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當(dāng)前推送的各章知識點主要應(yīng)對的是簡答題。未涉及到的細微知識點結(jié)合名詞解釋進行復(fù)習(xí)。另外，計算題的準(zhǔn)備也不容忽視。

知識點22：分離定理

分離定理可以表述為最佳風(fēng)險資產(chǎn)組合的確定獨立于投資者的風(fēng)險偏好，最佳風(fēng)險資產(chǎn)組合取決于各種可能風(fēng)險組合的期望報酬率和標(biāo)準(zhǔn)差。

個人的投資行為可分為兩個階段:①先確定最佳風(fēng)險資產(chǎn)組合；②考慮無風(fēng)險資產(chǎn)和最佳風(fēng)險資產(chǎn)組合的理想組合。

第一階段確定最佳風(fēng)險資產(chǎn)組合時不受投資者風(fēng)險反感程度的影響；只有第二階段受投資人風(fēng)險反感程度的影響，只有在第二個階段中投資人才決定是否融資。

知識點23：β的確定

首先解釋β并列出公式，其次說明影響因素。

1、收入的周期性。周期性強的企業(yè)，β值高。周期性不等于變動性，所以，股票的標(biāo)準(zhǔn)差大β并不一定就高；

2、經(jīng)營杠桿。固定成本高而變動成本低的公司通常擁有較高的經(jīng)營杠桿，經(jīng)營杠桿放大了公司銷售收入周期性對β的影響。

3、財務(wù)杠桿。負債的增加會使得固定財務(wù)費用的增加，從而使得公司財務(wù)杠桿的上升，導(dǎo)致公司β上升，杠桿公司的權(quán)益β總是高于全權(quán)益公司的權(quán)益β。

知識點24：CAPM模型與DDM模型的比較

1、首先列出二者公式，然后解釋公式，參考名詞解釋。并說明二者都可以用來估計權(quán)益資本成本，但在實際中，CAPM模型運用的更為廣泛。

2、DDM模型包含更多的度量誤差，在估計單個公司的增長率時，股利增長率難以度量。而CAPM模型在估計市場風(fēng)險溢價時，可以運用DDM模型估計整體市場，此時誤差要小得多。

3、然而，CAPM模型β值的估計通常會運用不同公司β的平均數(shù)來降低誤差，而不同公司的貝塔值是不同的。

知識點25：資本成本的含義及作用，計算加權(quán)資本成本

資本成本即投資資本的機會成本，是將資本用于本投資項目所放棄的其他投資機會的收益。它是公司籌集和使用資金的成本，也是公司投資人要求的必要收益率，不同類型資本的資本成本不同。

作用：1、用于籌資決策。使得公司價值最大化的資本結(jié)構(gòu)就是加權(quán)平均資本成本最小的資本結(jié)構(gòu)，因此，加權(quán)平均資本成本可以用來指導(dǎo)資本結(jié)構(gòu)決策。

2、用于投資決策。采取凈現(xiàn)值法時，項目資本成本是計算凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率；采取內(nèi)部收益率法時，項目資本成本是其取舍率或必要報酬率。

3、用于企業(yè)價值評估。評估企業(yè)價值時，主要采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，需要使用公司資本成本作為公司現(xiàn)金流的折現(xiàn)率。