1、醫(yī)藥行業(yè)進入并購新時代
外部推動與內(nèi)部發(fā)展雙力驅(qū)動醫(yī)藥行業(yè)并購重組。2010年央企與地方國資委將進一步加大整合力度，醫(yī)藥國企將加快并購重組步伐?；舅幬锸〖壵袠?biāo)采購、集中生產(chǎn)、配送等相關(guān)制度的后續(xù)出臺，將推動醫(yī)藥行業(yè)走向集中。國際競爭的加劇與自身發(fā)展是推動醫(yī)藥企業(yè)并購重組的長期動因。
2、并購要求母公司具有強大的研發(fā)和營銷優(yōu)勢
并購重組的目標(biāo)就是實現(xiàn)1+1>2, 價值增量的實現(xiàn)需要協(xié)同效應(yīng)。借鑒國際醫(yī)藥制造業(yè)的并購發(fā)展路徑，輝瑞模式與強生模式告訴我們：強大的研發(fā)與營銷競爭優(yōu)勢是制藥企業(yè)并購重組成功的最重要因素。
3、醫(yī)藥商業(yè)的并購注定頻繁
業(yè)務(wù)同質(zhì)的單位之間容易形成共同的核心，同質(zhì)性較強的子行業(yè)包括原料藥、醫(yī)藥商業(yè)、技術(shù)含量較低的普藥。醫(yī)藥商業(yè)作為中短期并購重組成功潛力的子行業(yè)，值得關(guān)注。
4、國企重組的整合不容易
國企整合“拉郎配”現(xiàn)象比較普遍，行政合并后的整合期較長，一般需要觀察一段時間。
5、財務(wù)控制類并購無法走遠
醫(yī)藥行業(yè)的特點決定了并不適合進行財務(wù)控制型的并購，但不排斥一個企業(yè)在特定的發(fā)展階段以這種方式探索新的核心。一般而言，這種并購能增厚當(dāng)期業(yè)績，給投資者帶來交易性機會，但其市盈率往往不會太高。
6、期待研發(fā)和營銷優(yōu)勢企業(yè)“亮劍”
基于研發(fā)核心的并購重組，我們看好恒瑞醫(yī)藥、天士力；基于品牌與營銷核心的并購重組，我們看好同仁堂、江中藥業(yè)。這些企業(yè)不一定立即展開大規(guī)模并購，一旦展開，我們預(yù)計市場會給予積極評價。（長江證券）
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