始打壓原油），在傳統(tǒng)的夏休淡季部分行業(yè)的工種需求緊俏，在公用事業(yè)、金融服務(wù)、礦業(yè)、資訊、貿(mào)易、運(yùn)輸、建筑、能源等行業(yè)出現(xiàn)了獎(jiǎng)金薪酬或者工資薪酬上漲的壓力，過(guò)去的時(shí)薪指標(biāo)可能掩蓋了這種潛在的通脹上升威脅，個(gè)人預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)的首次加息恐怕不是2015年下半年（年中，目前較多地認(rèn)為是明年第三季度），明年的3月、4月、6月就很有可能.而從邏輯上來(lái)判斷，美國(guó)9-11月的經(jīng)濟(jì)、就業(yè)以及薪酬數(shù)據(jù)可能直接影響到中期選舉的兩黨席位（股市不如薪資重要），被內(nèi)政外交攪得焦頭爛額支持率持續(xù)下滑的奧巴馬最后能為民主黨做的恐怕就是首先保住參議院的優(yōu)勢(shì)地位，而傳統(tǒng)的夏休淡季低迷的數(shù)據(jù)，以及今年第一季度的“計(jì)提壞賬”，為未來(lái)的同比、環(huán)比壓低了基數(shù)，加之以美元指數(shù)79-81.50核心區(qū)間盤整接近一年，考慮到市場(chǎng)走勢(shì)往往提前1-3個(gè)月提前反應(yīng)數(shù)據(jù)，提前3-6個(gè)月消化政策預(yù)期，個(gè)人認(rèn)為，未來(lái)三個(gè)季度，美元是易漲難跌的（但個(gè)人認(rèn)為歐元1.26-1.28不一定破掉，美元王者歸來(lái)符合某些陰謀論論斷走勢(shì)的依據(jù)目前不足，這種超前的預(yù)測(cè)只是賭大小，瞎猜胡蒙，對(duì)了就能忽悠人多賣點(diǎn)書了，錯(cuò)了照樣賣就是買的人少），而風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)包括A股港股的長(zhǎng)期趨勢(shì)不要預(yù)期過(guò)高.（阿根廷債務(wù)危機(jī)已經(jīng)引爆，若美聯(lián)儲(chǔ)首次加息預(yù)期提前，新興市場(chǎng)整體波動(dòng)難免，中國(guó)很難獨(dú)善其身，目前打壓外商某種程度上也是壓制進(jìn)口）
回頭繼續(xù)討論A股的行情性質(zhì)，以上是未來(lái)一段時(shí)間全球部分資本市場(chǎng)的一些前瞻，如果能理解其中的一些邏輯和預(yù)期，以及了解國(guó)際資本市場(chǎng)運(yùn)作的常用手法，便不難判斷出A股市場(chǎng)的異動(dòng)是一個(gè)短期的利益需要、套利周期，若細(xì)細(xì)追究細(xì)節(jié)，去偽存真，便不難判斷出后面還是震蕩市，俯臥撐，長(zhǎng)期趨勢(shì)可能還是姓熊的，風(fēng)格轉(zhuǎn)換還是會(huì)失敗：'
各位有沒(méi)有注意到近期領(lǐng)頭的超級(jí)巨無(wú)霸的銀行股恰恰是前期分紅的（目前短期放巨量拉抬并欲做填權(quán)狀）？有色領(lǐng)頭羊恰恰是期貨市場(chǎng)近期活躍的基本金屬類的？能源煤炭電力恰恰是國(guó)資改革最積極的？
再提示幾件事情，大家是否還記得期指期貨正式上市前的那一段A股是怎么表現(xiàn)的（本人以前在和訊筆名為亡魂刀月時(shí)就預(yù)言過(guò)上市后只會(huì)驚人暴跌而不是市場(chǎng)預(yù)期的風(fēng)格轉(zhuǎn)換指數(shù)暴漲）？各位是否還記得所謂的優(yōu)先股利好（那些股票發(fā)布消息后沒(méi)有大漲的，反而當(dāng)時(shí)走弱的不少，目前也是弱于大盤或者同板塊的居多）？各位是否還記的“改革紅利”？筆者都曾在市場(chǎng)情緒異常高漲的時(shí)候及時(shí)地潑冷水，這一次也是同樣的：
