大額分紅竟為離婚？
作者：鄭敏芳
編輯：松壑
擬IPO企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，有時(shí)會(huì)伴隨一些婚姻狀態(tài)的改變而調(diào)整。
1月21日，成都盛幫密封件股份有限公司（下稱盛幫股份）的創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)將于上會(huì)上市委審查。
從2004年成立至今，盛幫股份已走過18年的歷史，其業(yè)績(jī)已經(jīng)初具規(guī)模。
招股書顯示，從2018年到2020年，盛幫股份的營(yíng)收從2.20億元增長(zhǎng)至2.72億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)從0.31億元增加至0.77億元。
但在盛幫股份的IPO背后，其諸多問題也在被市場(chǎng)所關(guān)注。
一方面，盛幫股份密封絕緣產(chǎn)品所重點(diǎn)布局的汽車等下游領(lǐng)域，正在受到新能源汽車滲透率不斷提高的挑戰(zhàn)，而盛幫股份目前在新能源領(lǐng)域的突破似乎乏善可陳。
另一方面，在實(shí)控人坐擁絕對(duì)控股權(quán)比例的背景下，盛幫股份掛牌新三板階段曾開展了多次大額分紅，甚至部分分紅款項(xiàng)還被實(shí)控人作為離婚份額之用，這也引發(fā)其是否存在利益輸送以及IPO融資合理性的市場(chǎng)質(zhì)疑。
01
營(yíng)收“半壁江山”承壓
作為一家橡膠高分子材料制品生產(chǎn)商，盛幫股份主要是為汽車、電氣、航空等領(lǐng)域的客戶提供密封絕緣產(chǎn)品，該技術(shù)利用橡膠耐高低溫、耐油等性能以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的密封、絕緣等功能。
在各類下游應(yīng)用場(chǎng)景中，汽車類產(chǎn)品是盛幫股份主要收入來源。
招股書顯示，從2018年至2020年，汽車類產(chǎn)品的營(yíng)收分別為1.40億元、1.39億元和1.53億元，占當(dāng)期營(yíng)收中的比重分別65.32%、58.41%和58.04%。盡管該部分業(yè)務(wù)比重已在逐年下降，但仍然占據(jù)著盛幫股份收入“半壁江山”的這部分業(yè)務(wù)正在面臨替代性風(fēng)險(xiǎn)。
這是因?yàn)槭凸煞萜囶惍a(chǎn)品主要應(yīng)用于燃油車，而隨著新能源汽車對(duì)燃油車的替代趨勢(shì)的進(jìn)一步加強(qiáng)，盛幫股份作為傳統(tǒng)燃油車零部件供應(yīng)商的壓力也突然加大。
對(duì)此，盛幫股份已在積極參與多廠商的新能源汽車產(chǎn)品研發(fā)。
“公司主要客戶比亞迪、長(zhǎng)城汽車、上汽通用和上汽集團(tuán)等均在積極開發(fā)新能源汽車，公司作為前述客戶同步研發(fā)配套產(chǎn)品的供應(yīng)商，具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，若公司參與同步研發(fā)的相關(guān)車型未來形成良好的市場(chǎng)銷售，公司收入將實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)?！笔凸煞荼硎尽?/p>
但盛幫股份口中的“先發(fā)優(yōu)勢(shì)”仍未能在其招股書中找到任何財(cái)務(wù)體現(xiàn)。
從2018年至2020年，盛幫股份的新能源汽車產(chǎn)品營(yíng)收分別僅為1.00萬元、109.33萬元、143.97萬元。
交易所也曾要求盛幫股份明確闡述汽車類產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。
“說明汽車類產(chǎn)品發(fā)展預(yù)期是否發(fā)生重大變化，并在招股說明書重大事項(xiàng)提示部分充分揭示汽車類業(yè)務(wù)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)?！苯灰姿赋?。
盛幫股份也坦承其業(yè)務(wù)所存在的風(fēng)險(xiǎn)性。
“目前汽車行業(yè)正在經(jīng)歷由燃油汽車逐步向新能源汽車的轉(zhuǎn)變，由于新能源汽車的驅(qū)動(dòng)裝置不需要裝載燃油發(fā)動(dòng)機(jī)，因此新能源汽車的發(fā)展對(duì)傳統(tǒng)燃油車零部件供應(yīng)商具有一定的影響。”盛幫股份表示。
與此同時(shí)，盛幫股份2020年高達(dá)0.77億元的凈利潤(rùn)中一部分來自于搬遷補(bǔ)償?shù)扰及l(fā)性因素。在扣掉非經(jīng)常性損益后，盛幫股份2020年的歸母凈利潤(rùn)已降至0.45億元，下降了41.56%。
02
申報(bào)前大額分紅存疑
此次IPO申報(bào)中，盛幫股份計(jì)劃募集1.87億元用于密封(絕緣)制品制造系統(tǒng)、研發(fā)中心和智慧管理平臺(tái)的建設(shè)。
亟待IPO募資擴(kuò)產(chǎn)的盛幫股份似乎在報(bào)告期內(nèi)并不缺現(xiàn)金，相反其獲得利潤(rùn)后在分紅上還頗為“慷慨”。
從2017年至2020年期間，盛幫股份累計(jì)實(shí)施三次分紅，合計(jì)分紅現(xiàn)金高達(dá)0.56億元。
