第十課：大類資產配置——升級版?zhèn)删?/span>
第一節(jié)：穩(wěn)定高收益的秘密
哈嘍，大家好，我是可可老師，歡迎來到快財課堂第十天課程的學習，通過前面一段時間的學習，我們已經(jīng)篩選出了一批優(yōu)質的指數(shù)基金和債券基金，并且針對指數(shù)基金多元化的投資品，構建了最優(yōu)的指數(shù)基金投資組合，與此同時，我們也篩選出了優(yōu)質的純債基金、偏債基金和可轉債基金。
可能有些小伙伴兒會有疑問，既然指數(shù)基金的收益率遠高于債券基金，而且我們在指數(shù)基金進階投資法中已經(jīng)構建出了最優(yōu)的指數(shù)基金投資組合。那么，我們?yōu)槭裁床豢梢灾煌顿Y指數(shù)基金放棄投資債券基金呢？
在回答這個問題前，老師要先問大家一個問題，大家還記得我們所學習的有關風險的知識嗎？我們構建投資組合的目的是為了規(guī)避非系統(tǒng)性風險，整個市場普遍下跌的系統(tǒng)風險，我們是無法避免的。因此，如果我們只投資指數(shù)基金的話，我們投資的收益率可能會跟隨股市的漲跌而出現(xiàn)較為劇烈的波動，這并不是我們所希望看到的。我們都希望獲取一個穩(wěn)健的收益，那我們該如何做呢？同時利用指數(shù)基金和債券基金構建投資組合，債券基金和指數(shù)基金是真正意義上的具有負相關性的資產，債券基金因為投資標的多為債券，可以在一定程度上避免股市下跌而造成的影響，所以當我們同時購入債券基金和指數(shù)基金后，雖然不能完全抵消指數(shù)基金因為股市下跌而產生的損失，但可以在一定程度上抵消一部分損失，使我們獲得較為穩(wěn)健的投資收益率。找到了投資組合所需要納入的兩類投資品，接下來就該解決這兩類資產配置按照何種比例來搭配的問題了。
講到資產配置比例，大家應該會想到我們在進階課中學習的50:50股債平衡配置法。這是一種最簡單而有效的資產配置策略，現(xiàn)在我們先一起來回顧一下這種策略，50:50股債平衡配置法，就是將用于投資的資金平均分配到股票類資產和債券類資產上，兩者各占50%，每半年調整一次，每次調整時都要將兩者的資金量恢復到50:50的比例。
例如，如果投資資金為100萬，根據(jù)50:50股債平衡的配置策略，分別買入50萬的指數(shù)基金和50萬的債券基金。一年后，股票類資產和債券類資產分別漲到了65萬和55萬，根據(jù)50:50股債平衡重新分配二者的資金量，也就是(65+55)÷2=60萬。需要將投資于股票類資產的五萬元拿出來投資到債券類資產上。在投資過程中不用太繁瑣的調整，每年調整一次就可以了。但是50:50股債平衡也有兩個十分顯著的特點：少虧少賺。我們投資唯一不變的宗旨是獲取收益，雖然50:50股債平衡，可以使得我們有更少的虧損，但是少賺這一特點讓我們心里還是非常不舒服的。為什么50:50股債平衡會具有少賺的特點呢？我們能不能避免呢？當然可以，接下來，我們就來研究一下如何避免少賺這一特點。
我們在使用50:50股債平衡的配置策略時，無論股市大跌或者大漲，我們都需要遵守規(guī)則，確保股票類資產和債券類資產占有的資金量相同。但是一味遵循50:50這個固定的配置比例，會導致我們在股市估值較高的時候仍然買入股票類資產，進而在估值回歸正常時產生損失，而在股市估值低的時候，仍要拿出一半的資金購買債券資產，在股市回溫的時候獲得上漲的收益不夠高，很明顯，50:50股債平衡少虧少賺的特點，來自于它在投資時忽略了股市的估值，知道了這一特點的產生原因，我們就很容易解決這個問題了。
具體該怎么解決呢？大家還記得我們在進階課中學習到的剪頭法嗎？剪頭法會根據(jù)指數(shù)溫度來調整投入指數(shù)基金資金的多少，是一種很靈活的投資方式，下面讓我們一起來回顧一下剪頭法。剪頭法會根據(jù)指示溫度來確定每月的投資金額，當溫度過高不適合購買指數(shù)基金時，我們要將用于投資的錢存入貨幣基金，等待合適的入場時機。但是我們現(xiàn)在找到了比貨幣基金更好的選擇——債券基金，我們可以把指數(shù)溫度過高時不適宜投入股市的資金投入到債券基金中。是不是發(fā)現(xiàn)了什么？沒錯，50：50股債平衡少賺的缺陷，可以用剪頭法來彌補，具體該怎么做呢？我們下節(jié)課見。
第二節(jié)：帶你探秘升級版股債均衡
這節(jié)課呢，老師要給大家介紹一種升級版的股債平衡策略，它既吸收了像50:50股債平衡操作簡單有效的優(yōu)勢，同時也采納了剪頭法可以根據(jù)市場行情的變化，靈活調整配置方案的長處，是不是非常好奇呢？我們馬上進入正題。
