（注：本文是我參加培訓(xùn)做的筆記，對老師表示感謝，若有記錄不對的地方不代表其真實意思表達。分析師簡介：宗樂女士，招商證券首席基金分析師，十余年長期從事基金評價、基金研究工作，連續(xù)多年參與“中國證券報金?；皙劇痹u審）
選對基金很重要：每年業(yè)績最高和最差的基金收益率差距如圖
幾個常見問題：
（一）主動管理基金能否創(chuàng)造價值？
平均來說，主動管理并不優(yōu)于被動管理。不管什么行業(yè)，人多了就魚龍混雜了
（二）我們能否在事前找到優(yōu)秀的基金經(jīng)理？
單獨來看，很多基金經(jīng)理能夠創(chuàng)造超額收益，而且我們有可能事前找到他們
（三）選擇基金的有效方法是什么？
需要綜合考慮三個維度來挑選基金
1過去表現(xiàn)+2組合特征+3基金經(jīng)理
1、過去表現(xiàn)
不能簡單的看歷史業(yè)績排名，而我們小散戶一般就直接根據(jù)排行榜買排名前幾的基金，往往遭遇“冠軍魔咒”。
影響業(yè)績持續(xù)性的原因：
（1）基金經(jīng)理本身的問題
之前業(yè)績可能有運氣成分，比如，恰好買到“雄安概念”，有可能不可持續(xù)
應(yīng)對方法：
去偽存真看“勝率”，看歷史上每一個季度或年度業(yè)績跑贏市場平均水平的概率。
不能只看短期，因為短期業(yè)績會影響過去的，短期會拉高過去幾年業(yè)績。需要“切割”年度，比如分開看幾年業(yè)績，是不是每年都跑贏市場。但是也不需要每年的要求都特別高，因為每年的市場環(huán)境不一樣。
以前做過一個篩選，取連續(xù)6年業(yè)績排名前三分之一的基金經(jīng)理，結(jié)果是只有兩位基金經(jīng)理，證明了每年都戰(zhàn)勝市場幾乎是不可能的，需要容忍個別季度的失敗。
（2）市場風(fēng)格的變化（更多的情況下），基金經(jīng)理“不再順風(fēng)”
根據(jù)年紀(jì)、投資經(jīng)驗、分析師經(jīng)理等不一樣
應(yīng)對方法：
對業(yè)績做適當(dāng)?shù)姆诸悓Ρ?，可以顯著提升業(yè)績持續(xù)性。比如劃分“成長”“價值”等，在細化分類里面比較，找長期有超額收益或者穩(wěn)定的。
2、組合特征
即基金的基本面，看看他買了多少股票、多少債券，買了哪些個股，持有多久。
投資者看基金報表（季報、半年報、年報）。確實不夠密集，而且有延遲性，但是畢竟是公開透明的，還是要好好看。不能只看最新一期的，要連起來看，把握住基金變化趨勢，如倉位、重倉行業(yè)等，能間接推出來基金經(jīng)理的投資風(fēng)格。
有的基金經(jīng)理長期看好某些重倉，持股周期很長，持股穩(wěn)定、換手率低。有的基金經(jīng)理靈活，做板塊輪動，重倉股變化大，能看出風(fēng)格。有的基金經(jīng)理在公眾號或報告上講很多理念和看好板塊，看出是不是吻合！
3、 基金經(jīng)理
選基金就是選基金經(jīng)理。
對人的研究比較難的。分成兩個大的方向。定量和定性。
定量：歷史業(yè)績、風(fēng)險指標(biāo)、擇時能力、選股能力。
定性：成長/價值，左側(cè)逆向/右側(cè)趨勢，靈活調(diào)整/固定倉位，行業(yè)偏好，
背景、投資年限、歷史規(guī)模、學(xué)歷、成長路徑、是否自購
最后的研究成果，不是基金排名或基金經(jīng)理排名！是一系列的基金池，以備后用！可分為：價值風(fēng)格基金池、成長風(fēng)格基金池、均衡風(fēng)格基金池、靈活風(fēng)格基金池等。
如何構(gòu)建符合客戶投資風(fēng)格的基金組合
大類資產(chǎn)配置（偏股、債基、貨幣）+細分資產(chǎn)配置，需要有對市場的合理預(yù)期。
但是困惑在于：市場很難預(yù)期！調(diào)研基金經(jīng)理時，對短期也很難判斷，只能一步一步調(diào)整。
應(yīng)對方法：
1、找出每個市場環(huán)境下，能力靠前的幾個基金經(jīng)理
2、分散配置不同市場環(huán)境下的績優(yōu)基金經(jīng)理
3、根據(jù)環(huán)境趨勢變化，做適當(dāng)?shù)脑鰷p。比如目前，組合里價值和成長比例為6：4或者7：3，但是不能再偏了，否則就失去分散配置的意義，賭性太重
近期基金的投資策略
給出一個投資建議的中樞，可根據(jù)自身情況做增減
（1）偏股基金中，目前還是建議均衡配置，不要全價值或全成長。
（2）債券基金中，高風(fēng)險投資者配置二級債、可轉(zhuǎn)債，中風(fēng)險投資者二級債和純債一半一半，低風(fēng)險配置純債基金。債券基金建議選擇短久期和信用評級高的。
（3）貨幣基金差異不大，根據(jù)使用方便程度。
記錄結(jié)束。
是不是啟發(fā)很大？
除了基金分析框架，我接下來準(zhǔn)備做幾點：
1、建立自己的基金池，除了主動管理的價值、成長、均衡、靈活等風(fēng)格外，主題、行業(yè)類基金池，另類石油、黃金、REITS等基金池也需要建立。以前文章中散落過很多，但是我也不能全部記住，以后利用我們的基金小程序功能，點擊可以查詢產(chǎn)品具體情況，歸在對話框?qū)Ш綑诶?，方便查詢與投資。
2、繼續(xù)研究大類資產(chǎn)和細分資產(chǎn)配置來尋求穩(wěn)定盈利
3、繼續(xù)通過“新基金定投”來學(xué)習(xí)和研究新基金、基金經(jīng)理 策略分享——新基金“定投”
注：市場有風(fēng)險，投資需謹慎。本號所寫內(nèi)容僅代表個人觀點，基金僅代表個人研究內(nèi)容。若有購買意愿請咨詢銀行理財經(jīng)理或有充足投資經(jīng)驗的朋友。部分素材來源于網(wǎng)絡(luò)，若有不便煩請告知，感謝
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