2019年和2020年期間，盛幫股份扣非后歸母凈利潤(rùn)則分別為0.32億元和0.45億元，但現(xiàn)金分紅就分別達(dá)0.13億元和0.30億元，占比分別為40.63%和66.67%。截至2020年底，盛幫股份的未分配利潤(rùn)仍然高達(dá)1.87億元。
在如此大規(guī)模分紅的背景下，盛幫股份仍然高達(dá)上億元的募資規(guī)模是否合理，也引發(fā)了部分市場(chǎng)人士的質(zhì)疑。
“如果缺少資金的話沒有必要把利潤(rùn)轉(zhuǎn)為未分配利潤(rùn)，相反計(jì)入資本公積有助于公司進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)?！鄙虾５貐^(qū)一位投行人士表示，“一邊給股東高額分紅，一邊又去資本市場(chǎng)融資，其中合理性似乎有待解釋?！?/p>
事實(shí)上，盛幫股份的多次分紅背后，或許也有著實(shí)控人方面解決資金需要的多重考慮。
從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，盛幫股份的“家族企業(yè)”色彩頗濃。
招股書顯示，賴喜隆和賴凱兩父子通過一致行動(dòng)人協(xié)定控制了盛幫股份約77.36%的股份，其中賴喜隆和賴凱的持股比例分別為55.91%、21.45%。
其中，賴喜隆的部分分紅資金則是流向其所控制的其他關(guān)聯(lián)公司。
例如賴喜隆將2017年收到的約0.07億元的現(xiàn)金分紅中的0.01億元用于向其控股公司——綠島(四川)食品有限公司提供借款；2019年賴喜隆又將0.10億元的現(xiàn)金分紅用于償還控制主體——四川德高德礦業(yè)有限公司的借款。
再比如在申報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO期間，賴凱與其妻子鄧惠天展開了離婚訴訟糾紛。
而盛幫股份2020年所開展的高達(dá)0.3億元現(xiàn)金分紅中，賴凱將其獲得的705.59萬元分紅中500萬元用于支付了離婚分配款。
不僅如此，此次離婚官司中賴凱還向鄧惠天支付了80萬股盛幫股份的股權(quán)，此舉也讓鄧惠天成為了盛幫股份的新晉股東，持股比例為2.07%。
在二人離婚訴訟前，鄧惠天并未在盛幫股份內(nèi)部持有任何股份和擔(dān)任任何職務(wù)，但是此次訴訟后，鄧惠天一躍成為盛幫股份第四大股東。
這場(chǎng)訴訟也引起交易所對(duì)盛幫股份股權(quán)穩(wěn)定性的關(guān)注。
“請(qǐng)發(fā)行人披露披露離婚訴訟案件進(jìn)展情況，結(jié)合訴訟主要內(nèi)容分析是否涉及發(fā)行人股權(quán)變動(dòng)，如涉及，是否對(duì)發(fā)行人控股權(quán)的穩(wěn)定性和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力造成影響。”交易所指出。
對(duì)此，盛幫股份則明確表示未有重大影響。
“賴凱離婚事宜不會(huì)對(duì)發(fā)行人日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響，離婚財(cái)產(chǎn)分割雖導(dǎo)致賴凱所持的發(fā)行人股份發(fā)生變動(dòng)，但股份變動(dòng)未對(duì)發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)決策和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生重大不利影響，亦未對(duì)發(fā)行人控制權(quán)的穩(wěn)定性造成重大不利影響?！笔凸煞荼硎?。
以盛幫股份新三板掛牌價(jià)24元/股計(jì)算加上現(xiàn)金，鄧惠天在此次離婚訴訟中的所獲得的分配資產(chǎn)價(jià)值約為2420萬元。
這也意味著，盛幫股份的三次累計(jì)達(dá)0.56億元的分紅大多與實(shí)控人的資金需求密切關(guān)聯(lián)。
事實(shí)上，交易所也曾要求中介機(jī)構(gòu)核查這三次分紅的目的。
“說明針對(duì)報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人大額分紅的原因及分紅款項(xiàng)用途和流向的核查過程、依據(jù)和結(jié)論，是否存在利益輸送情形，并說明判斷依據(jù)。”交易所指出。
盛幫股份對(duì)于“利益安排”之說則予以了否認(rèn)。
“2017年6月、2019年6月和2020年9月公司實(shí)施大額現(xiàn)金分紅主要是公司綜合自身盈利能力、實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況、回報(bào)股東支持并與全體股東共享公司經(jīng)營(yíng)成果等方面綜合考慮后進(jìn)行的正常股利分配，均履行了董事會(huì)、股東大會(huì)的審議程序，不存在利益輸送情形?！笔凸煞荼硎?。
盡管如此，但是多次分紅中均與實(shí)控人的控制主體及相關(guān)事項(xiàng)有關(guān)，其是否真的可以擺脫“利益安排”的嫌疑，而如此多筆的大規(guī)模分紅背后，盛幫股份的融資合理性是否要畫上一個(gè)問號(hào)，也有待上市委的進(jìn)一步考證。
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