誰該為全球經(jīng)濟失衡負責(zé)？
（發(fā)表在《金融世界》，2011年5月，徐洪才）
全球經(jīng)濟失衡已是無可爭議的事實。但是，全球經(jīng)濟失衡的原因在哪里？誰又該為全球經(jīng)濟失衡負責(zé)？有關(guān)這個問題，可謂眾說紛紜、莫衷一是。
美國財政部長蓋特納明確表示，目前國際貨幣體系的最大問題是各國匯率政策不一致，新興經(jīng)濟體快速發(fā)展和旺盛需求拉動了國際大宗商品價格上漲、全球通貨膨脹。他認為，固定匯率和浮動匯率不匹配是當前國際貨幣體系需要解決的最重要問題，這個問題加大了那些采取浮動匯率制、且資本賬戶更加開放的新興經(jīng)濟體貨幣匯率上行的壓力，也加劇了那些本幣被低估的新興經(jīng)濟體通貨膨脹風(fēng)險，并最終導(dǎo)致貿(mào)易保護主義盛行。
筆者認為，美國實行定量寬松貨幣政策，制造了過剩流動性，給新興經(jīng)濟體和全球金融體系帶來了風(fēng)險。全球經(jīng)濟失衡是經(jīng)濟全球化的結(jié)果，既與國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和資本流動有關(guān)，更有國際貿(mào)易失衡、貨幣體系失衡和一些發(fā)達國家宏觀經(jīng)濟政策不當?shù)囊蛩兀瑲w根結(jié)底是南北發(fā)展不平衡造成的。全球金融危機之后，世界經(jīng)濟復(fù)蘇不同步，全球經(jīng)濟失衡現(xiàn)象有所加劇。加之主要國際儲備貨幣發(fā)行國沒有充分認識到自身責(zé)任，實施“以鄰為壑”的宏觀經(jīng)濟政策，加劇了全球經(jīng)濟失衡現(xiàn)象。
解決全球失衡需要一個共同框架。中國“十二五”規(guī)劃已經(jīng)顯示，要把轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式和實現(xiàn)經(jīng)濟再平衡當成首要任務(wù)，要減少出口、增加進口、擴大內(nèi)需。但是，現(xiàn)在并沒有看到美國將有什么實際行動。目前，美國經(jīng)濟正處在十字路口。人們看到的是，美聯(lián)儲連續(xù)實行定量寬松貨幣政策并未減少美國失業(yè)率和財政赤字，房地產(chǎn)市場不景氣也未有根本改觀。相對于實體經(jīng)濟的持續(xù)低迷，美國虛擬經(jīng)濟卻紅紅火火，道瓊斯指數(shù)一路攀升，在財富效應(yīng)作用下，美國人似乎又可以高枕無憂地借錢消費了。
但是，世界經(jīng)濟不應(yīng)該回到金融危機前的老路。目前，在充當世界經(jīng)濟引擎，發(fā)揮最終消費者、宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)者、穩(wěn)定匯率體系支持者，以及國際流動性最后貸款人作用等方面，美國已經(jīng)力不從心。美元地位雖然開始動搖，但仍然是國際主要貨幣，暫時還不能被替代。美國要繼續(xù)維持這個地位，就必須做出重大結(jié)構(gòu)調(diào)整，減少財政和貿(mào)易赤字。與此同時，國際社會也應(yīng)該積極努力，共同推動國際貨幣體系改革，對國際儲備貨幣發(fā)行國濫發(fā)貨幣行為實行有效監(jiān)管。
毫無疑問，美國經(jīng)濟正在走下坡路，中國經(jīng)濟正在成為全球經(jīng)濟增長的最大引擎。目前，人民幣國際化進程加快，香港已形成了數(shù)千億元人民幣的市場規(guī)模。可以預(yù)料，不需要很長時間香港人民幣市場將會突破萬億元人民幣的規(guī)模。隨著人民幣在國際貿(mào)易和投資活動中擴大使用以及被國際社會廣泛接受，中國經(jīng)常賬戶收支幣種結(jié)構(gòu)失衡現(xiàn)象將會加劇，中國外匯儲備還會進一步增加，這是當前世界經(jīng)濟形勢下中國貨幣政策面臨的新挑戰(zhàn)。中國中央銀行應(yīng)該未雨綢繆，認真研究并積極應(yīng)對人民幣國際化過程中的新問題。
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