1 本次行情是一次國(guó)際資本與國(guó)內(nèi)資本與利益方合力而為的短中周期的套利行情，基本面、資金面、政策面方面從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看與過(guò)去沒(méi)有根本性的變化（中國(guó)還是周期性的打雞血維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，邊際效應(yīng)減弱，同樣的貨幣釋放起到的效果不如從前，而產(chǎn)生微效之后，通脹上升的風(fēng)險(xiǎn)又會(huì)在一定時(shí)期之后再現(xiàn)；股票市場(chǎng)的活躍主要還是概念和預(yù)期，只是這次輪到了大盤股；后面貨幣可能又會(huì)緊平衡，短期利率雖然壓低，但長(zhǎng)期利率趨勢(shì)目前是走高的，中國(guó)的調(diào)結(jié)構(gòu)實(shí)質(zhì)上走了回頭路，名義利率短暫的壓制擋不住真實(shí)利率的大趨勢(shì)，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期增強(qiáng)之后，央行可能被迫加息以保障國(guó)際收支平衡，不要指望降息，但加息同時(shí)降準(zhǔn)存在可能）
2 本次行情的真實(shí)觸發(fā)因素之一是股票期權(quán)即將上市，而不是滬港通，股票期權(quán)（包含ETF）將是又一種大資金大機(jī)構(gòu)的玩物，此時(shí)收集籌碼也是定價(jià)權(quán)的爭(zhēng)奪，上市后可以股票基金股指期貨組合套利，而滬港通只不過(guò)是保障他們屆時(shí)維持持倉(cāng)高于成本的一個(gè)題材工具，后面可能有名無(wú)實(shí)，帶來(lái)3000億資金純屬忽悠（1000億就不錯(cuò)了，而且不要指望全部高價(jià)買入，不要指望買入是為了拉升），一方面是香港金融開放發(fā)達(dá)，交易品種、交易規(guī)則、金融監(jiān)管、法律機(jī)制等等比內(nèi)陸豐富得多、健全得多，即便是投機(jī)客，T+0、不設(shè)漲跌停限制、做空成本低（小期指一萬(wàn)多），有牛熊證、渦輪等工具可以炒，我不知道這部分群體轉(zhuǎn)戰(zhàn)滬市的必要性在哪里；而另外一方面，滬港通面臨資本利得稅的問(wèn)題，國(guó)際投資者最不喜歡的就是“不確定性”，不收，那就有放任外資群狼入室搶劫的嫌疑，如果收，又面臨立法以及國(guó)內(nèi)投資者是否同等待遇的問(wèn)題（那等于稅賦水平提高，成交量可能有一定負(fù)面影響），后面真正執(zhí)行的時(shí)候細(xì)則以及輿論上會(huì)面臨兩難，滬港通正式實(shí)施的時(shí)點(diǎn)可能會(huì)延后.另外，滬港通的宣布是今年4月，6個(gè)月的準(zhǔn)備期，而如果是天大利好，行情爆發(fā)的時(shí)點(diǎn)不應(yīng)該是7月底，而應(yīng)該是第二季度，因此，判定誘發(fā)奔波行情的主因是滬港通是很牽強(qiáng)的.至于混合所有制改革，交通銀行本來(lái)不就是混合所有制么？這跟國(guó)外出現(xiàn)了一個(gè)新概念，某公司發(fā)布公告我們對(duì)這個(gè)開始研究，或者很高層的領(lǐng)導(dǎo)講話，下面學(xué)習(xí)領(lǐng)會(huì)精神是一個(gè)意思，至于具體方案、內(nèi)容，是否有立竿見(jiàn)影或者質(zhì)的躍升，天知道，先響應(yīng)號(hào)召做做樣子再說(shuō)！
夢(mèng)想只能維持在期指結(jié)算前后（8月末Jackson Hole全球央行年會(huì)前兩周，A股市場(chǎng)至多是筑頂，暫時(shí)不會(huì)有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，缺口補(bǔ)掉的可能性并不大，指數(shù)風(fēng)向標(biāo)目前可以看交通銀行和宏源證券），殘局已經(jīng)開始，有些話不能解釋的太清太明，“熱錢囤兵香港窺伺A股：即便再漲20%他們還想買”----信瞎話，虧光腚
