基金經(jīng)理：耐心機(jī)會(huì)大約在明年

時(shí)間：2011年11月20日 10:02:32 中財(cái)網(wǎng)

　　本周三滬指再次失守2500點(diǎn)，并創(chuàng)下近兩個(gè)月來的單日最大跌幅。周五市場再次跳空大跌，反彈行情就此結(jié)束？本刊采訪了曾任銀河證券投資部總經(jīng)理、長城信托基金部總經(jīng)理的羅善強(qiáng)和北京神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇，他們判斷目前正處在牛熊轉(zhuǎn)換前的震蕩階段，明年或?qū)⒂瓉砼Ｊ行星椤６Ψ遒Y產(chǎn)董事長張高則認(rèn)為，目前不宜過分期待政策放松，未來市場仍以寬幅震蕩為主。
　　寬幅震蕩 底部未明
　　《紅周刊》：本周大盤兩次急跌，怎么看待后市？
　　陳宇：我們始終判斷此次是反轉(zhuǎn)行情，2307點(diǎn)是長期市場的底部。長期的下跌令市場情緒極度脆弱、悲觀，但實(shí)際上，回顧上一次反轉(zhuǎn)，即2008年11月到12月中，期間單日大陰線下跌有7到8次之多。這次也一樣，未來這種日間沒有抵抗的下跌會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)，通過強(qiáng)烈震蕩換手，做空的動(dòng)能不斷釋放，最終市場將形成向上做多的合力。
　　羅善強(qiáng)：從技術(shù)上分析，股市中每一次調(diào)整都對(duì)應(yīng)前一階段的上漲。比如2001年到2005年的熊市長達(dá)4年指數(shù)折損大半，它對(duì)應(yīng)的是1996年到2001年上漲的大周期；2007年10月到2008年10月的熊市是對(duì)2006年到2007年牛市的修正；而2009年8月到今年10月的兩年多調(diào)整，對(duì)應(yīng)的僅僅是前期2008年11月到2009年8月的短期上漲，所以我認(rèn)為這次調(diào)整在空間和時(shí)間上已經(jīng)足夠了，11月、12月是牛熊轉(zhuǎn)換的構(gòu)筑底部階段，在此期間指數(shù)漲跌震蕩會(huì)十分常見，指數(shù)會(huì)在2300點(diǎn)～2600點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)震蕩。
　　《紅周刊》：你們認(rèn)為未來牛市可期？
　　羅善強(qiáng)：明年應(yīng)該有中級(jí)牛市行情，8至10個(gè)月的行情是符合規(guī)律的，點(diǎn)位上至少也應(yīng)該到達(dá)上一個(gè)高點(diǎn)3400點(diǎn)，而如果突破了，技術(shù)上可能到3800點(diǎn)。至于原因，一是因?yàn)檎{(diào)整足夠了，股市自然會(huì)漲，這是市場本身的運(yùn)行規(guī)律。二是今年以來利空因素很多，通脹、貨幣政策緊縮、歐債問題、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不景氣等，但市場對(duì)前期的利空因素都做出了反應(yīng)，而未來出現(xiàn)新的、更大的利空可能性不大。三是因?yàn)閲鴥?nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)面整體上正向良性方面發(fā)展，而股市往往會(huì)提前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好。因此，很多人預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)會(huì)在明年二季度走好，今年底或明年初股市進(jìn)入牛市初期的可能會(huì)很大。
　　張高：現(xiàn)在很多人樂觀預(yù)計(jì)明年一二季度是經(jīng)濟(jì)見底的時(shí)刻，但經(jīng)濟(jì)見底的前提是政策轉(zhuǎn)為寬松，但如果前提沒有兌現(xiàn)怎么辦？做投資不能光靠猜，現(xiàn)在的問題是，政策不會(huì)大規(guī)模轉(zhuǎn)向，經(jīng)濟(jì)下滑也沒有看到被控制住的跡象。
　　首先，政策目前只是微調(diào)，比如在貨幣政策領(lǐng)域進(jìn)行一些窗口指導(dǎo)，或者在支持小微企業(yè)方面出臺(tái)一些政策，但諸如下調(diào)存準(zhǔn)或利率的標(biāo)志性利好沒有出現(xiàn)，政策方向還沒有從量變轉(zhuǎn)為質(zhì)變。其次，在通脹下降之后，目前市場中其實(shí)是四個(gè)因素互相博弈，最重要的是宏觀經(jīng)濟(jì)和政策，其次是海外經(jīng)濟(jì)情況以及資金供求關(guān)系，后兩個(gè)因素雖然不是決定性的，但也絕不樂觀。而行情起伏關(guān)鍵的前兩者目前都不可能發(fā)生大逆轉(zhuǎn)，那么未來行情只能寬幅震蕩。
　　波段操作 看好新興產(chǎn)業(yè)
　　《紅周刊》：投資者如何應(yīng)對(duì)寬幅震蕩？
　　陳宇：我們維持滿倉操作。如果我們的判斷正確，底部在2307點(diǎn)左右，那么即使短期調(diào)整，下跌的空間也不大。而如果指數(shù)跌破2307點(diǎn)，證明我們的判斷錯(cuò)了，那就重新空倉。
　　張高：未來市場下跌的空間不大，但也不能對(duì)反彈幅度期望過高。起碼要注意三點(diǎn)。第一，控制倉位。在行情趨勢明朗之前，投資者并不適合將倉位提得過高，這樣容易把自己逼進(jìn)死角，行情一反復(fù)就可能造成較大虧損。第二，精選個(gè)股。我比較看好新興產(chǎn)業(yè)，一方面符合未來的產(chǎn)業(yè)政策，另外與未來年報(bào)主題炒作相結(jié)合，容易出牛股。第三，一定要高拋低吸做波段。
　　《紅周刊》：具體到選股上，哪些行業(yè)或題材的機(jī)會(huì)相對(duì)較大？
　　陳宇：我們把資金分成四部分：30%的倉位用來配置新興產(chǎn)業(yè)龍頭，比如國家大力扶持的節(jié)能環(huán)保、擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的文化產(chǎn)業(yè)等，另外，國防安全和農(nóng)村發(fā)展也處在瓶頸期，軍工和農(nóng)村題材也可以選擇；30%的資金配置價(jià)值被扭曲的傳統(tǒng)行業(yè)龍頭，事實(shí)上，基本面扎實(shí)、估值低的二線藍(lán)籌是短期我們最為關(guān)注的標(biāo)的；30%的資金用來做主題投資，根據(jù)市場熱點(diǎn)輪動(dòng)靈活配置；剩余10%倉位增倉漲幅較大的已持有的股票。
　　羅善強(qiáng)：目前有三個(gè)投資方向，長期看銀行股是在牛熊轉(zhuǎn)換前的筑底過程最為安全的股票。中期是資源類股，稀缺性決定投資價(jià)值，另外其估值相對(duì)合理，走勢也比較堅(jiān)挺。但這類股票美中不足的是兩年調(diào)整還沒有使其跌透，不排除在震蕩筑底的過程中還會(huì)階段性下跌，因此，像煤炭股還要注意其買點(diǎn)。短線機(jī)會(huì)在小市值的股票，特別是成長股很容易成為市場短期的熱點(diǎn)，尤其是環(huán)保題材。