升級版股債平衡其實就是在50:50股債平衡的基礎上，吸取剪頭法的優(yōu)點進行了改進。具體操作為，根據(jù)市場估值來靈活調整股債資產的配比，每三個月到半年調整一次資產比例。什么意思呢？給大家舉個例子就明白了。
假設我們有100萬可以用來投資，投資時，股票市場被嚴重低估，那么此時可以適當增加投資于股票市場的資金，就按照70:30的比例投資70萬于股票市場，以及投資30萬于債券市場。
半年之后，指數(shù)基金上漲到85萬，而債券基金只上漲到35萬，此時我們就需要再做一次平衡，由于此時股票市場的估值已經(jīng)上升了很多，我們就可以適當減少投資于股票市場的資金，加大對債券基金的投資，投資比例就可以更改為40：60。
用于投資股票市場的資金=（85+35）×40%=48萬，我們就需要賣出85萬-48萬=37萬的股票類資產，將這37萬的資金投入債券市場。
聽到這里，相信聰明的小伙伴們都已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了，升級版的股債平衡的優(yōu)勢就在于可以根據(jù)股票市場的估值調整投資比例。這樣我們既可以在股市估值較低的時候加大對股市的投資，以便在股市回溫的時候獲取更高的收益，也可以在股市估值較高的時候減少對股市的投資，以便在股市下跌的時候減少虧損。需要注意的是，在案例中我們在高估和低估時的比例都是自己預估的，但是在真正的投資中，我們可不能根據(jù)自己的感受來，還是應該根據(jù)科學的比例來配置。那么我們應該如何根據(jù)市場估值來確定資產配置的比例呢？我們需要根據(jù)指數(shù)溫度來確定比例。
看到這兒有的小伙伴兒要問了，這個指數(shù)溫度是哪只指數(shù)的指數(shù)溫度呢？是寬基指數(shù)的指數(shù)溫度嗎？不不不，并不是，這里老師要向大家著重介紹了一個全新的指數(shù)——中證全指。中證全指是由A股市場內的所有股票組成，不只包含在滬深兩市主板上市的所有股票，還包含創(chuàng)業(yè)板、中小板指等等。因此，中證全指對A股市場的走勢有極強的代表性，我們可以根據(jù)中證全指的指數(shù)溫度判斷此時的股市是否適合投資，當中證全指的指數(shù)溫度為零時，全部配置股票類資產，不配置債券類資產，但是這種情況極難發(fā)生，當中證全指的指數(shù)溫度為0到10度，是可以持有90%的股票類資產和10%的債券類資產。以此類推，最后當中證全指的指數(shù)溫度達到90~100，持有100%的債券類資產不持有股票資產，這樣我們就可以根據(jù)市場行情靈活配置投資比例了。指數(shù)溫度的計算方法，相信大家都已經(jīng)掌握了，關于計算指數(shù)溫度所需要的數(shù)值，在理杏仁網(wǎng)站中就可以查詢到，老師就不過多的講解了。
總結一下，升級版的股債平衡是利用中證全指的指數(shù)溫度，來判斷股票類資產和債券類資產的投資比例，不同的指數(shù)溫度對應不同的投資比例，每三個月到半年的時間調整一次就可以了。雖然我們把升級版股債平衡講得天花亂墜，但這終究只是理論，想要驗證升級版的股債平衡是否真的這么優(yōu)秀，我們還需要用真實的數(shù)據(jù)來說話，下節(jié)課老師就給大家驗證一下這個升級版的股債平衡究竟有多強悍，我們下節(jié)課見。
第三節(jié)：你來比一比，哪個更優(yōu)秀
上一節(jié)我們詳細講解了升級版股債平衡，并且掌握了如何應用升級版的股債平衡。雖然根據(jù)理論看起來升級版股債平衡確實優(yōu)于50:50的股債平衡，不過這也只是紙上談兵，實踐才是檢驗真理的唯一標準，接下來就讓我們來驗證一下，看看這個升級版的股債平衡究竟表現(xiàn)如何。
在進階課中，我們通過2015年A股市場牛熊市的數(shù)據(jù)驗證的50：50資產配置的實用性，具體情況如下。
那么我們依然通過2015年投資的收益率來比較一下，看看升級版的股債平衡，相比于50:50股債平衡究竟有多優(yōu)秀。因為2015年全年已經(jīng)包含了牛熊市的數(shù)據(jù)，因此我們假設在2015年六月份，兩者都進行了資金的調配，同樣以100萬資金為初始投資金額為例。
首先來計算50：50股債平衡的收益率：
上半年的收益=50×（1+50%）+50×（1+5%）=127.5萬元
調整后用于投資股票和債券的資金=127.5÷2=63.75萬元
全年的收益=63.75×（1-50%）+63.75×（1+5%）=31.875+66.9375=98.8125萬元
