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轉：新冠疫情驅動史上最快熊市
2020年3月13日IUBS Editorial Team
周四市場暴跌，因投資者預期新冠疫情對經(jīng)濟影響的程度和持續(xù)時間將比預期更糟，同時，是否如此也尚未完全明朗。
形勢好轉前，還會進一步惡化嗎？
我們在中國、新加坡、香港和韓國見到一些正面跡象，表明疫情可通過時間和強力防控措施得到控制。 意大利已開始采取大范圍的封鎖措施，然而，鑒于病毒潛伏期和確診時間滯后，措施是否有效至少需要兩個星期之后才能作出評估。因此，隨著美國及歐洲疫情蔓延，我們預期公眾恐慌和經(jīng)濟活動受挫的情況將持續(xù)惡化至3月底。
而目前為止，美國以及歐洲其他地區(qū)所宣布的措施沒有那么嚴格。 究竟要嚴格到什么程度才能有效控制疫情迄今仍不明朗，但在確診病例短期內勢必還會繼續(xù)上升的情況下，投資者會希望先見到病例數(shù)下降，此后才會開始評估這場危機對經(jīng)濟的全面沖擊和政府提振增長措施的效果。
市場底部在哪里？驅動反彈的因素是什么？
在我們的基準情景中（中國疫情持續(xù)受控且發(fā)達市場在第二季度得到控制），我們預期年底前市場價位將較目前大幅反彈。 但市場漲勢要能維持，需要以下條件：1)發(fā)達市場疫情獲得控制的確切證據(jù)，2)對經(jīng)濟“凈”影響明朗，3)全球政策協(xié)同發(fā)力。
在缺乏上述條件以及波動率高企下，明顯地未來數(shù)日甚至是數(shù)周內，市場還可能繼續(xù)下行。

以史為鑒，或許投資者可參考過去的市場數(shù)據(jù)來評估下行空間。自1945年以來，熊市平均回撤幅度為34.5%,對照目前水平，意味著標普500指數(shù)的底部可能在2,200點附近。 另一項方法是參考估值，以盈利受壓的低估值倍數(shù)當作坐標。盈利下滑10%,意味著標普500成份股2020年每股收益（EPS)將為149美元。 在目前通脹和利率都極低的情況，我們認為16倍的估值是合理的低點假設，這隱含指數(shù)將在2,375點。
盡管如此，我們并不建議指數(shù)見底后才開始重新投入資本。 觸發(fā)短期強勁反彈的催化因素包括： 美國推出財政刺激方案，貨幣政策加大力度、抗病毒藥物的臨床試驗結果或是跡象顯示季節(jié)因素能夠抑制病毒傳播。
此外，即使危機過去，人口老齡化、醫(yī)療科技發(fā)展以及近期基因療法進展，都為尋求投資組合長期增長的投資者提供機會。同時，這場危機也加速了互連互通，本地化等長期趨勢的發(fā)展，有利于與第四次工業(yè)革命和數(shù)字化轉型相關的企業(yè)。
面對當今市況動蕩、短期內結果可能二元化，而又存在長期機會的環(huán)境，結合賣出看跌期權和平均入市策略，能為財富保駕護航。 平均入市策略有助于投資者緩和短期市場波動影響，平穩(wěn)配置資金。 對于能夠采取期權策略的投資者，即使市場沒有上漲， 賣出看跌期權策略仍能提供收益同時讓投資者能在下跌時逢低建倉。
如果擔心目前投資組合的風險敞口太高，投資者應如何采取下行保護？
我們給投資者最好的建議是： 保持與自己的戰(zhàn)略資產配置（SAA)策略 一致并定期對投資組合再平衡。然而，希望采取較為保守配置的投資者可考慮下列策略：
- 確保持有適當?shù)母咴u級債券敞口，其對沖作用己在這幾周被印證。 同時考慮將資金部署至動態(tài)資產配置策略，以便在這樣的市況中既保持防御性，又能在市況好轉時增加股票敞口。
- 考慮持有黃金頭寸。 黃金的避險價值在近期動蕩市中再度彰顯，標普500指數(shù)重挫期間，金價僅下跌2.4%.
- 持有足夠的流動性， 包括信貸額度在內，確保能應對短期現(xiàn)金流需求。 倘若危機時間持續(xù)，這有助于投資者減少被迫在價格劇烈波動且交易流動性不佳時賣出資產的風險。
- 緩和潛在風險的另一項關鍵是：在地區(qū)間多元化配置。 各國政府出臺的抗疫措施有效性強弱有別，對當?shù)亟?jīng)濟和市場的影響程度也各有不同。 雖然過去6周來新興市場股票跑贏發(fā)達市場股票的幅度達到4.8%,但新興市場敞口極低的投資者應借著回調的機會建倉這項資產類別。 中國抗擊疫情相對成功意味著其經(jīng)濟復蘇的速度將快于其他地區(qū)。

轉：今日上證最低點2799.98，吃了就發(fā)，完美。