收益率=（98.8125-100）÷100×100%=-1.1875%
其次呢來計算升級版股債平衡的收益率，在計算升級版股債平衡時，需要用到指數(shù)溫度，這里老師給大家省去計算過程，直接告訴大家2015年1月9號的中證全指的指數(shù)溫度為45.76度，2015年6月9號中證全指的指數(shù)溫度為79.82度。
接下來我們開始計算，上半年投資時的指數(shù)溫度為45.76度，因此投資股票類資產和債券類資產的比例為50：50。
那么上半年的收益=50×（1+50%）+50×（1+5%）=127.5萬元
下半年投資時的指數(shù)溫度為79.82度，因此投資股票類資產和債券類資產的比例應為20：80。
調整后用于投資股票類資產的金額=127.5×20%=25.5萬元
用于投資債券類資產的金額=127.5-25.5=102元
全年的收益=25.5×（1-50%）+102×（1+5%）=12.75+107.1=119.85萬元
收益率=（119.85-100）÷100×100%=19.85%
比50：50高出收益率=19.85%-（-1.1875%）=21.0375%
從計算結果中我們可以看出，在經(jīng)歷了一輪牛熊市之后，升級版股債平衡相比于50：50股債平衡收益率提高了21.03%。怎么樣？升級版股債平衡是不是很優(yōu)秀？而且每年只需要我們調倉一次，操作非常簡單了，總結來說，升級版股債平衡真的是集簡單和靈活于一身的優(yōu)秀的資產配置的策略。
好了，今天的內容就到這里了，現(xiàn)在老師帶大家回顧一下本節(jié)課我們學習了哪些內容。
首先，我們知道了50:50股債平衡和剪頭法的優(yōu)勢以及缺點。50：50股債平衡雖然操作簡單，卻過于死板，不能根據(jù)市場情況來靈活調整配置比例獲得更高收益。剪頭法雖然可以根據(jù)指數(shù)溫度進行調整，但是應用到指數(shù)基金的投資組合中，會因為投資種類和數(shù)量的增加，操作繁瑣復雜。
其次，我們學習了將50：50股債平衡和剪頭法的優(yōu)勢相結合的升級版股債平衡。簡單來說就是根據(jù)每年中證全指的指數(shù)溫度靈活調整股票類資產和債券類資產持倉比例，具體的配比方案如上表。
最后，我們驗證了利用升級版股債平衡進行投資的收益高于50：50股債平衡的收益，每三個月到半年的時間內根據(jù)指數(shù)溫度平衡一次就好了。
好了，今天的課程就到這里了，至此我們有關構建投資組合的學習就要暫時告一段落了，我們篩選出了優(yōu)秀的指數(shù)基金和債券基金，構建了投資組合，明確了投資比例，而對于收益率這個選項，我們只管把它交給時間，在時間和復利的雙重作用下，我們會獲得一份滿意的收獲，在我們的投資之路上，在堅持放長線釣大魚的同時，我們也可以釣一些小魚小蝦啊，來消遣一下不是嗎？明天呢，老師將帶給大家一種可以獲得中短期收益的投資方式——網(wǎng)格策略，好學的你可千萬不要錯過了。
課后作業(yè)：
基金高階第十課
1、升級版股債平衡策略的優(yōu)勢在于那里?
A、可以根據(jù)股票市場的估值調整投資比例
B、突破了少掙的概念
C、可以獲得更多的收益
D、能時時調整策略
試題解析
正確答案：A
升級版股債平衡策略的優(yōu)勢在于：可以根據(jù)股票市場的估值調整投資比例。
2、50:50股債平衡配置法多長時間配置一次合適?
A、每月
B、每季度
C、每半年
D、每年度
試題解析
正確答案：C
每半年平衡一次50:50股債平衡策略。
晚分享：
1、資產配置要根據(jù)自己的需求來靈活調整自己的投資方案，不要生搬硬套。
2、每種策略的作用和目的都不一樣，切記不要混在一起投資
3、對于不同目的投資，可以用不同的策略。
①對于投資目的是穩(wěn)健的要求時，可以選擇用簡投法定投指數(shù)基金來操作，而不是用升級版股債平衡。
②對于財富的增值保值，可以承受一定的風險的情況下，就可以用升級版股債平衡來配置。
4、用升級版股債平衡一次性投入時，對于債券基金可以不考慮市場利率的因素，因為這時候我們配置債券基金的目的是為了作為指數(shù)的后方來配置，它有穩(wěn)穩(wěn)的收益就好，不用特意去等價格低的時候。
5、升級版股債平衡比較適合一次性投入，定投的小伙伴還是用簡投法搭配指數(shù)基金金字塔定投就好。
注意：無論是資產配置還是股債平衡，都需要大家根據(jù)自己的情況靈活調整，靈活配置，切勿生搬硬套?。。。?/span>
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